Tôi vừa xem xét một điều khá thú vị mà nhiều người có thể đang bỏ qua. Ethereum đã kết thúc quý 1 năm 2026 với 200,4 triệu giao dịch, lần đầu tiên vượt qua mốc 200 triệu trong một quý duy nhất. Đó là một con số thể hiện sự phục hồi thực sự của mạng lưới.

Nếu nhìn theo góc độ, hoạt động đã chạm đáy khoảng 90 triệu giao dịch vào năm 2023, sau đó ổn định trong năm 2024, rồi bắt đầu tăng tốc trong năm 2025 cho đến khi đạt mức hiện tại. Đó là một đường cong phục hồi khá rõ ràng. Nhiều giao dịch hơn đồng nghĩa với nhiều tương tác thực sự với các ứng dụng, nhiều thanh khoản hơn, nhu cầu thực sự về mạng lưới cao hơn.

Bây giờ, điều thú vị là, giá của Ethereum lại chậm hơn so với toàn bộ hoạt động đó. Chúng ta đang nói về một mạng xử lý khối lượng lịch sử, nhưng giá ETH chỉ mới đạt khoảng 2.400 đô la trong giai đoạn đó. Hiện tại, giá ETH quanh mức 2,33 nghìn đô la với mức giảm hàng tuần là -0,38%. Đó là sự lệch pha điển hình mà bạn thường thấy trong các chu kỳ chấp nhận: các yếu tố cơ bản tiến bộ, mạng trở nên hữu ích hơn, nhưng thị trường không phản ánh ngay lập tức trên giá.

Nguyên nhân chính nằm ở các lớp Layer 2. Các mạng như Base và Arbitrum xử lý hoạt động của người dùng với chi phí thấp hơn nhiều, sau đó ghi các giao dịch đó lên Ethereum, tạo ra hiệu ứng nhân rộng. Điều thú vị là các stablecoin trên Ethereum đã đạt khoảng $180 tỷ đô la, củng cố Ethereum như lớp thanh toán bù trừ chủ đạo cho đô la trên chuỗi.

Nhưng vẫn tồn tại một áp lực tiềm ẩn. Cập nhật Dencun đã giảm đáng kể chi phí công bố dữ liệu cho Layer 2, điều này có nghĩa là nhiều giao dịch hơn không nhất thiết dẫn đến doanh thu phí cao hơn hoặc tăng giá trực tiếp của Ethereum. Mạng hoạt động tích cực và nhất quán hơn, nhưng cơ chế thu giá trị hoạt động theo cách ít trực tiếp hơn.

Nếu hoạt động đó duy trì trên mức 200 triệu trong các quý tới, có khả năng chúng ta sẽ xác nhận một xu hướng chấp nhận mở rộng. Và điều đó cuối cùng sẽ phản ánh trong cách thị trường định giá Ethereum. Hiện tại, đây là một trong những thời điểm mà các yếu tố cơ bản rất vững chắc, nhưng giá vẫn chưa bắt kịp tốc độ của mạng lưới. Một điều cần ghi nhớ nếu bạn đang theo dõi hệ sinh thái.