Ba vấn đề lớn mà Kevin Wash, người có tài sản 200 triệu đô la, sắp phải đối mặt

21 tháng 4 năm 2026, trước khi bắt đầu phiên điều trần, hồ sơ tiết lộ tài chính của Kevin Woor đã được công khai trước.

Danh mục đầu tư của ông tổng giá trị hơn 130 triệu USD, nếu thành công nhậm chức, sẽ là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang giàu nhất trong lịch sử. Vị trí hiện tại của ông bao gồm các giao thức cho vay DeFi Compound, nền tảng phái sinh dYdX và Lighter, cùng với các vị thế trực tiếp trên bốn chuỗi công cộng Solana, Optimism, Blast, Zero Gravity.

Đây là ứng viên do Trump đề cử làm Chủ tịch Fed, lần xuất hiện công khai đầu tiên sau 15 năm trở lại trung tâm chính sách. So với lời hứa bán các vị thế này, thị trường quan tâm hơn là ông sẽ dẫn dắt Fed ra khỏi ba thử thách do chính ông tự đặt ra trong nhiệm kỳ tới.

Điều kiện để giảm lãi suất có thể thành lập không

Từ 2006 đến 2011, Woor làm ủy viên của Fed trong năm năm, nổi tiếng là người ưu tiên lạm phát.

Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất, tỷ lệ thất nghiệp từng vượt quá 10%, ông vẫn 13 lần công khai cảnh báo rủi ro lạm phát tăng trong các cuộc họp FOMC.

Năm 2010, ông là tiếng nói phản đối quyết liệt nhất đối với vòng thứ hai của nới lỏng định lượng. Năm 2011, ông từ chức rời Fed, phản đối việc mua tài sản không giới hạn.

Nhưng sự chuyển đổi bắt đầu từ năm 2025. Tháng 5 năm 2025, ông nói trong một cuộc phỏng vấn công khai: “Chúng ta đang ở tuyến đầu của các trường hợp sử dụng AI, mọi thứ liên quan đến công nghệ sẽ trở nên rẻ hơn.”

Đến tháng 11, ông trực tiếp định nghĩa AI là một lực lượng giảm lạm phát rõ ràng trong bài viết trên tạp chí Wall Street Journal, có thể nâng cao năng suất, tăng cường sức cạnh tranh của Mỹ.

Từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, ông nhấn mạnh nhiều lần qua các podcast và phỏng vấn rằng AI là “làn sóng nâng cao năng suất lớn nhất trong đời chúng ta”, và thẳng thắn nói: nếu Fed cứ chờ dữ liệu chính thức xác nhận năng suất tăng mới hành động, thì đã “quá muộn rồi”.

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren của Đảng Dân chủ đã dùng thuật ngữ “đảo ngược lập trường” để tấn công ông tại phiên điều trần, cho rằng ông đang chiều theo Trump.

Woor đáp lại bằng ví dụ của Greenspan những năm 1990: từ 1995 đến 2000, năng suất lao động phi nông nghiệp trung bình hàng năm của Mỹ tăng 2,5%, gần gấp đôi mức 1,4% của tám năm trước đó; tốc độ tăng sản lượng theo giờ của khu vực phi tài chính trung bình đạt 3,5%.

Thời điểm đó, thị trường lao động cực kỳ căng thẳng, tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất trong hàng chục năm, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn ổn định dưới 2%, không tăng theo cùng với tăng trưởng kinh tế. Greenspan chọn không vội thắt chặt chính sách, cuối cùng đã đạt được sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và ổn định giá cả.

Woor cho rằng chính mình đang đưa ra quyết định tương tự, AI chính là phiên bản internet của vòng này.

Tuy nhiên, quyết định này đang đối mặt với áp lực thực tế khắc nghiệt. Tháng 3 năm 2026, CPI tăng 3,3% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,4% của tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024; CPI lõi tăng 2,6%. Tình hình Iran đẩy giá năng lượng tăng cao, giá xăng tăng 18,9% so tháng trước, dầu nhiên liệu tăng 44,2%, trực tiếp thúc đẩy lạm phát tháng cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022.

Ông cũng thừa nhận tại phiên điều trần rằng “còn nhiều việc phải làm” với dữ liệu lạm phát hiện tại, đồng thời từ chối đưa ra bất kỳ lộ trình hoặc lịch trình cụ thể nào về lãi suất.

Sự xói mòn độc lập

Ngay khi bắt đầu phiên điều trần, Warren đã dùng từ “bù nhìn” trong phần mở đầu, dẫn chứng phát biểu của Trump trên mạng xã hội tuần trước: “Kevin sẽ giảm lãi suất sau khi nhậm chức”, rồi liên tục hỏi lại: ông đã hứa hẹn với tổng thống về lộ trình lãi suất cụ thể chưa? Nếu lạm phát tăng trở lại, ông có thể chống lại áp lực giảm lãi suất từ Nhà Trắng không?

Woor trả lời rằng, tổng thống chưa từng yêu cầu hay bắt ông phải dự kiến, cam kết hoặc cố định bất kỳ quyết định lãi suất nào trong bất kỳ cuộc nói chuyện nào, và ông cũng sẽ không làm điều đó.

Ông nói rằng, tính độc lập không phải là hàng rào pháp lý tự nhiên, mà là thứ Fed tự xây dựng bằng cách kiên trì giữ vững ổn định giá cả, tránh vượt quá giới hạn. Nếu Fed liên tục mắc sai lầm, vượt quá giới hạn, thì sự hoài nghi của công chúng và chính trị là cái giá hợp lý, tính độc lập sẽ bị xói mòn từ bên trong, áp lực chính trị chỉ là yếu tố bên ngoài.

Trong nhận định của ông về lạm phát 2021-2022, đó không chỉ là sai lầm trong dự đoán, mà còn là kết quả Fed dùng uy tín của mình để bảo chứng cho chính sách mở rộng tài chính, chủ động làm mờ ranh giới giữa tiền tệ và ngân sách. Đây mới chính là cuộc khủng hoảng thực sự về tính độc lập, không phải do Trump gây ra, mà do chính Fed tự tạo ra.

Logic này đã hình thành từ năm 2010. Năm đó, ông có bài phát biểu mang tên “An Ode to Independence”, sau này xuất hiện trong các cuộc phỏng vấn tại Viện Hoover và trong các bài viết của Wall Street Journal, đều dựa trên cùng một nhận định: mối đe dọa lớn nhất đối với tính độc lập của Fed không đến từ áp lực chính trị bên ngoài, mà là chính nó đã từng bước nhường chỗ cho hệ thống.

Thử thách đối với tính độc lập không chỉ đến từ Trump. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis tuyên bố tại phiên họp rằng ông sẽ tạm hoãn ủng hộ xác nhận của Woor. Nguyên nhân không phải vì hoài nghi ông, mà vì Bộ Tư pháp đang điều tra hình sự Chủ tịch Powell, liên quan đến chi phí cải tạo trụ sở Fed vượt quá dự toán.

Powell và một thẩm phán liên bang đều cho rằng đây là áp lực chính trị nhằm gây sức ép về chính sách tiền tệ. Thillis cho rằng, trong bối cảnh này, việc thúc đẩy xác nhận đã bị ô nhiễm bởi chính trị. Điều này khiến thời gian xác nhận Woor bị trì hoãn, không liên quan đến câu trả lời của ông tại phiên họp.

Có thể đồng thời thúc đẩy giảm quy mô bảng cân đối và hạ lãi suất không

Quan điểm của Woor về bảng cân đối bắt nguồn từ năm 2011 khi rời Fed, là quan điểm ổn định nhất trong 15 năm qua.

Ông gọi “béo phì” để hình dung quy mô khoảng 6,7 nghìn tỷ USD của bảng cân đối hiện tại của Fed. QE từ biện pháp ứng phó tạm thời sau khủng hoảng tài chính 2008, đã trở thành công cụ bán vĩnh viễn trong hơn một thập kỷ, dẫn đến hai hậu quả cấu trúc:

Chức năng chính sách tiền tệ và ngân sách ngày càng mờ nhạt, Fed thực tế đảm nhận một phần chức năng tài chính; việc mua tài sản quy mô lớn đẩy giá tài sản tài chính lên cao, những người nắm giữ cổ phiếu và bất động sản hưởng lợi, trong khi các hộ gia đình bình thường không nhận được lợi ích tương đương.

Vì vậy, bảng cân đối này cần phải thu hẹp đáng kể, đồng thời nhấn mạnh rằng mọi quá trình thu hẹp đều phải thận trọng, có trật tự, và được truyền thông đầy đủ, tránh gây ra cú sốc không cần thiết cho thị trường.

Đây là một tổ hợp khiến thị trường lo lắng: ông có thể đồng thời thúc đẩy thu hẹp bảng cân đối và hạ lãi suất, vừa rút thanh khoản từ bảng cân đối, vừa phát đi tín hiệu nới lỏng qua lãi suất, hai hướng tác động cùng lúc vào định giá thị trường.

Lý giải của ông là, lãi suất nên trở lại là công cụ chính của chính sách tiền tệ, còn mua tài sản nên trở về vai trò tạm thời của thời kỳ khủng hoảng, thu hồi công cụ đã bị sử dụng sai, để các công cụ đúng đắn có thể phát huy tác dụng trở lại.

Sau phiên điều trần, lợi tức trái phiếu Mỹ đã tăng, thị trường phản ánh sự không chắc chắn về kịch bản pha trộn này qua các giao dịch thực tế.

Ông còn đề cập đến một cải cách cụ thể khác: muốn khởi động một dự án theo dõi giá thực thời gian thực với quy mô hàng tỷ, để thay thế phần dữ liệu CPI hiện tại dựa trên mẫu trễ.

Giảm tần suất dự đoán lãi suất công khai của các quan chức, vì một khi dự đoán đã đưa ra, các quan chức thường giữ vững uy tín bằng cách duy trì quan điểm đó dù tình hình thay đổi, chính là nguyên nhân của phản ứng chậm. Ông gọi trạng thái FOMC mà mình mong muốn là “tranh luận nội bộ lành mạnh”, chứ không phải theo kịch bản đã viết sẵn để đi đến kết luận dự kiến.

Ông dùng từ “chuyển đổi thể chế” để tóm tắt hướng đi này, toàn bộ chuyển đổi chính sách không chỉ là thay đổi một hoặc hai tham số.

Cũng đồng thời, ông đề cập đến khả năng sử dụng stablecoin và dữ liệu giá trên chuỗi như các chỉ số bổ sung theo thời gian thực, để bù đắp cho những thiếu hụt của khung thống kê hiện tại.

Điều này cũng hé lộ về cách ông nhìn nhận về tiền mã hóa: không chỉ là một loại tài sản cần được quản lý, mà còn là một hạ tầng thông tin có thể giúp cải thiện chất lượng đánh giá chính sách. Vị trí của ông với danh mục 130 triệu USD có thể cũng xuất phát từ góc độ này.