Baru perhatikan ada hal menarik soal proposal regulasi stablecoin dari OCC yang lagi dibahas.

Họ đã phát hành bản dự thảo dựa trên Đạo luật GENIUS, nhưng có phần khiến nhiều người bối rối, đặc biệt về giới hạn lợi nhuận.

Jadi gini, phần lớn trong đề xuất 376 trang này thực ra khá rõ ràng.
Họ nói về kiểm soát gửi giữ, yêu cầu vốn, và các quy định tiêu chuẩn khác.
Nhưng phần gây tranh cãi nhất là về cách các nhà phát hành stablecoin và đối tác của họ có thể cung cấp lợi suất hoặc yield cho người dùng.

Điều thú vị là về cách diễn giải.
Một số người theo dõi quá trình này nói rằng đề xuất OCC rất mơ hồ.
Có người lo OCC có thể tuyên bố quyền hạn cấm bên thứ ba cung cấp yield từ stablecoin, vượt quá phạm vi họ có thể làm.
Nhưng cũng có người nói đây phù hợp với ngôn ngữ pháp lý đã quy định trong GENIUS, nên không có gì phải lo lắng.

Đề xuất này về cơ bản nêu rõ rằng nhà phát hành stablecoin không được phép trả lãi hoặc yield cho người giữ stablecoin dưới bất kỳ hình thức nào, dù là tiền mặt, token, hay dạng khác.
Nhưng OCC cũng thừa nhận rằng nhà phát hành có thể thử nghiệm trả yield qua bên thứ ba.
Điều này gây rắc rối.

Theo đề xuất, OCC sẽ coi việc trả yield đó là hợp lệ nếu có hợp đồng thể hiện như vậy.
Bên thứ ba được định nghĩa là thực thể trả yield như một dịch vụ.
Công ty có thể phản bác nếu có bằng chứng rằng mối quan hệ hợp đồng của họ không đáp ứng các điều kiện đó.

Các công ty như Coinbase, Circle, PayPal, và Paxos có thể cần điều chỉnh các điều khoản trong hợp đồng của họ.
Matthew Sigal từ VanEck nói rằng Coinbase cần làm cho hợp đồng của họ trông giống như chương trình khách hàng thân thiết hơn là trả lãi.

Cũng có phần gây tranh cãi về định nghĩa liên kết (affiliate).
Có thể sẽ xuất hiện một loại thứ ba dựa trên tỷ lệ sở hữu cổ phần.
Nếu nhà phát hành sở hữu 25% hoặc nhiều hơn trong bên thứ ba, họ không thể cung cấp yield.
Điều này có thể tạo ra lỗ hổng cho bên thứ ba mà không gặp vấn đề về sở hữu cổ phần.

Tình hình này phức tạp hơn vì lợi nhuận từ stablecoin cũng là một trong những vấn đề cản trở tiến trình của dự luật cấu trúc thị trường mà ngành mong đợi.
Có người nói đề xuất OCC có thể nghĩa là Quốc hội không cần bàn về lợi nhuận trong dự luật cấu trúc thị trường nữa, nhưng người khác lại cho rằng Quốc hội chắc chắn sẽ bỏ qua phần đó của dự luật.

Thực tế, khả năng cao phần đề xuất OCC này sẽ không được thực thi nguyên vẹn như ban đầu.
Nếu dự luật cấu trúc thị trường trở thành luật trước khi OCC hoàn tất quy định của mình, họ sẽ phải đưa ra đề xuất tạm thời hoặc có quá trình xây dựng quy định riêng biệt sau đó.

Điều rõ ràng là còn nhiều sự không chắc chắn ở đây.
Ngành công nghiệp crypto, ngân hàng, và Quốc hội vẫn chưa đạt được thỏa thuận vững chắc.
Tình hình này đáng để theo dõi vì có thể ảnh hưởng đáng kể đến cách stablecoin hoạt động tại Mỹ trong tương lai.