Tôi đã nhận thấy điều gì đó đang gây xôn xao trong ngành tiền mặt Bitcoin lúc này. Gần 40% các công ty tích trữ Bitcoin hiện đang giao dịch dưới giá trị thực của tài sản tiền điện tử của họ - đây đã trở thành một vấn đề cấu trúc thực sự. Và Mike Novogratz, giám đốc của Galaxy Digital, vừa làm rõ lý do tại sao mô hình này không còn hiệu quả nữa.

Vấn đề là, trong một thời gian dài, các quỹ tiền mặt có thể huy động vốn chỉ bằng cách hứa mua Bitcoin và gọi đó là chiến lược doanh nghiệp. Nhưng các nhà đầu tư giờ đã không còn bị lừa nữa. Với các ETF Bitcoin và Ethereum cung cấp khả năng tiếp xúc trực tiếp và đơn giản hơn nhiều, tại sao lại phải trả phí cao cho một quỹ tiền mặt? Thật hợp lý.

Mike Novogratz đã nói rõ trong một podcast: « Bạn sẽ không tạo ra giá trị cho cổ đông chỉ bằng cách nắm giữ tài sản cơ sở ». Ông đúng. Strategy đã thành công trong việc khai thác mô hình này - cổ phiếu đã tăng gấp mười lần kể từ năm 2020 - nhưng còn bao nhiêu người khác thực sự thành công? Theo Novogratz, chỉ ba trong số năm mươi. Những người còn lại vẫn mắc kẹt.

Hơn 60% các quỹ tiền mặt Bitcoin đã mua vào đỉnh điểm, và họ đang mang theo những khoản lỗ của mình. Ngay cả Strategy cũng đã giảm hơn 50% trong sáu tháng qua. Sự đồng thuận bắt đầu hình thành: hoặc các công ty này biến thành các hoạt động kinh doanh thực sự với các sản phẩm và dịch vụ thực, hoặc chúng sẽ dần mất giá trị như các phương tiện đầu tư bị định giá thấp.

Mike Novogratz đề xuất một cách tiếp cận thú vị: sử dụng vốn tích lũy để tạo ra điều gì đó mới mẻ. Một ngân hàng kỹ thuật số, chẳng hạn, hoặc một dịch vụ khai thác các tài sản Bitcoin và Ethereum mà họ đang nắm giữ. Chuyển đổi vốn thành động lực tăng trưởng thực sự thay vì chỉ hy vọng giá Bitcoin sẽ tăng.

Đây là một tín hiệu mạnh mẽ rằng ngay cả các tên tuổi lớn trong ngành cũng nhận ra rằng thời kỳ của « hoạt động hype » đã kết thúc. Các quỹ tiền mặt phải tiến hóa hoặc biến mất. Đơn giản vậy thôi.