Giải thích Đạo luật giám sát thị trường tài sản mã hóa của Liên minh châu Âu (MiCA): Bối cảnh triển khai, Nội dung chính và So sánh loại tương tự

Tác giả |TaxDAO

1. Giới thiệu

Trong những năm gần đây, thị trường vốn mã hóa đã phát triển nhanh chóng và trở thành đối tượng được thế hệ nhà đầu tư trẻ ở phương Tây săn đón, tuy nhiên, sự phá sản liên tiếp của các sàn giao dịch tiền điện tử như FTX đã làm dấy lên sự cảnh giác của các cơ quan quản lý tài chính ở nhiều quốc gia. Nghị viện Châu Âu đã phê chuẩn quy định về tiền điện tử đầu tiên, Đạo luật giám sát thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) (MiCA có thể được triển khai vào tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, các quy tắc liên quan đến stablecoin có thể được triển khai vào giữa năm 2024 sau thời gian chuyển đổi 12 tháng. .), trở thành khu vực tài phán lớn đầu tiên trên thế giới đưa ra các quy định mã hóa toàn diện. Bài viết này sẽ phân tích bối cảnh thực thi, nội dung chính và so sánh với các khuôn khổ pháp lý quốc tế khác (FSM Bill, CARF, CRS) của dự luật.

2 Bối cảnh triển khai MiCA

Việc ra mắt MiCA nhằm mục đích cung cấp một khung pháp lý cho các tài sản được mã hóa không được quy định trong luật dịch vụ tài chính hiện hành của EU; để thúc đẩy sự phát triển của các tài sản được mã hóa và sử dụng rộng rãi hơn công nghệ sổ cái phân tán (DLT) bằng cách thiết lập một khung pháp lý hợp lý và minh bạch để hỗ trợ đổi mới; Đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư phù hợp, cũng như tính toàn vẹn của thị trường; tăng cường hơn nữa sự ổn định tài chính với tiềm năng chấp nhận rộng rãi một số loại tiền điện tử.

MiCA cũng phải đối mặt với một số thách thức và rủi ro trong quá trình thúc đẩy triển khai. Do sự phát triển không ngừng của thị trường tài sản mã hóa và sự xuất hiện của các công nghệ mới, có thể khó đảm bảo rằng các quy định phù hợp với thông lệ thị trường; bởi vì có thể chỉ có một số công ty lớn trên thị trường có khả năng đáp ứng các yêu cầu quy định , việc triển khai MiCA có thể làm trầm trọng thêm hiện tượng độc quyền thị trường hoặc độc quyền độc quyền; nếu các tiêu chuẩn quy định của MiCA khác với tiêu chuẩn của các quốc gia hoặc khu vực khác, thị trường tài sản mã hóa châu Âu có thể phải đối mặt với một số áp lực cạnh tranh quốc tế và các công ty có thể muốn chuyển tài sản liên quan sang các khu vực với chi phí tuân thủ thấp hơn và các yêu cầu pháp lý hoặc các quốc gia, việc thực hiện Đạo luật đặt ra các yêu cầu cao hơn cho sự hợp tác tích cực và thực hiện hiệu quả giữa các cơ quan có thẩm quyền của các quốc gia thành viên EU. Nếu có sự khác biệt trong việc thực hiện MiCA ở các quốc gia khác nhau, nó có thể ảnh hưởng đến tính thống nhất và hiệu lực của công tác giám sát.

3 Nội dung Đạo luật MiCA

MiCA chủ yếu bao gồm ba loại tài sản được mã hóa:

**Mã thông báo tham chiếu tài sản (ART): **Một tài sản được mã hóa giúp ổn định giá trị của chính nó bằng cách tham chiếu đến giá trị của các loại tiền tệ fiat hoặc hàng hóa hoặc tài sản mã hóa (một, nhiều hoặc kết hợp tài sản), chẳng hạn như Digix (DGX), với Dự trữ vàng tương đương đóng vai trò hỗ trợ.

Mã thông báo tiền điện tử (EMT): là mã thông báo có giá trị được ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của các loại tiền tệ fiat khác. Sự khác biệt giữa mã thông báo tiền điện tử và mã thông báo tham chiếu tài sản là phân bổ tài sản cơ bản hỗ trợ giá. ART sử dụng tài sản phi tiền mặt hoặc một rổ tiền tệ, ngược lại, EMT chỉ sử dụng một loại tiền tệ duy nhất, gần với khái niệm tiền điện tử hơn, chẳng hạn như thanh toán Alipay hoặc WeChat.

**Các loại tiền điện tử khác:**Các loại tiền điện tử khác không phải là mã thông báo tham chiếu tài sản và mã thông báo tiền điện tử, chẳng hạn như mã thông báo tiện ích, nhằm cố gắng cung cấp quyền truy cập kỹ thuật số vào hàng hóa hoặc dịch vụ có thể được lưu trữ trong sổ cái phân tán. DLT) sử dụng.

Các loại tiền điện tử như DeFi, NFT và mã thông báo bảo mật đủ điều kiện là các công cụ được quản lý khác không được đề cập trong MiCA. Ngoài ra, tiền ảo của ngân hàng trung ương (CBDC) hoặc tiền kỹ thuật số do các tổ chức công quốc tế khác (như Quỹ Tiền tệ Quốc tế) phát hành cũng không thuộc phạm vi điều chỉnh của MiCA.

Ngoài việc xác định phạm vi áp dụng, MiCA còn quy định cụ thể việc lạm dụng thị trường mã hóa để ngăn chặn thao túng và gian lận thị trường, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và đảm bảo tính ổn định và minh bạch của thị trường tài sản mã hóa. Mọi hình thức thao túng thị trường đều bị nghiêm cấm trong MiCA, bao gồm nhưng không giới hạn ở:

• Xuất bản thông tin sai lệch hoặc gây hiểu lầm, bao gồm quảng cáo sai sự thật, tuyên bố gây hiểu lầm hoặc các hành vi gian lận khác nhằm tác động đến giá của tài sản mã hóa hoặc khiến những người tham gia thị trường khác đưa ra quyết định đầu tư sai lầm
• Giao dịch dựa trên thông tin nội bộ chưa được công bố để đạt được lợi thế giao dịch không công bằng
• Thao túng quan hệ cung cầu của tài sản mã hóa, thao túng giá thông qua khối lượng giao dịch hư cấu hoặc các phương tiện khác
• Lợi dụng sự yếu kém của thị trường hoặc các kẽ hở khác để thu lợi bất chính

Theo MiCA, các nhà phát hành mã thông báo cần được phép cung cấp dịch vụ tại EU. Để được cấp phép, đơn phải được nộp cho cơ quan quốc gia có thẩm quyền của quốc gia nơi đặt đơn. Đơn phải có thông tin chi tiết liên quan đến hoạt động kinh doanh và dịch vụ của mình, bao gồm nhưng không giới hạn ở các mô hình kinh doanh, triển khai kỹ thuật, sách trắng, thông tin nhà đầu tư, v.v. Có thể có một số yêu cầu về trình độ của tổ chức phát hành mã thông báo, chẳng hạn như yêu cầu về vốn và hoạt động của tổ chức, để đáp ứng các yêu cầu về tài chính liên quan, quản lý rủi ro, tuân thủ, quản trị doanh nghiệp, v.v., để đảm bảo rằng tổ chức phát hành mã thông báo có thể tuân thủ các quy định có liên quan và có Đủ năng lực tài chính để thực hiện các cam kết và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Sau đó, nó sẽ bước vào quá trình xem xét.Cơ quan có thẩm quyền quốc gia có thể xem xét các tài liệu đăng ký và cũng có thể lấy ý kiến của Hội đồng Quản trị Kinh doanh Châu Âu (ESMA), phỏng vấn và điều tra người nộp đơn để đảm bảo rằng nó tuân thủ các quy định của MiCA. Nếu một tổ chức phát hành mã thông báo tiền điện tử không đáp ứng các yêu cầu của MiCA hoặc hoạt động vi phạm các quy định, chính quyền quốc gia có quyền thu hồi ủy quyền của họ và cấm họ cung cấp dịch vụ trong EU.

4 MiCA và các khung pháp lý thuế quốc tế khác

Phần sau đây sẽ so sánh và phân tích MiCA và Dự luật thị trường và dịch vụ tài chính Vương quốc Anh 2022-23 (Dự thảo) (Dự luật FSM 2022). Cả MiCA và FSMB đều có nội dung liên quan về quản lý tài sản mã hóa. Đặc biệt trong bối cảnh Brexit, sự khác biệt giữa Vương quốc Anh và EU MiCA về quản lý tài sản mã hóa đã thu hút sự chú ý của người tiêu dùng và nhà đầu tư.

Cả FSM Bill2022 và MiCA đều định nghĩa nó là màn hình hiển thị giá trị hoặc quyền kỹ thuật số, điểm khác biệt là định nghĩa về tài sản mã hóa trong FSM Bill 2022 bao hàm phạm vi rộng hơn. Bất kể nó có được bảo vệ bằng mã hóa hay không, miễn là nó có thể được sử dụng để thanh toán, có thể được chuyển, lưu trữ hoặc giao dịch điện tử và có thể được ghi lại hoặc lưu trữ bằng các công nghệ như kế toán phân tán, thì nó thuộc phạm vi của tài sản được mã hóa. Do đó, FSM Bill 2022 cũng có thể áp dụng cho các tài sản kỹ thuật số hoặc tiền mã hóa khác ngoài stablecoin đáp ứng các tiêu chí trên. Mặt khác, MiCA nhấn mạnh việc sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc các công nghệ tương tự, đồng thời phân loại cụ thể các tài sản mã hóa, đồng thời xây dựng các quy tắc và yêu cầu quy định tương ứng đối với các loại tài sản mã hóa khác nhau.

Cả MiCA và Dự luật FSM đều khuyến nghị điều chỉnh việc phát hành tiền điện tử khi chúng tham gia giao dịch tại các địa điểm giao dịch được quy định hoặc được chào bán công khai. Yêu cầu chính trong MiCA là cung cấp tài liệu tiết lộ dưới dạng ‘sách trắng’. Vương quốc Anh tuyên bố rằng họ có thể áp dụng một cách tiếp cận tương tự, nhưng vẫn cần đánh giá thêm và có thể xem xét đặt ra các yêu cầu liên tục đối với các tổ chức phát hành, bởi vì Vương quốc Anh tin rằng các quy định hợp pháp về tiết lộ chứng khoán truyền thống có thể không được áp dụng tốt cho tài sản mã hóa.

MiCA và FSM Bill có các yêu cầu pháp lý khác nhau đối với các tổ chức phát hành và nhà cung cấp dịch vụ ở nước ngoài. MiCA yêu cầu tổ chức phát hành phải thành lập pháp nhân tại EU; nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa cũng phải tiến hành ‘quản lý thực tế’ tại EU; ít nhất một giám đốc cư trú tại EU và có văn phòng đăng ký tại quốc gia thành viên được ủy quyền. Và Dự luật FSM nói rõ rằng Vương quốc Anh muốn điều chỉnh các hoạt động được cung cấp “tại” hoặc “cho” Vương quốc Anh. Không có sự rõ ràng về việc liệu có cần phải có sự hiện diện thực tế ở Vương quốc Anh hay không.

Bảng 1 So sánh các khung pháp lý tài sản mã hóa chính


5. Kết luận

Không còn nghi ngờ gì nữa, “Đạo luật giám sát thị trường tài sản mã hóa” sẽ giúp cải thiện tính minh bạch và độ tin cậy của thị trường mã hóa, đồng thời bảo vệ quyền và lợi ích của người tiêu dùng và nhà đầu tư ở một mức độ lớn. Tuy nhiên, việc triển khai dự luật cũng sẽ đối mặt với nhiều vấn đề mới chưa rõ ràng, dẫn đến thị trường sẽ có những biến động ngắn hạn. Nói chung, việc thực hiện dự luật sẽ mang tính đột phá và có thể có tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử, điều đáng được tất cả các bên tiếp tục quan tâm.