Nhật ký của nhà giao dịch Crypto: Bạn bè đều đang rời đi, ngành này còn lại gì để làm?

Tác giả: donn (@tzedonn)

Dịch: Deep Tide TechFlow

Deep Tide giới thiệu: Những dự án có doanh thu trên 50 triệu USD năm đó chỉ còn 12 dự án, khi DeFi bị AI tấn công biến thành hố lửa, trong khi những người đào vàng trên chuỗi vẫn mắc kẹt trên chiến trường đã kết thúc — mỗi nhà làm việc trong lĩnh vực tiền mã hóa đều nên tự hỏi chính mình: Tôi còn có thể làm gì ở đây nữa?

Nhiều người bạn của tôi đã rời khỏi hoặc đang xem xét rời khỏi ngành công nghiệp tiền mã hóa, vì vậy tôi muốn chia sẻ một số suy nghĩ rộng hơn về thị trường, bàn về những gì còn lại để làm trong lĩnh vực tiền mã hóa?

Vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ, tiền mã hóa đang rơi vào khó khăn ở ba khía cạnh chính: (i) thiếu đổi mới, không có gì mới xuất hiện trong 2-3 năm qua; (ii) tiến bộ của công nghệ lượng tử đe dọa sự tồn tại của Bitcoin đến năm 2029; (iii) các mô hình ngôn ngữ lớn như Claude Mythos làm tăng số lần tấn công, khiến rủi ro/lợi nhuận của DeFi trở nên không hấp dẫn.

Điều này dẫn đến một câu hỏi: còn lại gì để làm trong tiền mã hóa?

VC và nhà đầu tư token thanh khoản

Do sự cạn kiệt đổi mới này, ngành VC vẫn khá im ắng, đặc biệt trong lĩnh vực giao dịch token. Mỗi VC trong lĩnh vực tiền mã hóa đều nói với bạn rằng điều này rất nhàm chán, trừ khi họ đang thực hiện vòng gọi vốn B lớn hơn hoặc tài trợ cho các startup thanh toán bằng stablecoin.

Một số VC xuất sắc mà tôi tiếp xúc đang đầu tư vào các lĩnh vực ngược lại, chẳng hạn như các startup lượng tử (như Project Eleven, Oratomic) hoặc các ý tưởng mới lạ (như Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Tôi nghĩ điều này là bình thường, vì chúng ta đã phần nào hiểu rõ điều gì hiệu quả và cần hạ tầng gì, nên những thứ mới mẻ ngày càng ít đi. Hiện tại chúng ta đang trong giai đoạn áp dụng thanh toán và chuyển tiền. Kết quả cuối cùng và các tổ chức đã đến.

Tương tự, đối với những người làm việc trong lĩnh vực tiền mã hóa, chỉ có ý nghĩa khi làm việc tại các công ty fintech stablecoin (như Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), nền tảng giao dịch (như Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) hoặc các startup ngược lại mới mẻ (như đã đề cập). Làm việc tại các quỹ L1 là một công việc lương khá tốt nhưng về lâu dài không mang lại lợi ích gì cho bạn.

Thiếu “điều mới lạ hấp dẫn” từ phía VC đồng nghĩa với việc ít token chất lượng cao hơn sẽ được đưa ra thị trường, và vốn VC chảy vào các thị trường thanh khoản cũng sẽ giảm.

Vì vậy, các nhà đầu tư token dài hạn dựa trên tăng trưởng, các yếu tố cơ bản và tích lũy giá trị hiện chỉ có thể có chưa đến 10 mục tiêu chất lượng cao, và con số này có vẻ không khả thi sẽ tăng trong ngắn hạn.

Chỉ có 12 dự án token có doanh thu hàng năm trên 50 triệu USD. Trong đó chỉ có 3 dự án có điểm tích lũy giá trị >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Ngay cả khi bạn dựa trên đánh giá “tăng trưởng” và đội ngũ cải thiện tích lũy giá trị token, có thể thêm vào danh sách này khoảng 5-10 token nữa (ví dụ MORPHO, SYRUP).

Thị trường vốn của các dự án khác cũng giảm từ khoảng 450 tỷ USD xuống còn khoảng 180 tỷ USD, trong khi thị trường chứng khoán đang trải qua cơn sốt đầu cơ trong các lĩnh vực như bộ nhớ băng thông cao, quang học, lượng tử, peptide.

Nhà giao dịch chủ quan và hệ thống

Bạn có thể nói rằng tiền mã hóa chủ yếu là giao dịch dựa trên câu chuyện và động lượng, vì vậy phù hợp để làm các nhà giao dịch chủ quan theo chiều mua/bán, theo câu chuyện hoặc theo tin tức/kích hoạt. Đây là lĩnh vực tôi đang hoạt động và cũng là lĩnh vực tôi quen thuộc nhất.

Trong thời kỳ thị trường giảm sâu, các kích hoạt giao dịch luôn mang lại lợi nhuận cao hơn, mặc dù đòi hỏi bạn phải tỉnh táo và phản ứng nhanh. Có rất nhiều lợi thế và cơ hội giao dịch tốt ở đây.

Dù vậy, trong 3 tháng qua vẫn có khá nhiều giao dịch dựa trên sự kiện, ví dụ như…

Bán khống TAO khi rời khỏi mạng lưới Templar, giảm từ 330 USD xuống còn 260 USD trong vòng 5 giờ (ngày 9 tháng 4)…… Mua vào TAO khi Chamath và Jason Cal kêu gọi (kết quả không đồng nhất)

Không có giao dịch nào ở đây, nhưng thú vị là WLD thậm chí còn không tăng sau thông báo hợp tác với Tinder và Zoom (giảm 8% trong hai ngày)

Bán khống AAVE khi bị tấn công mạng tại thời điểm khoảng 1730 UTC, nhưng mãi đến khoảng 1830 UTC mới được đưa tin trên Twitter (ngày 19 tháng 4)

Bán khống AAVE khi Marc Zeller rời khỏi ACI (ngày 3 tháng 3)

Bán khống TRUMP sau thông báo tiệc tối của Trump (ngày 12 tháng 3)

Bán khống ACX sau đợt tăng giá do thông báo chuyển đổi cổ phần (ngày 11 tháng 3)

Bán khống DRIFT khi khai thác lỗ hổng, giảm 40% trong 1 giờ (ngày 1 tháng 4)

Bán khống RESOLV khi khai thác lỗ hổng, giảm khoảng 10% (ngày 22 tháng 3)

Mua vào ALGO khi Google công bố đột phá lượng tử (ngày 31 tháng 3)

Mua vào LDO sau thông báo mua lại, tăng khoảng 17% trong khoảng 5 ngày (ngày 27 tháng 3)

Giao dịch mua/bán các dự án như RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER để đẩy giá lên rồi bán ra (tôi thích những thứ không tham gia hơn)

Dù vậy, kể từ ngày 10 tháng 10, các hợp đồng chưa đóng lãi đã giảm khoảng 60%, phản ứng với tin tức thường rất nhỏ. Bạn cần chọn lọc cẩn thận những tin tức nào để giao dịch và xem người khác có quan tâm hay không, vì các nhà giao dịch nhỏ lẻ thường phản ứng chậm nhất với các tiêu đề chính, nên chủ yếu là chơi PVP với các nhà giao dịch tin tức khác.

Tôi ngày càng thấy các nhà giao dịch chủ quan dành nhiều thời gian hơn để dự đoán thị trường và giao dịch cổ phiếu/hàng hóa, và Hyperliquid giúp quá trình này dễ dàng hơn nhiều.

Về các nhà giao dịch hệ thống và giao dịch dựa trên chênh lệch giá. Khi khối lượng giao dịch và phí vốn giảm, các chiến lược truyền thống ngày càng ít sinh lợi. Để giữ sự hứng thú, họ sẽ tham gia các thị trường dự đoán HIP-3, các hoạt động arbitrage dự đoán thị trường, giao dịch Pendle PT/Boros, hoặc arbitrage các hợp đồng vĩnh viễn mới trên các sàn DEX (tính thanh khoản hạn chế).

Farm yield

Các vụ tấn công mạng trong DeFi ngày càng nhiều khiến các farm yield (hoặc các giao dịch TVL của tổ chức) năm nay rơi vào trạng thái ngủ đông hoặc hoàn toàn rút lui, vì các giao dịch tốt nhất cuối cùng là Plasma và USDai. FlyingTulip có thể hiệu quả trong chu kỳ tăng giá, nhưng khi ra mắt lại không thu hút nhiều chú ý.

Thông thường, “giao dịch yield” có ý nghĩa vì bạn có thể bán phần thưởng của mình cho token quản trị (như tôi đã nhấn mạnh ở đây), nhưng điều này giả định có người mua nó từ bạn, còn nếu không có nhà cung cấp thanh khoản hoặc nhà giao dịch chủ quan tham gia, thì rất khó để rủi ro/lợi nhuận trở nên hợp lý.

Các trường hợp trong quá khứ (OHM), hiện tại (XPL, ENA) và có thể trong tương lai (USDai CHIP) đều như vậy. Ngưỡng lợi nhuận trên chuỗi DeFi trước đây là 15-25% lợi nhuận hàng năm, dựa trên lãi suất trái phiếu chính phủ khoảng 0% và xác suất bị tấn công mạng khoảng 10-15%.

Lúc đó, OHM đáng giá không phải vì rủi ro thấp hơn, mà vì lợi nhuận cao hơn nhiều.

Hiện tại, ngưỡng có thể gần 50-60% lợi nhuận hàng năm, do số vụ tấn công mạng ngày càng tăng (trong 4 tháng đầu năm 2026, DeFi bị tấn công hơn 795 triệu USD) cộng thêm Claude Mythos có thể dẫn đến nhiều vụ tấn công hơn và rủi ro lượng tử tăng lên. Vì không ai mua token phát hành, nên rất khó để đạt được rủi ro/lợi nhuận hợp lý.

Hầu hết các nhà farm hợp lý gần như hoàn toàn chuyển sang hoạt động ngoài chuỗi, vì ngay cả lợi nhuận cố định 11,5% của STRC trong tài chính truyền thống cũng mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn (15-20%).

Tham khảo: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

Người đào vàng trên chuỗi

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng… là những người đào vàng trên chuỗi nổi tiếng: những người mua vào với vốn hóa 1 triệu USD rồi bán ra khi vốn hóa đạt 100 triệu USD. Tôi nghĩ rằng những người này vẫn còn tồn tại, vì chiến trường vẫn là nơi có thể tạo ra lợi nhuận gấp 100 lần.

Người đào vàng trên chuỗi cũng giống như những chiến binh trong chiến tranh thế giới thứ hai mắc kẹt trong hang động, không biết rằng thời kỳ đào vàng đã gần kết thúc.

Chưa kể, khi các tổng thống và phu nhân của chúng ta ra mắt đồng coin của họ, Meme coin đã đạt đỉnh. Chúng ta đang tiến gần đến hồi kết của cỗ xe tăng an ủi, mọi thứ không còn tăng giá như trước nữa, tràn ngập các kẻ khai thác giá trị (nhóm “FNF” , “LA Electronic Cigarette”, các nhà máy thảm liên tục và phí khai thác).

Tuy nhiên, tôi vẫn nghĩ rằng phân khúc này sẽ không hoàn toàn biến mất, một tia hy vọng giữ chân mọi người trong chiến hào. Trong vài tháng qua, chúng ta đã chứng kiến…

$GAS: GasTown tăng từ 100.000 USD lên 60 triệu USD trong 3 ngày, rồi quay về 1 triệu USD, hiện còn 50.000 USD (ngày 15 tháng 1)

$RALPH: RalphWiggum tăng từ 500.000 USD lên 55 triệu USD trong 2 tuần, rồi giảm xuống còn 3 triệu USD trong vòng 12 giờ khi nhà phát triển bỏ cuộc (giảm 93%), hiện giao dịch với vốn hóa 50.000 USD (ngày 21 tháng 1)

$PENGUIN: Nietzchean Penguin tăng đến 170 triệu USD trong 3 ngày (ngày 24 tháng 1), nhưng hiện giao dịch với vốn hóa 3 triệu USD.

$MOLT đạt 120 triệu USD trong một ngày (ngày 31 tháng 1), nhưng hiện giao dịch với vốn hóa 1 triệu USD

$WHITEWHALE đạt 200 triệu USD (ngày 10 tháng 1), nhưng hiện giao dịch với vốn hóa 7 triệu USD

$ASTEROID hôm qua (19 tháng 4), sau khi Elon Musk tweet rằng nó có thể trở thành linh vật của SpaceX, đạt 200 triệu USD. Chỉ vài ngày sau, có thể sẽ về 0.

Dù những ví dụ này cho thấy thỉnh thoảng vẫn có tăng giá, khả năng bạn bắt đúng chúng có thể <10%, tiềm năng tối đa có thể là gấp 10 lần ròng (từ 10 triệu USD lên 100 triệu USD), vì mọi thứ không còn tăng giá vượt quá 100 triệu USD nữa. Bây giờ, bạn chỉ còn vài giờ sau đỉnh giá để bán ra, vì giá sẽ giảm hơn 90% trong vài giờ.

Vậy… tôi đang làm gì?

Tôi đang duy trì chiến lược arbitrage trên Polymarket, mang lại khoảng 15% lợi nhuận hàng năm, với công suất tối đa khoảng 250.000 USD. Việc phân bổ toàn bộ vốn mỗi tháng chỉ có thể kiếm được khoảng 3.500 USD. Kể từ khi Polymarket bắt đầu thu phí giao dịch, các cơ hội arbitrage cũng giảm đi, và với vụ đầu độc gói npm gần đây, tôi ngày càng cảm thấy rủi ro/lợi nhuận không còn hợp lý (đặc biệt sau airdrop). Hiện tại, tôi dự định sẽ dừng sau khi airdrop kết thúc.

Tôi vẫn tiếp tục giao dịch tiền mã hóa, nhưng không còn hoạt động nhiều như trước. Tôi có ý tưởng " thành lập quỹ đối đầu AI", nhưng qua quá trình khám phá, tôi nhận thấy AI vẫn chưa đủ sáng tạo để thực hiện các giao dịch chủ quan (ví dụ như dùng để sinh ý tưởng), nhưng nếu bạn cung cấp cho nó một nhiệm vụ hoặc phương pháp đã từng dùng và cần chút suy luận logic, nó rất tuyệt.

Vì vậy, tôi đang dành thời gian tự động hóa một số nhiệm vụ của “nhà phân tích quỹ đối đầu”, chẳng hạn như tự động hóa các hoạt động điều tra chuỗi trên Polymarket cho ví nội bộ của tôi, đây là những công việc dựa trên quy trình khá rõ ràng, nhưng cần chút suy nghĩ logic. Đây là nhiệm vụ hoàn hảo dành cho Claude.

Tôi cũng ngày càng nghiên cứu về fine-tuning các mô hình AI, đặc biệt từ góc độ dữ liệu tiền mã hóa và tài chính. Tôi đã đọc nhiều nội dung ngoài lĩnh vực crypto, và nhận thấy các chủ đề như AI stack (tác động xã hội và toàn bộ stack cổ phiếu), AI vật lý (mô hình hành động thế giới, mô hình thị giác ngôn ngữ và vấn đề dữ liệu), cũng như ý tưởng “tích hợp AI” (tích hợp PE nhưng dùng AI) đều rất kích thích trí tuệ, nhưng tôi vẫn chưa tìm ra một câu hỏi đủ thú vị để dành cả đời giải quyết.

Nếu bạn có điều gì thú vị muốn thảo luận, hãy liên hệ với tôi bất cứ lúc nào!