Tôi vừa xem xét phân tích hàng quý và có một số điều đáng để phân tích. Quý 1 năm 2026 đã khá khốc liệt đối với tiền điện tử, nhưng các số liệu kể một câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Các tài sản kỹ thuật số đã kết thúc quý đầu tiên dưới áp lực nghiêm trọng. Chỉ số CD20 của CoinDesk giảm 27,4% xuống còn 1.952, trong khi Bitcoin giảm 22,1% xuống còn 68.228 đô la. Đây là mức giảm quý hai lớn thứ hai kể từ Quý 2 năm 2022. Ethereum giảm 29,1% và Solana giảm 33,2%. Các con số này rõ ràng là mạnh mẽ.

Nhưng điều thú vị là: phần lớn của sự giảm này đã được định giá trước khi các căng thẳng địa chính trị gia tăng vào cuối tháng Hai. Bitcoin đã giảm khoảng 30% kể từ đỉnh tháng Hai trước khi tình hình thực sự trở nên căng thẳng. Khi xung đột ở Trung Đông leo thang, Bitcoin đã phục hồi 3,54% trong khi S&P 500 và Nasdaq vẫn tiếp tục giảm. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đã bắt đầu vị thế trước đó.

Nói về các tổ chức, dòng chảy ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ khá hỗn loạn. Tháng 1 và tháng 2 ghi nhận rút ròng 1,81 tỷ đô la, xóa bỏ phần lớn nhu cầu tích lũy của năm trước. Nhưng tháng 3 đã thay đổi kịch bản. Vào tháng này, đã có dòng chảy vào 1,32 tỷ đô la, và quý kết thúc với khoản hoàn trả ròng khoảng $496 triệu đô la. Sự phục hồi trong tháng 3 trùng khớp chính xác với việc Bitcoin ổn định trở lại, cho thấy các tổ chức bắt đầu xây dựng lại vị thế trước khi quý kết thúc. Theo các báo cáo, Morgan Stanley đang chuẩn bị một ETF Bitcoin với phí hoa hồng 0,14%, được thiết kế để tích hợp vào mạng lưới hơn 16.000 cố vấn của họ.

Triển vọng pháp lý cũng đã thay đổi đáng kể. Vào giữa tháng 3, SEC và CFTC đã chỉ định 16 tài sản, bao gồm SOL, XRP và DOGE, là hàng hóa kỹ thuật số. Điều này loại bỏ một gánh nặng quy định lớn và mở ra cánh cửa cho các ETF trên phạm vi rộng hơn của các tài sản. Các chỉ số của CoinDesk, như CD20 và CD100, ngày càng được tham chiếu như các chuẩn mực tự nhiên cho các sản phẩm này.

Về các altcoin, Chỉ số Memecoin của CoinDesk là tệ nhất với -41,7%, nhưng Hyperliquid tăng 43,8% và Morpho tăng 40,9%. CoinDesk 80 vượt qua Bitcoin với mức giảm chỉ 16,5%.

Các phát triển cụ thể theo dự án cũng rất đáng chú ý. Ethereum hiện nắm giữ 59,4% tổng cung cấp tài sản của thế giới thực. BlackRock đã ra mắt ETF staking ETHB vào ngày 12 tháng 3 với lợi suất dự kiến từ 3 đến 7% hàng năm, mang lại một chiều hướng tạo ra thu nhập có thể mở rộng sức hấp dẫn cho các nhà đầu tư tập trung vào lợi suất.

Solana ghi nhận một cột mốc đáng chú ý: khối lượng giao dịch peer-to-peer bằng stablecoin đạt mức kỷ lục mới 832 tỷ đô la trong quý. Các chủ sở hữu tài sản thế giới thực trên Solana lần đầu tiên vượt qua Ethereum, được thúc đẩy bởi các nền tảng như Ondo Global Markets và xStocks. Sự chuyển đổi sang hạ tầng thanh toán rõ ràng hơn bao giờ hết.

XRP giảm 27,1%, nhưng câu chuyện về tổ chức xung quanh Ripple ngày càng vững chắc hơn. RLUSD đạt 1,42 tỷ đô la vốn hóa thị trường, và các khoản mua lại của Ripple (Hidden Road trị giá 1,25 tỷ đô la đã thanh lý $3 hàng tỷ đô la hàng năm, cùng với GTreasury trị giá $1 tỷ đô la) hướng tới một hệ sinh thái tài chính toàn diện xây dựng quanh XRP và RLUSD.

Nhìn về Quý 2, có hai biến số chính: liệu xung đột ở Trung Đông có giảm leo thang hay không và Cục Dự trữ Liên bang phản ứng thế nào với dữ liệu lạm phát. Bitcoin đã đạt 126.000 đô la vào tháng 10 năm 2025, và đợt điều chỉnh hiện tại phù hợp với chu kỳ hậu halving điển hình kéo dài từ 18 đến 24 tháng. Điều khác biệt lần này là nhu cầu tổ chức đối với ETF. Trong các đỉnh điểm của năm 2024, dòng chảy vượt quá 1.000 triệu đô la trong một phiên duy nhất, tương đương với việc hấp thụ hơn 30 ngày cung cấp khai thác.

Cơ sở cấu trúc của đợt điều chỉnh này mạnh mẽ hơn nhiều so với các chu kỳ trước. Một môi trường pháp lý thuận lợi hơn kết hợp với một loạt các sản phẩm dành cho tổ chức ngày càng phong phú cho thấy thị trường có khả năng chống chịu cao hơn vẻ bề ngoài.