Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng thị trường khá thú vị. Thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi toàn diện nhờ đà tích cực của AI và chip, nhưng kim loại quý lại có sự điều chỉnh. Vàng và bạc chấm dứt đà tăng liên tiếp, điều này phản ánh việc thị trường đang định giá lại các tài sản rủi ro.

Trong lĩnh vực AI, có nhiều tín hiệu quan trọng được đưa ra. Anthropic tuyên bố hợp tác với nền tảng dịch vụ chuyên nghiệp để ra mắt các công cụ AI dành cho ngân hàng đầu tư, kế toán, pháp lý, v.v., hành động này gửi đi tín hiệu "hợp tác chứ không thay thế", giúp giảm bớt lo ngại của thị trường về tác động của AI đối với ngành phần mềm. Đồng thời, thỏa thuận chip khổng lồ giữa Meta và AMD đã gây chấn động thị trường. Meta sẽ triển khai tới 6 gigawatt công suất tính toán của AMD, đơn hàng này trị giá tương đương 60 tỷ USD trong nhiều năm, cổ phiếu AMD tăng gần 9% ngay lập tức. Tất cả đều cho thấy một thực tế: đà đầu tư vào hạ tầng AI vẫn đang tiếp tục nóng lên.

Về mặt vĩ mô, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Mỹ vượt dự kiến, đạt 91.2 so với dự báo 87.1, tạo thêm niềm tin cho thị trường. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng, Dow tăng 0.76%, S&P 500 tăng 0.77%, Nasdaq tăng 1.04%. Tuy nhiên, sự gia tăng trong xu hướng rủi ro này đã tác động trực tiếp đến các tài sản trú ẩn truyền thống. Vàng giảm 1.59%, bạc cũng điều chỉnh, chỉ số VIX đo lường sự hoảng loạn giảm gần 7%, cho thấy tâm lý rủi ro của thị trường rõ ràng đã được cải thiện.

Điều thú vị là các phát biểu gần đây của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng góp phần định hình bức tranh này. Chủ tịch Powell cho biết AI có thể đẩy lãi suất trung hạn tăng, còn Thống đốc Goolsbee nhấn mạnh hiện chưa phải thời điểm cắt giảm lãi suất dựa trên kỳ vọng về tăng năng suất, chỉ khi lạm phát thực sự giảm thì mới xem xét cắt giảm. Tinh thần diều hâu này đã hỗ trợ đồng USD mạnh lên, chỉ số USD tăng 0.19% lên 97.88, USD/JPY cũng tăng 0.79%.

Trong lĩnh vực tiền mã hóa, Bitcoin gần đây đứng quanh mức 77,640 USD, Ethereum ở mức 2,320 USD. Xét về cấu trúc thị trường, dòng vốn lớn đang tập trung vào các cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI và chip, trong khi nhu cầu đối với hàng hóa truyền thống và tài sản trú ẩn đang giảm. Phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey về khả năng giữ nguyên lãi suất vào tháng 3 cũng phản ánh việc các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn cần cảnh giác với vấn đề lạm phát.

Trong ngắn hạn, logic của đợt tăng này rất rõ ràng: đầu tư vào hạ tầng AI thúc đẩy cổ phiếu công nghệ tăng giá, tâm lý rủi ro cải thiện khiến vàng, bạc và các tài sản trú ẩn khác giảm giá. Nhưng kéo dài đà này bao lâu còn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và khả năng duy trì lợi nhuận doanh nghiệp để hỗ trợ định giá. Citi gần đây dự báo giá đồng sẽ tăng lên 14,000 USD/tấn trong 3 tháng tới, cho thấy kỳ vọng về rủi ro của thị trường vẫn khá tích cực. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chú ý, khi hiệu ứng biên của đầu tư AI bắt đầu giảm dần hoặc lạm phát tái bùng phát, vàng và bạc có thể sẽ có cơ hội mới.