Nước Paris sắp bán rồi

Hỏi AI · Tại sao Nestlé lại chọn bán sau 34 năm mua lại nước Paris?

Nếu bạn từng gọi một chai nước Paris tại một nhà hàng cao cấp, phục vụ sẽ dùng khăn ăn trắng để nâng chiếc bình thủy tinh màu xanh hình giọt lệ mang tính biểu tượng đó, nhẹ nhàng đặt trước mặt bạn. Lúc đó, bạn không uống chỉ là nước—mà là đá vôi của vùng Calais phía Nam Pháp, là 160 năm tích lũy thương hiệu, là mỹ thuật poster do Dalí và Andy Warhol tự tay vẽ. Nước Paris, được gọi là “Champagne của nước” – nước khoáng có ga kiểu Pháp, từ lâu đã là một trong những tài sản tự hào nhất của tập đoàn thực phẩm và đồ uống lớn nhất thế giới, Nestlé.

Tuy nhiên, nó đã được dán nhãn “đang bán” vào đầu năm 2026.

Theo tờ Financial Times của Anh, kế hoạch thoái vốn hoạt động nước đóng chai tại châu Âu của Nestlé gần đây đã có tiến triển, trong đó nhiều quỹ đầu tư tư nhân như KKR, PAI Partners, Dubilier & Rice đã lọt vào vòng đấu thầu. Báo cáo cho biết, định giá của Nestlé cho mảng này khoảng 5 tỷ euro (tương đương 396 tỷ nhân dân tệ), bao gồm các thương hiệu nước khoáng cao cấp như nước Paris, San Pellegrino và Panna.

Nestlé từng sở hữu đế chế nước đóng chai lớn nhất toàn cầu, đa dạng nhất về thương hiệu. Nhưng sau khi hoàn tất thương vụ bán hoạt động nước đóng chai tại châu Âu này, Nestlé sẽ chỉ còn giữ một số thương hiệu nước tại các thị trường mới nổi như châu Phi, Đông Nam Á, gần như đã rút hoàn toàn khỏi thị trường nước đóng chai.

Hành trình của “Đế chế nước” Nestlé từ khởi đầu đến suy tàn

34 năm trước, Nestlé đã phải trả giá đắt để mua lại nước Paris.

Năm 1990, Paris, đã chiếm lĩnh nửa thị trường nước khoáng có ga toàn cầu, bỗng gặp khủng hoảng – do phát hiện dư lượng benzen nhỏ trong quá trình sản xuất, buộc phải thu hồi 160 triệu chai trên toàn thế giới. Sự kiện này không chỉ gây thiệt hại hàng trăm triệu USD lợi nhuận trực tiếp, mà còn làm tổn hại nghiêm trọng hình ảnh thương hiệu Paris, khiến thị phần bị đối thủ chính là Evian cắt giảm đáng kể.

Lúc đó, Nestlé đang rất quyết tâm mở rộng mảng nước đóng chai, đã nhìn thấy cơ hội. Dù đã có một số thương hiệu nước đóng chai trong tay, nhưng chưa đủ sức mạnh. Như mọi người đều biết, chiến lược nổi tiếng của Nestlé là “chiếm lĩnh hoặc giữ vững vị trí thứ hai trong tất cả các phân khúc thị trường”. Để nhanh chóng đạt mục tiêu này, việc mua lại thương hiệu danh tiếng như Paris là lựa chọn tối ưu.

Vì vậy, Nestlé đã phát động chiến dịch mua thâm hiểm đối với Paris. Cuộc chiến này sau đó ngày càng leo thang, ban đầu tranh giành với gia đình Agnelli của Ý, rồi bị điều tra chống độc quyền của Liên minh châu Âu. Kết quả cuối cùng, Nestlé đã đền bù cho gia đình Agnelli bằng khoản tiền mặt lớn, cùng với các tài sản như Château Margaux ở Bordeaux, công ty phô mai Roquefort, và một số bất động sản trung tâm ở Paris, thuyết phục gia đình này rút lui; sau đó, Nestlé đồng ý bán 8 thương hiệu nước khoáng nhỏ hơn cho bên thứ ba độc lập để được phê duyệt mua bán từ EU.

Cuối cùng, Nestlé đã mua lại Paris với giá 15,3 tỷ franc Pháp. Nhưng cái giá đó xứng đáng, vì sau khi sở hữu Paris, Nestlé đã trở thành nhà lãnh đạo toàn cầu trong thị trường nước cao cấp. Sau đó, họ lần lượt mua lại San Pellegrino và Panna của Ý, mở rộng thị phần nước cao cấp ra hơn 140 quốc gia.

Đến đầu năm 2000, Nestlé đã xây dựng đế chế nước lớn nhất toàn cầu, đa dạng về thương hiệu, hình thành một ma trận nhiều tầng lớp từ các thương hiệu cao cấp quốc tế, thương hiệu chính toàn cầu đến các thương hiệu khu vực mạnh. Ngoài dòng cao cấp châu Âu, Nestlé còn sở hữu các thương hiệu phổ thông như Poland Spring, Deer Park ở Bắc Mỹ, và các thương hiệu địa phương như Nestlé Pure Life, Dà Shan, Yunnan Spring tại Trung Quốc. Một chai nước Nestlé, từ khí tự nhiên của Pháp đến suối núi Yunnan, đều có đủ.

Tuy nhiên, 20 năm sau, Nestlé lại tự tay phá bỏ đế chế “nước” khổng lồ này.

Năm 2020, Nestlé bán toàn bộ hoạt động nước uống tại Trung Quốc, gồm Dà Shan, Yunnan Spring, cho Tập đoàn bia TQ Qingdao. Nhìn lại, đó chính là bước chuẩn bị cho việc thu hẹp đế chế.

Tháng 2 năm 2021, Nestlé đưa ra quyết định lịch sử: bán các thương hiệu nước suối khu vực Bắc Mỹ, các hoạt động nước tinh khiết và dịch vụ cung cấp nước cho các quỹ đầu tư tư nhân One Rock Capital Partners và Metropoulos & Co với giá 4,3 tỷ USD. Trong thương vụ này, Nestlé đã thoái vốn khỏi các thương hiệu phổ thông như Poland Spring, Zephyrhills, Arrowhead, lý do là muốn rút khỏi các hoạt động nước cơ bản có lợi nhuận thấp, đòi hỏi vốn cao, và tập trung nguồn lực vào các thương hiệu cao cấp như Paris, San Pellegrino, Panna – những thương hiệu không thể thay thế.

Chỉ sau ba năm, Nestlé đã bắt đầu lên kế hoạch bán Paris. Tháng 11 năm 2024, Nestlé công bố một điều chỉnh lớn về tổ chức, hợp nhất các hoạt động “nước và đồ uống cao cấp” thành một đơn vị vận hành độc lập, nhằm chuẩn bị cho việc bán tài sản.

Đúng như dự đoán, đầu năm 2026, Nestlé chính thức phát đi đợt chào bán lần đầu hoạt động nước châu Âu. Theo kế hoạch, từ năm 2027, Paris, San Pellegrino và Panna sẽ rời khỏi báo cáo tài chính của Nestlé, nhưng Nestlé sẽ không rút hoàn toàn, mà giữ một phần cổ phần, đồng thời hợp tác với các quỹ đầu tư tư nhân để cùng vận hành các thương hiệu này. Đây chính là cách Nestlé xử lý các tài sản không cốt lõi – đưa các liên doanh như Froneri quản lý các thương hiệu, trong đó Nestlé giữ cổ phần thiểu số, chia sẻ rủi ro, nhận lợi nhuận dài hạn. Đây đã trở thành mô hình tiêu chuẩn của Nestlé trong xử lý các tài sản không cốt lõi.

Tại sao Nestlé không muốn bán nước nữa?

Năm 2024, truyền thông Pháp tiết lộ một sự việc gây sốc: nhà máy nước của Nestlé tại Pháp đã tiến hành “xử lý trái phép” nguồn nước, bao gồm cả nước Paris. Theo quy định của EU, các sản phẩm ghi nhãn là “nước khoáng tự nhiên” tuyệt đối cấm sử dụng các phương pháp xử lý công nghiệp như tia cực tím hoặc lọc than hoạt tính để làm sạch, nhưng Nestlé đã làm như vậy.

Sau khi sự việc bị phát hiện, phản hồi của Nestlé là “tất cả các sản phẩm nước khoáng tự nhiên đều phù hợp tiêu chuẩn an toàn uống nước”. Nhưng lời biện hộ này rõ ràng là vô lý. Khi người tiêu dùng trả 12 nhân dân tệ cho một chai Paris, họ không chỉ trả tiền cho nước, mà còn tin vào câu chuyện kéo dài hàng trăm năm – nguồn nước tinh khiết từ sâu trong lòng đất vùng Calais, tự nhiên kết hợp với khí CO2 từ núi lửa. Đã có các tổ chức bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng khởi kiện Nestlé, yêu cầu cấm sử dụng nhãn “nước khoáng tự nhiên” cho sản phẩm Paris.

Giống như vụ bê bối năm 1990, sự cố lần này ảnh hưởng lớn nhất không phải về mặt kinh tế trực tiếp, mà là tác động đến giá trị thương hiệu. Hơn nữa, sự kiện này còn phản ánh một thực tế lớn hơn của thị trường nước cao cấp hiện nay, đó là mâu thuẫn giữa chi phí tuân thủ quy định cao và giới hạn tăng trưởng.

Trong năm tài chính 2024, doanh thu của mảng nước của Nestlé chỉ tăng trưởng hữu cơ 2,3%, tăng trưởng nội bộ thực tế còn âm -1,0%. Năm 2025, tăng trưởng hữu cơ của mảng này hồi phục lên 2,9%, nhưng vẫn thấp hơn trung bình toàn tập đoàn. Không chỉ tốc độ tăng trưởng thấp, lợi nhuận của mảng nước cũng không cao, lợi nhuận hoạt động năm 2025 chỉ đạt 5,6%, cũng thấp hơn nhiều so với trung bình của tập đoàn.

Tóm lại, xét về mặt tài chính, hiện tại, mảng nước cao cấp đã trở thành “tài sản tăng trưởng thấp, rủi ro cao, lợi nhuận thấp”. Tháng 9 năm 2025, CEO mới của Nestlé, Nefzati, đã đề ra chiến lược tập trung vào bốn trụ cột chính: cà phê, thức ăn cho thú cưng, dinh dưỡng và khoa học sức khỏe, thực phẩm và đồ ăn vặt. Mảng nước không nằm trong bốn trụ cột này.

Thực tế, việc bán Paris chỉ là một phần trong hành trình chuyển đổi của “con voi” này.

Là tập đoàn thực phẩm và đồ uống lớn nhất thế giới, Nestlé có danh mục sản phẩm gần như bao gồm tất cả các loại từ cà phê đến sữa trẻ em. Nhưng giờ đây, việc “chiếm lĩnh hoặc giữ vững vị trí thứ hai trong tất cả các phân khúc” ngày càng trở nên khó khăn, tốc độ tăng trưởng ngày càng chậm. Báo cáo tài chính cho thấy, trong năm tài chính 2025, tăng trưởng hữu cơ của Nestlé chỉ đạt 3,5%, chủ yếu do tăng giá, còn tăng trưởng nội bộ thực tế chỉ 0,8%.

Sau khi nhậm chức, CEO Nefzati đã tuyên bố không chấp nhận mất thị phần, mong muốn giúp tập đoàn này lấy lại tinh thần cạnh tranh. Ông nói với truyền thông rằng, hiện có hơn 2000 thương hiệu trong danh mục của Nestlé, nhưng 80% lợi nhuận đến từ chưa tới 40 thương hiệu. Điều này có nghĩa là, phần lớn các thương hiệu tiêu tốn nhiều nguồn lực quản lý, nhưng chỉ mang lại lợi nhuận biên rất nhỏ.

Dưới sự lãnh đạo của Nefzati, Nestlé đang tiến hành cắt giảm hoạt động như phẫu thuật. Đầu tiên, họ tuyên bố sẽ cắt giảm 16.000 vị trí công việc trước năm 2027, chiếm khoảng 6% tổng số nhân viên toàn cầu. Sau đó, họ thừa nhận có “18 đơn vị hoạt động kém hiệu quả”, chiếm khoảng 21% doanh số của tập đoàn, kéo dài làm chậm tốc độ tăng trưởng chung. Nefzati đã đặt mục tiêu, nếu các đơn vị này vẫn không thể đạt tốc độ tăng trưởng trung bình ngành và lợi nhuận lành mạnh vào năm 2026, tập đoàn sẽ không do dự mà bắt đầu quá trình bán đi.

Nói cách khác, việc bán Paris là một trong những bước quan trọng nhất trong cuộc cách mạng nội bộ của Nestlé, nhưng chắc chắn không phải là bước cuối cùng.

Với Paris, việc đổi chủ cũng có thể là điều tốt. Nestlé sẽ tập trung nguồn lực vào các sản phẩm chủ lực như cà phê, còn đầu tư vào mảng nước sẽ hạn chế hơn. Việc đưa vào các quỹ đầu tư tư nhân có năng lực mạnh có thể giúp thương hiệu Paris phát huy giá trị lớn hơn.

Về phía các nhà đầu tư, gói tài sản gồm Paris, San Pellegrino và Panna rõ ràng rất hấp dẫn. Dù tăng trưởng gặp khó khăn, nhưng chúng vẫn là các tài sản hiếm có với dòng tiền ổn định, lợi thế thương hiệu mạnh. Báo cáo cho biết, EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) của mảng nước của Nestlé năm 2025 khoảng 500 triệu euro, tức là định giá của thương vụ này khoảng 10 lần EBITDA, mức cao trong bối cảnh thị trường M&A hiện nay.