Danh mục đầu tư của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

Tác giả bài viết: Thejaswini M A

Bản dịch bài viết**：Block u****nicorn**

Kevin Warsh để đảm nhận vai trò Chủ tịch Fed, ông ấy phải bán cổ phần của mình trong Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs và khoảng hai mươi công ty khác. Thật sự là một điều kiện tiên quyết kỳ lạ để nhậm chức, nhưng đó là quy định của pháp luật, và áp dụng cho bất kỳ ai muốn giám sát hệ thống tài chính Mỹ, bất kể họ hiểu biết về hệ thống tài chính đến mức nào.

Việc tiết lộ bắt nguồn từ ngày 14 tháng 4. Một tài liệu dài 69 trang gửi tới Văn phòng Đạo đức Chính phủ đã loại bỏ trở ngại hành chính cuối cùng trước khi xác nhận ông làm việc. Tài liệu này là một mẫu đăng ký tuân thủ tiêu chuẩn. Và, nếu bạn biết nơi để tìm, nó cũng là một trong những bằng chứng bằng văn bản quan trọng nhất được gửi tới Ủy ban Thượng viện.

Warsh và vợ ông, Jane Lauder (có gia sản bao gồm cả công ty mỹ phẩm Estée Lauder, theo ước tính của Forbes, có giá trị ròng khoảng 1,9 tỷ USD) sở hữu tổng cộng ít nhất 192 triệu USD tài sản. Trong đó phần lớn là cổ phần trong hai quỹ Juggernaut Fund LP trị giá hơn 50 triệu USD mỗi cái, liên quan đến dịch vụ tư vấn của ông cho văn phòng gia đình của Stanley Druckenmiller. Các tài sản này được bảo vệ bởi thỏa thuận giữ bí mật. Các quan chức xác nhận của OGE đặc biệt nhấn mạnh các khoản này và xác nhận rằng khi Warsh chuyển nhượng các cổ phần cần thiết, ông sẽ tuân thủ các quy định đạo đức liên bang.

Danh mục đầu tư này bao gồm các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), mạng mở rộng Ethereum, hạ tầng thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán. Đọc vào đó, như thể ông đã nghiên cứu kỹ toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa, và cố ý chọn một số mục tiêu đầu tư từ từng lĩnh vực. Thông qua AVGF I, Warsh gián tiếp sở hữu cổ phần trong Solana, Optimism và Lightning Network. Thông qua DCM Investments 10 LLC, các thông tin tiết lộ cho thấy ông sở hữu cổ phần trong dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter và Lemon Cash. Một loạt quỹ AVF khác lại đầu tư vào Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits và Zero Gravity. Ông còn trực tiếp sở hữu cổ phần của Metatheory, một công ty game Web3, có giá trị ước tính từ 1.000 đến 15.000 USD. Các startup thanh toán Bitcoin như Flashnet và Polymarket cũng nằm trong danh mục đầu tư của ông.

Hầu hết các vị thế tiền mã hóa này nằm trong các quỹ đầu tư, các báo cáo về khoản đầu tư riêng lẻ không tiết lộ số tiền cụ thể, theo quy định của OGE, điều này có nghĩa là giá trị của mỗi khoản đầu tư đều dưới 1.000 USD. Đây là các khoản đầu tư nhỏ, không phải vị thế tập trung. Quy mô không phải là điểm mấu chốt, mà là phạm vi rộng mới là chìa khóa. Danh mục này bao gồm các chuỗi khối Layer 1, các giải pháp mở rộng Layer 2, cho vay DeFi, các sản phẩm phái sinh phi tập trung, hạ tầng NFT, thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán. Loại trừ duy nhất là các đồng meme, token game, các công ty khai thác mỏ và Bitcoin sở hữu trực tiếp. Tất cả các tài sản ông nắm giữ đều là hạ tầng, hạ tầng tài chính hoặc công cụ dành cho nhà phát triển.

Tiền nói gì với chúng ta

Kevin Warsh cho rằng tiền mã hóa là lớp tiếp theo của hạ tầng tài chính, nó xây dựng dựa trên các giao thức xử lý các giao dịch thực tế, và những người xây dựng các giao thức này, theo một góc độ nào đó, rất giống với công nghệ tài chính.

Trong toàn bộ các tiết lộ này, khoản đầu tư mang tính đầu cơ nhất là Friends With Benefits, một cộng đồng token xã hội. Xét đến tất cả các nội dung khác trong danh mục đầu tư, thì đây giống như ai đó mời ông đi ăn tối, còn ông chỉ gửi một khoản nhỏ để thể lịch sự.

Các phát biểu công khai của ông cũng phù hợp với điều này. Năm 2011, Warsh đã nhìn thấy bản whitepaper của Bitcoin tại một bữa tiệc do Marc Andreessen tổ chức. Năm 2018, ông viết trên Wall Street Journal rằng Bitcoin có thể trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị bền vững như vàng. Năm 2021, ông nói trên CNBC rằng Bitcoin là vàng mới của giới trẻ dưới 40 tuổi. Đến năm 2025, tại Viện Hoover, ông đã đưa ra tuyên bố toàn diện nhất: Bitcoin sẽ không thay thế đồng đô la, nhưng nó có thể trở thành nhà điều tiết chính sách tiền tệ xuất sắc. Tôi sẽ không gọi Warsh là người cực đoan về Bitcoin. Một chuyên gia chính sách tiền tệ xem Bitcoin như tín hiệu đáng tin cậy về sức khỏe của đồng đô la, trong một số khía cạnh, có thể còn có giá trị hơn ngành công nghiệp này.

Warsh đã nhận 10,2 triệu USD phí tư vấn từ văn phòng gia đình của Druckenmiller (một trong những nhà đầu tư vĩ mô uy tín nhất thế giới, và là một trong số ít các nhà đầu tư hàng đầu nghiêm túc bàn về tiền mã hóa). Druckenmiller tháng trước đã nói với Morgan Stanley rằng stablecoin sẽ trở thành hệ thống thanh toán toàn Mỹ trong vòng 10 đến 15 năm tới. Trong cùng cuộc phỏng vấn đó, ông còn gọi các loại tiền mã hóa khác là “giải pháp được đề xuất để tìm ra vấn đề”. Các khoản đầu tư tiền mã hóa của Warsh cũng phù hợp với mạng lưới đầu tư của một trong những nhà đầu tư vĩ mô uy tín nhất hiện nay. Druckenmiller cho rằng stablecoin là tương lai, còn tất cả những thứ khác đều là tiếng ồn, và danh mục của Warsh đầy ắp các hạ tầng hỗ trợ hoạt động của stablecoin, điều này dường như cho thấy hai người chia sẻ cùng một triết lý đầu tư.

Warsh cam kết sẽ bán toàn bộ cổ phần. Việc bán các token thanh khoản tương đối đơn giản. Nhưng để thoái vốn khỏi các quyền lợi limited partnership (LP) trong Polychain Capital hoặc các quỹ đầu tư mạo hiểm trong các công ty chưa niêm yết thì phức tạp hơn nhiều. Theo quy định của OGE, một số quỹ có nhiều LP thường không cần phải thoái vốn. Tuy nhiên, các quan chức xác nhận của OGE đặc biệt nhấn mạnh các khoản trong Juggernaut Fund và yêu cầu thoái vốn hoàn toàn để đảm bảo tuân thủ. Do đã ký thỏa thuận giữ bí mật trước đó, các tài sản cơ sở của các khoản này vẫn chưa được tiết lộ.

Thông thường, đạo đức liên bang yêu cầu một năm nghỉ ngơi trước khi tham gia các hoạt động liên quan đến lợi ích kinh tế gần đây. Khi Fed cân nhắc về luật pháp liên quan đến stablecoin, tiền mã hóa gửi ký quỹ và chứng khoán, cũng như nghiên cứu về CBDC, quy định này càng trở nên đặc biệt quan trọng. Hãy nghĩ xem điều này có nghĩa gì trong thực tế. Quốc hội hiện đang tích cực thảo luận về khung pháp lý cho stablecoin. Dự luật CLARITY vẫn đang được xem xét tại Thượng viện. Các ngân hàng đang thử nghiệm các dự án gửi ký quỹ token hóa. Và Fed đóng vai trò liên tục trong tất cả các lĩnh vực này. Chủ tịch Fed, người thực sự đầu tư vào các giao thức DeFi, hạ tầng thanh toán Bitcoin và thị trường dự đoán, có thể sẽ phải đứng ngoài cuộc trong năm đầu tiên, chỉ biết đứng nhìn các đồng nghiệp chưa từng dùng ví tiền mã hóa phát biểu ý kiến.

Nếu không đề cập đến bối cảnh đề cử Warsh, thật khó để bàn về các khoản nắm giữ tiền mã hóa của ông. Trước khi bất kỳ luật nào liên quan đến tiền mã hóa được ký ban hành, các khoản đầu tư của gia đình Trump đã tạo ra lợi nhuận khổng lồ. Theo Wall Street Journal, bà Barron Trump đã được liệt kê là “nhà tiên phong DeFi” trong dự án World Liberty Financial, và đến đầu năm 2026, đã mang lại ít nhất 1,2 tỷ USD lợi nhuận thực tế cho gia đình Trump. Trong khi đó, tổng thống cho phép các tài khoản 401(k) đầu tư vào tiền mã hóa, nhưng các thành viên gia đình ông lại đang bán tháo các khoản đầu tư này.

Các cổ phần của Warsh được thực hiện qua các quỹ đầu tư mạo hiểm nhỏ, trong khi của gia đình Trump là các khoản đầu tư tập trung lớn vào các dự án hưởng lợi trực tiếp từ chính sách liên bang. Hai kiểu hình này hoàn toàn khác biệt về quy mô và cấu trúc. Điểm chung là, tổng thống, người đã hưởng lợi từ chính sách thân thiện của Fed với tiền mã hóa, lại chọn một ứng viên Chủ tịch Fed có lợi ích kinh tế trong ngành này, trong khi chính ngành này lại đang bị ông sẽ giám sát. Điều này có thể là biểu hiện của tham nhũng công khai, lợi ích chiến lược, hay chỉ đơn thuần là sự phát triển tự nhiên của hệ thống Mỹ, tùy thuộc vào góc nhìn cá nhân. Và góc nhìn đó thường phụ thuộc vào việc bạn có sở hữu tài sản liên quan hay không.

Thượng nghị sĩ Tom Thillis cho biết, trước khi Bộ Tư pháp kết thúc điều tra toàn diện và minh bạch về Powell, ông sẽ phản đối mọi đề cử Chủ tịch Fed. Ủy ban này phân chia theo đảng phái, nghĩa là bất kỳ đảng viên Cộng hòa nào phản đối cũng có thể trì hoãn việc xác nhận. Thời hạn nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Nếu Warsh không được xác nhận trước đó, trong bối cảnh giá dầu trên 100 USD/thùng, tình hình Iran còn chưa rõ ràng, và thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá liệu Fed có người lãnh đạo hay không, thì Powell sẽ tiếp tục giữ vai trò chủ tịch chuyển tiếp.

Đối với cộng đồng tiền mã hóa, những tiết lộ của Warsh đúng là một câu chuyện “tiêu cực lẫn tích cực”. Tin vui là? Cuối cùng chúng ta cũng có một Chủ tịch Fed hiểu rõ sự khác biệt giữa pool thanh khoản và pool bơi lội. Tin xấu là? Vì ông hiểu rõ cơ chế hoạt động của tiền mã hóa, luật đạo đức liên bang thực tế khiến ông rơi vào một “khu vực kỹ thuật số” kéo dài một năm, buộc ông phải chứng kiến các đồng nghiệp “chống tiền mã hóa” cố gắng giám sát một công nghệ mà họ có thể xem như phần tiếp theo của bộ phim “Ma trận”.

Cả hai điều này đều đúng. Ông có kiến thức sâu về DeFi. Ông cũng cho rằng nhiệm vụ chính của Fed là duy trì ổn định tiền tệ, còn lạm phát giá tài sản là dấu hiệu của thất bại chính sách. Những quan điểm này sẽ khiến các cuộc họp FOMC trở nên rất thú vị.

Việc Warsh tiết lộ này không chỉ là tín hiệu về sự chuyển đổi hệ thống, mà còn là sự thầm lặng thừa nhận về tính dựa vào lộ trình cũ. Những lựa chọn trong quá khứ và sự tiến bộ của công nghệ không thể tránh khỏi ảnh hưởng đến tương lai. Trong nhiều thập kỷ, Fed vẫn duy trì cách vận hành truyền thống. Khi cấu trúc tiền tệ chuyển từ tiền giấy sang tiền dựa trên giao thức, “lộ trình” tất nhiên cũng mở rộng không ngừng.

Đây là quá trình hòa nhập các kỹ năng mới một cách chậm rãi và ổn định vào hệ thống hiện có. Nó đồng nghĩa với việc mọi người dần nhận thức rằng, để kiểm soát tương lai của đồng đô la, trước tiên phải hiểu ngôn ngữ viết nên tương lai đó.