Khoảng thời gian Lehman của tín dụng tư nhân? Blue Owl đối mặt với cuộc rút tiền quy mô sử thi, 41% nhà đầu tư yêu cầu rút vốn

Hỏi AI · Liệu sự kiện rút vốn lần này có phản ánh những rủi ro thanh khoản sâu hơn của thị trường tín dụng tư nhân không?

Thị trường tín dụng tư nhân đang đối mặt với áp lực rút vốn chưa từng có.

Hai quỹ tín dụng tư nhân thuộc Blue Owl Capital gặp phải yêu cầu rút vốn quy mô lớn, trong đó yêu cầu rút của Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) chiếm 21,9%, còn Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC) tập trung vào lĩnh vực công nghệ có yêu cầu rút lên tới 40,7.

Tỷ lệ rút vốn cao chưa từng thấy trong các tổ chức chính của thị trường. Đối mặt với tình hình này, Blue Owl đã công bố kích hoạt cơ chế giới hạn rút vốn, giới hạn tỷ lệ rút của hai quỹ này ở mức 5%.

Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến nhiều nhà đầu tư. Trong quỹ OCIC, khoảng 3,2 tỷ USD yêu cầu rút vốn sẽ không thể thực hiện; trong quỹ OTIC, khoảng 1 tỷ USD không thể rút.

Blue Owl cho rằng nguyên nhân là “lo ngại ngày càng tăng của thị trường về tác động có thể của AI đối với các công ty phần mềm”.

01

Yêu cầu rút vốn tăng đột biến, lập kỷ lục trong ngành

Theo thư gửi nhà đầu tư, trong vòng ba tháng tính đến ngày 31 tháng 3 năm nay, quỹ OCIC có quy mô 360 tỷ USD nhận được yêu cầu rút vốn chiếm tỷ lệ 21,9%, tăng mạnh so với 5,2% của quý trước; yêu cầu rút của OTIC còn cao hơn, đạt 40,7%, trong khi quý trước là 15,4%.

Hai quỹ này trước đó đều vượt quá giới hạn mua lại đề nghị 5%, Blue Owl tự nguyện đáp ứng nhiều yêu cầu rút vốn hơn. Tuy nhiên, quy mô rút vốn lần này vượt xa các lần trước, Blue Owl quyết định thực thi cơ chế giới hạn theo hợp đồng quỹ.

Dựa trên giới hạn 5%, số tiền rút thực tế của OCIC khoảng 988 triệu USD, trong khi khoảng 3,2 tỷ USD yêu cầu rút không được đáp ứng, số tiền này vẫn còn trong quỹ.

Số tiền rút thực tế của OTIC khoảng 179 triệu USD, khoảng 1 tỷ USD vốn của nhà đầu tư cũng bị giữ lại.

02

Phân tích cấu trúc yêu cầu rút vốn: do tổ chức chi phối chứ không phải nhà đầu tư cá nhân

Xét nguồn gốc yêu cầu rút vốn, áp lực lần này không đến từ nhà đầu tư cá nhân.

Trong thư gửi nhà đầu tư, OCIC tiết lộ rằng, khoảng 90% cổ đông không tham gia rút vốn, điều này có nghĩa là yêu cầu rút vốn tập trung cao vào một số ít nhà đầu tư tổ chức.

Trong khi đó, OTIC trong thư cho biết, áp lực rút vốn “được khuếch đại thêm do cấu trúc cổ đông tương đối tập trung của quỹ — đặc biệt là qua các kênh giàu có và khu vực nhất định — cùng với chiến lược đầu tư chuyên nghiệp của họ.”

Blue Owl cho biết, tính đến cuối tháng 2, OCIC và OTIC lần lượt nắm giữ 11,3 tỷ USD và 1,3 tỷ USD tiền mặt, hạn mức vay có thể sử dụng và tài sản thanh khoản thứ cấp, có thể dùng để đối phó với nhu cầu rút vốn trong tương lai, và cho biết hai quỹ hiện đang ở trong “tình thế có lợi”.

03

Ngành công nghiệp chung hạn chế rút vốn, nhưng Blue Owl chịu áp lực đặc biệt

Blue Owl không phải là tổ chức đầu tiên kích hoạt giới hạn rút vốn.

Các tập đoàn tín dụng tư nhân lớn như Apollo Global Management, Ares Management và BlackRock trước đó đã thực thi các giới hạn rút vốn tương tự đối với các công ty phát triển doanh nghiệp phi giao dịch (BDC) của họ.

Tuy nhiên, quy mô yêu cầu rút vốn lần này của Blue Owl khiến họ nổi bật hơn trong số các tổ chức cùng loại.

Các nhà phân tích cho rằng, dữ liệu này phản ánh những lo ngại sâu sắc về chất lượng tài sản và thanh khoản của các khoản tín dụng tư nhân, Blue Owl đã nằm ở trung tâm của cuộc khủng hoảng niềm tin ngành này. Đối với nhà đầu tư sở hữu các sản phẩm BDC phi giao dịch, sự kiện này một lần nữa nhấn mạnh những hạn chế mang tính cấu trúc trong quản lý thanh khoản của các sản phẩm này.

Tuy nhiên, tình hình hiện tại rất tinh tế, các công ty đầu tư và chính phủ Trump đang thúc đẩy bao gồm tín dụng tư nhân và cổ phần tư nhân vào kế hoạch tiết kiệm hưu trí 401(k). Bộ Tài chính hôm thứ Tư cho biết sẽ triệu tập các cơ quan quản lý để thảo luận về rủi ro và triển vọng thị trường của ngành này.

⭐ Đánh dấu sao Wallstreet Jingwen Max, nội dung hay không bỏ lỡ ⭐

Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, không đại diện cho quan điểm của nền tảng, thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng, hãy tự đưa ra quyết định độc lập.