Gần đây tôi nhận thấy thị trường dự đoán của Mỹ vẫn còn rất sôi động. Khối lượng giao dịch của các nền tảng như Kalshi và Polymarket đã có sự tăng rõ rệt vào năm 2025, logic đằng sau đó thực sự rất thú vị — chúng sử dụng chiến thuật arbitrage handel, tìm kiếm không gian sinh tồn trong vùng xám của quy định pháp luật.

Cụ thể, phần lớn các bang của Mỹ thiếu quy chuẩn rõ ràng về thị trường dự đoán thể thao, điều này tạo cơ hội cho các nền tảng này. Họ đóng gói dịch vụ thành hợp đồng tương lai, được Cục Thương mại Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) giám sát, gián tiếp hợp pháp hóa cá cược thể thao ở những nơi vốn bị cấm. Theo dữ liệu, năm 2025, 85% giao dịch của Kalshi đến từ các dự đoán liên quan đến thể thao, Polymarket cũng chiếm 39%, tỷ lệ này cho thấy cá cược thể thao đã giữ vai trò chủ đạo cho toàn nền tảng.

Nhưng trong đó cũng tồn tại nhiều vấn đề. Một khi liên bang thực sự quy chuẩn toàn diện về cá cược thể thao, các nền tảng dựa vào arbitrage này có thể sẽ gặp khó khăn. Hơn nữa, từ góc nhìn của các nhà đầu tư tổ chức, sự nhiệt huyết đối với thị trường này cũng đang giảm sút. Nguyên nhân rất đơn giản — tính thanh khoản của các thị trường dự đoán phi thể thao quá kém, thiếu độ sâu của thị trường. Ví dụ, trên Kalshi, dự đoán về dữ liệu CPI có khối lượng giao dịch chưa đến 1 triệu USD, quy mô này hoàn toàn không đủ để các tổ chức xem xét.

Nhìn từ góc độ sâu hơn, mô hình kinh doanh này về bản chất vẫn là khai thác các khe hở quy định. Một số nhà phân tích đặt câu hỏi về tính bền vững của chiến thuật arbitrage handel này. Thêm vào đó, việc thương mại hóa các sự kiện thời gian thực cũng gây ra nhiều tranh luận đạo đức — việc biến các sự kiện xảy ra trong thực tế thành đối tượng cá cược, ảnh hưởng xã hội về mặt tích cực hay tiêu cực? Những vấn đề này có thể sẽ diễn ra nhanh hơn cả quy định pháp luật.