Tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong vài ngày gần đây khi xem dữ liệu on-chain. Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 77.800 đô la trong khi chi phí sản xuất của các thợ mỏ khoảng 89.000-91.000 đô la. Điều này có nghĩa là nhiều thợ mỏ đang lỗ nặng vào lúc này, điều giải thích tại sao chúng ta vẫn thấy áp lực bán liên tục. Ngay cả các nhà vận hành đa dạng hóa bằng hạ tầng AI cũng gặp khó khăn trong việc bù đắp các khoản lỗ. Tỷ lệ hash dao động giữa 980 và 1.150 EH/s và giá hash đứng yên ở khoảng 30-32 đô la mỗi PH/s/ngày - điều này khá chặt chẽ cho tất cả mọi người trừ những người hiệu quả nhất.

Điều khiến tôi ấn tượng là, bất chấp áp lực cấu trúc này, vẫn có những tín hiệu nổi lên. Inter-exchange Flow Pulse đã hình thành một điểm giao cắt vàng trên trung bình 90 ngày của nó, một mẫu hình mà chúng ta đã thấy vào năm 2016, 2019 và đầu năm 2023 trước các đợt tăng giá mạnh mẽ. Song song đó, thanh khoản stablecoin tăng (USDC đã tăng 9,34% trong một tháng) và các khoản rút OTC của các tổ chức vẫn còn mạnh. Dường như các nhà đầu tư lớn bắt đầu tích trữ một cách âm thầm trong khi các thợ mỏ và nhà giao dịch hoảng loạn.

Cảm xúc NUPL đã giảm xuống còn 0,2 - vùng đất của nỗi sợ hãi lịch sử. Nhưng thành thật mà nói, thường thì chính ở những thời điểm này chúng ta mới thấy các vòng luân chuyển vốn hình thành. Ngay cả các thợ mỏ XRP và các altcoin khác cũng đang quan sát cách thị trường BTC định vị. Nếu thanh khoản stablecoin tiếp tục tăng và BTC duy trì trên mức 77.000 đô la, chúng ta có thể thấy một giai đoạn tích lũy trước khi bước vào một giai đoạn tích lũy rộng hơn. Cần theo dõi chặt chẽ.