Triển vọng cổ phiếu A quý 2: Cơ hội và chiến lược phân bổ trong sự biến động và phân hóa

Hỏi AI · Làm thế nào xung đột Trung Đông ảnh hưởng đến logic phục hồi của thị trường A股 trong quý hai?

(Tác giả bài viết là ông Dương Đức Long, nguyên Trưởng khoa Kinh tế của Quỹ Quanh Hải Khai Nguyên)

Một, Xung đột Trung Đông: Làm xáo trộn nhịp điệu chứ không thay đổi xu hướng

Trong quý I, thị trường A股 thể hiện rõ ràng xu hướng dao động phân hóa. Vào đầu tháng Ba, chỉ số Thượng Hải (沪指) từ mức cao 4182 điểm đã giảm mạnh. Nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh lớn này là do tình hình Trung Đông leo thang. Mỹ và Israel đã bất chấp tấn công Iran, thực hiện các hành động ám sát các lãnh đạo tinh thần tối cao của Iran, ông Khamenei và các tướng lĩnh cấp cao, dẫn đến Iran trả đũa. Iran phong tỏa eo biển Hormuz, nơi chiếm 20% vận chuyển dầu khí toàn cầu, khiến giá dầu quốc tế từ mức trước chiến tranh 73 USD/thùng tăng vọt lên 120 USD/thùng, gây lo ngại về khả năng toàn cầu rơi vào lạm phát đình trệ. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải hoãn giảm lãi suất để đối phó với lạm phát có thể xảy ra, thậm chí có khả năng không giảm lãi trong năm nay, dẫn đến thị trường A股 giảm mạnh.

So với đợt điều chỉnh tháng Ba năm 2025, nguyên nhân chính của đợt giảm này có nhiều điểm khác biệt lớn. Thời điểm đó, giảm mạnh là do Tổng thống Trump tuyên bố áp thuế toàn cầu, mở cuộc chiến tranh thương mại, và sau đợt giảm mạnh, khi dòng vốn tổ chức và quỹ nhà nước tham gia thị trường, thị trường đã phục hồi mạnh mẽ. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Thượng Hải đã xuyên thủng mốc 4000 điểm và giảm xuống dưới đường trung bình 60 ngày. Liệu xung đột Trung Đông có chấm dứt đà tăng chậm dài hạn của thị trường A股 hay không là câu hỏi của nhiều nhà đầu tư. Quan điểm của tôi rất rõ ràng: logic chính của đợt tăng chậm dài hạn này chưa hề thay đổi căn bản. Xung đột lần này làm gián đoạn nhịp điệu của thị trường bò, nhưng không thay đổi xu hướng tăng. Thị trường giảm là thời điểm để tích lũy cổ phiếu chất lượng cao hoặc quỹ tốt. Sau khi đáy chính sách dần hình thành, thị trường có thể dao động lặp đi lặp lại, dần dần chạm đáy thực sự.

Hai, So sánh lịch sử: Logic phục hồi sau điều chỉnh

Từ tháng 4 đến tháng 6 năm ngoái, sau đợt giảm mạnh, thị trường đã phục hồi hình chữ V, dựa vào sự cộng hưởng của chính sách và nền tảng cơ bản để thúc đẩy chỉ số tăng dao động. Trong quý hai năm nay, thị trường A股 có thể sẽ lặp lại đợt phục hồi tương tự như năm 2025, xuất hiện đợt tăng mạnh, thậm chí tạo đỉnh mới trong năm. Bởi vì, trong quý hai, khi công bố báo cáo tài chính hàng năm, một số ngành và cổ phiếu có kết quả vượt kỳ vọng có thể sẽ được định giá lại. Thêm vào đó, Trump hiện đang đối mặt áp lực phản chiến trong nội bộ Mỹ, đã bắt đầu có ý định rút lui, mong tìm cách rút khỏi chiến tranh một cách danh dự. Khi tình hình Trung Đông dịu đi, eo biển Hormuz được mở thông bình thường, thị trường A股 cũng có khả năng đón nhận cơ hội tăng mạnh.

Hiện tại, thị trường ngoại vi vẫn dao động liên tục, kỳ vọng giảm lãi của Fed tiếp tục thu hẹp, xung đột địa chính trị Trung Đông vẫn còn diễn biến phức tạp, những yếu tố ngoại lai này đã thay đổi nhịp điệu vận hành của thị trường A股, nhưng chưa làm thay đổi xu hướng dài hạn của thị trường. Đối với xu hướng trong quý hai, yếu tố ảnh hưởng lớn nhất vẫn là khi nào chiến tranh kết thúc. Dự kiến trong tháng 4, ba bên có thể sẽ đàm phán để giải quyết các bất đồng lớn, tạm thời ngừng chiến, thậm chí có thể chấm dứt chiến tranh trong tháng 4, điều này sẽ ảnh hưởng lớn đến thị trường, có khả năng thúc đẩy thị trường phục hồi đáy.

Cuối quý I, dư nợ vay ký quỹ giảm, dòng vốn tạm thời rút khỏi thị trường. Tuy nhiên, các tổ chức vẫn duy trì tỷ lệ cổ phần cao và dự định trong quý hai sẽ mua vào các cổ phiếu công nghệ, tài sản nặng, ít biến động (như hạ tầng AI). Nếu thị trường có biến động vượt kỳ vọng hoặc xuất hiện các hoạt động giữ vững thị trường như mua ETF của Quỹ Tiền gửi, các quỹ bảo hiểm, quỹ công khai tăng cường mua vào, sẽ thu hút dòng vốn ngoài thị trường tham gia. Dòng vốn mới chủ yếu dựa vào tăng trưởng của các tổ chức và dòng vốn dài hạn quay trở lại, điều kiện then chốt vẫn là tình hình chiến tranh Trung Đông dịu đi rõ ràng và có dấu hiệu chấm dứt.

Ba, Định hướng đầu tư chính: Ý tưởng tăng giá + Động lực công nghệ AI

Thị trường dự đoán phổ biến rằng, trong quý hai, A股 sẽ chuyển từ thúc đẩy bởi thanh khoản sang thúc đẩy bởi lợi nhuận. Khi kết quả kinh doanh năm tài chính bắt đầu công bố, đặc biệt là trong khoảng giữa tháng 4, xu hướng này sẽ dần hình thành. Các ngành và cổ phiếu có kết quả tốt sẽ thu hút dòng tiền, trong khi các công ty không thể duy trì kết quả có thể sẽ điều chỉnh lớn. Trong quý I, các ngành vượt kỳ vọng chủ yếu tập trung vào lĩnh vực công nghệ, bao gồm chip bán dẫn, tính toán, lưới điện và các lĩnh vực liên quan đến năng lực sản xuất mới có độ sôi động cao.

Đợt tăng này chủ yếu dựa trên hai trục chính: ý tưởng tăng giá và công nghệ AI. Hai trục này dự kiến sẽ dần thể hiện rõ trong quý hai. Ý tưởng tăng giá chủ yếu tập trung vào ngành pin lithium, hóa chất và các lĩnh vực liên quan đến năng lực sản xuất mới. Trong khi đó, ngành công nghệ AI có thể sẽ nổi bật hơn, trở thành trục đầu tư chính của quý hai, ví dụ như chip bán dẫn, robot humanoid, thuật toán tính toán, vốn đã có đà tăng mạnh nhưng gần đây điều chỉnh. Nhà đầu tư có thể lựa chọn các cổ phiếu hàng đầu hoặc quỹ chủ đề chất lượng để nắm bắt cơ hội.

Trong đợt điều chỉnh tháng 3 năm 2025, cổ phiếu nhỏ đã thắng lớn so với cổ phiếu lớn. Trong quý I năm 2026, lĩnh vực tăng trưởng AI dẫn đầu, các ngành phòng thủ như ngân hàng, than đá xếp cuối. Trong quý hai, phong cách thị trường A股 có thể sẽ có sự chuyển đổi, giữa cổ phiếu lớn nhỏ và cổ phiếu công nghệ có thể sẽ luân phiên nhau. Gần đây, các cổ phiếu blue-chip truyền thống liên tục thể hiện, cũng là một biểu hiện của sự thay đổi phong cách thị trường. Trong phân bổ tài sản, nhà đầu tư nên duy trì cân đối, phân bổ đều giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị, để có thể phòng thủ và tấn công phù hợp.

Trong quý hai năm 2026, các rủi ro chính cần đặc biệt chú ý là khả năng chiến tranh Trung Đông mất kiểm soát, đây là rủi ro lớn nhất. Ngoài ra, cần cẩn trọng với các công ty có thể gặp đợt bùng nổ kết quả kinh doanh tiêu cực. Gần đây, một số cổ phiếu ST đã giảm mạnh, đối với các cổ phiếu có nền tảng yếu, kết quả kinh doanh xấu, nhà đầu tư cần thận trọng, tránh xa các cổ phiếu kém. Đặc biệt, cổ phiếu ST thường là các công ty thua lỗ liên tiếp hai năm, nếu kết quả không cải thiện, có thể đối mặt rủi ro bị huỷ niêm yết. Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chung đang chậm lại, cổ phiếu ST khó có thể có sự đảo chiều rõ rệt, phần lớn là các cổ phiếu dựa trên câu chuyện, khái niệm.

Quý hai khả năng cao sẽ là giai đoạn dao động, nhà đầu tư có thể duy trì tỷ lệ cổ phần khoảng 50-60%, trong cấu trúc danh mục, một nửa cổ phần là các cổ phiếu công nghệ hàng đầu, một nửa là các cổ phiếu blue-chip có kết quả tốt, như vậy sẽ cân bằng cả phòng thủ lẫn tấn công, tránh quá thiên về một phía. Trong bối cảnh tình hình quốc tế còn nhiều phức tạp, kiên trì theo đuổi nguyên tắc đầu tư giá trị là điều cực kỳ quan trọng.

Bài viết chỉ thể hiện quan điểm của tác giả, không phải là lời khuyên đầu tư.