Gần đây tôi nhận thấy cuộc thảo luận về việc điều chỉnh các loại tiền ổn định trở nên gay gắt hơn trong giới ngân hàng và chính trị. Jamie Dimon của JPMorgan Chase đã nêu ra một điểm thú vị trong một cuộc phỏng vấn: nếu các nền tảng tiền mã hóa giữ tiền của khách hàng và trả lãi trên đó, thì chúng giống như ngân hàng theo mọi tiêu chuẩn, và do đó phải tuân thủ các quy định ngân hàng tương tự.

Ý tưởng mà Dimon đưa ra đơn giản nhưng mạnh mẽ: phần thưởng chính là lãi suất theo cách khác. Nếu bạn nhận tiền gửi và trả lãi trên đó, bạn hoạt động như một tổ chức tài chính chứ không chỉ là một nền tảng trao đổi. Điều này có nghĩa là bạn cần tuân thủ các yêu cầu về vốn, thanh khoản, luật chống rửa tiền và bảo hiểm tiền gửi liên bang.

Tuy nhiên, có một sự căng thẳng rõ rệt ở đây. Một giám đốc điều hành của một nền tảng tiền mã hóa lớn đã ủng hộ một dự luật nhất định rồi đột nhiên rút lại sự ủng hộ trước cuộc bỏ phiếu. Dimon cho rằng điều này phản ánh sự không muốn của ngành công nghiệp tiền mã hóa trong việc chấp nhận các tiêu chuẩn giống như ngân hàng.

Và đây là phần quan trọng: Dimon không phản đối cạnh tranh. Chính JPMorgan cũng đầu tư vào công nghệ blockchain và phát triển các giải pháp dựa trên hệ thống sổ cái phân tán. Nhưng cạnh tranh phải công bằng. Nếu các ngân hàng gánh chịu gánh nặng quy định nặng nề, thì các công ty cung cấp dịch vụ tài chính tương tự cũng phải chịu gánh nặng đó.

Những gì Dimon thực sự nói là cần có một "sân chơi công bằng theo sản phẩm". Nếu bạn cung cấp cùng một dịch vụ, bạn phải tuân thủ các quy định giống nhau. Điều này không phải để bảo vệ khỏi cạnh tranh, mà để bảo vệ hệ thống tài chính khỏi các rủi ro có thể tích tụ ngoài sự giám sát.

Cảnh chính trị ở Washington đang diễn biến nhanh chóng về vấn đề này. Các nhà lập pháp đang xem xét các dự luật mới, nhưng các ngân hàng và ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn chưa đạt được thỏa thuận về việc liệu các nhà phát hành tiền ổn định có nên được phép cung cấp lợi nhuận trên số dư của khách hàng hay không. Dimon cho biết các ngân hàng có thể chấp nhận một giải pháp trung dung: chỉ liên quan đến phần thưởng từ các giao dịch, còn không có lãi suất trên số dư lưu trữ.

Cuộc thảo luận này sẽ định hình tương lai của cách hoạt động của các loại tiền ổn định trên thị trường Mỹ. Câu hỏi chính mà Dimon đặt ra rõ ràng: chúng ta muốn một hệ thống được quản lý công bằng hay để các khu vực xám có thể tạo ra rủi ro hệ thống?