Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang giàu nhất trong lịch sử? Ba thử thách mà Kevin Warsh sắp phải đối mặt

null

Tác giả: Bìbì News

Ngày 21 tháng 4 năm 2026, trước khi bắt đầu phiên điều trần, hồ sơ tiết lộ tài chính của Kevin Woor đã được công khai trước.

Danh mục đầu tư của ông tổng giá trị hơn 130 triệu USD, nếu thành công nhậm chức, sẽ là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang giàu nhất trong lịch sử. Vị trí hiện tại của ông bao gồm các giao thức cho vay DeFi Compound, nền tảng phái sinh dYdX và Lighter, cũng như các vị thế trực tiếp trên bốn chuỗi công cộng Solana, Optimism, Blast, Zero Gravity.

Đây là ứng cử viên Chủ tịch Fed do Trump đề cử, lần xuất hiện công khai đầu tiên sau 15 năm trở lại trung tâm chính sách. So với lời hứa bán các vị thế này, thị trường quan tâm hơn là ông sẽ dẫn dắt Fed thoát khỏi ba thách thức do chính ông vạch ra trong nhiệm kỳ tới.

Điều kiện để giảm lãi suất có thể thành lập?

Từ năm 2006 đến 2011, Woor là thành viên Hội đồng Fed nổi tiếng với chủ trương ưu tiên lạm phát.

Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất, tỷ lệ thất nghiệp từng vượt quá 10%, ông vẫn 13 lần cảnh báo công khai về rủi ro tăng lạm phát tại các cuộc họp FOMC.

Năm 2010, ông là tiếng nói phản đối quyết liệt nhất đối với vòng nới lỏng định lượng thứ hai. Năm 2011, ông từ chức rời Fed, phản đối việc mua tài sản không giới hạn.

Nhưng sự chuyển đổi bắt đầu từ năm 2025. Tháng 5 năm 2025, ông nói trong một cuộc phỏng vấn công khai: “Chúng ta đang ở tuyến đầu của các trường hợp sử dụng AI, mọi thứ liên quan đến công nghệ đều sẽ trở nên rẻ hơn.”

Đến tháng 11, ông trực tiếp định nghĩa AI là một lực lượng giảm lạm phát đáng kể, có thể nâng cao năng suất, tăng cường sức cạnh tranh của Mỹ.

Từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026, ông nhấn mạnh nhiều lần qua các podcast và phỏng vấn rằng AI là “làn sóng nâng cao năng suất lớn nhất trong đời chúng ta”, và thẳng thắn: nếu Fed cứ chờ dữ liệu chính thức xác nhận năng suất tăng rồi mới hành động, thì đã “quá muộn rồi”.

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren của Đảng Dân chủ đã dùng thuật ngữ “đảo ngược lập trường” để tấn công ông tại phiên điều trần, cho rằng ông đang chiều theo Trump.

Woor đáp lại bằng ví dụ của Greenspan thập niên 1990: từ 1995 đến 2000, năng suất lao động phi nông nghiệp trung bình hàng năm của Mỹ tăng 2,5%, gần gấp đôi mức 1,4% của tám năm trước đó; năng suất theo giờ của khu vực phi tài chính trung bình đạt 3,5%.

Thời điểm đó, thị trường lao động cực kỳ căng thẳng, tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất hàng chục năm, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn ổn định dưới 2%, không tăng theo cùng tốc độ tăng trưởng kinh tế. Greenspan chọn không vội thắt chặt chính sách, cuối cùng đạt được sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và ổn định giá cả.

Woor cho rằng chính mình đang làm điều tương tự bây giờ, AI chính là Internet của vòng này.

Tuy nhiên, nhận định này đang đối mặt với áp lực thực tế khắc nghiệt. Tháng 3 năm 2026, CPI tăng 3,3% so với cùng kỳ, cao hơn 2,4% của tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024; CPI cốt lõi tăng 2,6%. Tình hình Iran đẩy giá năng lượng tăng cao, giá xăng tăng 18,9% theo tháng, dầu nhiên liệu tăng 44,2%, trực tiếp thúc đẩy lạm phát tháng cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022.

Ông cũng thừa nhận tại phiên điều trần rằng “còn nhiều việc phải làm” với dữ liệu lạm phát hiện tại, đồng thời từ chối đưa ra bất kỳ lộ trình hoặc lịch trình cụ thể nào về lãi suất.

Sự xói mòn độc lập

Ngay khi bắt đầu phiên điều trần, Warren đã dùng từ “bù nhìn” trong phần mở đầu, dẫn lời phát biểu của Trump tuần trước trên mạng xã hội: “Kevin sẽ giảm lãi suất sau khi nhậm chức”, rồi liên tục hỏi: ông đã hứa hẹn với tổng thống về lộ trình lãi suất cụ thể chưa? Nếu lạm phát tăng trở lại, ông có thể chống lại áp lực giảm lãi suất từ Nhà Trắng không?

Woor trả lời rằng, tổng thống chưa từng yêu cầu hay bắt ông phải dự kiến, cam kết hoặc cố định bất kỳ quyết định lãi suất nào trong bất kỳ cuộc nói chuyện nào, và ông cũng sẽ không làm điều đó.

Ông nói, tính độc lập không phải là một hàng rào pháp lý tự động, mà là thứ Fed tự xây dựng bằng cách kiên trì giữ vững ổn định giá cả, tránh vượt quá giới hạn. Nếu Fed liên tục phạm sai lầm, vượt quá giới hạn, công chúng và chính trị đều có quyền đặt câu hỏi hợp lý, và tính độc lập sẽ bị xói mòn từ bên trong, áp lực chính trị chỉ là nguyên nhân bên ngoài.

Trong nhận định của ông về lạm phát 2021-2022, đó không chỉ là sai lầm trong đánh giá, mà còn là kết quả của việc Fed dùng uy tín của mình để bảo chứng cho mở rộng tài chính, chủ động làm mờ ranh giới giữa tiền tệ và ngân sách. Đây chính là cuộc khủng hoảng thực sự về tính độc lập, không phải do Trump gây ra, mà do chính Fed tạo ra.

Logic này đã hình thành từ năm 2010. Trong bài phát biểu mang tên “An Ode to Independence” năm đó, rồi sau này trong các cuộc phỏng vấn tại Hoover và bài viết trên Wall Street Journal, ông đều nhấn mạnh cùng một quan điểm: mối đe dọa lớn nhất đối với tính độc lập của Fed không phải là áp lực chính trị từ bên ngoài, mà là chính nó đã từng bước để mất đi không gian thể chế.

Thử thách đối với tính độc lập không chỉ đến từ Trump. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Thom Tillis tuyên bố sẽ tạm hoãn ủng hộ xác nhận của ông, lý do không phải là nghi ngờ cá nhân Woor, mà là Bộ Tư pháp đang điều tra hình sự Chủ tịch Powell, liên quan đến việc chi tiêu quá mức cho việc cải tạo trụ sở Fed.

Powell và một thẩm phán liên bang đều cho rằng đây là áp lực chính trị nhằm vào chính sách tiền tệ. Thị trường của Tillis cho rằng, dưới bóng tối này, việc thúc đẩy xác nhận đã bị ô nhiễm bởi chính trị. Điều này khiến thời gian xác nhận của Woor bị trì hoãn, không liên quan đến câu trả lời của ông tại phiên họp.

Liệu có thể đồng thời thúc đẩy giảm bảng cân đối và hạ lãi suất?

Quan điểm của Woor về bảng cân đối từ khi rời Fed năm 2011 đã hình thành, là một trong những quan điểm ổn định nhất của ông trong 15 năm qua.

Ông gọi “béo ú ụ” để mô tả quy mô khoảng 6,7 nghìn tỷ USD của bảng cân đối hiện tại của Fed. QE từ các biện pháp ứng phó tạm thời sau khủng hoảng tài chính 2008 đã trở thành công cụ bán vĩnh viễn trong hơn một thập kỷ, dẫn đến hai hậu quả cấu trúc:

Chức năng của chính sách tiền tệ và ngân sách ngày càng mờ nhạt, Fed thực tế đảm nhận một phần vai trò tài chính; việc mua tài sản quy mô lớn đẩy giá tài sản tài chính lên cao, những người nắm giữ cổ phiếu và bất động sản hưởng lợi, trong khi các hộ gia đình bình thường không nhận được lợi ích tương đương.

Vì vậy, bảng cân đối này cần phải giảm mạnh, đồng thời nhấn mạnh rằng mọi việc giảm cần thận trọng, có trật tự và được truyền thông đầy đủ, tránh gây ra cú sốc không cần thiết cho thị trường.

Đây là một tổ hợp khiến thị trường lo lắng: ông có thể đồng thời thúc đẩy giảm bảng cân đối và hạ lãi suất, vừa rút thanh khoản từ bảng cân đối, vừa phát đi tín hiệu nới lỏng qua lãi suất, hai hướng tác động cùng lúc vào định giá thị trường.

Lời giải thích của ông là, lãi suất nên trở lại là công cụ chính của chính sách tiền tệ, còn mua tài sản nên trở về vai trò tạm thời trong thời kỳ khủng hoảng, thu hồi công cụ đã bị sử dụng sai, để các công cụ đúng đắn phát huy lại tác dụng.

Sau phiên điều trần, lợi tức trái phiếu Mỹ tăng, thị trường định giá sự không chắc chắn của kịch bản pha trộn này qua các giao dịch thực tế.

Ông còn đề cập đến một cải cách cụ thể khác: muốn khởi động một dự án theo dõi giá cả theo thời gian thực với quy mô hàng tỷ đô la, để thay thế phần dữ liệu CPI hiện tại dựa trên mẫu trễ.

Giảm tần suất dự đoán lãi suất công khai của các quan chức, vì một khi dự đoán đã đưa ra, các quan chức thường giữ vững uy tín bằng cách kiên trì theo định hướng cũ, ngay cả khi tình hình thay đổi. Ông gọi trạng thái FOMC mà mình mong muốn là một cuộc tranh luận nội bộ lành mạnh, chứ không phải theo kịch bản đã viết sẵn dẫn đến kết quả dự kiến.

Ông dùng thuật ngữ “chuyển đổi thể chế” để tóm tắt hướng đi này, toàn bộ chuyển đổi chính sách không chỉ là thay đổi một hoặc hai tham số.

Cũng đồng thời, ông đề cập đến khả năng sử dụng stablecoin và dữ liệu giá trên chuỗi như các chỉ số bổ sung theo thời gian thực, để bù đắp cho những thiếu sót của khung thống kê hiện tại.

Điều này cũng hé lộ về cách ông nhìn nhận về tiền mã hóa: không chỉ là một loại tài sản cần được quản lý, mà còn là một hạ tầng thông tin có thể giúp cải thiện chất lượng đánh giá chính sách. Vị trí của ông với danh mục 130 triệu USD có thể cũng xuất phát từ góc độ này.