Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng khá hiếm gặp trên thị trường dầu toàn cầu. Kể từ cuối tháng 2, khi tình hình Trung Đông leo thang, dầu WTI lần đầu tiên trong bốn năm vượt qua dầu Brent vào đầu tháng 4, sự đảo chiều về giá này phản ánh không chỉ là biến động số liệu mà còn là sự tái cấu trúc sâu sắc của chuỗi cung ứng năng lượng.

Eo biển Hormuz thực tế đã trở thành điểm then chốt. Dầu thô sản xuất từ Vịnh Ba Tư, Oman và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất phải đi qua đường biển, hiện đang đối mặt với mức phí rủi ro lớn — phí bảo hiểm tàu chở dầu tăng vọt, một số lô hàng thậm chí không thể vận chuyển đi được. Đó là lý do tại sao dầu Brent dù lâu nay đại diện cho dòng thương mại hàng hải toàn cầu, nhưng giờ đây lại bị giảm giá.

Ngược lại, dầu WTI có lợi thế tự nhiên. Qua mạng lưới đường ống đã phát triển, nó trực tiếp đến các nhà máy lọc dầu ở Vịnh Mexico, không cần lo lắng về rủi ro trên biển, hệ thống vận chuyển đất liền này trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi trong cuộc khủng hoảng hiện tại. Người sáng lập Germini Energy, ông Germini, chỉ ra rằng phản ứng của thị trường rất nhanh — người mua không còn trả giá cao cho “dầu đại diện cho thị trường toàn cầu” nữa, mà trả giá cao cho “dầu thực sự có thể lấy được”. Câu nói này phản ánh tâm lý thực sự của thị trường hiện nay.

Tình hình thị trường giao ngay còn khắc nghiệt hơn. Giá hợp đồng WTI giao tháng 12 khoảng 77 USD mỗi thùng, trong khi hợp đồng tháng 5 thấp hơn khoảng 25 USD, nhà đầu tư vừa tranh mua để đối phó với tình trạng thiếu hụt hiện tại, vừa đặt cược rằng xung đột sẽ dịu đi trong vài tháng tới. Trên thị trường vật chất, một số mức giá dầu Brent đã vượt qua 140 USD mỗi thùng.

Điều đáng cảnh báo hơn nữa là, khi Mỹ tuyên bố phong tỏa hải quân các cảng của Iran, Chủ tịch Stratas Advisors, ông Parsi, cảnh báo rằng trong vài tuần tới, giá dầu Brent giao ngay có thể thử mức 160 đến 190 USD. Nếu giá duy trì ở mức cao này trong thời gian dài, sẽ kích hoạt “suy thoái nhu cầu” nghiêm trọng — người tiêu dùng buộc phải giảm mạnh lượng tiêu thụ, và trong tình huống tồi tệ nhất, có thể gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu. Một số nhà phân tích cho rằng, áp lực giá cực đoan này thậm chí còn có thể trở thành quân bài cuối cùng thúc đẩy Mỹ và Iran trở lại bàn đàm phán. Các tổ chức nghiên cứu năng lượng như Germini Energy vẫn đang theo dõi chặt chẽ diễn biến của cuộc khủng hoảng cung ứng này, vì nó quyết định xu hướng của thị trường năng lượng toàn cầu trong vài tháng tới.