"Chiến lược cấu trúc hình thanh đòn" của Frax: ra mắt Fraxbonds và sfrxETH để cung cấp ngăn xếp thanh khoản cho người dùng có sở thích rủi ro khác nhau

Được viết bởi: Samuel McCulloch

Biên soạn: Deep Tide TechFlow


Cách tiếp cận đầu tư kiểu chuông là một chiến lược trong đó các nhà đầu tư chia danh mục đầu tư của họ thành hai thái cực: tài sản có rủi ro thấp, có thể dự đoán được, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ và tài sản có rủi ro cao, có lợi nhuận cao, chẳng hạn như ETH đầu cơ. Cách tiếp cận này cố tình tránh các khoản đầu tư có rủi ro trung bình, nhằm mục đích tận dụng cả sự an toàn của tài sản có rủi ro thấp và lợi nhuận tiềm tàng đáng kể của tài sản có rủi ro cao.

Phân bổ tài sản không phải lúc nào cũng là 50/50; nó được điều chỉnh dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu tài chính của một cá nhân. Chiến lược này lập luận rằng đầu cuối có rủi ro thấp mang lại sự ổn định, trong khi đầu cuối có rủi ro cao mang lại cơ hội tăng trưởng có thể bù đắp cho lợi nhuận khiêm tốn của các tài sản an toàn hơn. Khi động lực thị trường thay đổi, các nhà đầu tư có thể cân bằng lại danh mục đầu tư của họ, chuyển lợi nhuận từ đầu này sang đầu kia.

Cho đến bây giờ, nếu bạn muốn thực thi chiến lược này, không có cách hiệu quả nào để thực hiện hoàn toàn trên chuỗi. Mặc dù tiền điện tử cung cấp vô số tài sản rủi ro, nhưng không có nơi nào cho lợi nhuận an toàn và bảo đảm. Giống như khi các nhà đầu tư bị thu hút bởi lãi suất 20% của Luna/Anchor, giá của UST đã sụp đổ và gần như bằng 0 chỉ sau một đêm.

Các con đường khác để tìm kiếm lợi nhuận trong DeFi cũng có thể gặp rủi ro, tất cả chỉ cần một nhà phát triển có động lực thao túng thanh khoản trong nội bộ hoặc một đội quân tin tặc Triều Tiên đang tìm kiếm mã có thể khai thác và số tiền khó kiếm được của bạn sẽ biến mất ngay lập tức. Tin tặc đã đánh cắp hơn 3,8 tỷ đô la vào năm 2022, chứng tỏ mức độ rủi ro khi đầu tư vào tiền điện tử.

Nhưng ngay cả sau tất cả các vụ hack, vẫn có rất nhiều người muốn lưu trữ tất cả tài sản của họ trên chuỗi và không có quyền truy cập vào các dịch vụ tập trung của bên thứ ba mà họ không có quyền kiểm soát tài sản của mình.


Bài đăng này được lấy cảm hứng từ một nhận xét mà Naly đưa ra trong cuộc trò chuyện.


Naly lưu ý rằng Frax đang tạo ra một “chồng thanh khoản trên chuỗi, hoàn toàn theo chiều dọc” cho các nhà đầu tư, những người có thể kết hợp và kết hợp liền mạch lợi suất và rủi ro của sfrxETH và Fraxbonds (FXB) dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của họ.

Naly đã viết: “Trong các kịch bản lãi suất cao, các nhà đầu tư thường hướng tới các khoản đầu tư có rủi ro thấp, năng suất cao như Kho bạc Hoa Kỳ. FRAX và FRAX BONDS đang tìm cách cung cấp mức độ tiếp xúc trên chuỗi tương tự.”

Fraxbonds sẽ cung cấp FRAX với mức giá chiết khấu tương tự như lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn ngoài chuỗi. Bằng cách chọn một trong 4 kỳ hạn hàng năm, chủ sở hữu FRAX có thể gửi FRAX của mình và yên tâm về thu nhập thường xuyên trong suốt thời gian đó.

Được rồi, nhưng tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu? Trong một số trường hợp, trái phiếu tương tự như tiền mặt và cũng trả lãi suất, được gọi là lợi suất.

Khi lãi suất tăng, trái phiếu mới có lãi suất thường xuyên cao hơn, khiến chúng trở nên hấp dẫn. Hơn nữa, trong thời kỳ kinh tế bất ổn, thường đi kèm với lãi suất cao, tính chất rủi ro thấp của trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu do chính phủ phát hành, rất hấp dẫn để bảo toàn vốn.

Giá của tất cả các tài sản rủi ro được so sánh với lợi suất trái phiếu. Nếu bạn đang đầu tư vào bất động sản và nó có lãi suất 7% và trái phiếu ngắn hạn có lãi suất 5,5%, thì đó có lẽ không phải là một vụ cá cược tốt.

Fraxbonds sẽ mô phỏng cùng loại mức độ tiếp xúc với trái phiếu thực, nhưng hoàn toàn trên chuỗi. Khi thị trường chuyển biến tiêu cực, FXB sẽ là nơi trú ẩn an toàn cho những nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập an toàn và ổn định. FXB không trả lãi nhưng nó thể hiện việc mua các đợt phát hành FRAX trong tương lai với giá chiết khấu.

Ngược lại, trong một môi trường lãi suất thấp, Naly viết, “các nhà đầu tư di chuyển lên trên đường cong rủi ro.” Khi lợi suất giảm, kỳ vọng lợi nhuận tổng thể đối với các tài sản rủi ro giảm, điều này khiến giá tài sản của chúng cao hơn.

Naly tiếp tục nói: “Có niềm tin rằng Ethereum (ETH) có thể trở thành trái phiếu internet lãi suất thấp.” ETH có cả lợi suất và lợi nhuận. Việc chuẩn bị cho sự kiện này sẽ có ý nghĩa nếu bạn biết rằng ETH sẽ tích lũy lợi nhuận và nó có thể sẽ có biến động tăng giá rất lớn.

Ngoài ra còn có khả năng phòng ngừa rủi ro chênh lệch sfrxETH, tỷ lệ thay đổi giá trị của vị thế cứ sau 1% tăng hoặc giảm, để khi lãi suất tăng, tác động của biến động giá sẽ được bù đắp.

Trong mô hình mới này, các nhà đầu tư có thể tìm thấy lợi nhuận trong FXB rủi ro thấp và sfrxETH rủi ro cao. Một chiến lược cấu trúc thanh tạ thực sự.

Naly cũng đề cập rằng thông qua quản lý AMM dựa trên dữ liệu lãi suất bên ngoài, có thể quản lý việc chuyển đổi giữa các chiến lược barbell và hoạt động như một người quản lý tài sản trên chuỗi.

“Công nghệ cân bằng cho phép các nhóm có trọng số, nhưng nó cũng cho phép các nhóm thanh khoản có trọng số thay đổi theo thời gian. Ngoài ra còn có một mô hình phân phối trọng số giữa hai mã thông báo dựa trên nguồn dữ liệu bên ngoài. Vì vậy, đối với ví dụ này, bạn có thể có một nhóm trọng số 80/20 FXB/sfrxETH trong môi trường có lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm lớn hơn …%, sau đó chuyển sang nhóm có trọng số 20/80 FXB/sfrxETH khi lợi suất trái phiếu dưới …%. .”

Ý tưởng mà Naly trình bày ở đây mang tính cách mạng. Hãy tưởng tượng một nhóm tự động điều chỉnh chiến lược của mình theo điều kiện thị trường, cung cấp cả sự an toàn cho trái phiếu và lợi nhuận đặt cược hào phóng. Nếu được thực hiện đúng cách, điều này có thể xác định lại cách hoạt động của hoạt động đầu tư thụ động vào DeFi, đưa sự phức tạp của tài chính truyền thống vào thế giới phi tập trung.

AMM này cũng có thể nhận được máy đo FXS, làm tăng thêm phần thưởng của chiến lược thanh tạ. Do đó, ngoài việc kiếm tiền từ các luồng FXB và sfrxETH, bạn cũng có thể thêm phần thưởng từ các chỉ số CVX, AURA, BAL thông qua tích hợp Balancer.

Việc Naly khám phá cách tiếp cận đầu tư theo cấu trúc thanh tạ của Frax thông qua giải pháp trực tuyến là một đề xuất hấp dẫn. Kết hợp sự an toàn của trái phiếu với sự biến động của ETH, đặc biệt là thông qua các nhóm tự điều chỉnh, là một nhiệm vụ đầy tham vọng. Nó yêu cầu các nhà tiên tri mới để cung cấp dữ liệu, nhưng về mặt lý thuyết nó có thể được xây dựng.

Điều này cũng viết nên một chương mới trong quá trình phát triển của Frax với vai trò hỗ trợ theo chiều dọc cho tương lai của USD + ETH, trong đó lợi suất là huyết mạch cho sự phát triển của nó. Trong vài tháng tới, chúng ta sẽ thấy sự ra mắt của Frax v3, FXB và frxETH v2 cũng như cách hệ thống mới này gắn kết tất cả các phần này lại với nhau.