Vì vậy, tôi đã theo dõi thị trường ngoại hối khá sát sao kể từ sau thông báo của Fed vào tháng 3 năm 2025, và thành thật mà nói, phản ứng của đồng đô la là một trong những khoảnh khắc điển hình cho thấy cách các thông điệp hawkish ảnh hưởng đến mọi thứ như thế nào. Fed cơ bản nói rằng họ giữ lãi suất ổn định ở mức 5.25%-5.50%, điều mà mọi người đã dự đoán, nhưng sau đó cuộc họp báo của Powell đã làm rõ rằng họ không vội cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Đó là lúc mọi thứ trở nên thú vị hơn.

Chỉ số đô la ngay lập tức tăng 0.8% lên 105.40, và bạn có thể cảm nhận được sự chuyển biến trên tất cả các cặp chính. EUR/USD giảm mạnh xuống còn 1.0720 - mức thấp nhất trong ba tuần. GBP/USD giảm xuống còn 1.2550. Thậm chí đồng yên cũng bị đẩy xuống còn 151.85, gần mức mà các nhà chức trách Nhật Bản từng can thiệp trước đó. Khi thấy các đồng tiền thị trường mới nổi cũng bị ảnh hưởng nặng nề như vậy - peso Mexico giảm 1.2%, rand Nam Phi giảm 1.5% - bạn biết rằng có sự tin tưởng thực sự đằng sau cú di chuyển này.

Điều khiến tôi chú ý về mặt kỹ thuật là cách các mức giảm này diễn ra rất rõ ràng. EUR/USD phá vỡ dưới mức hỗ trợ 1.0750, GBP/USD không giữ được mức 1.2600, và USD/CAD vượt qua mức kháng cự 1.3600. Khối lượng giao dịch tăng khoảng 40% so với trung bình 30 ngày, điều này cho thấy đây không chỉ là sự điều chỉnh vị thế - thực sự có tiền đang di chuyển dựa trên sự thay đổi chính sách.

Điều quan trọng là, Fed cơ bản đang nói rằng họ thấy nền kinh tế Mỹ đủ mạnh để giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Lạm phát dịch vụ vẫn còn dai dẳng, việc làm ổn định, chi tiêu tiêu dùng vẫn duy trì tốt. Trong khi đó, ECB và Ngân hàng Anh đang đối mặt với các tình huống hoàn toàn khác - họ lo ngại về tăng trưởng và áp lực lương thưởng. Sự khác biệt về chính sách này chính là động lực thúc đẩy xu hướng mạnh mẽ của thị trường ngoại hối. Khi một ngân hàng trung ương duy trì chính sách hạn chế trong khi các ngân hàng khác cắt giảm, dòng tiền sẽ chảy vào đồng tiền có lợi suất cao hơn, và đó chính xác là những gì chúng ta đã thấy.

Lịch sử cho thấy, điều này khiến tôi nhớ đến giai đoạn 2018-2019 khi Fed cũng phát ngôn hawkish tương tự và chỉ số đô la tăng khoảng 7% trong vòng sáu tháng trước khi mọi thứ đảo chiều. Thị trường đã định giá khoảng 65% khả năng cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9 năm 2025 sau thông báo đó, giảm từ 85% khả năng vào tháng 7. Việc định giá lại này đã thay đổi cách các nhà giao dịch định vị - quỹ phòng hộ đã thêm khoảng 4,2 tỷ đô la vào các vị thế mua dài đồng đô la trong 24 giờ sau quyết định.

Điều cần theo dõi trong thời gian tới là liệu sức mạnh của đồng đô la này có thực sự duy trì hay chỉ là một sự định giá tạm thời. Các dữ liệu quan trọng sẽ là các số liệu lạm phát sắp tới, báo cáo việc làm, và phản ứng của các ngân hàng trung ương khác. Nếu Fed thực sự thực hiện thông điệp "lãi suất cao hơn trong thời gian dài" trong khi các ngân hàng trung ương khác vẫn tiếp tục cắt giảm, thị trường ngoại hối có thể duy trì xu hướng tăng giá đồng đô la trong một thời gian dài. Nhưng nếu lạm phát bắt đầu giảm nhanh hơn dự kiến, chúng ta có thể thấy một sự đảo chiều nhanh chóng. Dù sao đi nữa, đây là loại khoảnh khắc mà việc hiểu rõ sự khác biệt về đường đi của các ngân hàng trung ương là rất quan trọng để định vị.