Sailisi năm 2025: Wenjie thâu tóm thị trường cao cấp, robot sẽ mở ra "chiến tuyến thứ hai"

Hỏi AI · Tại sao lợi nhuận cao của Cybersus không thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận ròng mạnh mẽ?

Phóng viên Báo Kinh tế Thế kỷ 21, Jiao Wenjuan

Sau hai năm liên tiếp có lợi nhuận, Cybersus cần tính toán như một hãng xe trưởng thành.

Năm 2025, doanh thu của Cybersus đạt 165,05 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,7% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về chủ sở hữu công ty là 5,96 tỷ nhân dân tệ, tăng nhẹ 0,18% so với cùng kỳ. Dòng xe hỏi giới vẫn là trụ cột tuyệt đối, tổng số xe giao trong năm là 426.000 chiếc, chiếm hơn 82% tổng doanh số của Cybersus.

Việc mở rộng các dòng xe cao cấp đã trực tiếp nâng cao khả năng sinh lợi. Năm 2025, xe M9 có giá trên 50 vạn nhân dân tệ giao trong năm hơn 110.000 chiếc, M8 mức giá 40 vạn nhân dân tệ giao hơn 150.000 chiếc, hai dòng xe này chiếm hơn 62% tổng số xe hỏi giới giao trong năm. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp trên mỗi xe của Cybersus đạt 28,8%, cao hơn nhiều so với phần lớn các thương hiệu xe năng lượng mới. Tỷ lệ lợi nhuận gộp của Tesla cùng kỳ khoảng 17,8%, của Li Xiang khoảng 17,9%, của BYD khoảng 20,5%. Đây chính là yếu tố then chốt giúp Cybersus đạt lợi nhuận ròng gần 6 tỷ nhân dân tệ.

Hiệu suất mạnh mẽ của dòng hỏi giới cũng khiến sự hợp tác giữa Cybersus và Huawei ngày càng gắn bó hơn. Trong kỳ báo cáo, công ty đã mua 10% cổ phần của Shenzhen Yiwang do Huawei Technologies sở hữu bằng tiền mặt, trị giá 11,5 tỷ nhân dân tệ. Đến tháng 3 năm 2025, cổ phần này đã hoàn tất chuyển nhượng, tháng 9 đã thanh toán toàn bộ số tiền chuyển nhượng. Chủ tịch điều hành Huawei, Xu Zhijun, giữ chức Chủ tịch Yiwang, Chủ tịch tập đoàn Cybersus là Zhang Xinghai.

Tính đến cuối kỳ báo cáo, tiền mặt của Cybersus đạt 872,87 tỷ nhân dân tệ, tăng 89,94% so với cùng kỳ năm trước. Kho dự trữ tiền mặt dồi dào này cũng cung cấp nguồn lực cho chiến lược mở rộng thứ hai của công ty.

Đầu tư R&D là một trong những khoản chi lớn của Cybersus. Năm 2025, công ty đã chi 12,51 tỷ nhân dân tệ cho R&D, tăng 77,4% so với cùng kỳ, số nhân viên R&D tăng lên 9.019 người, chiếm 41,1% tổng số nhân viên. Một trong những hướng đầu tư này là vào lĩnh vực robot, Cybersus xem đây là nguồn tăng trưởng mới của doanh nghiệp.

Theo kế hoạch của Cybersus, trong năm nay sẽ ra mắt nhiều dòng robot, hình thái đa dạng gồm robot hai chân, bốn chân, bánh xe và robot lai bánh chân.

Cùng lúc đó, Cybersus không chậm lại tốc độ mở rộng kinh doanh chính. Năm 2026, công ty rõ ràng đề ra mục tiêu “phấn đấu đạt được hai triệu xe trong vòng hai năm”, đồng thời đẩy nhanh phát triển sản phẩm và xây dựng hệ thống vận hành cho thị trường quốc tế.

Năm 2025, thị trường xe năng lượng mới Trung Quốc chìm trong cuộc chiến giá cả, lợi nhuận ngành bị ép xuống còn 4,1%, “tăng doanh thu không tăng lợi nhuận” trở thành khó khăn chung của nhiều hãng xe. Nhưng trong năm này, tỷ lệ lợi nhuận gộp của xe năng lượng mới của Cybersus đạt 28,8%, tăng 2,55 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Lợi nhuận từ các dòng xe cao cấp rõ ràng là yếu tố không thể phủ nhận. Năm 2025, thương hiệu hỏi giới đã giao 426.000 xe mới, trong đó các dòng M9 trên 50 vạn và M8 mức giá 40 vạn chiếm hơn 62%, giá trung bình đạt 391.000 nhân dân tệ.

Tỷ lệ xe cao cấp tăng đã nâng cao tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng thể, đây là câu chuyện về cao cấp hóa, đồng thời kiểm soát chi phí cũng đóng vai trò quan trọng.

Cybersus cho biết, số nhà cung cấp cấp 1 đã giảm từ 300 xuống còn 100, mô hình hợp tác “ít mà tinh” này không chỉ giảm chi phí quản lý mà còn giúp có được mức giá mua tốt hơn thông qua hợp tác chiến lược dài hạn.

Quan trọng hơn, mô hình “nhà máy trong nhà máy” đã được triển khai, ví dụ như CATL đã tích hợp hai dây chuyền sản xuất pin cao cấp CTP2.0 trực tiếp vào nhà máy siêu lớn của Cybersus, hàng nghìn linh kiện có thể được sản xuất và giao hàng trong ngày. Thông tin công khai cho thấy, dưới mô hình truyền thống, pin từ nhà máy của CATL tại Phúc Kiến vận chuyển đến Trùng Khánh mất ít nhất một đến hai ngày, còn hiện tại, tồn kho đã được rút ngắn còn “giờ”. Việc loại bỏ khoảng cách vận chuyển đã tiết kiệm chi phí logistics và lưu kho, sự tích hợp sâu này giúp Cybersus nâng giá bán trung bình mà không làm tăng chi phí sản xuất tương ứng.

Tuy nhiên, trong cấu trúc lợi nhuận hiện tại của Cybersus, mặt khác của lợi nhuận cao là chi phí cao.

Năm 2025, lợi nhuận ròng trừ các khoản mục không thường xuyên của Cybersus là 5,136 tỷ nhân dân tệ, giảm 7,84%. Dù đã liên tiếp hai năm có lợi nhuận, nhưng lợi nhuận ròng không tăng mạnh, các khoản chi tiêu ảnh hưởng chủ yếu gồm hai khoản:

Khoản đầu tiên là chi phí. Năm 2025, chi phí bán hàng của Cybersus là 24,19 tỷ nhân dân tệ, tăng 26,1%; chi phí R&D là 7,95 tỷ nhân dân tệ, tăng 42,4%. Hai khoản này chiếm hơn 320 tỷ nhân dân tệ, gần 20% doanh thu. Tốc độ tăng chi phí vượt xa tốc độ tăng doanh thu 13,7%. Để duy trì độ nóng của hỏi giới và đẩy mạnh đổi mới công nghệ, Cybersus chi tiêu nhiều hơn thu vào.

So sánh, chi phí bán hàng của Cybersus gấp hơn hai lần so với Li Xiang cùng kỳ, chi phí bán hàng, quản lý chung của Li Xiang là 10,665 tỷ nhân dân tệ, đầu tư R&D là 11,3 tỷ.

Khoản thứ hai là chi phí. Trong một cuộc họp phân tích gần đây, Cybersus đề cập đến việc giá nguyên liệu chính như lithium carbonate và bộ nhớ tăng đã ảnh hưởng nhất định đến lợi nhuận của công ty.

Dữ liệu quý IV vẫn cho thấy doanh thu tăng nhưng lợi nhuận không tăng, doanh thu quý IV của Cybersus đạt 54,52 tỷ nhân dân tệ, tăng 41,4%, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về chủ sở hữu công ty chỉ 644 triệu, giảm 66,2% so với cùng kỳ. Phân tích của Open Securities cho rằng, áp lực lợi nhuận quý IV chủ yếu do tỷ lệ xe M7 có lợi nhuận thấp tăng 35,2 điểm phần trăm so với quý trước, dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm 1,3 điểm phần trăm. Đồng thời, công ty đã trích lập dự phòng giảm giá tài sản 1,257 tỷ nhân dân tệ theo nguyên tắc thận trọng.

Cybersus không muốn chỉ là một công ty sản xuất ô tô.

Dòng hỏi giới chiếm hơn 82% doanh số, M9, M8, M7 là gần như toàn bộ thị phần. Khi Li Xiang bị rớt khỏi bảng xếp hạng các lực lượng mới do biến động chu kỳ sản phẩm, Nio và Xpeng đều đang tìm kiếm điểm tăng trưởng mới, Cybersus cần khiến thị trường tin rằng họ không chỉ là nhà gia công xe của Huawei.

Việc mở rộng ra thị trường quốc tế có thể mang lại lợi nhuận cao hơn. Robot là cách mở rộng khả năng công nghệ của xe sang một lĩnh vực khác, nhằm đạt được các khả năng dài hạn hơn. Cả hai đều cần vốn và thời gian, đều mang tính không chắc chắn.

Cybersus cho rằng tích lũy công nghệ trong lĩnh vực sản xuất ô tô có thể chuyển giao sang lĩnh vực robot. Trong báo cáo tài chính, công ty chỉ rõ, “Khả năng cảm nhận, ra quyết định, điều khiển và tích hợp hệ thống trong các lĩnh vực hỗ trợ lái, cabin thông minh của công ty có tính liên hệ cao với công nghệ nền của robot thông minh, có điều kiện và khả năng mở rộng sang các kịch bản mới.”

Năm 2025, đầu tư R&D của Cybersus đạt 12,51 tỷ nhân dân tệ, tăng 77,4%, số nhân viên R&D tăng lên 9.019 người, chiếm 41,1% tổng số nhân viên. Đội ngũ kỹ thuật gần 10.000 người này đã âm thầm chuẩn bị cho lĩnh vực robot trong hai năm qua.

Đến cuối năm 2023, Cybersus hợp tác cùng Sở Tài chính Thành phố Trùng Khánh thành lập Công ty Công nghệ Trùng Khánh Cybersus Phượng Hoàng Trí Tạo, chuyên tiếp nhận hoạt động robot; tháng 9 năm 2024, đăng ký thương hiệu “ROBOREX”; tháng 3 năm 2025, thành lập công ty con toàn phần Trùng Khánh Phượng Hoàng Kỹ Thuật, sau đó nữa hợp tác liên doanh với Đại học Hàng không Vũ trụ Bắc Kinh thành lập Công ty Công nghệ Trí Thể Bay Bắc Kinh Cybersus.

Đến tháng 10 năm 2025, Cybersus công bố ký hợp tác với Volcano Engine thuộc ByteDance, hai bên sẽ phối hợp nghiên cứu “các công nghệ ra quyết định, điều khiển và tăng cường người-máy của robot thông minh đa mô thức, đám mây biên”. Volcano Engine cung cấp thuật toán AI và năng lực tính toán, Cybersus thúc đẩy thương mại hóa.

Công ty tiết lộ, họ liên tục phát triển công nghệ cho các dạng robot như robot hai chân, robot bánh xe, robot bốn chân và robot lai bánh chân, đã hình thành dự trữ công nghệ đa nền tảng. Theo kế hoạch, trong năm nay sẽ ra mắt nhiều dòng robot, hình thái đa dạng gồm robot hai chân, bốn chân, bánh xe và robot lai bánh chân.

Trí tuệ thể hiện đã trở thành lĩnh vực nóng, nhiều hãng xe đã phát triển robot hình người. GAC đã ra mắt “gia đình” robot hình người, Xpeng có PX5 và Iron, Xiaomi có CyberOne. Đây là một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt, đòi hỏi liên tục đầu tư, chưa rõ khi nào sẽ thành công.

Ngược lại, mở rộng ra thị trường quốc tế lại thực tế hơn, cấp bách hơn.

Tháng 11 năm 2025, Cybersus niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, huy động vốn chủ yếu để phát triển xe điện thông minh, xây dựng nhà máy sản xuất thông minh và mở rộng mạng lưới tiếp thị toàn cầu. Hiện tại, Cybersus đã ra mắt ba dòng xe toàn cầu AITO 9, AITO 7, AITO 5, tập trung vào Trung Đông và châu Âu, phát triển thị trường địa phương sâu rộng, dự kiến bắt đầu chiến lược ra nước ngoài vào năm 2026. Công ty cũng đề cập, thị trường Trung Đông và Trung Á sẽ là trọng điểm trong năm 2026, trong nửa cuối năm sẽ có nhiều mẫu xe ra mắt và bán tại nhiều quốc gia.

Lợi nhuận từ các dòng xe quốc tế rõ ràng cao hơn trong nước, đây là cơ hội mà Cybersus cần nắm bắt. Dòng hỏi giới đã đạt giá trung bình 391.000 nhân dân tệ tại Trung Quốc, nhưng cạnh tranh trong thị trường năng lượng mới nội địa ngày càng gay gắt, khả năng tăng lợi nhuận gộp còn hạn chế. Xuất khẩu, đặc biệt là thị trường tiêu dùng cao như Trung Đông, đồng nghĩa với lợi nhuận trên mỗi xe cao hơn và môi trường cạnh tranh thoáng hơn.

Cybersus đang đứng trước một điểm chuyển biến tinh tế.

Một mặt là hỏi giới bán chạy liên tục ở thị trường cao cấp, tỷ lệ lợi nhuận gộp 28,8% đủ khiến phần lớn các hãng xe ghen tị; mặt khác là lợi nhuận ròng đi ngang, chi phí bán hàng và R&D tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với doanh thu. Một mặt là số tiền 872 tỷ tiền mặt trong tài khoản; mặt khác là doanh số M7 biến động có thể khiến lợi nhuận quý bị cắt giảm mạnh. Có thể nói, Cybersus vẫn còn xa mới có thể thở phào nhẹ nhõm.