Tôi đã nhận thấy một nghịch lý thú vị trên thị trường trong những tuần gần đây. S&P 500 tăng gần 10% kể từ cuối tháng Ba, còn Nasdaq 100 còn cho thấy mức tăng ấn tượng hơn — khoảng 12%. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông vẫn chưa biến mất. Có vẻ như Phố Wall đã quyết định chuyển sang chế độ phớt lờ có chọn lọc các vấn đề.

Điều thực sự gây ngạc nhiên là cách mà câu chuyện thay đổi nhanh chóng. Cách đây một tháng, dường như xung đột có thể gây tổn hại nghiêm trọng cho thị trường. Giờ đây, các nhà phân tích tài chính nói rằng thị trường đã tự tuyên bố mình là người chiến thắng. Các Houthi không tiến hành các cuộc tấn công leo thang ở Biển Đỏ, các cuộc tấn công bằng drone không tăng lên, và thỏa thuận ngừng bắn vẫn còn hiệu lực. Điều này thực sự đã thay đổi tông của câu chuyện.

Động lực chính của đà tăng là Mag 7, những nhà lãnh đạo trí tuệ nhân tạo. Trong 10 ngày giao dịch gần nhất, họ đã tích lũy được 15% lợi nhuận, và 9 trong 10 ngày là ngày tăng. Ngành chip đóng vai trò then chốt — kỳ vọng về lợi nhuận trong lĩnh vực này đã tăng khoảng 10% chỉ trong ba ngày giao dịch. Theo các nhà phân tích, NVIDIA và Micron có thể đóng góp hơn một nửa mức tăng lợi nhuận của S&P 500 trong quý này.

Thật thú vị, đà tăng này không chỉ là câu chuyện của cổ phiếu. Lợi tức trái phiếu kho bạc giảm 3-4 điểm cơ bản, Bitcoin vượt qua mức 76.000 đô la, vàng giao dịch trên 4.800 đô la. Thanh khoản trên thị trường chứng khoán đã trở lại bình thường — spread trên S&P 500 đã tăng từ 3,5 triệu lên 13,16 triệu đô la.

Đằng sau đà tăng này là một động thái thú vị. Các nhà đầu tư tổ chức sau đợt bán tháo hàng loạt đã quay trở lại phân tích các chỉ số cơ bản, vốn vẫn giữ vai trò hỗ trợ. Các quỹ CTA tích cực mua vào, trong khi các quỹ phòng hộ lại giảm vị thế trong lĩnh vực công nghệ và công nghiệp. Các vị thế bán khống đang được đóng nhanh chóng, đặc biệt là trong các công ty công nghệ thua lỗ.

Tuy nhiên, vẫn có những người hoài nghi. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự không chắc chắn của chiến tranh vẫn tạo ra rủi ro điều chỉnh. Trên thị trường dầu mỏ, bức tranh khác lại xuất hiện — WTI giảm xuống dưới 91 đô la, trái ngược với sự lạc quan trên các thị trường chứng khoán. Có vẻ như thị trường dầu cho rằng việc bình thường hóa nguồn cung sẽ mất nhiều thời gian hơn.

Nói chung, thị trường đang nhìn về phía trước. S&P 500 đã hoàn toàn phục hồi các mất mát do xung đột Iran, nhưng vẫn còn một chặng đường dài để đạt đỉnh cao lịch sử. Mùa báo cáo quý bắt đầu, và ngành ngân hàng đã cho thấy nền kinh tế vẫn vững vàng hơn nhiều so với dự đoán của các nhà đầu tư. Các dữ liệu lạm phát cũng đang hỗ trợ. Nếu các cuộc đàm phán thực sự tiến triển, thì các vị thế thận trọng và kỳ vọng đã được điều chỉnh lại có thể tạo ra một động lực mạnh mẽ cho đà tăng tiếp theo.