Sự trỗi dậy của hệ sinh thái Bitcoin sẽ đe dọa giá trị của Ethereum?

作者 | Michael Nadeau & Thiết bị đầu cuối Token

Blockchain bản địa

Gần đây, sự trỗi dậy nhanh chóng của hệ sinh thái Bitcoin, bởi vì một số tuyến đường có thể trùng lặp với hệ sinh thái Ethereum, khiến một số cộng đồng tiền điện tử lo lắng, vậy liệu sự trỗi dậy của hệ sinh thái Bitcoin có thực sự làm suy yếu Ethereum?

Không thể phủ nhận rằng sự phát triển hiện tại của Internet đã mang lại cho chúng ta sự phong phú vô tận. Nhưng nó thiếu hai yếu tố chính:

• Người dùng Internet không có quyền sở hữu kỹ thuật số. Internet không có hệ thống kế toán toàn cầu đáng tin cậy, trung lập, chia sẻ, an toàn, không cần cấp phép - để ghi lại trạng thái của người dùng và cho phép giao dịch toàn cầu trên sổ cái được chia sẻ.

Và hai điểm này tình cờ là đề xuất giá trị cốt lõi của blockchain, và cuộc cách mạng của Internet đang trên đường đến.

01, cấu trúc của Ethereum phản ánh sự xây dựng của Internet

Bitcoin là blockchain công khai đầu tiên. Trong những ngày đầu, nếu bạn muốn tận dụng bước đột phá công nghệ mới này để tạo ra một ứng dụng mới, bạn phải khởi chạy blockchain của riêng mình. Ví dụ, ban đầu, Namecoin (hệ thống đặt tên ngang hàng) là một nhánh của mạng Bitcoin. Thời đại của các blockchain công khai này tương tự như những ngày đầu của internet, nơi bạn phải lưu trữ máy chủ của riêng mình để xây dựng một trang web.

Được thành lập vào năm 2015 với tên gọi “Thành phố địa lý của Blockchain công cộng”, Ethereum cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng dựa trên blockchain bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng chia sẻ rẻ hơn và hiệu quả hơn. **

Tuy nhiên, việc xây dựng các ứng dụng cho các trường hợp sử dụng đặc biệt đòi hỏi rất nhiều sự linh hoạt. Chuyển sang L2 và các blockchain dành riêng cho ứng dụng đã cho phép mọi người bắt đầu xây dựng các dịch vụ thực thi “trên đầu” Ethereum, đóng vai trò là lớp cơ sở của cơ sở hạ tầng thanh toán.

Vì vậy, Ethereum đang trở thành một “mạng lưới các mạng”. Nó giống như internet. L2 trông rất giống với các dịch vụ Taobao - cho phép linh hoạt và khả năng mở rộng trong khi vẫn duy trì cơ sở hạ tầng được chia sẻ. **

Ngoài ra, khả năng mở rộng nâng cao của L2 đang được phát triển cùng với các bằng chứng không có kiến thức, mang lại sự riêng tư cho các blockchain công khai - giống như HTTPS mang mã hóa đến internet, cho phép thương mại điện tử.

02, mô hình kinh doanh của Ethereum

Các nhà đầu tư nên nghĩ về mạng Ethereum như hai điều khác nhau:

ETH – Mã thông báo gốc cung cấp năng lượng cho mạng và tạo ra các ưu đãi kinh tế để nó hoạt động theo cách phi tập trung.

Ethereum – một mạng máy tính và hệ thống kế toán đóng vai trò là cơ sở hạ tầng lớp cơ sở mà các doanh nghiệp khác xây dựng các ứng dụng của họ “trên đỉnh”.

1) Tổng quan về dữ liệu

Địa chỉ không bằng không: Tổng số tích lũy đã tăng theo cấp số nhân trong 8 năm qua. Tính đến ngày 30/9/2023, có hơn 107 triệu lượt tăng, tăng 26% so với một năm trước và tăng 4,9% so với quý trước.

Địa chỉ hoạt động: Trong quý 3, địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày của Ethereum là khoảng 400.000, giảm 4% so với quý trước và sự sụt giảm tương tự đã được nhìn thấy trong đáy tiền điện tử năm ngoái, nhưng khi điều kiện thị trường được cải thiện, người dùng mới bắt đầu đổ vào.

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày: Trong quý 3, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Ethereum tăng nhẹ và nhu cầu mạng tiếp tục vượt xa cung, trong khi các mạng L2 như Optimism, Arbitrum và Base đang xử lý tỷ lệ giao dịch lớn hơn khi mạng lưới mở rộng, với khối lượng giao dịch trên L2 tăng hơn 3.438% trong vài năm qua, làm nổi bật vai trò của Định luật Moore trong mạng Ethereum.

Số lượng nhà phát triển trung bình: Số lượng nhà phát triển cốt lõi trung bình làm việc trên Ethereum đã chững lại trong quý 3. Theo báo cáo nhà phát triển của Electric Capital, hệ sinh thái Ethereum có hơn 5.946 nhà phát triển đang hoạt động, tăng trưởng 51% trong hai năm qua, gấp hơn 3 lần so với đối thủ cạnh tranh gần nhất. Lưu ý rằng những con số này có thể bị đánh giá thấp, vì chúng không phản ánh bất kỳ đóng góp nào cho hoạt động kinh doanh tiền điện tử độc quyền được xây dựng trên Ethereum.

Sử dụng gas trung bình hàng ngày: Mức sử dụng gas trung bình, đóng vai trò là chỉ báo về nhu cầu không gian khối trên Ethereum L1, tương tự như khối lượng giao dịch hàng ngày, với mức tăng nhẹ gần đây và giới hạn gas đã tăng gấp 5 lần kể từ khi thành lập mạng, với mỗi lần tăng để đáp ứng nhu cầu không gian khối và mối quan hệ này dự kiến sẽ tiếp tục với sự phát triển hơn nữa của các giải pháp L2 và mở rộng tài nguyên máy tính của Ethereum.

Phí giao dịch trung bình:** Phí giao dịch trung bình của Ethereum trong quý 3 là 4,85 đô la, giảm 46% so với quý trước, cho thấy nguồn cung không đủ không gian khối vào thời điểm nhu cầu cao dẫn đến phí tăng đột biến, trong khi mạng đạt được mức tăng phí thông qua các giải pháp L2 và sidechains như Arbitrum, Optimism, Base và Polygon) để tận dụng các ứng dụng L2 với chi phí giao dịch dao động từ 1 cent đến 13 cent, và việc thực hiện EIP4844 dự kiến sẽ tiếp tục giảm phí trong quý IV.

*ETH **** Staking **** : * Sự tăng trưởng của tỷ lệ cam kết ETH là rất quan trọng đối với sức khỏe của mạng Ethereum, theo dõi tỷ lệ phần trăm ETH đang lưu hành được đặt cọc trong mạng và chủ sở hữu ETH đang dần cho thấy triển vọng dài hạn khi sự tham gia đặt cọc tăng lên đáng kể và ETH hiện là mạng blockchain công cộng duy nhất đạt được tỷ lệ vốn chủ sở hữu thực dương (3,6%).

Giá ETH: Thị trường tiền điện tử cực kỳ phản ánh, với giá ETH tương quan chặt chẽ với các chỉ số trên chuỗi, thể hiện sự biến động mạnh hàng năm kể từ năm 2015, chẳng hạn như đáy giá 83,79 đô la vào năm 2018 và đỉnh tăng trưởng 57x vào năm 2021, với phân tích định giá chuyên sâu hơn được cung cấp bên dưới.

Khối lượng giao dịch hàng ngày: Khối lượng giao dịch tiếp tục giảm trong quý 3, giảm 56% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi hoạt động tạo lập thị trường của Jane Street và Jump Trading tại thị trường Mỹ bị thu hẹp do sự không chắc chắn về quy định và các nhà đầu tư bán lẻ mất hứng thú với không gian khi mùa đông tiền điện tử tiếp tục.

TVL (USD) :* các ứng dụng Ethereum DeFi có TVL là 3,9 tỷ USD, giảm 12% so với quý trước, nhưng vẫn cao hơn 5,8 lần so với đối thủ cạnh tranh gần nhất và TVL có mức cao kỷ lục 32% ETH được nắm giữ trong các hợp đồng thông minh, cho thấy sức khỏe của tài sản đang được quản lý.

Kinh tế đơn vị: Doanh thu hàng ngày trên mỗi địa chỉ hoạt động tăng 87% trong quý 2 so với quý trước, nhưng giảm 24,9% so với cùng kỳ năm '22, cho thấy việc tăng phí hàng ngày cho người dùng hoạt động phù hợp với việc tăng phí giao dịch, cho thấy người dùng sẵn sàng trả phí cao hơn khi mạng bị tắc nghẽn vì giá trị thời gian và độ nhạy cảm của các giao dịch trên chuỗi.

Với giải pháp L2, chúng tôi đã thấy phí người dùng giảm đáng kể. Khi điều này xảy ra, khối lượng giao dịch dự kiến sẽ tăng theo cấp số nhân.

2) Mô hình kinh doanh

Mặc dù cấu trúc kinh tế và thị trường của Ethereum được phân cấp, nhưng mô hình kinh doanh của nó rất đơn giản, nó tính phí tính toán / thanh toán nhỏ và khi các ứng dụng của nó mở rộng, mạng ngày càng có lợi hơn và tài chính của Ethereum được phân tích chi tiết.

Tổng doanh thu: Phí giao dịch của Ethereum đề cập đến tổng phí mà người dùng phải trả trên mạng và dự kiến trong tương lai các ứng dụng sẽ trả phí thay cho người dùng, bao gồm thanh toán ngang hàng, cho vay DeFi, giao dịch nền tảng trao đổi, trải nghiệm chơi game, đúc NFT và bất kỳ hoạt động nào khác tận dụng chuỗi khối Ethereum, trong khi các ứng dụng sử dụng giải pháp 2 cuối cùng sẽ giải quyết các giao dịch với dữ liệu cho lớp cơ sở Ethereum và mạng vẫn có lãi mặc dù doanh thu giảm 47% trong quý III so với quý II.

Chi phí doanh thu: Mục hàng này đại diện cho số tiền trả cho phía cung cấp (trình xác thực) phục vụ mạng bằng cách phê duyệt các giao dịch và đảm bảo an ninh mạng, với 80% phí người dùng bị đốt cháy trong quý và 20% còn lại đại diện cho phí ưu tiên và chi phí MEV.

Ưu đãi mã thông báo: Ưu đãi mã thông báo đại diện cho trợ cấp khối được mạng trả cho người xác thực và sau khi “Hợp nhất” năm 2022, phí bảo mật của Ethereum đã giảm đáng kể 87%, đưa mạng vào trạng thái có lãi, bồi thường cho người xác thực và chủ sở hữu thụ động cho phí người dùng.

Có nhiều quan điểm khác nhau về ưu đãi mã thông báo, với quan điểm chung rằng đó là “phí” được mạng trả cho người xác nhận, nhưng bản chất của nó khác với nghĩa phí truyền thống, vì người xác thực không trả phần thưởng này trực tiếp, một khái niệm có thể khó định lượng chính xác trong tình hình hiện tại.

Lợi nhuận không gian khối: Từ góc độ on-chain, doanh thu ròng của Ethereum trong quý là 78,7 triệu đô la, giảm 81% so với quý 2 và mặc dù giảm, Ethereum vẫn là blockchain công khai có lợi nhuận duy nhất vì phí người dùng vượt quá phí cho các ưu đãi mã thông báo mạng.

03. Định giá tương đối: Phân tích “GDP”

Một cách để so sánh định giá của Ethereum với các mạng L1 khác là sử dụng phân tích “GDP”. Trong trường hợp này, chúng tôi sẽ định lượng và dự đoán cơ hội kinh tế hoặc GDP của mạng lưới. GDP của một mạng blockchain là tổng của tất cả doanh thu được tạo ra bởi các ứng dụng được xây dựng trên L1.

Từ quan điểm này, chúng ta thấy các blockchain L1 là “quốc gia” chứ không phải là mạng hoặc công ty. Sức mạnh của đồng tiền của một quốc gia phụ thuộc vào nền kinh tế / GDP, quyền sở hữu và hệ thống pháp luật (cơ sở hạ tầng của quốc gia) và nhu cầu về tiền tệ (nộp thuế, mua hàng hóa, dịch vụ tiêu dùng, lưu trữ giá trị, v.v.). ）

Trong một mạng blockchain công cộng, token gốc của L1 là tiền tệ của mạng. Quyền sở hữu và hệ thống pháp lý trong mạng blockchain công cộng xuất phát từ cơ chế đồng thuận, phân cấp, bảo mật, cộng đồng và giá trị của nó. Tương tự như các quốc gia, sức mạnh của một loại tiền tệ có liên quan đến nền kinh tế / GDP được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng L1 và nhu cầu về mã thông báo để truy cập các dịch vụ trong mạng.

Theo dữ liệu được lấy từ Token Terminal, “GDP” của Ethereum trong năm qua là 2,6 tỷ USD. Phân tích doanh thu hàng năm của chúng tôi theo ngành như sau:**

Ethereum hiện đang dẫn đầu các đối thủ cạnh tranh về “GDP” và TVL (39 tỷ USD). Khi mạng lưới mở rộng với các giải pháp L2, chúng tôi hy vọng cơ hội kinh tế (hoặc GDP) sẽ tăng theo cấp số nhân trong những năm tới thông qua các trường hợp sử dụng mới sẽ được kích hoạt bởi thông lượng nâng cao và các giải pháp bảo mật không có kiến thức (“băng thông rộng” + “quyền riêng tư”).

So sánh nhu cầu ETH với nhu cầu USD

Để mở rộng khái niệm ETH như một loại tiền tệ, chúng tôi đã phân tích sức mạnh của một loại tiền tệ so với các loại tiền tệ khác. ** Đồng đô la Mỹ đã thiết lập một vị trí mạnh mẽ trên toàn cầu do nhu cầu cơ cấu như thương mại dầu mỏ và doanh thu thuế, thể hiện sức mạnh tương đối của tiền tệ. Bản thân đồng đô la không có tiện ích, nhưng chúng ta cần chúng để có được những gì chúng ta muốn. **

Chúng ta thấy mô hình tương tự trong Ethereum. Để truy cập mạng, tài nguyên máy tính phải được thanh toán bằng ETH. Nếu người dùng muốn gửi stablecoin qua biên giới, họ cần một số ETH. Để sử dụng dịch vụ DeFi, thanh toán cần được thực hiện bằng ETH. Để chơi các trò chơi trên chuỗi, người dùng phải có một số ETH. Để đúc hoặc mua NFT, bạn nên có một số ETH. Ngoài ra, nếu bạn muốn bảo mật mạng Ethereum và kiếm lợi nhuận, bạn sẽ cần phải giữ một số ETH.

Chúng ta thậm chí còn thấy ETH được sử dụng để cung cấp bảo mật kinh tế cho một lớp bổ sung của ngăn xếp công nghệ thông qua Lớp Eigen – một giải pháp “đặt cược lại” mới nổi tạo ra nhiều nhu cầu hơn cho ETH.

Nhìn chung, chúng ta thấy sự tương đồng giữa ETH và các loại tiền tệ truyền thống như đô la Mỹ. Nếu Ethereum có thể tiếp tục mở rộng hiệu ứng mạng lưới toàn cầu của mình, chúng tôi tin rằng sẽ có nhu cầu mạnh mẽ từ người dùng và doanh nghiệp để nắm giữ tài sản, do yêu cầu truy cập các dịch vụ trong mạng.

04, sự xuất hiện của chu kỳ tiếp theo

Có ba trình điều khiển chính của chu kỳ tiền điện tử: **

• Thanh khoản toàn cầu / Chu kỳ kinh doanh: Lãi suất và chính sách tiền tệ
• Chu kỳ đổi mới: phát triển cơ sở hạ tầng và ứng dụng
• Bitcoin Halving: Ngày giảm một nửa đợt phát hành Bitcoin mới (trong chu kỳ này, chúng tôi đã đi từ phát hành 900 BTC mỗi ngày lên 450)

Sử dụng Bitcoin làm chuẩn mực, chúng tôi đã quan sát thấy sự nhất quán đáng kể về thời gian và hành động giá trong ba chu kỳ qua: **

Tỷ lệ phần trăm rút vốn trên mỗi chu kỳ đạt đỉnh: Khoảng 80%

Thời gian từ khi kết thúc chu kỳ: 1 năm kể từ đỉnh

Thời gian để lấy lại mức cao nhất mọi thời đại: 2 năm

Ngoài ra, mỗi chu kỳ gần như chính xác phù hợp với những thay đổi theo chu kỳ trong chu kỳ kinh doanh được đo bằng PMI của nhà sản xuất ISM, cũng phù hợp với chu kỳ thanh khoản toàn cầu.

Nhìn về phía trước, chúng tôi tin rằng cả ba yếu tố có thể sẽ phù hợp trở lại khi chúng tôi chuẩn bị cho đợt giảm một nửa Bitcoin tiếp theo, sẽ xảy ra vào tháng 4 năm 2024.

05. Tiêu thụ gas on-chain theo năm

Dữ liệu tiêu thụ khí đốt ở trên minh họa sự phát triển của Ethereum như một cơ sở hạ tầng điện toán. Đáng chú ý, chúng ta có thể thấy sự ra đời của DeFi vào năm 2017, stablecoin làm thanh toán và tài sản thế chấp vào năm 2019, NFT vào năm 2020 và cầu nối vào năm 2021, tất cả đều làm giảm bớt tắc nghẽn của Ethereum vào thời điểm đó.

Trong tương lai, chúng tôi hy vọng phần lớn mức tiêu thụ khí đốt của Ethereum sẽ đến từ các giải pháp L2, điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ cho các trường hợp sử dụng mới khi chi phí được nén.

06. Cạnh tranh giữa các blockchain mô-đun và tích hợp

Như chúng ta đã biết, Ethereum đang trưởng thành và phát triển như một “mạng lưới” hoặc ngăn xếp công nghệ “mô-đun” – nơi thanh toán (L1) và thực thi (L2) tách biệt nhưng được kết nối với nhau.

Ngược lại, Solana (xếp thứ ba) chạy trong các kiến trúc nguyên khối hoặc tích hợp. Trong kiến trúc này, giải quyết và thực hiện được đặt cùng nhau.

Chúng tôi nghĩ rằng cả Ethereum và Solana đều có cơ hội phát triển mạnh và một số người đã so sánh chúng với Android và iOS. Trong trường hợp này, Ethereum giống Android hơn, coi trọng tính mô-đun và chạy trên nhiều thiết bị khác nhau được sản xuất bởi hàng trăm nhà sản xuất trên khắp thế giới. Tính linh hoạt và biểu cảm của Android cho phép các nhà phát triển phần cứng tạo ra mọi thứ từ điện thoại thông minh đến TV mà không cần phải đầu tư vào việc xây dựng một hệ điều hành tùy chỉnh.

Solana giống iOS hơn ở chỗ nó có thể cung cấp cho người dùng và nhà phát triển trải nghiệm tích hợp hơn với độ phức tạp cần thiết để kết nối liền mạch các mạng L2 khác nhau. Là một mạng hợp nhất, Solana có chi phí giao dịch thấp hơn và thông lượng cao hơn so với các hệ điều hành Ethereum và EVM. Điều này cho phép các nhà phát triển tập trung vào việc cung cấp các ứng dụng với một nền tảng hiệu suất cao duy nhất mà không phải đối phó với sự phức tạp liên quan đến tốc độ giao dịch hoặc khả năng tương tác giữa các mạng khác nhau. Nó cũng giúp loại bỏ những rắc rối trong việc bắc cầu tài sản hoặc xử lý các ví không nhất quán, giúp trải nghiệm của người dùng liền mạch hơn.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng vẫn còn chỗ cho các kiến trúc thay thế như Solana. Chúng tôi tin rằng cả hai có thể đi đôi với nhau.

07. Chất xúc tác và trình điều khiển cho việc áp dụng Ethereum

Trong ngắn hạn (2-3 năm), chúng tôi thấy khả năng mở rộng, giải pháp bảo mật và sự rõ ràng về quy định thúc đẩy việc áp dụng. Về lâu dài, Ethereum có một số yếu tố thuận lợi hỗ trợ việc áp dụng mạng trong thập kỷ này:

1. Công nghệ nguồn mở: Mạng Ethereum là trung tâm của phong trào Web3 và là một nhà lãnh đạo trong công nghệ nguồn mở, nó đã tạo ra các tiêu chuẩn mới, thúc đẩy thế hệ tiếp theo của Internet thông qua khả năng kết hợp và phân cấp của nó, và được hưởng lợi từ một mạng lưới tài năng rộng lớn và lặp lại nhanh chóng trong đổi mới và phát triển.

2. Nhân khẩu học: Sự thay đổi nhân khẩu học lớn nhất thế giới đang định hình tương lai của Hoa Kỳ và hơn thế nữa, và khi những người bùng nổ trẻ em cuối cùng nghỉ hưu, các thế hệ trẻ đang ngày càng thay đổi cảnh quan về nhận thức và con đường sự nghiệp.

3. Phân phối ví toàn cầu: Khi các sản phẩm và dịch vụ web3 được cải thiện, chúng tôi tin rằng tỷ lệ chấp nhận có khả năng mở rộng phi tuyến tính do tính chất nguồn mở của công nghệ và thực tế là bất kỳ ai có điện thoại thông minh đều có thể tham gia. Người ta ước tính rằng 83% dân số thế giới sở hữu điện thoại thông minh ngày nay (tăng từ 49% sáu năm trước).

4. Phân phối mã thông báo và giá trị ra bên ngoài: Các mạng tiền điện tử như Ethereum đặt nền tảng cho các mô hình kinh doanh mới và cơ chế phân phối mã thông báo hướng dẫn phân phối giá trị, mang lại nhiều giá trị hơn cho người dùng, người sáng tạo và bên cung cấp, đồng thời đạt được sự phân phối quyền sở hữu công bằng hơn.

5. Văn hóa Internet: Chúng tôi không quên rằng Bitcoin không có CEO, không có phòng họp. Không có đội ngũ bán hàng hoặc tiếp thị, và không có “lộ trình”. Tuy nhiên, Bitcoin được định giá 1 nghìn tỷ đô la nhanh hơn bất kỳ công ty nào trong lịch sử. Điều này cũng mang lại niềm tin cơ bản cho các mạng như Ethereum và các mạng khác.

6. Thiếu niềm tin vào các thể chế: Theo các cuộc thăm dò của Gallup, các tổ chức toàn cầu hiện tại ở Hoa Kỳ, chẳng hạn như tôn giáo có tổ chức, Tòa án Tối cao, trường công lập, báo chí, Quốc hội, tin tức truyền hình, tổng thống, cảnh sát, Ngân hàng Thế giới, Quỹ Tiền tệ Quốc tế, NATO, Liên minh châu Âu, Tổ chức Thương mại Thế giới và các tổ chức khác, đều được thành lập sau Thế chiến II. **Lịch sử cho thấy nhiều thập kỷ ổn định tương đối có thể thay đổi đáng kể chỉ trong một thập kỷ. **

7. Kinh tế vĩ mô: Lịch sử cũng chỉ ra sự tồn tại của chu kỳ nợ dài hạn, hiện đang ở cuối giai đoạn, báo trước khả năng biến động địa chính trị, giai đoạn có thể kích hoạt thay đổi xã hội nhanh chóng và cơ hội mới cho mạng Web3 và Ethereum.

8. Giải pháp mở rộng quy mô L2: Mạng lưới thanh toán của Ethereum vẫn còn chậm và tốn kém, nhưng sự phát triển của các mạng mở rộng quy mô L2 như Arbitrum, Optimism, Base và Polygon, cũng như sự ra mắt sắp tới của EIP-4844, báo hiệu tốt cho sự gia tăng đáng kể thông lượng giao dịch, dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn cho Ethereum, có khả năng thúc đẩy cơ sở người dùng của nó lên 1 tỷ trong những năm tới.

9. Đổi mới tài chính: Internet đã phá vỡ hầu hết mọi mô hình kinh doanh có thể tưởng tượng được. Nhưng mô hình kinh doanh của ngành dịch vụ tài chính tương đối không thay đổi. Các blockchain công cộng được coi là động lực thúc đẩy cải cách hệ thống tài chính và đặc biệt, việc EY ra mắt L2 dựa trên quyền riêng tư trên Ethereum, được gọi là Nightfall, dự kiến sẽ là chất xúc tác cho các tổ chức chuyển sang các blockchain công khai.

10. Mô hình kinh doanh gốc Internet mới: Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết này, Ethereum đã kích hoạt nhiều mô hình kinh doanh gốc Internet mới bằng cách giới thiệu dữ liệu do người dùng kiểm soát, hợp đồng thông minh, tương tác ngang hàng và sổ cái kế toán toàn cầu.

08, Kết luận

**Năm 2021, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đạt 3 nghìn tỷ USD. Bất chấp sự biến động trong không gian, chúng tôi tin rằng tiền điện tử đang ở trong một chu kỳ chấp nhận dài hạn, theo cấp số nhân. Do đó, nếu ngành công nghiệp tuân theo các mô hình tăng trưởng trong quá khứ, tổng vốn hóa thị trường có thể đạt 10 nghìn tỷ đô la trong chu kỳ áp dụng tiếp theo. Theo logic đơn giản và dữ liệu lịch sử, hơn 50% con số này có thể thoái lui về Bitcoin và Ethereum (68,1% thị trường tiền điện tử hiện tại). Nếu chúng ta giả định rằng Ethereum thu được 1-2,5 nghìn tỷ đô la, thì trong chu kỳ áp dụng tiếp theo, giá sẽ nằm trong khoảng $ 8300 - $ 20800.

Xét cho cùng, Ethereum thể hiện hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tạo doanh thu / phân phối giá trị rõ ràng và nền kinh tế mã thông báo “sau hợp nhất” chất lượng cao. Nhóm nòng cốt đã chứng minh khả năng thực hiện lộ trình của mình và hệ sinh thái / cộng đồng Ethereum là mạnh nhất mà chúng tôi từng thấy trong một nền tảng hợp đồng thông minh.

Chúng tôi tin rằng ETH đại diện cho tiềm năng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện nay. Các nhà đầu tư có thể nghĩ về ETH như một quỹ chỉ số đại diện cho các tùy chọn cuộc gọi web3. S&P 500 luân phiên giữa các công ty mới. Ethereum xoay vòng L2, ứng dụng và giao thức mới. Với hiệu ứng mạng mạnh mẽ của Ethereum, chúng tôi tin rằng giá trị của ETH có thể sẽ tăng lên khi áp dụng web3, tương tự như cách Google, Amazon và Apple đã phát triển với việc áp dụng internet.

本文节选自《The Ethereum Investment Framework》

Liên kết gốc:

原文作者:Michael Nadeau &; Token Terminal

Tổng hợp: Firefire