1 tỷ nhân dân tệ dưới “nệm” đã biến mất?

Hỏi AI · Gia tộc tập quyền có làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng quản trị của 喜临门 không?

“喜临门 khẩn cấp đóng băng 9 tỷ nhân dân tệ tài khoản”“喜临门 bị khởi tố”“喜临门 giảm sàn một chữ”, liên tiếp các từ khóa hot khiến nhà đầu tư chóng mặt.

Những ngày này, loạt hoạt động của “Cổ phiếu đệm lò số 1 Trung Quốc” 喜临门 giống như một bộ phim bí ẩn về thương chiến.

Đầu tiên là bị phát hiện khoản 1 tỷ nhân dân tệ của công ty con 喜途科技 bị “kẻ nội gián” lấy đi trái phép, để phòng ngừa rủi ro, công ty đã phản ứng bằng cách khóa bảo vệ các tài khoản khác của mình, tổng số tiền lên tới hơn 9 tỷ.

Số tiền 10 tỷ này chỉ là phần mở đầu. Sau đó, người kiểm soát thực sự của công ty, ông 陈阿裕, bị Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc khởi tố điều tra vì vi phạm quy định về công bố thông tin.

Tiền dưới đệm lò, cuối cùng đã biến mất như thế nào? 喜临门, tai họa bắt nguồn từ đâu?

Vụ án lớn bắt nguồn từ 1 tỷ nhân dân tệ

Nguyên nhân vụ việc bắt đầu từ một cuộc tự kiểm tra gần đây. 喜临门 đột nhiên phát hiện trong tài khoản ngân hàng của công ty con 喜途科技 có tổng cộng 1 tỷ nhân dân tệ bị “chuyển trái phép”.

Sau kiểm tra, khả năng cao đây là vụ nội gián sử dụng chức vụ để trộm cắp trái phép tiền của công ty. Để ngăn chặn số tiền còn lại bị lấy đi, 喜临门 đã nộp đơn khởi tố điều tra với công an vào ngày 26 tháng 3 năm 2026, đồng thời khẩn cấp khóa các tài khoản khác có thể liên quan, tổng số tiền bị phong tỏa hơn 9 tỷ.

喜临门 gần đây đã phát hành một loạt thông báo. Hình/Chụp màn hình Wind tài chính

Đối với người bình thường, những con số này chỉ là những số liệu đáng kinh ngạc, nhưng đối với 喜临门, đây không chỉ là một khoản tiền lớn.

Số tiền bị chuyển trái phép và phong tỏa bảo vệ cộng lại vượt quá 10 tỷ, chiếm hơn một phần tư tài sản ròng đã được kiểm toán gần nhất của công ty. Điều này có nghĩa là, gần như đã khóa hoặc mất hơn một phần tư tài sản của công ty.

Điều đáng sợ hơn nữa là, 10 tỷ này chiếm tới 42.69% số tiền mặt trên sổ sách của công ty, gần như đã rút sạch “mạch máu tiền mặt” dùng để vận hành kinh doanh của công ty.

Một công ty niêm yết bình thường, tại sao lại dễ dàng bị lấy đi một khoản tiền lớn như vậy?

Giáo sư Tian Lihui của Đại học Nam Khai, chuyên ngành tài chính, chỉ rõ: đây là sự mất kiểm soát quyền phê duyệt vốn, thiếu giám sát tài chính và sự kiểm soát của các giao dịch liên kết.

Theo ông giải thích, công ty con liên quan chỉ có 8 người, người đại diện pháp luật tự xưng là “chức danh danh nghĩa”, nhưng lại nắm giữ hơn 1 tỷ nhân dân tệ tiền mặt. Trong tình hình đó, công ty mẹ không cử người giám sát cấp cao, chỉ cần một người duyệt là có thể chuyển tiền, các bước phê duyệt nhiều tầng như không tồn tại; bộ phận tài chính không phát hiện ra các chuyển khoản bất thường nhiều lần, kiểm toán nội bộ lơ là trách nhiệm; cổ đông lớn qua các khoản vay, chuyển khoản, tài trợ mua hàng dài hạn chiếm dụng vốn, trong khi các thành viên gia đình chiếm đa số trong hội đồng quản trị, các thành viên độc lập và quản lý chuyên nghiệp khó kiểm soát, kiểm toán nội bộ trở thành hình thức.

Tian Lihui tổng kết: “Không phân quyền thì không có giám sát, không kiểm soát thì không hợp quy. Nguyên nhân của chuỗi kiểm soát nội bộ đứt đoạn chính là do quản trị tập quyền của gia tộc.”

Thực tế, người kiểm soát thực sự của 喜临门, ông 陈阿裕, cùng các thành viên chủ chốt trong gia tộc như con trai, con gái đã lâu dài giữ vị trí quan trọng trong hội đồng quản trị. Trước quyền lực tuyệt đối của gia tộc, các quy định về tuân thủ bên ngoài và kiểm toán nội bộ cuối cùng chỉ còn là hình thức.

Tiền của nhà đầu tư còn có thể lấy lại không?

Nếu vụ nội gián 1 tỷ này là do mất phòng thủ, thì phần tiếp theo chính là ngọn lửa cháy trong hậu viện.

Ngày 31 tháng 3, 喜临门 cùng các công ty con toàn quyền đã kiện cổ đông lớn “华易智能制造” và người kiểm soát thực sự 陈阿裕 ra Tòa nhân dân quận Vĩnh Thành, thành phố Thượng Hải.

Công ty niêm yết kiện chính ông chủ lớn của mình, yêu cầu ba bị cáo cùng bồi thường thiệt hại tổng cộng khoảng 4.78 tỷ nhân dân tệ, điều này cực kỳ hiếm thấy trên thị trường A-shares.

Vụ kiện này cũng hé lộ những vấn đề cũ của công ty, cổ đông lớn không chỉ dùng các khoản vay, chuyển khoản, tài trợ mua hàng để chiếm dụng vốn dài hạn của công ty niêm yết, mà còn có tình trạng cung cấp bảo lãnh trái phép cho các bên thứ ba mà không qua thủ tục thẩm định. Tính đến ngày công bố, số dư vốn cổ đông lớn và các liên quan đã chiếm dụng không hoạt động khoảng gần 1.9 tỷ nhân dân tệ.

Phó chủ tịch Liên minh doanh nghiệp Trung Quốc, ông Bai Wenxi, phân tích rằng, “việc ‘diệt trừ người thân’ này thực chất là kết quả tất yếu của mâu thuẫn nội bộ ngày càng gay gắt. Khi rủi ro của khoản 10 tỷ xuất hiện, ban quản lý đã không thể tiếp tục chịu đựng hành vi rút ruột của cổ đông lớn, việc kiện cáo là cách cắt đứt rủi ro, thể hiện thái độ với cơ quan quản lý.”

Nhưng điều nhà đầu tư bình thường quan tâm nhất là: khoản nợ lớn của cổ đông lớn này có thể trả được không?

Ngày 2 tháng 4, một số nhà đầu tư đã sốt ruột hỏi về kế hoạch trả nợ trên các nền tảng tương tác. Chính thức phản hồi rằng, đang thúc giục cổ đông lớn trả nợ bằng “tiền mặt, hoán đổi tài sản, giảm cổ phiếu”…

Hình/Chụp màn hình Wind tài chính

Tuy nhiên, thực tế có thể còn nghiêm trọng hơn nhiều. Theo thông báo mới nhất của công ty, số cổ phần bị phong tỏa của 华易智能制造 và các đối tác cùng liên quan đã lên tới 37.35 triệu cổ phiếu, chiếm 27.89% tổng số cổ phần của họ. Ông 陈阿裕, người kiểm soát chính, còn bị phong tỏa 100% số cổ phiếu 8.1 triệu.

Bai Wenxi thẳng thắn: tỷ lệ phong tỏa cao khiến cổ đông lớn khó có thể bán tháo cổ phiếu trên thị trường thứ cấp; hơn nữa, việc chiếm dụng gần 1.89 tỷ này đã cho thấy dòng tiền của họ cực kỳ căng thẳng, việc trả nợ bằng tiền mặt gần như là điều xa vời.

Theo kinh nghiệm lịch sử, tỷ lệ thanh toán các khoản vay của cổ đông lớn trong các vụ án chiếm dụng vốn ở thị trường A-shares thường rất thấp, các cổ đông nhỏ và trung đều là người cuối cùng phải gánh chịu. Bai Wenxi nói: “Ngay cả khi thắng kiện đòi 4.78 tỷ này, việc thi hành cũng rất khó khăn.”

Khủng hoảng dưới đệm lò

Trong lúc nội bộ công ty tranh cãi, các cơ quan quản lý cũng nhanh chóng ra tay. Vì vi phạm quy định về công bố thông tin, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc quyết định khởi tố ông 陈阿裕.

Tian Lihui cảnh báo rằng, đối với công ty, điều cấp bách nhất hiện nay là “nguy cơ bị ‘ST’”.

Nếu cổ đông lớn và các liên quan không hoàn trả hoặc sửa chữa trong vòng 1 tháng, hoặc kiểm toán viên không đưa ra ý kiến không chuẩn về hiệu quả kiểm soát nội bộ năm 2025 của công ty, cổ phiếu 喜临门 sẽ bị áp dụng cảnh báo rủi ro khác (ST) hoặc thậm chí bị huỷ niêm yết.

Tuy nhiên, trong khi thị trường vốn đang đối mặt với sự sụp đổ niềm tin, 喜临门 vẫn duy trì hoạt động tốt trên thị trường tiêu dùng.

Trên diễn đàn Snowball, một nhà đầu tư tức giận đã để lại lời than thở bất lực: “Nói thật, AI giường của 喜临门 bán rất chạy. Quan sát hai ngày, theo dữ liệu tính toán, riêng trong quý I đã bán được gần 200 triệu.”

Một báo cáo thú vị cũng phát hiện khi xem xét doanh số bán hàng của 喜临门 trên Tmall và JD.com, các sản phẩm giường bán chạy nhất của họ đều hiển thị “trong 24 giờ có hơn 100 người mua” và “mức độ nóng trong 24 giờ tăng vọt”.

Sản phẩm của 喜临门 vẫn bán chạy trên các nền tảng thương mại điện tử. Hình/Chụp màn hình nền tảng thương mại điện tử

Chỉ có điều, dù kinh doanh tốt đến đâu, cũng không thể chống đỡ nổi túi tiền rò rỉ. Người tiêu dùng mua giường để ngủ yên tâm, nhưng giờ đây, người không ngủ yên lại chính là công ty bán giường và các cổ đông của nó.

Như Tian Lihui nói, kênh vay vốn bị đóng, tín dụng ngân hàng siết chặt, các nhà phân phối và nhà cung cấp mất niềm tin, dễ dẫn đến vòng xoáy “chết người”. Cùng với việc cổ phiếu liên tục giảm sàn trong hai ngày gần đây, thị trường vốn đã sớm đưa ra phán xét.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, đây là một bài học rủi ro đắt giá; còn để 喜临门 lấy lại niềm tin trên thị trường, việc sửa chữa các lỗ hổng dưới đệm lò này còn phải trải qua một trận chiến cam go.

Tác giả: Liang Tingting

Biên tập: Tennessee