Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc: Lợi nhuận ròng vượt 1500 tỷ, kiếm hơn 420 triệu mỗi ngày

Hỏi AI · Lợi nhuận ròng của China Life tăng vọt, chiến lược đầu tư có điểm đặc biệt gì?

Bài viết / Đổng Xuân

Nguồn / Node Finance

Năm 2025, ngành bảo hiểm vừa có lợi vừa đối mặt với thách thức.

Một mặt, thoát khỏi đáy chu kỳ, ngành đón nhận sự phục hồi toàn diện.

Dựa theo số liệu do Tổng cục Quản lý Tài chính Ngân hàng Nhà nước công bố, tổng doanh thu phí bảo hiểm gốc toàn ngành năm 2025 đạt 6,12 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 7,43% so với cùng kỳ; trong đó, tốc độ tăng trưởng của kinh doanh bảo hiểm nhân thọ tiếp tục duy trì hai chữ số, các phân khúc như bảo hiểm sức khỏe, bảo hiểm xe năng lượng mới cũng dẫn đầu toàn ngành.

Mặt khác, chính sách “báo hành hợp nhất” thúc đẩy ngành chuyển từ mở rộng quy mô thô sơ sang vận hành tinh vi, tuân thủ quy định,‌ mang lại điều chỉnh doanh thu kênh phân phối và biến động tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm trong ngắn hạn, thử thách các công ty trong ngành, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ và vừa, về khả năng tồn tại.

Trong bối cảnh đó, “người dẫn đầu” của ngành — China Life, đã dùng một báo cáo tài chính nặng trĩu để minh chứng cho câu nói “đại thể vững mạnh, ổn định bền vững”.

Tập đoàn nghìn tỷ, vừa vững vàng vừa sinh lời

Chú ý, điểm chính, bảng thành tích của China Life thực sự rất nặng ký:

Tổng phí bảo hiểm lần đầu vượt mốc 7000 tỷ nhân dân tệ, đạt 7298,87 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,7% so với cùng kỳ; tính theo 365 ngày trong năm, trung bình mỗi ngày thu phí bảo hiểm khoảng 20 tỷ nhân dân tệ. Nhìn ra toàn cầu, quy mô như vậy cũng thuộc hàng top của ngành bảo hiểm nhân thọ.

Tổng tài sản tăng lên đến 7,59 nghìn tỷ nhân dân tệ, tài sản đầu tư đạt 7,42 nghìn tỷ nhân dân tệ, liên tục vượt qua ba mốc nghìn tỷ trong giai đoạn “14 năm 5”.

Các chỉ số cốt lõi như phí bảo hiểm lần đầu năm, tốc độ tăng giá trị kinh doanh mới, tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng thể, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đều lập kỷ lục mới.

Phần lớn quy mô lớn mạnh này đến từ việc tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh. Năm 2025, China Life đạt 1162,05 tỷ nhân dân tệ phí bảo hiểm lần đầu kỳ hạn năm, giữ vững vị trí số một ngành; phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm trở lên đạt 521,97 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ trọng 44,92% trong phí bảo hiểm lần đầu kỳ hạn năm.

Trong đó, phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm trở lên qua kênh cá nhân chiếm tỷ lệ ngày càng cao, đạt 58,48%, phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm trở lên qua kênh dài hạn đạt 521,97 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ 44,92%.

Những số liệu này sơ lược vẽ nên “bộ sườn vững chắc” của China Life: không dựa vào chiến thắng ngắn hạn, mà dựa vào sự đầu tư dài hạn; không dựa vào một kênh duy nhất, mà dựa vào đa dạng và cân đối.

Hiệu quả lợi nhuận còn ấn tượng hơn. Năm 2025, China Life đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 1540,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 44,1% so với 1069,35 tỷ nhân dân tệ của năm trước; điều này có nghĩa là, dù dựa trên nền tảng cao của năm 2024, công ty vẫn duy trì đà tăng mạnh, mỗi ngày kiếm hơn 4,2 tỷ nhân dân tệ.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Phân tích của Node Finance cho rằng, động lực chính của lợi nhuận tăng vọt chính là từ phía đầu tư. Năm 2025, China Life đạt tổng lợi nhuận đầu tư 3876,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 794,43 tỷ so với cùng kỳ, tăng 25,8%; tỷ suất lợi nhuận đầu tư tổng thể đạt 6,09%, tăng 59 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, lập thành tích đầu tư tốt nhất trong những năm gần đây.

Trong bối cảnh lãi suất thị trường trái phiếu biến động thấp và cấu trúc thị trường chứng khoán phân hóa rõ rệt, con số này có giá trị rất lớn.

Đáng chú ý, theo tính toán của CICC, lợi nhuận đầu tư ròng của China Life năm 2025 khoảng 3,04%, giảm khoảng 45 điểm cơ bản so với năm 2024, chủ yếu do các tài sản cố định chất lượng cao đã đáo hạn dần, lợi suất các tài sản mới giảm; nhưng sự tăng trưởng mạnh của lợi nhuận đầu tư tổng thể đã thành công bù đắp cho áp lực giảm của lợi nhuận đầu tư ròng.

Xem xét các chỉ số cốt lõi đánh giá tiềm năng tăng trưởng của công ty bảo hiểm nhân thọ — giá trị kinh doanh mới, China Life cũng rất xuất sắc.

Năm 2025, giá trị kinh doanh mới trong 1 năm của China Life đạt 457,52 tỷ nhân dân tệ, tăng 35,7%, mức tăng cao nhất kể từ năm 2017. Trong đó, kênh cá nhân và kênh bảo hiểm ngân hàng cùng các kênh khác đóng góp lần lượt 393 tỷ và 64,5 tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng lần lượt 25,5% và 169,3%.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Có thể thấy, dù chính sách “báo hành hợp nhất” gây tác động lớn đến ngành, nhưng China Life không bị ảnh hưởng, kênh bảo hiểm ngân hàng lại trở thành “lực lượng mới” phát triển mạnh mẽ.

Trong hiệu quả lợi nhuận, năm 2025, tỷ lệ giá trị kinh doanh mới (NBV Margin) của công ty tăng lên 23,8%, rõ rệt so với 17,3% của năm 2024.

Với quy mô lớn mạnh, còn có khả năng nhanh chóng tiến lên phía trước, giúp China Life có đủ năng lực thanh toán. Đến cuối năm 2025, tỷ lệ khả năng thanh toán tổng hợp đạt 174,01%, tỷ lệ khả năng thanh toán cốt lõi đạt 128,77%.

Voi lớn chuyển mình, thách thức vẫn còn

Dù thành tích tổng thể đáng ghi nhận, nhưng sâu vào từng khía cạnh, China Life vẫn còn những điểm chưa hoàn thiện.

Điều đầu tiên gây chú ý là hiệu suất của công ty trong quý IV. Trong 3 quý đầu năm 2025, China Life lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 1678,04 tỷ nhân dân tệ, tức là quý IV riêng lẻ ghi nhận khoảng 137 tỷ nhân dân tệ lỗ.

Chủ tịch China Life, Lợi Minh Quang, đã trả lời tại hội nghị công bố kết quả, nguyên nhân chính là do thị trường vốn có sự điều chỉnh cấu trúc, khiến một số cổ phiếu và quỹ đầu tư bị điều chỉnh giảm, nhưng ông cũng nhấn mạnh, những biến động này chủ yếu là tạm thời, chỉ phản ánh biến động ngắn hạn của thị trường vốn, không phản ánh xu hướng dài hạn của công ty.

Phân tích của Huatai Securities cho rằng, nguyên nhân có thể liên quan đến biến động đầu tư trong quý IV và tăng các khoản giảm giá trị tài sản. Tương tự, Zhongtai Securities cũng xác nhận, trong quý IV năm 2025, chênh lệch lợi nhuận đầu tư của công ty là -201,44 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu do sự rung lắc của thị trường trái phiếu và cổ phiếu, lợi nhuận từ biến động giá trị hợp lý giảm rõ rệt.

Sự dao động này hé lộ một vấn đề mang tính cấu trúc: khi tỷ lệ phân bổ tài sản quyền chọn (cổ phiếu và quỹ) của công ty liên tục tăng (từ 12,18% lên 16,89%), cấu trúc lợi nhuận đã ở mức độ nhạy cảm cao nhất trong lịch sử đối với biến động của thị trường vốn. Trong đà tăng đơn chiều, cấu hình này có thể tạo ra lợi nhuận đáng kinh ngạc; nhưng khi thị trường điều chỉnh, khả năng giảm lợi nhuận cũng sẽ ngày càng nghiêm trọng hơn.

Thứ hai, tăng trưởng của các hoạt động bảo hiểm truyền thống đang gặp áp lực.

Node Finance nhận thấy, cùng với chuyển đổi cấu trúc sản phẩm, các hoạt động truyền thống của China Life đang đối mặt với áp lực tăng trưởng. Năm 2025, phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm trở lên giảm 7,78% so với cùng kỳ, đạt 521,97 tỷ nhân dân tệ.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Điều này có nghĩa là, mặc dù các sản phẩm chia lợi nhuận (bảo hiểm chia cổ tức) chiếm gần 50% phí bảo hiểm kỳ hạn năm, nhưng sự co lại của các hoạt động bảo hiểm bảo vệ truyền thống đang tạo ra sự đối nghịch.

Lãi suất liên tục giảm, chuyển đổi sang bảo hiểm chia cổ tức là xu hướng tất yếu. Nhưng quá trình này cũng đặt ra thử thách cho khả năng thực hiện lợi nhuận của công ty. Khi gần 60% khách hàng mới mua bảo hiểm đều hướng tới các sản phẩm chia cổ tức, biến động trong tỷ lệ thực hiện chia cổ tức sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến sự hài lòng của khách hàng, thậm chí có thể gây ra rủi ro rút lui.

Theo kinh nghiệm ngành, trong năm 2024, trong thời kỳ thị trường trái phiếu và cổ phiếu đều biến động, nhiều công ty bảo hiểm đã xảy ra các vụ rút lui hàng loạt các sản phẩm chia cổ tức, trong đó một số sản phẩm bán chạy nhất có tỷ lệ rút lui lên tới 20%.

Thứ ba, lợi nhuận đầu tư ròng giảm không thể bỏ qua.

Trong bối cảnh lãi suất thấp khó đảo ngược trong ngắn hạn, lợi suất của các tài sản cố định sẽ tiếp tục chịu áp lực. Dù công ty đã tăng cường phân bổ cổ phiếu để đối phó phần nào, nhưng độ biến động cao của tài sản cổ phiếu lại mang đến những rủi ro mới. Làm thế nào cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro là thách thức liên tục của phía đầu tư.

Thứ tư, tốc độ tăng giá trị nội tại chậm lại.

Nguồn hình: Báo cáo tài chính China Life

Nhưng so với các năm trước, tốc độ này đã chậm lại. Phân tích của Zhongtai Securities chỉ ra rằng, chênh lệch lợi nhuận đầu tư dù đóng góp tích cực, nhưng giá trị hợp lý của thị trường trái phiếu bị lỗ do biến động giá kéo giảm giá trị tổng hợp của nội tại.

Về phía nợ phải trả, công ty vẫn còn 3,27 tỷ hợp đồng dài hạn có hiệu lực, chứa đựng lượng lớn các sản phẩm truyền thống bán trong thời kỳ lãi suất cao trước đây. Dù khoảng cách giữa tài sản và nợ của các hợp đồng mới đã rút ngắn còn khoảng 1,5 năm, nhưng chi phí cứng của toàn bộ các sản phẩm này vẫn cần thời gian dài để giảm dần.

Tất cả những lo ngại này thực chất đã làm gia tăng tâm lý tiêu cực trên thị trường. Ngày hôm sau khi báo cáo tài chính được công bố (ngày 26 tháng 3), giá cổ phiếu China Life trên sàn A giảm 4,43%, cổ phiếu H cũng giảm hơn 8%, trong đó có lúc giảm gần 9,5%.

Nhìn lại từ góc độ năm 2026, các thách thức mà báo cáo thường niên của China Life thể hiện, như chính lãnh đạo công ty đã nói tại hội nghị, quản lý tài sản và nợ phải trả của ngành bảo hiểm nhân thọ có tính chu kỳ dài, xuyên chu kỳ. Các chỉ số tài chính ngắn hạn có thể sáng sủa, nhưng thử thách thực sự nằm ở chỗ: liệu có thể liên tục tối ưu hóa chi phí nợ trong môi trường lãi suất thấp, giữ vững lợi nhuận đầu tư trong biến động của thị trường cổ phiếu, và có thể nâng cao thực chất đội ngũ trong quá trình chuyển đổi kênh phân phối hay không.

Hình minh họa do AI tạo ra