Tôi đã nhận thấy điều gì đó mà có lẽ nhiều người trong crypto đang bỏ qua. IMF vừa cảnh báo rằng nợ toàn cầu có thể đạt tới 100% GDP vào năm 2029, và thành thật mà nói, điều này có thể là một trong những chỉ số vĩ mô tích cực nhất cho bitcoin mà chúng ta đã thấy trong nhiều năm.

Hãy nghĩ theo cách này: nếu mỗi đô la, nhân dân tệ, bảng Anh, euro, yên, rupee và các loại tiền tệ khác được tạo ra trong một năm đều dành hoàn toàn để trả nợ chính phủ, thì không còn gì để đầu tư kinh tế thực hoặc cho các mục đích quan trọng. Điều đó là không thể duy trì được. Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tiếp tục là những động lực chính của việc tăng nợ này, với sự đóng góp của gần như tất cả các quốc gia trong khi chi tiêu quốc phòng tăng vọt trên toàn cầu. Đây là một kịch bản không thể bỏ qua.

Điều thú vị là khi tăng trưởng kinh tế thấp hơn so với nợ phát hành qua trái phiếu chính phủ, các thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng thanh toán của các chính phủ. Điều này thường có nghĩa là họ yêu cầu lợi suất cao hơn để cho vay tiền cho các quốc gia. Và đây chính là nơi bitcoin tỏa sáng. Nó phi tập trung, chống kiểm duyệt, hoàn toàn ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Nó không phụ thuộc vào chính phủ hay ngân hàng trung ương nào.

Chúng ta có các tiền lệ lịch sử rõ ràng về điều này. Năm 2013, sau cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Síp, các chính quyền đã áp đặt thiệt hại cho các nhà gửi tiền như một phần của gói cứu trợ. Bitcoin đã tăng giá mạnh trong những tháng sau đó. Tương tự, vào đầu năm 2023, trong thời kỳ biến động của ngành ngân hàng khu vực Mỹ, khi căng thẳng ở nhiều nhà cho vay trùng hợp với sự phục hồi của bitcoin từ khoảng 25.000 đô la và bắt đầu một xu hướng tăng rộng hơn.

Tuy nhiên, có một phản biện cần xem xét. Nếu lợi suất trái phiếu tăng, điều đó có thể gây giảm giá cho BTC. Trái phiếu trả lãi cố định, có nghĩa là mỗi đô la trong bitcoin là tiền không sinh lợi đảm bảo. Đó gọi là chi phí cơ hội, và nó tăng lên khi lợi suất trái phiếu tăng. Chúng ta đã thấy điều này vào 2021-2022 khi bitcoin giảm từ gần 70.000 đô la xuống khoảng 16.000 đô la. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng mạnh lãi suất để kiểm soát lạm phát, nâng lợi suất trái phiếu Kho bạc, và BTC giảm cùng với các cổ phiếu công nghệ.

Nhưng đây là điểm khác biệt quan trọng: vào 2022, việc tăng lợi suất đến từ các quyết định của Fed, không phải lo ngại về khả năng thanh toán của chính phủ. Điều này hoàn toàn khác biệt. Nếu nợ toàn cầu tăng lên đến 100% GDP hoặc hơn nữa, các thị trường trái phiếu toàn cầu có thể rơi vào hoảng loạn vì các vấn đề về khả năng thanh toán. Lợi suất tăng lên có thể không làm rút tiền khỏi các tài sản khác như thường lệ. Thậm chí, có thể ngược lại: các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản thay thế như bitcoin.

Các cách truyền thống mà các chính phủ phản ứng khi nợ vượt quá tăng trưởng — giảm nợ, cắt giảm chi tiêu, tăng thuế hoặc để lạm phát làm giảm giá trị thực của nợ — tất cả đều ảnh hưởng tiêu cực đến lợi suất thực của các khoản đầu tư cố định. Bitcoin về cơ bản miễn nhiễm với tất cả điều này. Cung của nó giới hạn ở 21 triệu đồng tiền, không có ngân hàng trung ương nào có thể làm mất giá hoặc giảm giá trị của nó.

Giá hiện tại là 77.46 nghìn đô la, nhưng cảnh báo của IMF không nhất thiết có nghĩa là sẽ tăng ngay lập tức. Điều đó chỉ làm tăng sức hấp dẫn dài hạn của bitcoin và xác nhận lý do tại sao các tổ chức đang tăng cường tiếp xúc của họ. Bối cảnh vĩ mô về nợ công cấu trúc cao hơn, không chỉ ở Mỹ mà còn toàn cầu, là điều không thể bỏ qua. Đây chính là lý do khiến bitcoin trở nên quan trọng vượt ra ngoài chu kỳ hype hiện tại.