Lợi nhuận giảm sút, ngành cho vay hỗ trợ đón nhận sự chuyển biến mang tính cấu trúc

Hỏi AI · Các quy định mới về hỗ trợ vay như thế nào thúc đẩy ngành chuyển từ quy mô sang hướng chất lượng?

Phóng viên Trung Kinh, Trịnh Vũ, Thượng Hải đưa tin

Ngành hỗ trợ vay đang bước vào điểm chuyển đổi chuyển đổi phù hợp quy định.

Kể từ tháng 3 năm 2026, bao gồm các công ty công nghệ tài chính internet như Qifu Technology (NASDAQ: QFIN; HKEx: 3660), Lexin (NASDAQ: LX), Xinye Technology (NYSE: FINV), Jiayin Technology (NASDAQ: JFIN), Xiaoying Technology (NYSE: XYF), Yiren Zhike (NYSE: YRD) và các công ty khác (gọi chung là “nền tảng hỗ trợ vay”) lần lượt công bố báo cáo tài chính năm 2025. Mặc dù hiệu quả doanh thu lợi nhuận của từng công ty khác nhau, nhưng hiệu suất trong quý 4 năm 2025 đều giảm sút chung.

Giám đốc Phòng Thí nghiệm Tài chính và Phát triển Thượng Hải, Trần Cương, nói với phóng viên Báo Kinh doanh Trung Quốc rằng, Thông báo “Tăng cường quản lý hoạt động hỗ trợ vay qua internet của ngân hàng thương mại nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ tài chính” (Số: Jin Gui [2025] 9, gọi tắt là “quy định mới về hỗ trợ vay”) có hiệu lực chính thức từ tháng 10 năm 2025 là điểm kích hoạt, nhưng không phải là nguyên nhân toàn diện. Logic sâu xa thực sự là tài chính tiêu dùng internet đã bước vào cạnh tranh nội tại: người dùng đã bão hòa, nhu cầu giảm, chi phí thu hút khách hàng tăng, động lực tăng trưởng nội sinh suy yếu. Thị trường đã đến điểm điều chỉnh, ngay cả khi không có can thiệp chính sách, sự chuyển biến vẫn sẽ xảy ra.

Ba quý đầu tăng trưởng yếu, quý cuối chịu áp lực

Xét theo hiệu quả cả năm, các nền tảng hỗ trợ vay hàng đầu duy trì hiệu suất ổn định.

Năm 2025, Qifu Technology đạt doanh thu 19,205 tỷ nhân dân tệ, tăng 11,9% so với cùng kỳ, đứng đầu ngành; lợi nhuận ròng là 5,976 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 4%. Xinye Technology doanh thu 13,57 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,8%; lợi nhuận ròng 2,55 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,6%, doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng. Lexin đạt doanh thu 13,152 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng (lợi nhuận ròng điều chỉnh thuộc về cổ đông phổ thông) 1,795 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng khá lớn so với cùng kỳ.

Trong nhóm thứ hai, về doanh thu, ngoài Yiren Zhike với tổng doanh thu ròng 5,7192 tỷ nhân dân tệ (khoảng 817,8 triệu USD), giảm 1% so với 2024, Xiaoying Technology đạt doanh thu 7,639 tỷ nhân dân tệ, Jiayin Technology đạt 6,222 tỷ nhân dân tệ, đều duy trì tăng trưởng so với cùng kỳ. Về lợi nhuận ròng, Jiayin Technology tăng 45,36% lên 1,5237 tỷ nhân dân tệ, còn Yiren Zhike và Xiaoying Technology đều giảm lợi nhuận ròng.

Điều đáng chú ý là, các nền tảng hỗ trợ vay chính trong quý 4 năm 2025, sau khi quy định mới có hiệu lực, đều xuất hiện mức thu hẹp nhất định.

Trong quý 4 năm 2025, Qifu Technology đạt doanh thu 4,093 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng 1,016 tỷ nhân dân tệ, giảm 29,1%. Xinye Technology đạt doanh thu 3,02 tỷ nhân dân tệ, giảm 12,53%; lợi nhuận ròng 420 triệu nhân dân tệ, giảm 38,91%. Lexin đạt doanh thu 3 tỷ nhân dân tệ, giảm 16,8%; lợi nhuận ròng 214 triệu nhân dân tệ, giảm 41%.

Trần Cương cho biết, đợt giảm này vừa là điều chỉnh tạm thời do quy định mới, vừa phản ánh sự thay đổi căn bản trong logic tăng trưởng của ngành. “Quy định mới tháng 10 đã làm giảm lãi suất, ảnh hưởng đến quý cuối, nhưng không thể giải thích cho sự yếu đi của tăng trưởng trong ba quý trước. Điều cốt lõi là mức giảm lợi nhuận vượt xa dao động theo quý, cho thấy giới hạn lãi suất, hạn chế đòn bẩy và danh sách hạn chế đã thay đổi vĩnh viễn mô hình kinh doanh, chứ không phải là hạn chế tạm thời.”

Trần Cương nhấn mạnh, thời kỳ duy trì lợi nhuận cao dựa vào chênh lệch lãi suất cao đã kết thúc, các nền tảng phải thích nghi với “lợi nhuận nhỏ” trong trạng thái bình thường mới, đây là bước ngoặt mang tính cấu trúc, không phải giai đoạn tiêu hóa đơn thuần.

Về dữ liệu cho vay phản ánh quy mô hoạt động, xu hướng co lại cũng rõ ràng. Trong quý 4 năm 2025, Qifu Technology đã môi giới cho vay 703 tỷ nhân dân tệ, giảm 15,6% so với quý trước, giảm 21,8% so với cùng kỳ; tính đến cuối năm 2025, dư nợ cho vay đạt 1.260,12 tỷ nhân dân tệ, giảm 8,0% so với cùng kỳ. Xinye Technology thúc đẩy giao dịch 387 tỷ nhân dân tệ, giảm 28,3%; dư nợ cho vay 683 tỷ nhân dân tệ, giảm 2,1%. Lexin có giao dịch 500 tỷ nhân dân tệ, giảm 3,8%; dư nợ 966 tỷ nhân dân tệ.

Một số tổ chức chịu áp lực rõ rệt hơn. Yiren Zhike trong năm 2025 đạt doanh thu 5,719 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 1%; lợi nhuận ròng chỉ 40,5 triệu nhân dân tệ, giảm 97,4%. Nguyên nhân chủ yếu do quy định mới về hỗ trợ vay và rủi ro tín dụng ngành tăng cao, công ty đã chủ động thu hẹp hoạt động.

Chuyên gia phân tích trưởng của Broadcom, Vương Bồng Bồ, nói với phóng viên rằng, lợi nhuận giảm trong quý 4 năm 2025 chủ yếu do quy định mới về hỗ trợ vay là điều chỉnh tạm thời cộng với sự tái cấu trúc logic ngành. Trong ngắn hạn, là phản ứng tạm thời của các tổ chức thu hẹp quy mô; về dài hạn, giới hạn lãi suất, danh sách hạn chế đã thay đổi căn bản mô hình dựa vào chênh lệch lãi suất cao và đòn bẩy cao cũ kỹ.

Chỉ số rủi ro bước đầu xuất hiện điểm chuyển

Trong quý 4 năm 2025, các chỉ số rủi ro của ngành đều có xu hướng tăng, là một trong những vấn đề được thị trường quan tâm nhất.

Nhiều công ty có tỷ lệ quá hạn tăng lên, ngoài Lexin với tỷ lệ quá hạn hơn 90 ngày giảm 0,1% so với quý 3, còn theo các công bố của Qifu Technology, Xinye Technology, đến cuối năm 2025, tỷ lệ quá hạn hơn 90 ngày trên nền tảng của họ lần lượt là 2,71% và 2,85%, so với 2,09% và 1,96% của quý 3 năm 2025.

Nhiều ý kiến thị trường cho rằng, điều này một phần liên quan đến việc thực thi quy định mới về hỗ trợ vay, mặt khác cũng phản ánh quá trình chuyển đổi sâu xa của ngành từ dựa vào quy mô sang hướng chất lượng. Đáng chú ý, nhiều tổ chức hàng đầu đã nhận thấy tín hiệu cải thiện chất lượng tài sản biên trong đầu năm 2026, ngành có thể đang đón nhận điểm chuyển mới sau điều chỉnh.

Tuy nhiên, một số nhân viên nội bộ cho biết, công ty đã chủ động thắt chặt kiểm soát rủi ro để thúc đẩy loại bỏ các rủi ro tồn đọng. “Trong quý 4 năm 2025, công ty chủ động thắt chặt tiêu chuẩn cấp tín dụng, giảm cho vay khách hàng rủi ro cao, ưu tiên đảm bảo chất lượng tài sản thay vì mở rộng quy mô. Hiệu quả là, chỉ số rủi ro FPĐ30 (quá hạn 30 ngày trong tháng đầu tiên) mới cấp trong quý giảm 18% so với quý trước, trong đó tháng 12, FPĐ30 đã gần đạt mức tốt nhất trong hai năm qua. Sang năm 2026, xu hướng này vẫn tiếp tục, chỉ số rủi ro C-M2 đã trở lại mức của tháng 7-8 năm 2025.”

Một nhân viên khác của nền tảng hỗ trợ vay cũng cho rằng, rủi ro chung của ngành trong quý 4 đã tăng, do đó nhiều công ty chọn cách thắt chặt cấp tín dụng và hạn chế rủi ro, làm cho chất lượng khoản vay mới tốt hơn. Đồng thời, các tài sản tồn đọng có rủi ro cao dần được loại bỏ, đầu năm 2026 đã thấy tín hiệu cải thiện ban đầu của rủi ro.

Chuyên gia cao cấp của Zhixu Zhiyan, Tô Tiểu Thụy, cho biết, các chỉ số quy mô của các công ty hỗ trợ vay đã giảm chung, việc chủ động “phanh lại” đã trở thành thống nhất, lượng cho vay giảm, dư nợ giảm; về mặt tài chính, khả năng sinh lời phân hóa, doanh thu và lợi nhuận đều có xu hướng khác nhau, có tổ chức tăng trưởng cả hai, có tổ chức giảm. Trong bối cảnh chất lượng tài sản bị áp lực, các chiến lược kiểm soát rủi ro đều thắt chặt.

Vương Bồng Bồ bổ sung, sau nhiều năm tăng trưởng nhanh, khách hàng đã gần như bão hòa, rủi ro nợ chung tích tụ, chất lượng tài sản bị áp lực, bước vào chu kỳ điều chỉnh là sự cộng hưởng của chính sách và chu kỳ ngành, tạo thành điểm chuyển trong hiệu suất.

Chuyển đổi liên tục, thách thức vẫn còn

Trần Cương nói với phóng viên rằng, trong nửa đầu năm 2026, dự kiến các nền tảng sẽ đối mặt với áp lực doanh thu liên tục tăng, lãi suất giảm trực tiếp làm giảm thu nhập từng khoản vay, quy mô hoạt động tiếp tục co lại và các thử thách điều chỉnh khác. Ông đề xuất, để đạt mục tiêu 20%, các nền tảng cần tiếp tục tối ưu hóa cấu trúc sản phẩm, tăng tỷ lệ các sản phẩm lãi suất thấp, kiểm soát chặt chẽ nhóm khách hàng rủi ro cao và định giá cao.

Việc giảm lãi suất liên tục đã có ảnh hưởng rõ rệt đến hiệu suất và định giá của ngành. Gần đây, công ty cổ phần phân phối truyền thông Fenda đã công bố thoái vốn khỏi đầu tư vào Shuhe Technology, công ty này trong quý 4 năm 2025 lỗ ròng khoảng 684 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ giảm giá trị 54,97% cổ phần của Fenda trong Shuhe Technology lên tới 73,45%.

Trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng quy mô chậm lại, logic hoạt động của các nền tảng tài chính internet đang thay đổi sâu sắc, từ “quy mô ưu tiên” chuyển sang “chất lượng và hiệu quả ưu tiên”.

Về phía Qifu Technology, họ cho biết sẽ chủ động giảm giá, tuân thủ quy tắc lãi suất đòn bẩy. Năm 2025, các khoản vay trong lĩnh vực tài chính vàng đạt tăng trưởng 448% so với cùng kỳ, không đặt mục tiêu cố định cho năm 2026. Chiến lược tập trung vào khách hàng chất lượng cao, tối ưu hóa định giá, chia sẻ lợi nhuận nhẹ, sản phẩm tín dụng AI, mở rộng thị trường quốc tế.

Lexin chọn tập trung vào các kịch bản tiêu dùng thực tế: trong quý 4 năm 2025, doanh số giao dịch của Thương mại Điện tử Fenqi đạt tăng 94,5% so với cùng kỳ, hàng tiêu dùng dân sinh tăng 383,14%, một số danh mục tăng hơn 100% so với tháng trước. Ban lãnh đạo Lexin nhấn mạnh trong cuộc gọi về quy định của nền tảng thương mại điện tử: “Tiêu dùng thực tế chống lại việc rút tiền mặt, mô hình tự vận hành, giá cả so sánh với các nhà bán lẻ chính thống.”

Về phía Xinye Technology, họ cho biết, tổng giá trị giao dịch quốc tế trong năm 2025 đạt 14 tỷ nhân dân tệ, tăng 38,6% so với cùng kỳ; doanh thu hoạt động quốc tế đạt 3,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 32,0%, chiếm 24,6% tổng doanh thu ròng. Doanh thu quốc tế trong quý 4 đã tạo ra kỷ lục, chiếm 31,4% tổng doanh thu.

Trần Cương bổ sung, về dài hạn, ngành hỗ trợ vay truyền thống sẽ hoàn toàn từ bỏ thời kỳ “kiếm lời dễ dàng”, chuyển đổi thành nhà cung cấp dịch vụ công nghệ tài chính tổng hợp hoặc nhà cung cấp dịch vụ tài chính công nghiệp trong lĩnh vực chuyên môn.