Hashrate Index：Phân tích hiện trạng khai thác Bitcoin tại Mỹ Latinh năm 2026

Tác giả: Hashrate Index

Liên kết bài viết gốc:

Tuyên bố: Bài viết này là nội dung được đăng lại, độc giả có thể truy cập liên kết gốc để biết thêm thông tin. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về hình thức đăng lại, vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Việc đăng lại chỉ nhằm chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu.

Nam Mỹ có nguồn dự trữ năng lượng có thể trở thành quốc gia mạnh về khai thác Bitcoin toàn cầu, nhưng mục tiêu này vẫn chưa được thực hiện.

Nam Mỹ sở hữu nguồn năng lượng tái tạo phong phú nhất trên trái đất: hệ thống thủy điện thác nước của Paraná ở Brazil, vùng khí đá phiến Báka Muêhta của Argentina, lưu vực sông Caroni của Venezuela, đập Itaipu của Paraguay, cùng các trữ lượng nhiệt địa nhiệt núi lửa ở Trung Mỹ. Nhiều quốc gia trong khu vực có giá điện công nghiệp có thể sánh ngang các khu vực khai thác mỏ có chi phí thấp nhất toàn cầu.

Tuy nhiên, tỷ lệ phần trăm của Nam Mỹ trong bản đồ tổng sức mạnh tính toán Bitcoin toàn cầu chỉ khoảng 5-6%. Trong khi đó, riêng Mỹ (theo bản đồ nhiệt toàn cầu của Luxor) đã đóng góp tới 37,4%.

Sự chênh lệch giữa tiềm năng năng lượng và thực trạng khai thác tạo thành dòng chính phát triển của ngành khai thác Bitcoin ở Mỹ Latinh. Bài viết sẽ phân tích sâu về thực trạng này, từng quốc gia một, làm rõ lợi thế cốt lõi, các rào cản cấu trúc, cũng như các điều kiện tiên quyết để giải phóng tiềm năng tăng trưởng.

Các điểm chính

Paraguay là thị trường khai thác Bitcoin duy nhất ở Mỹ Latinh đạt tiêu chuẩn quốc tế. Đến Quý 2 năm 2026, tổng sức mạnh tính toán của nước này khoảng 43EH/s, chiếm 4,3% thị phần toàn cầu, đứng thứ tư thế giới — thành tựu này đến từ một quốc gia nội địa chỉ có 7 triệu dân. Thành công này chủ yếu nhờ vào dư thừa thủy điện của đập Itaipu, giúp đẩy giá điện công nghiệp xuống còn khoảng 0,037–0,050 USD/kWh.

Brazil đang nổi lên như một đối thủ thực sự. Sức mạnh tính toán của họ tăng trưởng +133% so với cùng kỳ, đạt 3,5EH/s. Việc Brazil mở thị trường điện tự do (ACL) cho phép các khách hàng lớn tham gia vào năm 2024 cho thấy đây là đầu tư hạ tầng chứ không phải hành động chênh lệch lợi nhuận tạm thời. Câu trả lời cuối cùng sẽ có vào Quý 4 năm 2026.

Tăng trưởng sức mạnh tính toán của Bolivia đạt tới +2.400% so với cùng kỳ, về bản chất là một cuộc chơi chênh lệch chính sách dựa trên trợ giá giá khí đốt tự nhiên. Khoảng 70% lưới điện của nước này phụ thuộc vào điện khí đốt, với giá khí chỉ khoảng 1,30 USD/MMBTU, trong khi thị trường quốc tế là 8–12 USD/MMBTU. Trợ giá này dự kiến kéo dài từ 2–5 năm.

Argentina sở hữu nguồn năng lượng gần như không đối thủ trong danh sách này, nhưng sức mạnh tính toán của họ lại giảm 42% so với cùng kỳ. Báka Muêhta là tài sản đẳng cấp thế giới, YPF đã khai thác Bitcoin từ khí đốt đi kèm, lệnh tháo gỡ kiểm soát năng lượng của Milay có thể thay đổi cục diện. Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô tích cực vẫn chưa đủ để bù đắp cho biến động ngắn hạn — sự sụt giảm lớn về dữ liệu chủ yếu do chiến lược điều chỉnh của các nhà vận hành lớn như Bitfarms (nay đổi tên thành Keel Infrastructure), đã đóng cửa mỏ khai thác 40MW tại Argentina.

Venezuela có tổng sức mạnh khoảng 5EH/s, sở hữu khoảng 10GW năng lượng thủy điện bỏ trống, 36GW công suất lắp đặt, cùng các khí đi kèm từ dầu Orinoco, lưu vực Maracaibo, Monagas, và các mỏ dầu phía đông Anzoátegui, mỗi ngày phát ra khí đi kèm tương đương khoảng 300.000 thùng dầu. Theo giấy phép chung của OFAC mới ban hành GL 48A, các doanh nghiệp Mỹ được phép hoạt động trong lĩnh vực phát điện, phân phối, lưu trữ và bán điện tại Venezuela. Khai thác ngoài lưới có thể là cách các nhà khai thác nước ngoài thử nghiệm thị trường Venezuela.

El Salvador có sức mạnh tính toán khoảng 1,1EH/s, lưới điện quốc gia có công suất lắp đặt 2,2GW, nhưng khả năng nhiệt địa nhiệt có thể tăng thêm tới 400MW trong dài hạn. Nhờ hợp tác với Tether trong dự án “Năng lượng núi lửa”, quốc gia này đã trở thành người tiên phong trong lĩnh vực khai thác.

Dưới góc nhìn của chu kỳ giảm giá toàn cầu Quý 2 năm 2026: giá sức mạnh tính toán bị co hẹp có thể phân biệt rõ thị trường khai thác bền vững và hành vi chênh lệch lợi nhuận tạm thời. Paraguay vẫn còn, Bolivia rút lui, Brazil mở rộng nhanh hơn. Quy luật này chính là một dạng chẩn đoán.

Cục diện toàn cầu

Quý 2 năm 2026, tổng sức mạnh khai thác Bitcoin toàn cầu giảm xuống còn 1.004EH/s, giảm 5,8% so với Quý 1 là 1.066EH/s. Nguyên nhân chính là giá Bitcoin từ khoảng 124.000 USD vào tháng 10 năm 2025 giảm xuống mức thấp nhất khoảng 65.000 USD vào tháng 2 năm 2026, kéo giá sức mạnh tính toán xuống mức thấp lịch sử khoảng 27,89 USD/PH/s/ngày. Khoảng 252EH/s thiết bị cũ (hiệu quả năng lượng trên 25J/TH) buộc phải ngừng hoạt động do không thể bù đắp chi phí vận hành.

Các vị trí dẫn đầu bảng xếp hạng sức mạnh tính toán vẫn không đổi: Mỹ 37,4%, Nga 16,9%, Trung Quốc 12,0%. Ba quốc gia này kiểm soát khoảng 65% tổng sức mạnh toàn cầu.

Tiếp theo là Paraguay, vị trí thứ tư, chiếm 4,3% tổng sức mạnh toàn cầu (khoảng 43EH/s) — một quốc gia nội địa chỉ có 7 triệu dân, đứng chung với Mỹ, Nga, Trung Quốc, trở thành 4 khu vực pháp lý khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới.

Các quốc gia còn lại của Mỹ Latinh — Brazil, Bolivia, Argentina, Venezuela, El Salvador và các quốc gia khác trong khu vực — tổng cộng chỉ chiếm khoảng 1–2% tổng sức mạnh toàn cầu. Hiểu rõ nguyên nhân và khả năng thay đổi của cấu trúc này là vấn đề trọng tâm của phần còn lại của bài viết.

So sánh tỷ lệ sức mạnh tính toán của các quốc gia Mỹ Latinh

Nguồn dữ liệu: Bản đồ nhiệt sức mạnh tính toán toàn cầu của Hashrate Index, Quý 2 năm 2026. Các số liệu EH/s có thể chứa độ không chắc chắn do phương pháp phân bổ sức mạnh tính toán.

Paraguay: Làm thế nào để trở thành quốc gia khai thác mỏ lớn thứ tư toàn cầu

Để hiểu vì sao Paraguay lọt vào top 4 quốc gia khai thác Bitcoin toàn cầu, chỉ cần nhìn vào một con số: 3.480MW.

Đây là lượng điện năng của các nhà máy thủy điện Paraguay sản xuất so với mức tiêu thụ thực tế của 7 triệu dân trong nước. Đến tháng 12 năm 2025, nhu cầu đỉnh điểm trong nước là 5.280MW, công suất lắp đặt khả dụng khoảng 8.760MW, chênh lệch gần như bằng không — đó là lượng điện dư thừa có chi phí gần như bằng 0 (từ các đập đã khấu hao hết), cần có nơi tiêu thụ. Chính lượng điện dư thừa này là lý do chính khiến Paraguay trở thành trung tâm khai thác Bitcoin.

Đập Itaipu trên sông Paraná là động lực chính. Tổng công suất lắp đặt của Itaipu là 14.000MW, gồm 20 turbine Francis, là một trong những nhà máy thủy điện lớn nhất từng xây dựng. Theo hiệp định, Paraguay được hưởng 50% phần chia, tương đương 7.000MW. Nhà máy này đáp ứng khoảng 86,3% nhu cầu điện của Paraguay. Ngoài ra, đập Yacyretá do Argentina và Paraguay hợp tác xây dựng cung cấp thêm 1.600MW, trong khi nhà máy Acaray thuộc sở hữu toàn bộ của Paraguay với 210MW.

Paraguay không thể tiêu thụ hết lượng điện này trong nước. Trong quá khứ, dựa trên Hiệp định Itaipu năm 1973, Paraguay đã bán lượng điện dư thừa cho Brazil với giá thấp hơn thị trường. Cấu trúc hiệp định này chính là lý do chính khiến các khách hàng công nghiệp ở Paraguay được hưởng giá điện siêu thấp. Giá điện cho các khách hàng công nghiệp lớn (nhóm GCIE, gồm các ngành luyện kim, trung tâm dữ liệu, khai thác Bitcoin) ở điện áp 220kV là 5,27 USD/kW/tháng, và giá điện năng là 0,03725 USD/kWh. Trong điều kiện sử dụng cao, tổng chi phí ước tính khoảng 0,040–0,050 USD/kWh — xếp vào hàng thấp nhất thế giới về giá điện công nghiệp.

Mức giá này không phải là trợ cấp theo nghĩa truyền thống, mà phản ánh thực tế các tài sản thủy điện đã khấu hao hoàn toàn, chi phí biên gần như bằng 0, mang lại hiệu quả kinh tế vượt xa trợ giá khí đốt tự nhiên của Bolivia.

Dữ liệu sức mạnh tính toán xác nhận điều này. Trong bối cảnh toàn cầu co lại, giá sức mạnh tính toán liên tục đạt mức thấp kỷ lục, Paraguay vẫn duy trì tăng trưởng +54% so với cùng kỳ. Các mỏ khai thác dựa trên năng lượng thủy điện giá rẻ, hoạt động hiệu quả ngay cả khi các thiết bị cũ hoạt động với chi phí cao hơn, vẫn có lãi.

Hiện tại, Paraguay còn thu hút đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI theo cùng cơ chế này. X8 Cloud USA đã ký biên bản ghi nhớ với ANDE để xây dựng trung tâm dữ liệu AI quy mô 500MW, tương đương công suất của một tổ máy Itaipu hoàn chỉnh. Trong năm 2025, ANDE đã đầu tư kỷ lục 349,2 triệu USD vào hạ tầng lưới điện, đồng thời mở rộng mạng lưới 500kV theo kế hoạch tổng thể 2021–2030, với sáu tuyến đường dây mới.

Khách hàng của Luxor trong thị trường này chứng thực cho mức độ chuyên nghiệp cao của các nhà vận hành địa phương. Penguin Group, một công ty hạ tầng có trụ sở tại Asunción, đã xây dựng khu khai thác Bitcoin và trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn đầu tiên của Paraguay, gần Hernandarias, và tích cực thúc đẩy khai thác mỏ trở thành ngành chiến lược của quốc gia. Các nhà khai thác Italy như Alps Blockchain từ năm 2022 đã phát triển chín mỏ khai thác hoàn toàn dựa trên thủy điện Itaipu, tổng đầu tư hơn 145 triệu euro, vận hành hơn 250MW sức mạnh tính toán tại sáu quốc gia toàn cầu. Cả hai đều là các nhà vận hành tổ chức lâu dài, là ví dụ điển hình cho việc duy trì sức mạnh tính toán ổn định trong chu kỳ giảm giá.

Nhà khai thác lớn nhất của Mỹ Latinh là HIVE Digital Technologies (NASDAQ: HIVE). Tháng 1 năm 2025, HIVE mua lại hoạt động của Bitfarms tại Paraguay, sau đó mở rộng quy mô khu Yguazu lên 300MW năng lượng tái tạo, đồng thời đang thúc đẩy dự án mở rộng giai đoạn 3 100MW dự kiến hoàn thành vào Quý 3 năm 2026, nâng tổng quy mô tại Paraguay lên 400MW, trở thành cơ sở khai thác lớn nhất của quốc gia này. Sức mạnh tính toán toàn cầu của HIVE từ đầu năm 2025 tăng từ 6EH/s lên 25EH/s vào tháng 11, trong đó hoạt động tại Paraguay là động lực chính. HIVE là minh chứng rõ ràng cho dòng vốn tổ chức có thể chảy vào Mỹ Latinh khi điều kiện năng lượng và quy định phù hợp.

Rủi ro cấu trúc duy nhất đáng xem xét là việc đàm phán lại Hiệp định Itaipu. Phụ lục C của hiệp định quy định cách bù đắp cho lượng điện dư thừa của Paraguay, vốn trước đây luôn thấp hơn giá thị trường. Bất kỳ đàm phán lại giá cả nào cũng có thể làm lung lay nền tảng kinh tế của giá điện công nghiệp Paraguay. Các nhà khai thác cần coi đây là biến số hàng đầu trong dự báo 5–10 năm tới.

Brazil: Thị trường đáng chú ý nhất

Sự tăng trưởng sức mạnh tính toán của Brazil rõ ràng hơn bất kỳ phân tích nào khác: từ 1,5EH/s lên 3,5EH/s trong vòng một năm, tăng +133%, ngay cả trong chu kỳ giảm giá toàn cầu. Các nhà vận hành theo đuổi chênh lệch lợi nhuận ngắn hạn sẽ không đầu tư hạ tầng trong chu kỳ giảm, mà sẽ rút lui.

Brazil sở hữu nền tảng lưới điện hỗ trợ khai thác quy mô lớn. Năm 2023, tổng sản lượng điện của hệ thống liên kết quốc gia (SIN) đạt 708,1TWh, công suất lắp đặt năm 2024 khoảng 232GW. Cơ cấu phát điện rất ưu việt: Itaipu 14.000MW (cùng xây dựng với Paraguay), Belo Monte 11.233MW (tại bang Pará, kết nối qua đường dây cao áp DC dài 2.518 km tới São Paulo), Tucuruí 8.370MW, cùng 19,6GW năng lượng gió phân bổ tại 693 nhà máy điện. Hệ thống điện Brazil trong nhiều ngày có tỷ lệ năng lượng tái tạo chiếm hơn 88–90%.

Giá điện khác nhau theo vùng. Khu vực phía Nam (bang Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Paraná) có giá điện công nghiệp thấp nhất, khoảng 652 real/MWh (khoảng 0,046 USD/kWh); trung bình toàn quốc là khoảng 694 real/MWh (khoảng 0,049 USD/kWh). Dù chưa bằng Paraguay, nhưng đã tương đương các khu vực pháp lý khai thác chính có chi phí trung bình.

Với các nhà khai thác Bitcoin, tiến triển quan trọng nhất là: năm 2024, thị trường hợp đồng điện tự do (ACL) của Brazil mở rộng toàn diện cho tất cả các khách hàng sử dụng điện áp cao. ACL cho phép các nhà tiêu dùng lớn, bao gồm các nhà khai thác Bitcoin, đàm phán hợp đồng song phương trực tiếp với nhà phát điện. Điều này giúp bỏ qua giá điện phân phối mặc định, tránh rủi ro phụ phí “cờ hiệu” và có thể khóa giá cố định cho hợp đồng dài hạn với thủy điện hoặc năng lượng gió.

Các nhà vận hành đã có mặt tại Brazil chỉ ra nhiều cơ hội hơn nữa. Công ty khai thác Bitcoin nội địa Minter Digital tập trung xây dựng hoạt động tại các khu vực xa xôi, kết hợp khai thác Bitcoin với hạ tầng năng lượng địa phương, tạo ra việc làm công nghệ tại các vùng xa xôi, xa trung tâm công nghiệp phía Đông Nam, nâng cao chỉ số phát triển con người. Ý tưởng chính là: năng lượng tái tạo dư thừa của Brazil không chỉ dành cho các khu vực tập trung nhu cầu, mà còn có thể được tận dụng tại chỗ, tại nơi phát điện, và dần dần mở rộng nhờ hạ tầng truyền tải.

Vấn đề nằm ở cấu trúc địa lý. Các dự án năng lượng tái tạo của Brazil đã vượt quá khả năng mở rộng lưới truyền tải. Năm 2024, 1.445 nhà máy năng lượng tái tạo bị hạn chế truyền tải, gây ra khoảng 400.000 giờ cắt điện bắt buộc. Từ năm 2021, hơn 9,5 triệu MWh năng lượng gió ở miền Bắc và Đông Bắc bị lãng phí do thiếu đường truyền tải đến các khu vực có nhu cầu. Khu vực phía Nam hiện đã tránh được vấn đề này — đối với khai thác Bitcoin, phía Nam là lựa chọn tối ưu nhất hiện nay.

Bolivia: Cuộc chơi năng lượng đua với thời gian

Câu chuyện khai thác Bitcoin của Bolivia rõ ràng thể hiện rõ điều gì sẽ xảy ra khi điện giá rẻ chỉ là quyết định chính sách chứ không phải cấu trúc bền vững.

Khoảng 70% lưới điện của Bolivia dựa vào phát điện nhiệt khí đốt tự nhiên. Ba nhà máy lớn của ENDE Andina — Trerreios (526,77MW), Sul (505,83MW), Valles (527,41MW) — là trụ cột của hệ thống SIN. Khí đốt do YPFB cung cấp với giá khoảng 1,30 USD/MMBTU, trong khi thị trường quốc tế là 8–12 USD/MMBTU.

Chênh lệch giá 6,70–10,70 USD/MMBTU này là nguồn gốc của giá điện công nghiệp rẻ của Bolivia, và có thể giải thích lý do tại sao sức mạnh tính toán của nước này tăng vọt +2.400% trong đầu năm 2026 — một cuộc chơi chênh lệch chính sách hợp lý. Vấn đề là, chênh lệch này có thời hạn.

Kho dự trữ khí đốt của Bolivia đang cạn kiệt. Nước này tiêu thụ khoảng 1,5 tỷ m3 khí đốt mỗi năm cho các nhà máy nhiệt điện. Trong vòng 2–5 năm tới, Bolivia sẽ trở thành quốc gia nhập khẩu khí đốt ròng. Theo ước tính dựa trên giá nhập khẩu thị trường, chi phí hàng năm sẽ tăng khoảng 400 triệu USD, vượt quá lợi nhuận hàng năm của ENDE là 160 triệu USD. Đến Quý 2 năm 2026, sức mạnh tính toán của Bolivia bắt đầu giảm, mặc dù các số liệu chính vẫn còn ấn tượng — các nhà vận hành có tầm nhìn dài hạn đã tính đến việc chấm dứt trợ giá.

Cơ hội bền vững thực sự của Bolivia không dựa vào nhiệt điện. Nó nằm gần các tài sản năng lượng tái tạo không chịu rủi ro trợ giá: hệ thống thủy điện Songo của COBEE (10 turbine Pelton, tổng 188MW), năng lượng mặt trời Uyuní (cao hơn 3.700 mét, 62,5MW), trang trại gió Santa Cruz (108MW, 30 turbine Vestas 3,6MW), cùng dự án địa nhiệt hồ Colora dự kiến 100MW. Các hoạt động khai thác dựa trên các nguồn này mới có thể giúp Bolivia vượt qua khi trợ giá khí đốt kết thúc.

Argentina: Thị trường năng lượng có tài nguyên tốt, đang thúc đẩy cải cách

Đến Quý 2 năm 2026, sức mạnh tính toán của Argentina giảm 42% so với cùng kỳ. Nguyên nhân không phải do thiếu năng lượng khai thác.

Hệ thống điện SADI của Argentina có công suất lắp đặt khoảng 43,35GW. Vành đai gió Patagonia là một trong những vùng gió hiệu quả nhất thế giới. Cơ sở hạ tầng thủy điện gồm Yacyretá (xây chung với Paraguay, 3.100MW), Petrodel Águila (1.400MW), El Chocón (1.260MW), cùng Báka Muêhta — một trong những tầng đá phiến khí đốt phi thường lớn nhất thế giới. YPF đã thử nghiệm khai thác Bitcoin từ khí đi kèm, biến khí thải thành tài sản có giá trị. Mô hình này tương tự Crusoe Energy tại các vùng đá phiến của Mỹ.

Unblock Computos (công ty con của Unblock Global tại Argentina) đã chứng minh khả năng khai thác khí đi kèm. Năm 2023, công ty huy động 15 triệu USD, hợp tác với Crusoe Energy, Pampa Energia, Petrocuyo, để triển khai khai thác Bitcoin trực tiếp tại các giếng dầu Báka Muêhta, tuyên bố là nhà khai thác khí đi kèm lớn thứ hai thế giới. Đại sứ Mỹ tại Argentina đã ca ngợi dự án này là cách hiệu quả để đốt khí methane, phát điện và giúp Argentina đạt mục tiêu khí hậu. Cơ sở hạ tầng đã đi vào hoạt động, nguồn năng lượng đã được xác nhận. Tuy nhiên, quy mô mở rộng vẫn còn gặp trở ngại.

Sự sụt giảm 42% không liên quan đến các yếu tố trên. Nguyên nhân chính là Bitfarms (Keel Infrastructure) đã đóng cửa mỏ khai thác 40MW tại Argentina — quyết định này là nguyên nhân chính khiến sức mạnh tính toán giảm mạnh. Trước đó, Bitfarms là một trong những nhà vận hành lớn nhất của quốc gia, nhưng chuyển hướng sang AI, đã rút khỏi thị trường, kéo theo giảm mạnh sức mạnh tính toán của Argentina. Do đó, mức giảm này phản ánh việc rút khỏi một phần năng lực nhất định, chứ không phải toàn bộ ngành.

Các luật số 450, 451, 452/2025 do chính phủ Milay ban hành là các bước tái cấu trúc quan trọng nhất trong lĩnh vực năng lượng của Argentina kể từ các cải cách từ thập niên 1990. Chúng thúc đẩy thị trường hướng tới giá theo chi phí cận biên, giảm vai trò trung gian của CAMMESA, đồng thời tạo khung pháp lý cho các hợp đồng mua bán điện song phương giữa nhà phát điện và các khách hàng công nghiệp lớn (bao gồm các nhà khai thác Bitcoin có thể hoạt động theo cấu trúc đô la). Nếu ổn định vĩ mô của Argentina kéo dài đến năm 2026, các dự án Báka Muêhta, YPF, và các hợp đồng song phương hiệu quả có thể đảo ngược xu hướng giảm sức mạnh tính toán. Năng lượng đã sẵn sàng. Biến số còn lại là niềm tin vĩ mô.

Venezuela: Cơ hội lớn còn đang chờ khai thác

Venezuela có tổng sức mạnh khoảng 5EH/s, cho thấy dù điều kiện vận hành khắc nghiệt, vẫn có hoạt động khai thác chính thức. Con số này chưa đủ để đưa Venezuela vào top 10 toàn cầu, nhưng thể hiện các mỏ khai thác đang vận hành dựa trên các nguồn năng lượng có thể khai thác trong điều kiện hiện tại.

Venezuela sở hữu — và chưa thể sao chép quy mô tương tự ở các quốc gia Mỹ Latinh khác — là sự kết hợp giữa năng lượng bỏ trống và khung pháp lý OFAC đã mở. Lưới điện là điểm tiếp cận hợp lý tiếp theo, vì không có nhiều điện hơn thì không thể tăng sản lượng dầu hoặc phục hồi kinh tế.

Hệ thống điện Venezuela có công suất danh định hơn 34 triệu kW, khả năng điều chỉnh khoảng 12–14 triệu kW. Mất mát truyền tải khoảng 30%, cộng thêm khoảng 40% tổn thất phân phối, nghĩa là cứ 100MW phát ra từ đập Guri, chỉ khoảng 42MW đến được khách hàng trả tiền. Các nút nghẽn truyền tải ở lưu vực Caroni tạo ra cơ hội đặc biệt này: khoảng 16 triệu kW thủy điện tiềm năng, nhưng đường truyền chính 765kV chỉ có thể phân phối khoảng 8,5 triệu kW đến các trung tâm tiêu thụ. Khoảng 7,5 triệu kW còn lại là lượng điện đã phát ra nhưng chưa thể đến người dùng, tạo ra cơ hội khai thác Bitcoin gần nguồn phát điện.

Về khí đốt, các mỏ dầu Orinoco, lưu vực Maracaibo, Monagas, và các mỏ phía đông Anzoátegui mỗi ngày phát ra khí đi kèm tương đương khoảng 300.000 thùng dầu. Các turbine khí mô-đun phối hợp với khai thác Bitcoin có thể biến khí này thành thu nhập bằng tiền tệ cứng, không cần hạ tầng lưới điện. Cách làm này hoàn toàn tương tự mô hình của YPF tại Báka Muêhta.

DoctorMiner, thành lập năm 2016 tại Caracas, từng là một trong những công ty khai thác Bitcoin ảnh hưởng nhất Venezuela, và là tiền thân của mỏ Bitcoin pool đầu tiên ở Mỹ Latinh. Từ một nhóm hai người, họ đã xây dựng mạng lưới hơn 1.500 máy khai thác, chứng minh rằng trong nền kinh tế gần như sụp đổ, khai thác Bitcoin có thể tạo ra thu nhập bằng tiền tệ cứng với chi phí gần như bằng 0. Các nhà sáng lập cho biết, nguồn tài nguyên khí đốt và thủy điện của Venezuela mang lại lợi thế cấu trúc để phát triển quy mô công nghiệp khi điều kiện pháp lý cho phép. DoctorMiner là điểm tựa tiềm năng cho hệ sinh thái khai thác của Venezuela sau khi có phép.

Các bước tiến về pháp lý còn vượt xa mong đợi. Giấy phép chung OFAC GL 48A và 49A đã được ban hành, cho phép các doanh nghiệp Mỹ hoạt động trong lĩnh vực năng lượng Venezuela. Siemens và GE đã nhận giấy phép OFAC riêng cho công việc bảo trì lưới điện. Quỹ đầu tư Mỹ Arc Energy đã mua lại IMPSA, đang tích cực vận động xin phép sửa chữa nhà máy thủy điện Tocoma (2.160MW, trị giá khoảng 8,9 tỷ USD, chưa hoàn thành). Các mẫu hợp tác của tư nhân có giấy phép OFAC đã tồn tại, các nhà khai thác Bitcoin có thể tận dụng khung pháp lý này.

El Salvador: Người tiên phong về “khái niệm”

El Salvador giữ vị trí đặc biệt trong lịch sử khai thác Bitcoin: tháng 9 năm 2021, trở thành quốc gia đầu tiên hợp pháp hóa Bitcoin làm tiền tệ chính thức, và vận hành dự án khai thác Bitcoin nhiệt địa nhiệt duy nhất do chính phủ kiểm soát qua LaGeo. Khi Tổng thống Bukele công bố dự án hợp tác công-tư “Năng lượng núi lửa” với Tether vào năm 2021, đó là một trong những câu chuyện được đưa tin nhiều nhất trong lĩnh vực khai thác.

Tuy nhiên, đây không phải là thị trường khai thác Bitcoin cạnh tranh.

Quốc gia này có dân số khoảng 6,5 triệu người, chỉ có khoảng 2.200MW công suất lắp đặt, không có dư thừa năng lượng rõ ràng. Giá điện công nghiệp khoảng 0,20 USD/kWh, gấp bốn lần giá của các nhà khai thác Paraguay. Độ tin cậy của lưới điện trung bình mỗi khách hàng gặp 13,7 lần mất điện/năm, thời gian mất điện trung bình 18,2 giờ/năm. Luật Bitcoin cũng đã có phần lùi bước: theo thỏa thuận vay của IMF năm 2024, El Salvador phải chuyển sang chế độ tự nguyện trong việc chấp nhận Bitcoin của các doanh nghiệp.

Lập luận dài hạn đáng tin cậy là mở rộng nhiệt địa nhiệt. LaGeo vận hành khoảng 204MW tại hai nhà máy ở Ahuachapán và Berlín. Dự án khảo sát nhiệt địa nhiệt tại Chinameca đang được Ngân hàng Thế giới hỗ trợ, mục tiêu dài hạn là mở rộng tổng công suất lên trên 400MW. Với quy mô này, chi phí trung bình của nhiệt địa nhiệt El Salvador ước tính khoảng 0,03–0,06 USD/kWh, có khả năng cung cấp năng lượng liên tục 24/7, không chịu rủi ro giá nhiên liệu. Nếu Chinameca phát triển thương mại thành công và tạo ra dư thừa điện thực sự, El Salvador sẽ lần đầu tiên có điều kiện cạnh tranh trong khai thác Bitcoin.

El Salvador đã khởi xướng câu chuyện “khai thác núi lửa”. Paraguay đã xây dựng sức mạnh tính toán thực sự. Khoảng cách giữa hai kết quả này chỉ được đo bằng megawatt và giá điện.

So sánh dữ liệu

Giá điện công nghiệp các quốc gia Mỹ Latinh

Quan điểm về quy định khai thác Bitcoin của các quốc gia Mỹ Latinh

So sánh sức mạnh tính toán các quốc gia Mỹ Latinh Quý 2 năm 2026

Kết luận

Mỹ Latinh đóng góp khoảng 5–6% tổng sức mạnh tính toán toàn cầu, trong khi Mỹ chiếm 37,4%. Nguyên nhân chính của sự chênh lệch rõ rệt này không phải do thiếu năng lượng, mà do sự lệch lạc về cơ chế kinh tế và chính sách.

Sự trỗi dậy của Paraguay cung cấp một ví dụ rất đáng tham khảo. Quốc gia bị phần lớn thế giới bỏ qua này, lưới điện vẫn còn mất khoảng 21% do trộm cắp và tổn thất kỹ thuật, dân số không bằng nhiều đô thị lớn của Mỹ, nhưng lại là khu vực pháp lý khai thác Bitcoin lớn thứ tư toàn cầu. Thành công của họ đến từ dư thừa năng lượng của Itaipu, phản ánh đúng bản chất chi phí thấp của nguồn điện, cùng với môi trường quản lý ổn định, không gây ra các rào cản làm giảm lợi nhuận.

Các khu vực khác không thiếu năng lượng. Uyuní của Bolivia có thể so sánh với Atacama về mức bức xạ mặt trời, Patagonia của Argentina nổi tiếng về gió, các đập thủy điện của Brazil — Itaipu, Belo Monte, Tucuruí — cung cấp lượng điện sạch vượt xa nhiều quốc gia, vùng Caroni của Venezuela có tiềm năng thủy điện đã xây dựng và chưa xây dựng, chờ đợi đầu tư của Mỹ và OFAC, trong khi các mỏ nhiệt địa nhiệt của El Salvador, nếu phát triển đủ, sẽ trở thành nguồn năng lượng cơ bản rẻ nhất của Tây bán cầu.

Điểm chung của các quốc gia này — mỗi nơi có một tổ hợp khác nhau — là khả năng: vận chuyển năng lượng cạnh tranh đến các hoạt động khai thác, có khung pháp lý ổn định để đầu tư dài hạn, và môi trường vĩ mô cho phép vận hành dựa trên đô la Mỹ.

Chu kỳ giảm giá chính là bằng chứng tốt nhất để chẩn đoán. Khi giá sức mạnh tính toán (Hashprice) chạm đáy lịch sử, các hành vi chênh lệch lợi nhuận ngắn hạn sẽ nhanh chóng tan rã, còn các khoản đầu tư hạ tầng bền vững sẽ chọn cách phát triển dài hạn. Paraguay còn lại, Bolivia rút lui, Brazil mở rộng — tất cả đều vẽ nên bức tranh tương lai của thị trường khai thác Mỹ Latinh.

Trong 12–18 tháng tới, câu hỏi then chốt là: thị trường nào có thể vượt qua ngưỡng này? Các biến số như cải cách ACL của Brazil, luật năng lượng của Argentina, các giấy phép OFAC của Venezuela, hay các hoạt động thăm dò của Chinameca tại El Salvador đều là các yếu tố còn đang hoạt động. Nguồn năng lượng đã có. Việc còn lại là làm sao chính sách và khả năng kinh tế phù hợp để khai thác chúng.