Tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong vài ngày gần đây liên quan đến cuộc chiến về việc staking ETH. BlackRock vừa giảm phí staking trên ETF Ethereum của họ từ 18% xuống còn 10%, nhằm duy trì vị thế trước nhu cầu bùng nổ. Đây là một tín hiệu rõ ràng rằng thị trường staking dành cho các tổ chức đang trở nên thực sự cạnh tranh.

Điều điên rồ là nhu cầu về phần thưởng staking đã bùng nổ. Hiện tại, có khoảng 37 triệu ETH đã được staking, chiếm hơn 30% tổng nguồn cung lưu hành. Các tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận 3% này và điều đó tạo ra áp lực lớn. Hàng chờ các validator muốn tham gia hệ thống thậm chí còn vượt quá số lượng rút khỏi vào cuối năm 2025, với hơn 3 triệu ETH đang chờ xử lý. Đây là điều chưa từng thấy.

Nhưng đây là điểm trở nên thú vị. Culper Research cảnh báo rằng các cập nhật gần đây của mạng có thể hoàn toàn đảo ngược động thái này. Các nâng cấp như Fusaka đã giảm phí thưởng của validator và thu hẹp lợi nhuận tổng thể. Ít lợi nhuận hơn = ít nhu cầu staking hơn = sự chấp nhận của các tổ chức thấp hơn. Culper Research còn nói về một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn khi quan sát số lượng validator hoạt động giảm.

Vitalik Buterin, ngược lại, nhìn nhận mọi thứ theo cách khác. Đồng sáng lập Ethereum coi những cải tiến này là tích cực chung và nghĩ rằng chúng sẽ giảm chi phí vận hành của validator về lâu dài. Đây là một cuộc tranh luận hấp dẫn giữa ngắn hạn và dài hạn.

Vào thời điểm tôi viết, ETH giao dịch quanh mức 2320 đô la, khá ổn định. Các dải Bollinger gợi ý một biến động sắp tới, nhưng không thể nói chắc chắn là tăng hay giảm. Mọi thứ sẽ phụ thuộc vào bối cảnh vĩ mô và căng thẳng địa chính trị. ETF của BlackRock và các sản phẩm staking khác có khả năng tiếp tục thu hút dòng vốn từ các tổ chức, nhưng câu hỏi thực sự là: liệu nhu cầu staking có giữ vững nếu lợi nhuận tiếp tục giảm không? Còn phải theo dõi.