Nghiên cứu quốc tế | Morgan Stanley: Thị trường LNG toàn cầu cực kỳ căng thẳng, 20% nguồn cung bị gián đoạn, giá có thể tiếp tục tăng

Hỏi AI · Làm thế nào xung đột Trung Đông làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng cung cấp LNG toàn cầu?

Công ty Tài Liên ngày 3 tháng 4 (biên tập viên 夏军雄) Morgan Stanley trong báo cáo nghiên cứu cho biết, thị trường khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu đang bước vào giai đoạn cực kỳ căng thẳng, khoảng 20% nguồn cung vẫn đang bị ngưng hoạt động. Kho dự trữ trên đường đi từ Qatar trước xung đột đã gần như được giao hàng xong, điều này có nghĩa là thị trường giao ngay tháng 4 sẽ càng thêm căng thẳng.

Trong báo cáo ngày 31 tháng 3 của nhóm các nhà phân tích do Devin McDermott dẫn đầu, chỉ ra rằng, dù giá JKM (giá chuẩn LNG châu Á) gần đây đã giảm nhẹ, nhưng vẫn cao hơn mức trước xung đột khoảng 85%. Ngay cả khi tình hình tạm thời được cải thiện trong ngắn hạn, do thiếu hụt nguồn cung lớn, thị trường toàn cầu vẫn đối mặt với áp lực bổ sung kho dự trữ, điều này sẽ tiếp tục đẩy giá đi lên.

Morgan Stanley cho biết, dự kiến thị trường LNG toàn cầu sẽ có khoảng thiếu hụt khoảng 15 triệu tấn (khoảng 4%) vào năm 2026. Ban đầu, họ dự đoán sẽ có dư thừa nguồn cung vào năm 2027-2028, nhưng dự đoán này đã bị ảnh hưởng bởi gián đoạn dài hạn nguồn cung từ Trung Đông và trì hoãn các dự án.

(Dự báo của Morgan Stanley về cân bằng cung cầu LNG toàn cầu, xanh nhạt là dự báo mới nhất, vàng đất là dự báo trước chiến tranh)

Thách thức lớn về phía cung

Báo cáo chỉ ra rằng, tác động từ Trung Đông là trung tâm của cuộc khủng hoảng cung cấp lần này, chiến tranh Iran khiến eo biển Hormuz liên tục bị phong tỏa, eo biển này chiếm khoảng 20% vận chuyển LNG toàn cầu, trong đó khoảng 70% hướng về châu Á.

Kể từ tháng 3, xuất khẩu LNG của Qatar và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất gần như bị gián đoạn. Qatar là một trong những nước xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới, chiếm khoảng 19% tổng xuất khẩu toàn cầu, trong khi Các Tiểu vương quốc chỉ khoảng 1%.

(Sơ đồ phân bố các trung tâm xuất khẩu LNG chính của Vùng Vịnh, chấm tròn màu cam là các trung tâm xuất khẩu LNG)

Dựa trên giả định của các nhà phân tích Morgan Stanley, các cơ sở xuất khẩu của Qatar và Các Tiểu vương quốc sẽ trải qua đợt ngưng hoạt động toàn diện kéo dài hai tháng (tháng 3 đến tháng 4); hai dây chuyền sản xuất bị hư hỏng của nhà máy LNG lớn nhất thế giới Ras Laffan (12.8 triệu tấn/năm) có thể đối mặt với ngưng hoạt động dài hạn từ 3 đến 5 năm (đến 2028); dự án mở rộng khí đài North Field dự kiến sẽ bị trì hoãn đến tháng 7 năm 2027 (dự kiến ban đầu là cuối năm 2026).

Nhà máy Ras Laffan và khí đài North Field đều thuộc Qatar; mtpa là viết tắt của Triệu Tấn Mỗi Năm, nghĩa là triệu tấn/năm

Ngoài Qatar, Australia và Mỹ cũng là các nước xuất khẩu LNG lớn toàn cầu, nhưng các nhà phân tích cho rằng, nguồn cung mới trong ngắn hạn không thể bù đắp thiếu hụt từ Trung Đông.

Do bão nhiệt đới Narelle tấn công Tây Úc, hơn 30 triệu tấn/năm công suất bị ảnh hưởng. Dự án Wheatstone của Chevron (công suất 8.9 triệu tấn/năm) dự kiến sẽ tạm ngưng để bảo trì trong vài tuần; các mỏ trên lục địa phía tây bắc (North West Shelf, công suất 12 triệu tấn/năm) vẫn đang ngưng hoạt động; Gorgon (công suất 15.6 triệu tấn/năm) đã khôi phục hoạt động.

Tại Mỹ, dây chuyền sản xuất đầu tiên của dự án Golden Pass (6 triệu tấn/năm) đã chính thức bắt đầu sản xuất, dự kiến xuất khẩu lô hàng đầu tiên trong tháng 4. Cheniere đang xem xét kế hoạch bảo trì và hoàn thành xây dựng dây chuyền thứ 5 của CCL Stage 3 để cố gắng giảm bớt căng thẳng nguồn cung và tăng xuất khẩu sang châu Á.

Trong điều kiện không tính Trung Đông, công suất LNG toàn cầu tháng 3 đã đạt mức sử dụng 99%, cao hơn 97% của năm ngoái, và cao hơn trung bình 5 năm (91%), dự kiến tháng 4 sẽ đạt khoảng 95%. Điều này có nghĩa là công suất LNG toàn cầu đã gần như vận hành tối đa, không còn khả năng linh hoạt cung cấp.

Nhu cầu toàn cầu giảm nhưng chưa đủ để bù đắp tác động của cú sốc cung

Các nhà phân tích của Morgan trích dẫn dữ liệu cho biết, xuất khẩu LNG châu Á tháng 3 giảm khoảng 7% so với cùng kỳ, nguyên nhân bao gồm hợp đồng bất khả kháng, thời tiết ấm bất thường (thấp hơn trung bình hàng năm 11%) và giá spot cao khiến nhu cầu bị kìm hãm. Trong ngắn hạn, nhu cầu còn có thể tiếp tục giảm.

Về châu Âu, nhập khẩu tháng 3 giảm 5% so với cùng kỳ, mức tồn kho cuối tháng chỉ còn 28%. Để bù đắp thiếu hụt ở châu Á, hơn 10 tàu hàng đã chuyển hướng từ châu Âu sang châu Á.

Morgan Stanley cảnh báo, tồn kho khí đốt tự nhiên của châu Âu cuối mùa đông có thể chỉ còn 64%, thấp rõ rệt so với mục tiêu lịch sử là 70-80%, đối mặt rủi ro thiếu khí trong mùa đông tới.

Ước tính, toàn cầu giảm khoảng 2 triệu tấn LNG, nhưng chỉ bằng chưa đến 1/3 thiệt hại nguồn cung. Ngoài ra, dự kiến thời tiết tháng 5-6 sẽ ấm hơn, nhu cầu cũng có khả năng tăng trở lại.

Giá cả và diễn biến thị trường

Morgan Stanley dự báo giá LNG năm 2026 sẽ tăng mạnh hơn dự báo đường cong kỳ hạn.

Các nhà phân tích dự đoán, giá JKM trong quý 3 năm 2026 sẽ đạt 30 USD/mmbtu, và giá quý 4 sẽ tiếp tục tăng lên 32,50 USD/mmbtu.

(Dự báo giá của Morgan Stanley)

MMBtu (triệu đơn vị nhiệt Anh) là đơn vị đo năng lượng phổ biến quốc tế, đại diện cho 1 triệu đơn vị nhiệt Btu của Anh.

Do ảnh hưởng của xung đột, chênh lệch giá giữa JKM và nhiên liệu thay thế như than đá đang mở rộng. Chi phí vận chuyển trong giai đoạn đầu xung đột tăng gấp 3 lần rồi giảm lại, nhưng vẫn cao hơn 90% so với trước xung đột.

Xung đột đã làm thay đổi tuyến đường vận chuyển, LNG Mỹ hiện chọn vòng qua mũi Hảo Vọng để đến châu Á.

Morgan Stanley dự đoán, năm 2026, thiếu hụt LNG toàn cầu khoảng 15 triệu tấn, chiếm khoảng 4% tổng cung toàn cầu. Ban đầu, họ còn dự đoán sẽ có dư thừa vào năm 2027-2028, nhưng hiện tại dự báo nguồn cung sẽ thắt chặt hơn, chủ yếu do gián đoạn dài hạn từ Trung Đông và trì hoãn mở rộng khí đài North Field.

Về nhu cầu dài hạn, các nhà phân tích dự đoán, đến năm 2030, nhu cầu LNG toàn cầu sẽ tăng từ 440 triệu tấn/năm năm 2026 lên 549 triệu tấn/năm, trong đó nhu cầu từ thị trường châu Á sẽ là động lực chính.

（Công ty Tài Liên 夏军雄）