Giảm kỳ vọng về đợt tăng giá tiếp theo của BTC

null

Tác giả: Alex Xu

BTC trong phần lớn thời gian của vài năm qua luôn là vị trí tổng tài sản lớn nhất của tôi (hiện tại không còn nữa).

Trong chu kỳ tăng giá BTC này:

Vào 70.000 tôi đã bán bớt đòn bẩy nhỏ trong thời kỳ cực kỳ giảm giá (khoảng 1.1-1.2 lần, hoàn thành qua việc thế chấp vay mượn BTC);

Ở 100-120 nghìn, tôi đã giảm tỷ lệ BTC từ toàn bộ danh mục xuống còn khoảng 30%.

Trong quá trình đó còn có một số thao tác nhỏ, như khi BTC điều chỉnh về trên 50 nghìn vào năm 24 tôi đã mua thêm một chút, tháng 2 năm nay khi BTC chạm 60 nghìn tôi cũng mua thêm, tất cả đều dựa trên niềm tin dài hạn vào BTC.

Dựa theo logic chu kỳ thông thường, hiện là thời điểm tích trữ thêm BTC, rồi chờ đợi chu kỳ tăng giá tiếp theo đến. Tuy nhiên, trong đợt phục hồi gần đây của BTC, tôi đã tiếp tục giảm tỷ lệ BTC đã thấp còn khoảng 30% trong vị trí 78.000-79.000.

Việc theo dõi liên tục các tài sản của mình là điều cần thiết, định kỳ kiểm tra các yếu tố cơ bản, việc giảm tỷ lệ BTC cũng là kết quả của quá trình kiểm tra và cân nhắc liên tục, kết luận là tôi sẽ điều chỉnh giảm dự đoán về giá trị vốn hóa đỉnh của chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC.

Dưới đây là các lý do:

Thứ nhất, tiềm năng năng lượng thúc đẩy BTC tăng trưởng trong chu kỳ tiếp theo không đủ mạnh như các chu kỳ trước.

Trong các chu kỳ trước, đều có kỳ vọng mở rộng nhóm nhà đầu tư theo cấp số nhân, từ các nhà kỹ thuật nhỏ lẻ đến các tổ chức lớn, mỗi chu kỳ đều dần hiện thực hóa câu chuyện này.

Chẳng hạn như chu kỳ 23-25, nó đã gia nhập danh mục của các tổ chức tài chính chính thống qua các sản phẩm ETF hợp pháp, nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính như BlackRock và sự ủng hộ nhiệt tình của các lãnh đạo quốc gia lớn nhất thế giới. Nếu muốn nâng câu chuyện này lên một cấp độ nữa, ít nhất phải vào được bảng cân đối của các quốc gia chủ quyền hàng đầu, ví dụ:

Nhiều quỹ quốc gia hơn (hiện chủ yếu là Abu Dhabi)

Dự trữ của ngân hàng trung ương

Dự trữ tài chính của chính phủ (ví dụ như ngân sách của các bang của Mỹ) có thể chưa đủ, phần này có sức mua hạn chế hơn nhiều so với các tổ chức tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, theo tôi, việc đạt được điều này trong 2-3 năm tới vẫn khá khó khăn. Ban đầu, mọi người kỳ vọng rằng Bitcoin sẽ vào được Cục dự trữ liên bang Mỹ, nhưng hy vọng đó đã gần như bị phủ nhận từ năm ngoái.

Hiện tại, thậm chí còn rất ít bang của Mỹ có dự luật dự trữ Bitcoin. Trong đỉnh điểm của năm 25, Mỹ có hơn 20 bang đang thúc đẩy dự luật này, nhưng cuối cùng chỉ có vài bang thông qua, thậm chí một số dự luật còn “bán rẻ” hoặc chưa hoàn chỉnh, ngân sách mua sắm cần đề xuất riêng.

Các ngân hàng trung ương của các quốc gia lớn vẫn chưa thể hiện rõ sự quan tâm đến BTC, do lịch sử đồng thuận ngắn hạn, biến động lớn, và vàng như một đối thủ cạnh tranh, khiến việc đưa BTC vào bảng cân đối của ngân hàng trung ương rất khó khăn.

Thứ hai, chi phí cơ hội cá nhân của tôi tăng lên.

Gần đây tôi đã phát hiện ra nhiều công ty tốt, giá cả khá hấp dẫn, sẽ là hướng chính để điều chỉnh danh mục (một phần là tăng dự trữ tiền mặt).

Thứ ba, tác động tiêu cực của suy thoái toàn ngành tiền mã hóa đối với nhu cầu và sự đồng thuận về Bitcoin.

Hiện tại, mô hình kinh doanh khả thi trong ngành mã hóa rất ít, phần lớn các mô hình Web3 (socialfi, gamefi, depin, lưu trữ phân tán/tính toán…) dần bị chứng minh là không khả thi theo thời gian. Thực tế, chỉ có một DeFi có thể tạo ra dòng tiền dương và lợi nhuận. Tuy nhiên, trong nửa sau của chu kỳ này, sự phát triển của DeFi cũng khá trung bình, một trong những nguyên nhân chính là sự co lại của các tài sản chất lượng cao nguyên bản, khiến các hoạt động DeFi (chủ yếu là cho vay và giao dịch Dex) cũng bị co lại.

Sự co lại của toàn bộ nền tảng ngành mã hóa, cùng với giảm số lượng nhà phát triển và nhà đầu tư, cũng sẽ làm chậm lại hoặc giảm đi lượng nắm giữ BTC.

Hypeliquid, như một sàn giao dịch trên chuỗi, là một ngoại lệ đang tăng trưởng ngược xu hướng. Tuy nhiên, thành công của nó phần lớn đến từ việc chia sẻ phần bánh của các sàn CEX và mở rộng sang các loại tài sản ngoài mã hóa (hàng hóa, chứng khoán Mỹ, tài sản pre-IPO) trong giai đoạn sau, ít ảnh hưởng đến giá trị của BTC. Dựa vào các hoạt động khai thác lợi thế pháp lý và độc quyền, Hypeliquid khó có thể chống đỡ xu hướng suy thoái toàn ngành (ảnh hưởng của thị trường dự đoán cũng tương tự).

Thứ tư, chi phí vay vốn của Strategy, nhà mua lớn nhất của Bitcoin, vẫn tiếp tục tăng.

Hiện tại, họ chủ yếu huy động vốn qua phát hành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn (STRC), lãi suất đã tăng lên 11.5%, và sắp tới sẽ chuyển từ trả lãi hàng tháng sang hàng hai tuần, nếu không sẽ không giữ được giá trị thị trường của STRC. Cảm giác của tôi là điều này không tốt, dù tình hình tài chính của Strategy còn khá xa mới đến mức phá sản.

Ngoài ra, chúng ta thấy rằng: các cổ phiếu liên quan đến BTC DAT từng rất sôi động, ngoài Strategy thì hầu như đã chết hết, chỉ còn lại một mình nó. Strategy không cần phải phá sản thực sự mới gây áp lực giảm giá BTC, vì là nhà nắm giữ lớn nhất và người mua ròng lớn nhất, tốc độ mua vào giảm và khả năng vay vốn cạn kiệt sẽ gây ra áp lực bán ra lớn hơn.

Thứ năm, đối thủ chính của vàng trong lĩnh vực tài sản phi chủ quyền (giá trị đề xuất: chống lạm phát tiền tệ) — vàng — đã gần hơn với Bitcoin về mặt sản phẩm.

Chúng ta từng nói “vàng điện tử” Bitcoin vượt trội hơn vàng vì có khả năng phân chia tốt hơn, dễ mang theo hơn, có thể xác thực dễ dàng hơn + phi tập trung.

Tuy nhiên, trong đợt này xuất hiện sản phẩm “vàng token hóa”, nó không khác gì Bitcoin về khả năng xác thực, dễ mang theo, dễ phân chia, quy mô cũng đang tăng nhanh.

(Tham khảo: rwa.xyz về thống kê quy mô tài sản token hóa, phần lớn là vàng token hóa)

Dĩ nhiên, nhiều người cho rằng vàng token hóa dựa vào tín dụng trung tâm, nhưng theo tôi, việc dựa vào tín dụng trung tâm hay không không phải là điều kiện bắt buộc trong ngành mã hóa, vì một trong những hạ tầng cốt lõi của ngành này — stablecoin — phần lớn đều dựa trên tín dụng trung tâm hoàn toàn.

Thứ sáu, Bitcoin ngày càng giảm phần ngân sách an toàn do quá trình giảm nửa (halving) làm cho vấn đề thiếu hụt ngân sách an toàn ngày càng nghiêm trọng.

(Thử nghiệm các nguồn phí mới như铭文, BTC L2 đều thất bại). Đây là vấn đề cũ nhưng vẫn còn tồn tại. Ngược lại, tôi cho rằng quantum computing không phải là mối đe dọa lớn, cộng đồng đã có giải pháp.

Tổng kết và tự hỏi đáp

Dĩ nhiên, sau khi giảm tỷ lệ tôi vẫn lạc quan về BTC, nếu không tôi đã phải bán sạch. Nó vẫn là một trong những tài sản nắm giữ lớn của tôi, tôi hy vọng nó còn tăng giá.

Các câu hỏi khác có thể là:

Tại sao là bây giờ giảm?

Vì gần đây đã hồi phục khá nhiều, nên giảm một chút.

Sau khi giảm rồi giá tăng lên, làm sao?

Nếu các lý do không tích cực này trở nên yếu đi do các yếu tố bên ngoài và nội tại thay đổi, hoặc xuất hiện nhiều yếu tố tích cực chưa từng nghĩ tới, và giá lúc đó không quá đắt, tôi sẽ mua lại.

Còn nếu giá đã cao đến mức không hợp lý để mua lại, thì chứng tỏ nhận thức của tôi không phù hợp với tài sản này, chấp nhận kết quả.

Chỉ là ý kiến cá nhân, chỉ để tham khảo.