Phản ánh về thị trường mã hóa: trở lại lẽ thường và kiểm tra hợp lý sự hỗn loạn của thị trường

Tác giả: Simiao Li

Biên dịch: Deep Tide TechFlow

TLDR：

Trong một thị trường cực kỳ phản xạ, tính chính xác của một “sự thật” nhất định mà hầu hết mọi người theo đuổi thường không quan trọng, nhưng ý thức chung là rất quan trọng. Đừng chỉ tập trung vào tính chính xác của “phân tích cơ bản” và bỏ qua lẽ thường.

Dưới đây là một số vấn đề vi phạm các quy tắc thông thường trong không gian tiền điện tử và cần được khắc phục theo diễn biến tự nhiên của thị trường.

• Quy tắc 1: Nếu bạn thấy hành vi ăn bám/hành vi cơ hội, thì đó không phải là cách mọi thứ thường hoạt động. *Quy tắc 2: Nếu bạn vẫn dựa vào lời khuyên đầu tư hời hợt từ nhiều KOL, nhà xây dựng và nhà đầu tư, thì đây không phải là một cách tiếp cận đáng giá. Để hiểu các tín hiệu đảo chiều.
• Quy tắc 3: Có lừa đảo và thao túng không? Có phải những người nắm giữ tài sản nhận được ít hoặc không có giá trị ròng? Đó không phải là dấu hiệu của một loại tài sản mà các nhà đầu tư giá trị lớn sẵn sàng đầu tư vào.

Khả năng và lòng dũng cảm để tuân theo lẽ thường là rất hiếm vì tiền điện tử và twitter tiền điện tử cho phép thao túng giá trên các phương tiện truyền thông khó chịu nhất. Hơn nữa, trong 10 năm qua, thị trường mã hóa về cơ bản chỉ có xu hướng tăng và sự chú ý của mọi người đã được đào tạo để chỉ theo đuổi sự gia tăng chứ không phải sự sụt giảm.

CỰC CHÍNH XÁC VÀ CẢM GIÁC

Cái giá của độ chính xác cực cao với chi phí hợp lý có lẽ cao hơn trong không gian tiền điện tử so với bất kỳ thị trường nào khác.

Bạn có thể tính toán mọi chi tiết của các dự án blue-chip mà vẫn nhầm các phiên bản beta có đòn bẩy định kỳ với tăng trưởng dài hạn (ví dụ: Lido, DeFi nói chung).

Hầu hết thời gian, thị trường không quan tâm đến các tính toán cơ bản chính xác bởi vì chúng ta đang nói về một nền kinh tế bản địa trực tuyến mới nổi (Ethereum) với hầu như không có bất kỳ hành vi chi tiêu nào hiện có. Hầu hết các dự án trên ETH tồn tại để đốt Gas thông qua các hoạt động đầu cơ và là dẫn xuất của hiệu ứng mạng Ethereum, không có giá trị gia tăng ròng thực sự.

Không có mức độ chính xác nào có thể bù đắp cho sự thiếu nhận thức về câu chuyện đang diễn ra:

*Ethereum muốn các dự án có thể đốt cháy Gas và tăng hiệu quả vốn của Tổng giá trị bị khóa (TVL) hiện có trên chuỗi. Các dự án có thể đạt được một trong hai điều này theo cách hiệu quả nhất sẽ tăng lên. Thông thường, một dự án chỉ có thể đạt được điều này trong một thời gian ngắn, cho đến khi dự án tiếp theo xuất hiện. Các kế hoạch Defi Ponzi đã biến mất, kho bạc RWA tiếp theo được đưa vào chuỗi, chỉ để giữ TVL bằng tiền điện tử.

• Chỉ khi các dự án mới xuất hiện thực sự giới thiệu người dùng mới và dòng vốn vào, chúng ta mới có thể thoát khỏi sự cạnh tranh khắc nghiệt giữa người chơi với người chơi này.

Chúng ta đang ở trong thời đại mà các trò chơi PvP gần như cạn kiệt tính thanh khoản, và có rất ít hành vi mới của người tiêu dùng cũng như các ứng dụng trong thế giới thực đã xuất hiện trong hơn hai năm qua.

Nhưng tôi thấy một số dấu hiệu tích cực:

• Thị trường dự đoán: Polymarket, v.v.
• Sòng bạc vui nhộn: Rollbit.
• Trường hợp sử dụng thực tế ban đầu cho NFT: Hiệu cầm đồ kỹ thuật số cho đồng hồ xa xỉ.
• Một số nỗ lực ban đầu để xây dựng các ứng dụng thanh toán.

Thực sự không có nhiều thứ khác. Theo quan điểm của tôi, trò chơi (cả GameFi của Web 2.5 và các trò chơi hoàn toàn trực tuyến) vẫn chưa tìm thấy PMF (Sản phẩm phù hợp với thị trường), nhưng tôi hy vọng rằng tôi đã sai về vấn đề này.

Ý thức chung

Quy tắc 1: Nếu có vẻ như chiếc bánh trên bầu trời vẫn được chấp nhận rộng rãi như một điểm bình thường và hành vi lừa đảo/cơ hội được khen thưởng, thì chúng ta chưa bước vào “vùng giá trị”.

• L2 là sự thay thế mới cho L1. Bây giờ mọi người (L1 cũ, các dự án) đều muốn trở thành L2 vì nó làm tăng giá trị của họ.
• Các dự án blue chip NFT vắt kiệt từng chút giá trị cuối cùng từ những người dùng trung thành nhất của họ.
• Các dự án được định giá quá cao mà chưa chứng minh được điều gì (Worldcoin được xác nhận dưới danh nghĩa OpenAI, được định giá quá cao).
• Hầu hết các dự án chết đều tăng giá và sau đó bán phá giá để thu hút thêm thanh khoản thoát ra khỏi thị trường bán lẻ.
• Các nhà đầu tư mạo hiểm đầu tư vào câu chuyện nóng hổi mới (mặc dù cách đây chưa đầy 6 tháng) vì họ tin rằng khi thị trường tăng giá đến, nó sẽ đạt mức định giá 100 triệu đô la ngay lập tức giống như các dự án khác đã ra mắt cách đây không lâu.

Quy tắc 2: Nếu trong số rất nhiều người được gọi là KOLs, thợ xây dựng và nhà đầu tư, gọi lệnh quan trọng hơn phân tích logic, thì chúng ta vẫn chưa làm đủ về “thị trường thợ xây”.

• Đại hội còn đông quá. Một người sẽ ở Hồng Kông và người kia sẽ ở Singapore. Các diễn giả chính quan tâm đến việc thể hiện sự hiện diện của họ hơn là nội dung thực sự của hội nghị. *Trở thành người sáng lập vẫn là một điều đáng được ngưỡng mộ (ngay cả với những người đã thanh lý tài sản của họ), ngay cả khi sản phẩm của bạn thực sự có ít hơn 100 người dùng thực và bạn quan tâm đến việc tham dự các buổi gặp mặt của nhà đầu tư hơn là tiếp tục làm việc chăm chỉ. *Làm việc trong không gian tiền điện tử thường có nghĩa là chi tiền từ quỹ L1 để diễn thuyết và tổ chức các sự kiện.
• Các nhà đầu tư mạo hiểm có thành tích tầm thường nhưng lại hành động như những vị vua trên Twitter, nói về sự chắc chắn của họ về điều lớn lao sắp tới và tổng lưu lượng truy cập web của các ứng dụng được xây dựng bởi các dự án trong danh mục đầu tư của họ phần lớn là do chính họ và các đối thủ cạnh tranh của bạn.
• Ngược lại, những người đã đóng góp nhiều nhất cho không gian có xu hướng ít quan trọng (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, một số dự án Solana mới, v.v.), những người sáng lập các dự án mới đang dần xây dựng các sản phẩm hợp pháp và không nhận rủi ro thị trường Lên lịch phát hành và thông báo dựa trên kỳ vọng và sẽ không tham gia vào một chiến dịch PR rầm rộ. Bạn chỉ cần xây dựng, xuất bản và để người dùng đánh giá bằng tiền và sự chú ý của họ.

Quy tắc 3: Các tổ chức không đến và mua tài sản của chúng tôi khi việc thao túng được chấp nhận theo mặc định và thanh khoản vẫn chủ yếu dành cho các lối thoát.

• Chỉ cần mở biểu đồ của bất kỳ loại tiền thay thế kém thanh khoản nào đã giảm dần trong hơn một năm nhưng có các chất xúc tác định kỳ để đẩy giá lên cao hơn và bạn sẽ thấy lý do tại sao.
• Những người chơi như DWF trở thành tâm điểm bàn tán mới, được coi là điều hiển nhiên.
• Các dự án không có người dùng thực vẫn có thể thoát thanh khoản dễ dàng thông qua IEO.
• Các dự án cố gắng tích lũy giá trị cho chủ sở hữu mã thông báo hoạt động tốt, nhưng vẫn bị các “nhà đầu tư chuyên nghiệp” (Rollbit, Unibot) gọi là kế hoạch Ponzi/lừa đảo.

Đành rằng, điều này là phóng đại và đơn giản hóa về tình trạng của ngành (lẽ thường đã trở lại ở một số nơi và các giao dịch hấp dẫn), nhưng nhìn chung đó là một thực tế chưa được đánh giá đúng mức.

Lòng dũng cảm và niềm tin

10 năm nới lỏng định lượng, lãi suất cực thấp và sự sùng bái tiền điện tử đã thực sự khiến mọi người mù quáng trước lẽ thường. WAGMI (Tất cả chúng ta sẽ làm được) vì halving sắp diễn ra. WAGMI vì Powell đang cứu các vị trí của chúng tôi. Vì Bitcoin đã tăng giá trong một thời gian dài nên WAGMI. Vào những thời điểm như thế này, việc tuân theo lẽ thường đơn giản sẽ được đền đáp rất nhiều.

Tôi không nghĩ rằng niềm tin của mọi người đã được kiểm tra đủ. Bạn sẽ làm gì nếu chúng ta đi ngang ba năm kể từ bây giờ? Bạn vẫn tin vào tiền điện tử? Bạn vẫn nghĩ rằng đây là tương lai không thể tránh khỏi của sự phối hợp tài chính và con người? Tôi sẽ, nhưng tôi chắc chắn rằng hầu hết những người đầu cơ giá lên hiện nay sẽ không.

Lòng dũng cảm và niềm tin thực sự đòi hỏi phải hoàn toàn coi thường sự nhất trí và vẻ bề ngoài, cũng như sự bền bỉ kiên nhẫn. Cả hai vẫn còn ít phẩm chất.