Tôi vừa đọc được một điều khá thú vị về những cảnh báo của IMF liên quan đến nợ toàn cầu. Kết quả là họ dự đoán rằng đến năm 2029, nợ có thể đạt tới 100% GDP toàn cầu. Điều này gần như có nghĩa là toàn bộ sản lượng kinh tế của một năm sẽ chỉ dành để trả nợ, không còn gì để đầu tư hoặc tăng trưởng thực sự.

Điều thú vị là đây có thể chính xác là kịch bản xác nhận những gì nhiều người đã nghĩ về bitcoin. Hãy nghĩ theo cách này: Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tiếp tục đẩy nợ đó lên cao, chi tiêu quân sự toàn cầu không ngừng tăng. Trong một thời điểm nào đó, thị trường trái phiếu sẽ bắt đầu đặt câu hỏi liệu các chính phủ có thực sự trả nổi hay không. Khi điều đó xảy ra, lợi suất trái phiếu có thể tăng vọt không phải do quyết định của các ngân hàng trung ương, mà do hoảng loạn thực sự về khả năng thanh toán.

Và đây là nơi BTC tham gia vào cuộc chơi. Phi tập trung, không kiểm duyệt, hoàn toàn ngoài hệ thống truyền thống. Năm 2013, sau cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Síp, khi các chính phủ bắt đầu tịch thu tiền gửi, bitcoin đã tăng giá mạnh. Tương tự, chúng ta đã thấy điều đó vào năm 2023 khi sự bất ổn ngân hàng ở Mỹ trùng hợp với sự phục hồi của bitcoin từ mức 25.000 đô la. Không phải là ngẫu nhiên.

Dĩ nhiên, có một lập luận phản biện hợp lý: nếu lợi suất trái phiếu tăng quá nhiều, người ta có thể sẽ ưu tiên các khoản sinh lời đảm bảo đó thay vì các tài sản rủi ro hơn như bitcoin. Chúng ta đã thấy chính xác điều đó vào năm 2022 khi Fed tăng lãi suất mạnh mẽ và BTC giảm từ gần 70.000 đô la xuống còn 16.000 đô la. Chi phí cơ hội thật sự khốc liệt.

Nhưng điểm xoay chuyển nằm ở chỗ này: vào năm 2022, lợi suất tăng vì Fed chống lạm phát, chứ không phải do hoảng loạn về khả năng thanh toán của các chính phủ. Tình hình mà IMF cảnh báo khác hẳn. Nếu nợ đạt tới 100% GDP, hoảng loạn sẽ là về khả năng trả nợ thực sự, chứ không phải về chính sách tiền tệ.

Khi điều đó xảy ra, các chính phủ sẽ phải lựa chọn: giảm nợ (khó), cắt giảm chi tiêu (không phổ biến), tăng thuế (đối nghịch) hoặc để lạm phát làm mòn giá trị thực của nợ. Tất cả những lựa chọn này đều làm giảm lợi suất thực của trái phiếu. Bitcoin, với nguồn cung giới hạn 21 triệu và không có ngân hàng trung ương nào có thể làm mất giá, về mặt cấu trúc là chống chịu được tất cả điều đó.

Hiện tại, bitcoin đang giao dịch quanh mức 77.63 nghìn đô la, và khi các kịch bản vĩ mô này diễn ra, đồng tiền kỹ thuật số này ngày càng được xem như một biện pháp phòng hộ nghiêm trọng hơn. Không phải là nó sẽ tăng ngay lập tức vì điều này, nhưng bối cảnh nợ nần cấu trúc cao hơn, không chỉ ở Mỹ mà còn toàn cầu, là điều không thể bỏ qua. Thật thú vị khi thấy các tổ chức lớn đang tích trữ BTC trong bối cảnh này. Câu chuyện về vàng kỹ thuật số vẫn còn hợp lý, chỉ là bây giờ có nền tảng vĩ mô mạnh mẽ hơn phía sau.