Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông

Ý: Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông Bộ phận trung gian thực thi, Giám đốc điều hành Ye Zhi Heng tiết lộ trong bài phát biểu chủ đề tại Hội chợ Web3 Hồng Kông 2026 sáng ngày 26 tháng 4 rằng sẽ công bố vào chiều nay khung pháp lý cho giao dịch tài sản token hóa đầu tiên trên toàn cầu, không chỉ giới hạn ở quỹ thị trường tiền tệ token hóa mà còn bao gồm tất cả các tài sản được ủy quyền. Vào chiều ngày 26 tháng 4, trang web chính thức của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành khung quản lý mới này đúng hạn, cho phép các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi Ủy ban Chứng khoán có thể được mua bán trên thị trường thứ cấp. Dưới đây là các tài liệu quản lý của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông:

Một, Khung quản lý mới Cho phép Ủy ban Chứng khoán công nhận các sản phẩm token hóa được giao dịch trên thị trường thứ cấp

Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) hôm nay công bố khung quản lý mới, thúc đẩy thử nghiệm giao dịch trên thị trường thứ cấp của các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi SFC (sản phẩm token hóa) tại Hồng Kông, nhằm thúc đẩy hoạt động giao dịch tài sản kỹ thuật số trong dài hạn, hỗ trợ sự phát triển mạnh mẽ hơn của hệ sinh thái.

Trong thư hướng dẫn (xem dưới đây) của SFC, có các hướng dẫn mới nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các quỹ mở được ủy quyền bởi SFC, để thực hiện giao dịch trên nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC, mở rộng dịch vụ giao dịch có quy định cho các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, SFC cũng sẽ xem xét từng trường hợp cụ thể để cho phép các sắp xếp giao dịch ngoài thị trường thứ cấp.

Kể từ khi SFC lần đầu tiên xác lập khung quản lý liên quan đến token hóa vào cuối năm 2023, các nhà phát hành sản phẩm trong nước đã tích cực thực hiện token hóa sản phẩm của họ và nắm bắt các cơ hội thị trường liên quan (chú thích 1). Tính đến tháng 3 năm 2026, đã có 13 sản phẩm token hóa được bán ra cho công chúng Hồng Kông, tổng giá trị tài sản quản lý của các cổ phần thuộc loại token hóa đã tăng gấp khoảng bảy lần trong năm qua, lên khoảng 10,7 tỷ HKD.

Nhận thấy điều này, thúc đẩy giao dịch liên tục 24/7 trên thị trường thứ cấp là phù hợp, có thể qua việc sử dụng các stablecoin được quy định và tiền gửi token hóa trong các giao dịch liên quan, nhằm thúc đẩy sự hòa nhập của các sản phẩm token hóa với hệ sinh thái Web3 (chú thích 2). Để đối phó với vấn đề thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư trong giao dịch của các quỹ mở token hóa trên thị trường thứ cấp (đặc biệt là ngoài giờ giao dịch chứng khoán trong danh mục đầu tư liên quan), các biện pháp mới dựa trên hoạt động của các quỹ ETF và nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC. Các biện pháp này bao gồm định giá công bằng, giao dịch có trật tự, cung cấp thanh khoản và công bố thông tin.

Giám đốc điều hành của SFC, bà Leung Fung-yee, phát biểu: “Trong quá trình xây dựng hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông, khung quản lý mới đánh dấu một cột mốc quan trọng khác, toàn diện và tích hợp, vừa sáng tạo vừa mở rộng, đồng thời cung cấp bảo vệ nhà đầu tư vững chắc. Các biện pháp mới cho phép các sản phẩm chứng khoán truyền thống sau token hóa có thể giao dịch vào ban đêm và cuối tuần, và qua việc sử dụng các stablecoin được quy định cùng tiền gửi token hóa, thúc đẩy tính thanh khoản liên tục 24/7, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong môi trường thị trường ngày càng biến động và không chắc chắn.”

Các sản phẩm đầu tiên dự kiến chủ yếu là quỹ thị trường tiền tệ token hóa. SFC sẽ xem xét hoạt động của các sản phẩm này và sẽ cân nhắc mở rộng phạm vi sản phẩm phù hợp thời gian tới.

SFC khuyến khích các nhà phát hành sản phẩm và trung gian (bao gồm các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC) tham khảo hoặc thông báo cho SFC trước khi bắt đầu các công việc liên quan đến khung quản lý này.

Ghi chú:

1. Vào ngày 2 tháng 11 năm 2023, SFC đã phát hành hai thư hướng dẫn (“Thư hướng dẫn về các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi SFC liên quan đến token hóa” (chỉ có bản tiếng Anh) và “Thư hướng dẫn về các hoạt động liên quan đến chứng khoán token hóa của trung gian”), nhằm thiết lập khung quản lý liên quan đến hoạt động của các sản phẩm token hóa và chứng khoán token hóa.

2. Stablecoin được quy định là các loại tiền tệ ổn định do cấp phép theo “Luật về Stablecoin” phát hành.

Hai, Thư hướng dẫn về giao dịch trên thị trường thứ cấp của các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi SFC token hóa

1. Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) sẽ dựa trên các quy định trong thư hướng dẫn này, xem xét cho phép các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi SFC token hóa (sản phẩm token hóa) được giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp tại Hồng Kông.

2. Thư hướng dẫn này phải được đọc cùng với (i) “Thư hướng dẫn về các sản phẩm đầu tư được ủy quyền bởi SFC liên quan đến token hóa” (chỉ có bản tiếng Anh) và (ii) “Thư hướng dẫn về các hoạt động chứng khoán token hóa của trung gian” (gọi chung là hai thư hướng dẫn token hóa). Các thuật ngữ trong thư này có ý nghĩa giống như trong các thư hướng dẫn đó.

   A. Bối cảnh

3. Trong những năm gần đây, dưới sự hỗ trợ của chính phủ, các cơ quan liên quan trong nước và giới ngành, Hồng Kông đã trở thành trung tâm đổi mới tài chính, bao gồm các phát triển tiên phong như token hóa. Kể từ khi hai thư hướng dẫn token hóa được phát hành vào tháng 11 năm 2023, quá trình phát triển các sản phẩm token hóa đặc biệt đáng khích lệ.

4. Nhằm thúc đẩy giai đoạn tiếp theo và nâng cao khả năng mở rộng của thị trường, SFC sẽ cho phép các sản phẩm token hóa được giao dịch trên thị trường thứ cấp để tăng tính thanh khoản và tích hợp sâu hơn vào hệ sinh thái Web3. Nhờ kinh nghiệm của thị trường quỹ ETF và các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC trong những năm qua, đã tạo ra nền tảng thực tiễn vững chắc cho mục tiêu này.

5. SFC đã tham khảo các kinh nghiệm này để xây dựng các quy định liên quan đến giao dịch của các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp, bao gồm vận hành kênh giao dịch, định giá công bằng, cung cấp thanh khoản, công bố thông tin, mở tài khoản khách hàng và thông báo. Các quy định này nhằm hỗ trợ thị trường thứ cấp của các sản phẩm token hóa một cách công bằng và có trật tự.

6. Các quy định này chủ yếu nhằm tạo điều kiện cho các quỹ mở được ủy quyền bởi SFC thực hiện giao dịch trên nền tảng. Chúng tôi sẽ xem xét, trong các trường hợp phù hợp, việc sửa đổi các quy định này để chấp nhận các loại sản phẩm khác.

   B. Các quy định về giao dịch trên thị trường thứ cấp của các sản phẩm token hóa được ủy quyền bởi SFC

7. Nhà cung cấp sản phẩm phải đảm bảo rằng các sản phẩm liên quan phù hợp với các quy định và quy tắc hiện hành, cũng như quy tắc về sản phẩm (bao gồm tiêu chuẩn về năng lực của nhà cung cấp, cấu trúc sản phẩm, yêu cầu về đầu tư và vận hành, công bố thông tin, và trách nhiệm duy trì tuân thủ).

   Kênh giao dịch

8. Nhà đầu tư cá nhân** có thể thực hiện giao dịch mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng do các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC cung cấp** (tức là mua bán tự động qua màn hình).

9. Giao dịch các sản phẩm token hóa trên nền tảng phải tuân thủ theo “Hướng dẫn dành cho nhà vận hành nền tảng giao dịch tài sản ảo” (“Hướng dẫn nền tảng giao dịch ảo”), áp dụng các quy trình, quy tắc và biện pháp kiểm soát rủi ro hiện có phù hợp với hoạt động mua bán trên nền tảng đó.

10. Đối với các giao dịch mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng, nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC chỉ thực hiện khi khách hàng có đủ tiền hoặc có các vị thế sản phẩm có thể hoán đổi trong tài khoản của họ để hoàn tất giao dịch.

11. Trước khi triển khai các sắp xếp giao dịch, nhà cung cấp sản phẩm cần phối hợp với nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC để thử nghiệm các sắp xếp mua bán sản phẩm token hóa trên nền tảng (bao gồm quy trình vận hành, kiểm soát rủi ro và hệ thống), đảm bảo các sắp xếp này đạt yêu cầu.

    Định giá công bằng

12. Nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC phải thực hiện các biện pháp quản lý rủi ro và giám sát hiệu quả để đảm bảo các giao dịch mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng được định giá công bằng. Các biện pháp này bao gồm:

    a) Nếu giá giao dịch dự kiến sẽ lệch lớn so với chỉ số giá trị ròng (NAV) theo thời gian thực hoặc gần thời gian thực của sản phẩm (ngưỡng lệch sẽ được xác định hợp lý dựa trên đặc điểm của sản phẩm), cần cảnh báo nhà đầu tư (cảnh báo lệch giá)2

    b) Giải thích cho nhà đầu tư về khả năng mua hoặc bán theo NAV (tức là mua hoặc bán trong thị trường sơ cấp theo NAV, không phải trên thị trường thứ cấp), và các ảnh hưởng liên quan3; và

    c) Thực hiện các biện pháp giám sát hệ thống, giám sát tự động trước giao dịch và kiểm tra định kỳ sau giao dịch theo Khoản 11.13 của “Hướng dẫn nền tảng giao dịch ảo”, cùng các biện pháp giám sát hợp lý khác nhằm mục đích: ngăn chặn biến động giá quá mức (ví dụ, thiết lập giới hạn biên độ giao dịch dựa trên giá cuối cùng của sản phẩm và thời gian làm lạnh), ngăn chặn thao túng thị trường, và phát hiện các hoạt động thao túng hoặc vi phạm có thể xảy ra.

13. Tương tự, các tổ chức pháp nhân hoặc tổ chức đăng ký được cấp phép của SFC, khi tạo điều kiện cho khách hàng của họ thực hiện mua bán các sản phẩm token hóa trên nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC (kết nối qua trung gian),4 cần đảm bảo hiển thị cảnh báo lệch giá trên giao diện giao dịch của khách hàng và giải thích các lựa chọn mua hoặc bán theo thị trường sơ cấp như đã đề cập tại Khoản 12(b).

14. SFC có thể yêu cầu trình diễn giao diện giao dịch, cảnh báo lệch giá và/hoặc các giao diện liên quan khác.

    Cung cấp thanh khoản

15. Nhà cung cấp sản phẩm cần:

    a) Nỗ lực thiết lập các sắp xếp để đảm bảo mỗi sản phẩm token hóa có ít nhất một nhà tạo lập thị trường (chú: thuật ngữ thị trường Hồng Kông, nghĩa là nhà tạo lập thị trường), và ít nhất một nhà tạo lập thị trường trước khi chấm dứt dịch vụ của họ sẽ gửi thông báo trước ít nhất ba tháng;

    b) Theo dõi chặt chẽ hoạt động mua bán và thanh khoản của các sản phẩm token hóa, duy trì liên lạc chặt chẽ với nhà tạo lập thị trường đã được chỉ định, xây dựng các kế hoạch ứng phó phù hợp5, và thực hiện các hành động khắc phục cần thiết trong lợi ích tốt nhất của nhà đầu tư;

    c) Ủy thác phân phối các sản phẩm token hóa cho các nhà phân phối, trong đó các nhà phân phối này phải là tổ chức hoặc tổ chức đăng ký được cấp phép của SFC, và có khả năng xử lý các yêu cầu mua hoặc bán của nhà đầu tư bên thứ ba, trừ một số ít trường hợp6; và

    d) Thiết lập các sắp xếp với nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC để thuận tiện cho việc chuyển đổi các sản phẩm token hóa giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp (ví dụ, các token mua qua thị trường sơ cấp có thể dễ dàng mua bán trên thị trường thứ cấp, và các token mua trên thị trường thứ cấp cũng có thể được rút về qua thị trường sơ cấp).

16. Nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC7 cần:

    a) Thực hiện thẩm tra và giám sát định kỳ các nhà tạo lập thị trường của các sản phẩm token hóa được phép vào nền tảng của họ theo các điều khoản đã thỏa thuận; và tin tưởng hợp lý rằng các nhà tạo lập thị trường này vẫn đủ năng lực và có đủ nguồn lực phù hợp để thực hiện các chức năng của họ;

    b) Đảm bảo tất cả các nhà tạo lập thị trường được phép vào nền tảng của họ luôn tuân thủ các tiêu chuẩn về chênh lệch giá, giá chào, thời gian duy trì giá chào tối thiểu và tỷ lệ tham gia;

    c) Khi các nhà tạo lập thị trường không thực hiện đúng trách nhiệm, liên hệ với họ để sửa chữa; và

    d) Trong hợp đồng với nhà tạo lập thị trường, nêu rõ: (i) Tiêu chuẩn và trách nhiệm của nhà tạo lập thị trường đối với các sản phẩm token hóa; và (ii) Các biện pháp sẽ thực hiện khi nhà tạo lập thị trường ngừng cung cấp dịch vụ cho một sản phẩm token hóa nào đó.

17. Nhà phân phối và nhà tạo lập thị trường phải tuân thủ các luật, quy tắc, quy định và đạo đức phù hợp do SFC và/hoặc các cơ quan quản lý khác thi hành hoặc ban hành.

18. Nếu nhà cung cấp sản phẩm và/hoặc nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC cung cấp phần thưởng hoặc thưởng để hỗ trợ hoạt động của nhà tạo lập thị trường, thì các nhà cung cấp này và/hoặc nền tảng phải tuân thủ tất cả các luật, quy định phù hợp, bao gồm “Quy tắc đạo đức của người cấp phép hoặc đăng ký của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai” và các điều khoản liên quan của “Luật về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai”, nhằm duy trì thị trường trong sạch, lành mạnh và ngăn chặn hành vi thao túng thị trường.

    Công bố thông tin

19. Các tài liệu bán hàng của các sản phẩm token hóa được giao dịch trên thị trường thứ cấp (bao gồm tóm tắt tài liệu sản phẩm) phải rõ ràng nêu rõ:

    a) Các rủi ro liên quan đến giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp của các sản phẩm token hóa, như rủi ro thanh khoản và lệch giá (giao dịch có thể rất ít, và giá giao dịch có thể cao hơn hoặc thấp hơn NAV đáng kể, đặc biệt ngoài giờ hoạt động bình thường của thị trường tài chính Hồng Kông và cuối tuần), rủi ro phân mảnh giá (bao gồm các mức giá khác nhau trên các kênh giao dịch khác nhau), và rủi ro phụ thuộc vào nhà tạo lập thị trường;

    b) Thông tin chính về kênh giao dịch (ví dụ, quy trình vận hành, thủ tục thanh toán, thời gian thanh toán, yêu cầu về vốn dự kiến, sự khác biệt giữa thị trường thứ cấp và sơ cấp, và khả năng giao dịch chéo các kênh giao dịch của sản phẩm token hóa); các sắp xếp của nhà tạo lập thị trường (bao gồm nhà cung cấp sản phẩm và/hoặc nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC cung cấp bất kỳ phần thưởng và/hoặc khuyến khích nào), và phạm vi dự kiến của các khoản phí áp dụng cho giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp, kèm theo ghi chú hướng dẫn nhà đầu tư truy cập trang web của nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC để biết chi tiết về các sắp xếp mua bán trên thị trường thứ cấp (xem thêm đoạn 20(a));

    c) Các trường hợp có thể tạm dừng giao dịch mua bán của sản phẩm token hóa;

    d) Danh sách nhà tạo lập thị trường của sản phẩm token hóa (kèm theo ghi chú hướng dẫn nhà đầu tư truy cập danh sách mới nhất trên trang web), cùng các thực thể liên quan của nhà cung cấp sản phẩm đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, và các tiết lộ về xung đột lợi ích tiềm năng liên quan.

20. Nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC và trung gian kết nối cần duy trì hoặc cung cấp các kênh truy cập giao diện trực tuyến (ví dụ, website hoặc ứng dụng) để:

    a) Công bố các chi tiết về sắp xếp mua bán các sản phẩm token hóa, bao gồm kênh giao dịch, sắp xếp của nhà tạo lập thị trường (bao gồm nhà cung cấp sản phẩm và/hoặc nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC cung cấp phần thưởng và/hoặc khuyến khích), tiêu chuẩn của nhà tạo lập thị trường, bảng phí, và chênh lệch giá mua/bán10;

    b) Phát hành (i) chỉ số NAV của đơn vị tài sản theo thời gian thực hoặc gần thời gian thực11 (thường cập nhật ít nhất mỗi 15 giây trong giờ giao dịch); và (ii) giá trị NAV của đơn vị token hóa mới nhất12 của sản phẩm, kèm nguồn dữ liệu và tần suất cập nhật; và

    c) Thuyết minh rõ ràng cho khách hàng dự định tham gia mua bán các sản phẩm token hóa về các rủi ro liên quan, như rủi ro thanh khoản và lệch giá (giao dịch có thể rất ít, và giá có thể cao hơn hoặc thấp hơn NAV đáng kể, đặc biệt ngoài giờ hoạt động bình thường của thị trường tài chính Hồng Kông và cuối tuần), rủi ro phân mảnh giá (bao gồm các mức giá khác nhau trên các kênh giao dịch khác nhau), và phụ thuộc vào nhà tạo lập thị trường. Các nền tảng và trung gian này cần lấy xác nhận của khách hàng về việc đã hiểu rõ các rủi ro này trước khi mở tài khoản cho khách hàng có ý định tham gia mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp.

    Thông báo

21. Thông thường, nhà cung cấp sản phẩm cần thông báo sớm cho SFC về bất kỳ tình huống bất thường nào liên quan đến các sản phẩm token hóa do họ quản lý, bao gồm nhưng không giới hạn các vấn đề có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động, giao dịch trên thị trường thứ cấp và thanh khoản của các sản phẩm đó (bao gồm việc nhận thông báo từ nhà tạo lập thị trường cuối cùng từ chức).

22. Trong các trường hợp sau, nhà cung cấp sản phẩm cần thông báo ngay lập tức cho SFC và nhà đầu tư trong phạm vi khả thi: (i) Giao dịch của các sản phẩm token hóa trên thị trường sơ cấp hoặc thứ cấp bị chấm dứt hoặc tạm ngưng; hoặc (ii) Hoạt động của nhà tạo lập thị trường bị chấm dứt, gián đoạn hoặc tạm ngưng. Trong thông báo, cần có đánh giá tác động của sự kiện đối với các sản phẩm token hóa do họ quản lý, các hành động khắc phục và kế hoạch ứng phó phù hợp.

    C. Tham khảo, xin phép và phê duyệt trước

    Với nhà cung cấp sản phẩm

23. Đối với các sản phẩm đầu tư mới dự kiến có chức năng token hóa (giao dịch thị trường sơ cấp và/hoặc thứ cấp) cần được Ủy ban Chứng khoán phê duyệt trước, phải tham khảo ý kiến của SFC.

24. Đối với các sản phẩm đầu tư đã được SFC phê duyệt và dự kiến sẽ có chức năng token hóa (giao dịch thị trường sơ cấp và/hoặc thứ cấp), cần tham khảo ý kiến của SFC và được phê duyệt trước.

25. SFC sẽ đánh giá từng hồ sơ theo từng trường hợp cụ thể. Do môi trường thị trường token hóa liên tục phát triển, SFC có thể cung cấp hướng dẫn bổ sung hoặc quy định bổ sung phù hợp trong các trường hợp thích hợp.

26. Đối với các sắp xếp giao dịch thứ cấp đã được SFC chấp thuận trước đó (ví dụ, cơ chế mua bán, cảnh báo lệch giá, sắp xếp nhà tạo lập thị trường, và các kênh giao dịch mới), nhà cung cấp sản phẩm cần tham khảo ý kiến của SFC trước khi thực hiện các thay đổi quan trọng sau này.

    Với trung gian tham gia giao dịch thứ cấp của các sản phẩm token hóa

27. Trung gian (bao gồm các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC và các trung gian dự định thực hiện mua bán thứ cấp ngoài thị trường của các sản phẩm token hóa) cần thông báo cho trưởng bộ phận phụ trách từng trường hợp của SFC13 trước khi bắt đầu hoạt động mua bán thứ cấp lần đầu, và thảo luận về phương án của họ14. Nếu sau đó có thay đổi lớn đối với các sắp xếp đã thảo luận, trung gian cũng cần thông báo cho trưởng bộ phận phụ trách của SFC và (nếu phù hợp) của Ủy ban Quản lý Ngân hàng.

28. Nếu muốn yêu cầu làm rõ bất kỳ phần nào của thư hướng dẫn này, vui lòng liên hệ chúng tôi.

    Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai                                 Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai                                 Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai
    Bộ phận sản phẩm đầu tư                                                                       Bộ phận trung gian                                                                   Bộ phận giám sát thị trường

    1 Bao gồm các loại cổ phần token hóa được Ủy ban Chứng khoán công nhận.

    2 Nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC cần đảm bảo rằng khi giá giao dịch dự kiến lệch khỏi NAV chỉ định của mỗi đơn vị tài sản vượt quá ngưỡng đã quy định, sẽ hiển thị cảnh báo lệch giá trên giao diện giao dịch của nhà đầu tư.

    3 Các cảnh báo này cần giải thích rằng các yêu cầu mua hoặc bán này bị giới hạn bởi (như phù hợp): (i) Thời gian giao dịch trong thị trường sơ cấp bình thường (ví dụ, chỉ mở cửa từ thứ Hai đến thứ Sáu); (ii) Việc sử dụng các công cụ quản lý rủi ro về thanh khoản; và (iii) Cơ chế định giá “Giá chưa xác định”, theo đó các yêu cầu mua hoặc bán của quỹ sẽ được thực hiện theo NAV tính toán, có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá thị trường thứ cấp tại thời điểm đó.

    4 Nền tảng trung gian kết nối (chẳng hạn, trung gian truyền lệnh mua bán của khách hàng tới nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC) phải tuân thủ các quy tắc về đạo đức của người cấp phép hoặc đăng ký theo Khoản 18 và Bảng 7 của “Quy tắc đạo đức của người cấp phép hoặc đăng ký của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai”.

    5 Các kế hoạch ứng phó có thể bao gồm: (i) Khi thị trường sơ cấp bị tạm ngưng, có cần tạm dừng mua bán các sản phẩm token hóa trên thị trường thứ cấp không; và (ii) Các sắp xếp dự phòng để đảm bảo có thể kích hoạt và vận hành nhà tạo lập thị trường dự phòng khi cần thiết, đặc biệt trong các điều kiện thị trường cực đoan.

    6 Xem các câu hỏi thường gặp về quỹ ETF và quỹ niêm yết (chỉ có bản tiếng Anh) câu hỏi 1 về các trường hợp này.

    7 Cơ chế nhà tạo lập thị trường (bao gồm việc cấp phép nhà tạo lập thị trường) thường do nền tảng vận hành quản lý. Trong trường hợp một số nhà tạo lập thị trường có thể liên hệ trực tiếp với nền tảng vận hành mà không qua nhà cung cấp sản phẩm, trách nhiệm chính trong việc chấp nhận và giám sát nhà tạo lập thị trường sẽ do nền tảng vận hành đảm nhiệm.

    8 Để tránh nhầm lẫn, các đơn vị của sản phẩm token hóa có thể được chuyển nhượng, ví dụ, để hỗ trợ các giao dịch chéo kênh của sản phẩm token hóa.

    9 Các tiết lộ này nhằm giúp nhà đầu tư đánh giá tính thanh khoản và cung cầu của các sản phẩm token hóa trên nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC.

    10 Ngoài các quy định tại Khoản 20, các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC và trung gian kết nối cũng phải tuân thủ các quy định công bố khác hiện hành.

    11 Chỉ số NAV dự kiến là ước tính NAV theo thời gian thực của mỗi đơn vị tài sản của sản phẩm token hóa, tính trong giờ giao dịch của nền tảng, dựa trên giá thị trường gần nhất của các thành phần danh mục đầu tư của sản phẩm.

    12 NAV mới nhất là giá trị NAV chính thức mới nhất của mỗi đơn vị sản phẩm token hóa, dựa trên các ước tính tại thời điểm định giá gần nhất của ngày giao dịch thị trường sơ cấp gần nhất.

    13 Theo “Thư hướng dẫn về các trung gian tham gia hoạt động chứng khoán token hóa”, các tổ chức đăng ký cũng cần thông báo cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.

    14 Các thông báo này cần được thực hiện trong phạm vi khả thi và càng sớm càng tốt. Ví dụ, khi nhà cung cấp sản phẩm tham khảo ý kiến của SFC theo Khoản 23 đến 26, các nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép của SFC, các tổ chức pháp nhân của SFC và các tổ chức đăng ký cần đồng thời thông báo cho SFC và (nếu phù hợp) Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.