Những ngày gần đây lại có người cho rằng “tăng cung cấp stablecoin = ETF đang âm thầm tham gia thị trường” như một bằng chứng chắc chắn, tôi vừa muốn cười vừa cảm thấy bất lực. Nói thẳng ra, những gì trên chuỗi chỉ là kết quả, không phải động cơ: cùng là đúc tiền/chuyển chuỗi/đưa vào một nền tảng nào đó, có thể là để điều chỉnh thị trường, giao dịch OTC, trả lương cho dự án, thậm chí chỉ là một đại gia đổi túi tiền. Nếu thật sự muốn truy nguyên, phải xem có dấu vết ủy quyền liên tục hay không, chuỗi gọi hợp đồng có liên quan có đi đến bộ phận lưu ký/hoàn trả hay không, nếu không thì dễ dàng nhìn thành mối quan hệ nhân quả.

Còn gần đây các L1/L2 mới tổ chức khuyến khích để kéo TVL, các người dùng cũ phản ánh “đào, khai thác rồi bán” cũng khá thực tế: stablecoin vào không nhất thiết là “tiền mới”, có thể chỉ là đi vòng rồi rút ra. Dù sao tôi hiện tại nhìn vào sự biến động cung, trước tiên sẽ ghép các dòng chảy ròng của sàn giao dịch, hướng của cầu nối, thói quen địa chỉ, nếu ghép không ra thì cứ xem như không biết… so sánh vậy còn thoải mái hơn là đoán mò.