Bạn có nhận thấy tỷ lệ short của MSTR đang cực kỳ cao không? Theo dữ liệu của FactSet và Goldman Sachs, cổ phiếu này dường như nằm trong danh mục bị short nhiều nhất tại Mỹ. Với vốn hóa thị trường 34 tỷ USD, vị trí short chiếm tới 14%, điều này thực sự là mức độ bất thường.

Điều thú vị là phần lớn các vị thế short này thực ra là chiến lược cơ bản. Nghĩa là, nhiều nhà đầu tư mua ETF Bitcoin vật chất của BlackRock (IBIT) trong khi cùng lúc short cổ phiếu MSTR, nhằm mục đích thu lợi từ việc thu hẹp chênh lệch và lợi nhuận từ lãi suất carry. Gần đây, Jane Street cũng mua lượng lớn IBIT, có vẻ như đây là một phần trong chiến lược đó.

Tuy nhiên, điều quan trọng là, kể từ đầu năm đến nay, chiến lược này hoàn toàn không thành công. MSTR đã vượt IBIT khoảng 12%. Trong khi MSTR giảm 20% từ đầu năm, thì IBIT giảm tới 27%, nghĩa là MSTR còn mạnh hơn so với IBIT về mặt tương đối. Điều này cho thấy tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của các vị thế short đang bị phá vỡ.

MSTR đã tích lũy Bitcoin từ năm 2020, hiện đang nắm giữ 717,722 đồng. Lỗ chưa thực hiện khoảng 7 tỷ USD, nhưng xét dài hạn, chiến lược này vẫn có thể hợp lý. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, có vẻ như các vị thế short sẽ điều chỉnh lại.