Khai Tấn Thăng Cảng Giao Dịch Chứng Khoán Hong Kong: Thêm một công ty nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu sau khi tháo bỏ VIE

Hỏi AI · Tại sao việc tháo dỡ cấu trúc VIE của KaiSi trở thành bước quan trọng để niêm yết trên cổ phiếu Hồng Kông?

Có thể trở thành “Cổ phiếu nền tảng số hóa doanh nghiệp trong thị trường phụ ô tô Hồng Kông đầu tiên”.

Theo tin từ IPO sớm, Casstime Holdings Ltd. (sau đây gọi là “KaiSi”) đã chính thức nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu cho Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 2 tháng 4 năm 2026, dự kiến niêm yết trên bảng chính, China International Capital Corporation (CICC) đảm nhiệm vai trò bảo lãnh độc quyền.

Điều này có nghĩa là, KaiSi có thể trở thành “Cổ phiếu nền tảng số hóa doanh nghiệp trong thị trường phụ ô tô Hồng Kông đầu tiên”.

Đáng chú ý là, KaiSi cũng là doanh nghiệp thứ hai kể từ tháng 4 trở lại đây sau khi hoàn tất tháo dỡ cấu trúc VIE và nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu cho Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông — vào ngày 27 tháng 9 năm 2019, KaiSi tại Thâm Quyến, KaiSi tại Thâm Quyến và/hoặc tất cả cổ đông của KaiSi tại Thâm Quyến lúc đó đã ký kết một loạt thỏa thuận liên quan đến hợp đồng cấu trúc quyền lợi biến đổi (VIE).

Ngày 28 tháng 1 năm nay, KaiSi tại Thâm Quyến đã ký hợp đồng chuyển nhượng cổ phần với cổ đông đăng ký — trước tiên, các cổ đông đăng ký (ngoại trừ Beijing Huisheng Yuanye và Beijing Fenxiang) với giá danh nghĩa 1 nhân dân tệ đã chuyển toàn bộ cổ phần tại KaiSi Thâm Quyến cho KaiSi Thâm Quyến; thứ hai, Beijing Huisheng Yuanye và Beijing Fenxiang đã chuyển cổ phần của họ tại KaiSi Thâm Quyến cho KaiSi Thâm Quyến với giá 164.303 nhân dân tệ, tương đương khoản vay trước đó KaiSi Thâm Quyến đã cấp cho Beijing Huisheng Yuanye và Beijing Fenxiang, và phù hợp với tỷ lệ phần trăm cổ phần đăng ký của họ trong KaiSi Thâm Quyến. Cùng ngày, KaiSi Thâm Quyến cũng đã ký thỏa thuận chấm dứt với KaiSi tại Thâm Quyến và các cổ đông đăng ký. Từ đó, tất cả quyền, nghĩa vụ và trách nhiệm theo hợp đồng đã chấm dứt ngay lập tức.

Từ năm 2016 đến 2023, KaiSi đã hoàn thành tổng cộng 14 vòng gọi vốn, các nhà đầu tư bao gồm Zhuoshi Capital, Huaye Tiancheng, Shunwei Capital, Fosun, Zuoyu Capital, Fuqi Investment, Red Tree Capital, Shanghai Cooperation Capital, Source Code Capital, Sequoia China, H Capital, Greater Bay Area Joint Home Development Fund, Bosch Group, Wuhu Xinyin Ziyun New Energy Vehicle Industry Investment Partnership, Shenzhen High-tech Investment, Xinghang Guotou và các tổ chức, doanh nghiệp trong ngành cũng như vốn nhà nước địa phương. Đồng thời, KaiSi còn phát hành một số quyền chọn mua cổ phần cho InnoVen Capital (Yifeng Capital) và China Aviation Trust.

Ngoài ra, KaiSi còn phát hành trái phiếu chuyển đổi cho Shenzhen Longgang Guidance Fund Investment Co., Ltd. vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, đến hạn vào ngày 29 tháng 9 năm 2026, tổng giá trị 70 triệu nhân dân tệ, lãi suất 6% mỗi năm. Tất nhiên, nếu KaiSi thực hiện vòng gọi vốn mới để huy động số tiền không ít hơn 170 triệu nhân dân tệ và tất cả cổ đông đồng ý hoãn niêm yết đến ngày không sớm hơn ngày 30 tháng 9 năm 2027, trong vòng sáu tháng sau khi các điều kiện tiên quyết này được đáp ứng, người nắm giữ trái phiếu có quyền chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu ưu đãi có thể mua lại trong vòng tiếp theo.

Quay trở lại hoạt động kinh doanh của KaiSi.

Thành lập năm 2015, KaiSi là nền tảng số hóa ô tô hậu cần tại Trung Quốc, trọng tâm là xây dựng hạ tầng số hóa có khả năng AI cho các bên tham gia trong chuỗi giá trị thị trường phụ ô tô, giúp họ cung cấp sản phẩm và dịch vụ thông minh, hiệu quả và hoàn tất giao dịch.

Theo dữ liệu của Frost & Sullivan, KaiSi duy trì vị trí hàng đầu trong ngành công nghiệp hậu ô tô Trung Quốc với lợi thế kép — tính theo GMV năm 2025, KaiSi là nền tảng hỗ trợ doanh nghiệp lớn nhất trong ngành hậu ô tô Trung Quốc; dựa trên số lượng cửa hàng dịch vụ ô tô đăng ký và phạm vi địa lý, KaiSi đã xây dựng mạng lưới dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp hậu ô tô lớn nhất Trung Quốc.

Cụ thể, mô hình kinh doanh “F2B2b2C” độc đáo của KaiSi kết nối tất cả các bên tham gia ngành, tối ưu hóa chuỗi giá trị hậu ô tô từ đầu đến cuối để vận hành hiệu quả (lưu ý: F: OEM và nhà sản xuất phụ kiện ô tô; B hoặc BigB: nhà phân phối phụ kiện ô tô; b hoặc smallb: cửa hàng dịch vụ ô tô; C: chủ xe).

1, “B2b” — KaiSi Phụ kiện ô tô. KaiSi tiên phong áp dụng mô hình B2b vận hành nền tảng giao dịch phụ kiện ô tô “KaiSi Phụ kiện”, giúp các cửa hàng dịch vụ ô tô nhanh chóng tìm kiếm và kết nối với các nhà phân phối phụ kiện phù hợp với nhu cầu sửa chữa, bảo dưỡng của khách hàng, đồng thời sử dụng thuật toán thông minh để chọn lọc nhà phân phối phù hợp để mua hàng.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, KaiSi Phụ kiện ô tô có hơn 375.000 cửa hàng dịch vụ ô tô đăng ký, hỗ trợ hơn 48 triệu SKU, tỷ lệ cung ứng đạt trên 98.5%. Năm 2025, trung bình mỗi tháng, ứng dụng KaiSi có 15.580 cửa hàng dịch vụ ô tô hoạt động tích cực, tăng 10.7% so với năm trước. Số lượt khách hàng trung bình mỗi tháng của các cửa hàng dịch vụ ô tô đạt 3.6 triệu lượt, tăng 13.1%.

2, “F2B” — KaiSi Chọn lọc. Dựa trên dữ liệu thực tế về nhu cầu và giao dịch của khách hàng từ các cửa hàng dịch vụ ô tô trên nền tảng KaiSi Phụ kiện, cùng với thuật toán độc quyền của KaiSi, thương hiệu “KaiSi Chọn lọc” ra đời, cung cấp dịch vụ mua phụ kiện ô tô F2B. Tức là KaiSi dự đoán chính xác và hợp nhất nhu cầu thị trường phụ kiện ô tô dài hạn, ít phổ biến, sau đó mua số lượng lớn từ OEM và nhà sản xuất phụ kiện ô tô để bán lại cho các nhà phân phối phụ kiện nhằm đáp ứng nhu cầu mua hàng của họ. KaiSi Chọn lọc giúp OEM và nhà sản xuất phụ kiện ô tô tối ưu hóa sản xuất, mở rộng kênh bán hàng và nâng cao hiệu quả giao hàng, đồng thời cung cấp cho các nhà phân phối phụ kiện và cửa hàng dịch vụ ô tô nhiều lựa chọn sản phẩm có thể truy xuất nguồn gốc rõ ràng, giúp họ phục vụ khách hàng tốt hơn.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, KaiSi đã liên kết 10 OEM và 75 nhà sản xuất phụ kiện ô tô, hợp tác với 165 nhà phân phối dịch vụ ô tô để xây dựng hệ thống sản phẩm đặt hàng riêng, quản lý hơn 213.000 SKU.

3, “b2C” — KaiSi Chọn lọc. Khi tích lũy thêm nhiều thông tin về các cửa hàng dịch vụ ô tô trên toàn quốc, KaiSi đã ra mắt giải pháp b2C mới vào năm 2025 — KaiSi Chọn lọc, xác nhận các cửa hàng dịch vụ ô tô đạt tiêu chuẩn nghiêm ngặt của họ và cung cấp các quy trình tiêu chuẩn hóa cùng công cụ số hóa, đảm bảo chủ xe nhận dịch vụ chất lượng ổn định. Đồng thời, KaiSi hỗ trợ các cửa hàng này thực hiện marketing trên các nền tảng truyền thông xã hội chính để nâng cao độ nổi bật. KaiSi Chọn lọc giúp tăng sự gắn bó và tỷ lệ mua lại của chủ xe tại các cửa hàng dịch vụ ô tô được chứng nhận, từ đó thúc đẩy khối lượng giao dịch của nền tảng.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, KaiSi Chọn lọc mới ra mắt được chín tháng, đã xác nhận và phục vụ 146 cửa hàng dịch vụ ô tô.

Ngoài ra, KaiSi còn cung cấp nhiều dịch vụ gia tăng giá trị và bộ công cụ số hóa nhằm nâng cao khả năng số hóa dịch vụ hậu ô tô, như hệ thống quản lý cửa hàng dịch vụ ô tô “Workshop 1号”, giúp các cửa hàng vận hành và quản lý các khâu của hoạt động kinh doanh một cách số hóa và tiêu chuẩn hóa, nâng cao hiệu quả và hiệu suất kinh doanh.

Về dữ liệu tài chính. Từ 2023 đến 2025, doanh thu của KaiSi lần lượt là 685 triệu, 742 triệu và 930 triệu nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước là 8.3% và 25.3%.

Từ 2023 đến 2025, biên lợi nhuận gộp của KaiSi lần lượt là 27.0%, 29.7% và 28.3%; ngoài ra, lợi nhuận điều chỉnh trước thuế của KaiSi trong năm 2023 và 2024 lần lượt là 125 triệu và 124 triệu nhân dân tệ, năm 2025 đã giảm mạnh 64.0% xuống còn 45 triệu nhân dân tệ.

Trong hồ sơ IPO, KaiSi cho biết số tiền thu được từ đợt phát hành sẽ chủ yếu dùng để mở rộng hoạt động nền tảng; tăng cường thâm nhập các chuỗi giá trị sản phẩm và dịch vụ trong ngành; thúc đẩy chiến lược toàn cầu; nâng cao ứng dụng công nghệ AI và năng lực nền tảng; chiến lược mua lại hoặc đầu tư mục tiêu tiềm năng có lợi ích cộng hưởng; và dùng cho vốn lưu động cùng các mục đích doanh nghiệp chung khác.