Các hành động thực thi của SEC sẽ thay đổi thị trường tiền điện tử như thế nào?

Sau sự phá sản của FTX, BlockFi, Voyager Digital và các nền tảng tiền điện tử khác, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tăng tốc thúc đẩy thị trường tiền điện tử chấp nhận đầy đủ các quy định tài chính của mình. Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2023, SEC đã thực hiện 24 hành động thực thi tiền điện tử.

SEC nói rằng các sáng kiến gần đây và các sáng kiến liên quan đến tiền điện tử khác nhằm mục đích ngăn chặn gian lận hơn nữa, giảm thao túng thị trường và buộc các nhà đầu tư và chủ sở hữu tiền điện tử tiết lộ thông tin liên quan hơn. Các nhà phê bình trong ngành đã cáo buộc các động thái này là quá cực đoan. Trong mọi trường hợp, những nỗ lực thực thi tích cực của SEC có thể thay đổi cơ bản cách thức hoạt động của thị trường tiền điện tử.

Yếu tố cần thiết

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã tăng số lượng nhân viên trong bộ phận thực thi tiền điện tử lên 40%.
• Nhiều tổ chức phát hành tiền điện tử đã phải chịu sự thực thi của SEC.
• Chủ tịch SEC Gary Gensler kêu gọi các sàn giao dịch tiền điện tử đăng ký làm nền tảng giao dịch chứng khoán tại tổ chức này.
• Stablecoin và các mã thông báo khác cũng phải chịu sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý.
• SEC đã đạt được các thỏa thuận với một số công ty tiền điện tử, cho thấy rằng cơ quan này chấp nhận các doanh nghiệp tiền điện tử trong một số trường hợp nhất định là tuân thủ luật chứng khoán.

Các nhà quản lý đang tìm cách cải thiện sự bảo vệ, ổn định và rõ ràng trong giao dịch của nhà đầu tư trong một môi trường tài chính kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng. Dưới đây là lý do cho việc thực thi tiền điện tử của SEC:

Bảo vệ nhà đầu tư

• Phòng chống gian lận: Thị trường tiền điện tử tương đối mới và có liên quan đến nhiều gian lận và lừa đảo. Việc thực thi SEC có thể ngăn chặn hoạt động gian lận và bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các tác nhân xấu. Tiêu chuẩn tiết lộ: Bằng cách đưa thị trường tiền điện tử vào luật chứng khoán, SEC có thể đảm bảo rằng các doanh nghiệp này cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin chính xác và toàn diện hơn cho phép họ đưa ra quyết định sáng suốt.

Tính toàn vẹn của thị trường

• Thao túng giá: Sự ẩn danh và thiếu quy định của thị trường tiền điện tử khiến nó dễ bị thao túng. Sự giám sát của SEC giúp hạn chế các hoạt động như vậy và đảm bảo giá cả hợp lý.
• Giám sát thị trường: Giám sát hoạt động bất thường trong thị trường tiền điện tử giúp duy trì tính toàn vẹn của thị trường và niềm tin của nhà đầu tư.

Tính hợp pháp và nhận con nuôi

• Khung pháp lý: Các quy định của SEC có thể hợp pháp hóa các doanh nghiệp tiền điện tử và thu hút nhiều nhà đầu tư và tổ chức truyền thống hơn, điều này có thể dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn.
• Đổi mới và cạnh tranh: Bằng cách san bằng sân chơi, việc thực thi SEC có thể khuyến khích sự đổi mới và cạnh tranh, điều này rất quan trọng đối với sự bền vững và tăng trưởng lâu dài của ngành công nghiệp tiền điện tử. Rửa tiền và tài trợ khủng bố: Bằng cách thực thi các quy định chống rửa tiền (AML) và tài trợ chống khủng bố (CTF), SEC và các cơ quan khác có thể giải quyết hai mối quan tâm lớn của công chúng về tiền điện tử.

Quy định rõ ràng

Xác định ranh giới: Sự tham gia của SEC giúp xác định ranh giới giữa chứng khoán truyền thống và tài sản tiền điện tử, cung cấp sự rõ ràng rất cần thiết cho các doanh nhân và nhà đầu tư.

• Tiêu chuẩn tuân thủ: Thiết lập các tiêu chuẩn tuân thủ giúp các doanh nghiệp tiền điện tử tuân thủ các quy định nổi tiếng và giảm sự không chắc chắn về mặt pháp lý.
• Hợp tác xuyên biên giới: Tiền điện tử không có biên giới, vì vậy hợp tác và thực thi quốc tế có thể giúp giải quyết các thách thức toàn cầu.

Kiểm tra OmniVision với tiền điện tử

Thử nghiệm OmniVision là một nguyên tắc pháp lý được sử dụng ở Hoa Kỳ để xác định xem một thỏa thuận tài chính có đủ điều kiện là hợp đồng đầu tư hay không và phải tuân thủ các yêu cầu quy định. Thử nghiệm Howey đã trở thành nền tảng để SEC đánh giá các công cụ và thỏa thuận tài chính khác nhau, bao gồm tiền điện tử và các dịch vụ tiền xu ban đầu (ICO).

Thử nghiệm phát triển từ SEC v. W.J. Howey Co., một quyết định năm 1946 của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã thiết lập tiêu chuẩn. Thử nghiệm Howey rất quan trọng đối với các thực thể trong ngành tài chính, bao gồm cả không gian tiền điện tử mới nổi, vì ứng dụng của nó ảnh hưởng lớn đến khung pháp lý, nếu có, các thực thể này được quy định bởi. Dưới đây là bốn tiêu chí cho bài kiểm tra OmniVision:

1. Đầu tư quỹ: Phải có sự đầu tư bằng tiền hoặc thứ gì đó có giá trị.

2. Doanh nghiệp chung: Khoản đầu tư phải là khoản đầu tư vào một doanh nghiệp chung, mặc dù các tòa án có cách hiểu khác nhau về ý nghĩa của đầu tư.

3. Lợi nhuận dự kiến: Ít nhất một bên phải dự đoán lợi nhuận tiềm năng của khoản đầu tư. Điều này thường có nghĩa là những nỗ lực của bên thứ ba - nhà quảng bá hoặc bên thứ ba liên kết với nhà tài trợ - có tác động đáng kể đến giá trị của khoản đầu tư.

4. Lợi nhuận từ công sức của người khác: Lợi nhuận phải chủ yếu hoặc độc quyền đến từ công sức của người khác, không phải nhà đầu tư. Về cơ bản, các nhà đầu tư dựa vào hành động của người khác để có được lợi tức đầu tư của họ.

Hãy lấy một ví dụ để minh họa điều này: Giả sử bạn đầu tư vào một quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) tập hợp tiền để mua, quản lý và bán tài sản bất động sản. REITs được quản lý bởi một nhóm các chuyên gia bất động sản, là bên thứ ba ở đây. Nó quyết định mua tài sản nào, cách quản lý chúng và khi nào bán. Kỳ vọng lợi nhuận của bạn phần lớn phụ thuộc vào chuyên môn và công việc bất động sản của đội ngũ quản lý này. Điều này đáp ứng các tiêu chí của “Bài kiểm tra Howey” vì: 1) bạn đã đầu tư tiền; 2) khoản đầu tư của bạn là vào một doanh nghiệp chung (REIT); 3) bạn có ý định thu lợi nhuận từ khoản đầu tư của mình; 4) Bên thứ ba thực hiện công việc.

Nếu SEC xác định rằng tiền điện tử hoặc mã thông báo là chứng khoán nằm trong phạm vi quản lý của mình, điều này sẽ có ý nghĩa sâu rộng đối với những người liên quan. Họ có thể phải đối mặt với các yêu cầu pháp lý nghiêm ngặt hơn và gánh nặng tuân thủ. Do đó, “Thử nghiệm Howey” là một công cụ pháp lý quan trọng để điều hướng môi trường pháp lý phức tạp của thị trường tài chính và tiền điện tử.

Thị trường tiền điện tử được quy định về mọi mặt

Các nhà quản lý trên toàn thế giới đang làm việc để phát triển các quy tắc khung cân bằng giữa sự đổi mới trong giao dịch tiền điện tử với bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường. Dưới đây là một cái nhìn thoáng qua về các lĩnh vực thị trường tiền điện tử khác nhau và cách chúng được quy định:

• Tiền điện tử như Bitcoin: Là một loại tiền điện tử tiên phong và được công nhận nhất, Bitcoin có thể ban hành các quy định tập trung vào việc sử dụng nó như một loại tiền tệ hoặc hàng hóa.
• Mã thông báo tiện ích: Mã thông báo tiện ích cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm hoặc dịch vụ trong nền tảng dựa trên blockchain. Các quy định có thể xác nhận rằng các mã thông báo này không phải là chứng khoán ẩn và tuân thủ luật bảo vệ người tiêu dùng.
• ICO: Tương tự như IPO trong không gian tiền điện tử, ICO đang được xem xét kỹ lưỡng để bỏ qua quy định chứng khoán truyền thống. Các quy định có thể xác nhận các tiết lộ thích hợp và các điều khoản bảo vệ nhà đầu tư và chống gian lận tốt hơn.
• Mã thông báo không thể thay thế (NFT): NFT sử dụng blockchain để chứng minh quyền sở hữu hoặc bằng chứng về tính xác thực của các vật phẩm duy nhất. Các quy định có thể liên quan đến các yêu cầu xác minh xuất xứ, quyền sở hữu trí tuệ và phân loại chứng khoán tiềm năng. DAO: DAO hoạt động thông qua các hợp đồng thông minh trên blockchain, cho phép ra quyết định tập thể và tự động. Các quy định có thể liên quan đến quản trị, trách nhiệm pháp lý và đăng ký nó như một chứng khoán.
• Stablecoin: Thường được gắn với các loại tiền tệ fiat truyền thống hoặc các tài sản khác, stablecoin đã nhận được sự chú ý rộng rãi hơn vì chúng có thể làm giảm sự biến động thường liên quan đến tiền điện tử. Các quy định có thể bao gồm quản lý dự trữ, thực hành tiết lộ và coi một số sàn giao dịch nhất định là ngân hàng. Sự sụp đổ của stablecoin thuật toán Terra (UST) vào tháng 5/2022 đã làm gia tăng lo ngại về các stablecoin khác và quy định của chúng. Những người ủng hộ Tether (USDT), stablecoin lớn nhất, đã dàn xếp với tổng chưởng lý New York vào năm 2021, trả 18,5 triệu USD và bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai phạt 41 triệu USD cùng năm đó vì cáo buộc nói dối về dự trữ của nó. Tether hiện công bố chi tiết hạn chế về việc nắm giữ dự trữ của mình hàng ngày.
• Trao đổi và ví tiền điện tử: Các nền tảng này hỗ trợ mua, bán và lưu trữ tiền điện tử. Các quy định có thể tập trung vào việc đảm bảo các biện pháp AML và CFT tốt hơn, các giao thức an ninh mạng và bảo vệ người tiêu dùng. Ví dụ, các sàn giao dịch có thể phải đăng ký làm đại lý môi giới và chịu sự giám sát của SEC. Nếu đã đăng ký với SEC, các sàn giao dịch tiền điện tử phải áp dụng công nghệ để làm cho sổ đặt hàng của họ tuân thủ kiểm toán. Họ cũng sẽ phải đối mặt với các quy tắc thực hiện lệnh nghiêm ngặt để ngăn chặn thao túng thị trường.
• Nền tảng cho vay tiền điện tử và tài chính phi tập trung (DeFi): Các quy định có thể giải quyết việc cấp phép, bảo vệ người tiêu dùng và đảm bảo tuân thủ luật AML và CTF cho các nền tảng DeFi và các doanh nghiệp cho vay tiền điện tử.
• Quản lý tài sản tiền điện tử: Quản lý tài sản tiền điện tử thay mặt cho các nhà đầu tư liên quan đến một môi trường pháp lý phức tạp có thể phải tuân theo luật chứng khoán và các quy định tài chính khác. Giao dịch xuyên biên giới: Do tính chất toàn cầu của thị trường tiền điện tử, việc tìm cách thu hẹp sự khác biệt về quy định ở các quốc gia khác nhau thông qua hợp tác quốc tế có thể giúp phá vỡ các hoạt động bất hợp pháp.

Mỗi trong số này đưa ra những thách thức riêng cho các nhà quản lý. Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển, các quy định thích ứng và chu đáo có thể khuyến khích bảo vệ người tiêu dùng mà không loại bỏ sự đổi mới mà ngành công nghiệp được biết đến.