Tôi vừa xem xét một số dữ liệu về những gì đã xảy ra gần đây trong Bitcoin và có một điều thú vị về cấu trúc thị trường mà không nhiều người đang nói đến. Hóa ra có một lượng short gamma khoảng 2.500 triệu đã làm tăng độ biến động một cách khá mạnh mẽ. Các nhà tạo lập thị trường buộc phải bán ra khi giá giảm và mua vào khi giá phục hồi, điều này về cơ bản đã thúc đẩy các chuyển động theo cả hai hướng. Không phải là quá quan trọng như vẻ ngoài.

Điều khiến tôi chú ý là từ mức đỉnh khoảng 89.000 đô la, khoảng 26.700 triệu đã rút khỏi thị trường. Đó là một con số khổng lồ, lớn hơn cả những gì chúng ta đã thấy ngay cả trong năm 2022. Và mặc dù giá đã phục hồi gần đây, khối lượng của sự phục hồi đó khá yếu, chỉ khoảng 118 tỷ trong 24 giờ. So với các đợt phục hồi rõ ràng khác thường di chuyển 260 tỷ hoặc hơn, điều này trông giống như một sự ổn định tạm thời hơn là một sự thay đổi thực sự về tâm lý.

Điều khiến tôi lo ngại nhất là tính thanh khoản. Nếu không có dòng vốn thực sự chảy vào, các đợt phục hồi thường không duy trì được lâu. Khoảng giá 69.000-70.000 đô la là nơi tập trung nhiều kháng cự kỹ thuật nhất do động thái gamma và các cơ chế phòng hộ. Trong khi lượng short gamma đó dần dần được thanh lý, thị trường sẽ ít bị xáo trộn kỹ thuật hơn, nhưng câu hỏi thực sự vẫn là liệu tính thanh khoản có thực sự phục hồi hay không.

Tóm lại, những chuyển động giá mà chúng ta đã thấy chủ yếu phản ánh cấu trúc các vị thế hơn là các thay đổi căn bản. Việc định giá bằng AI và các thuật toán gamma đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong cách thị trường này vận hành. Miễn là chúng ta chưa thấy dòng chảy vốn rút ra đảo chiều, bất kỳ sự phục hồi nào cũng nên xem như một cơ hội chiến thuật hơn là bắt đầu của một điều gì đó mới. Thị trường vẫn chưa giải quyết được các vấn đề cấu trúc của mình.