Vì SOFI giảm 41% kể từ đầu năm 2025, và mọi người đều đang hỏi liệu đây có phải là mức giảm cuối cùng đáng để mua hay không. Thật sự, càng tôi phân tích các con số, mọi thứ càng trở nên phức tạp hơn.

Dưới đây là điều khiến tôi chú ý: công ty vừa công bố quý tốt nhất từ trước đến nay. Doanh thu vượt qua $1 tỷ đô la lần đầu tiên, tăng trưởng 40% so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 0,13 đô la—vượt dự kiến 8,3%. Đó thực sự là một sự thực thi vận hành vững chắc. Nền tảng Galileo cũng đang dần trở nên hấp dẫn, với nhiều tổ chức tài chính cấp phép như hạ tầng phía sau. Mô hình doanh thu dựa trên phí này chính xác là điều các nhà đầu tư muốn thấy từ một công ty fintech.

Nhưng điều kỳ lạ là ở chỗ này. Dù đã vượt qua các chỉ số vận hành này, cổ phiếu lại bị bán tháo. Sự khác biệt về định giá là rõ ràng: SOFI giao dịch với P/E 42,68 lần trong khi trung bình ngành tài chính tiêu dùng là 8,27 lần. Một số nhà phân tích định giá hợp lý quanh mức 12,49 đô la, điều này có nghĩa là mức giá hiện tại 16,11 đô la vẫn còn cao hơn 29% so với giá trị thực dựa trên các yếu tố cơ bản. Đó không hẳn là một cơ hội mua giảm giá rõ ràng.

Các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong suốt năm 2025 và sang 2026 chắc chắn đã giúp—chi phí vay thấp hơn đồng nghĩa với nhu cầu tái cấp vốn nhiều hơn và phát hành khoản vay mới. Thêm vào đó, mối quan hệ đối tác $2 tỷ đô của Fortress đang chuyển doanh thu sang dạng dựa trên phí, ít tốn vốn hơn. Trên giấy tờ, câu chuyện tăng trưởng vẫn còn nguyên vẹn.

Nhưng rủi ro vẫn là điều cần cân nhắc. Khoảng 70% danh mục cho vay của họ là vay cá nhân—nợ không có đảm bảo với rủi ro vỡ nợ cao hơn. Nếu tỷ lệ nợ quá hạn tăng, biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp nhanh chóng. Và còn vấn đề thanh khoản: tỷ lệ hiện tại 0,78 nghĩa là các nghĩa vụ ngắn hạn vượt quá tài sản sẵn có. Cũng không có cổ tức, nên bạn chỉ đang đặt cược vào sự tăng giá của vốn.

Ý kiến của các nhà phân tích hiện tại chủ yếu là 'giữ'. Có những mô hình lạc quan dự đoán giá trị hợp lý có thể đạt 38 đô la, nhưng các ước tính thận trọng hơn tập trung quanh mức 12,37 đô la. Cổ phiếu đang nằm giữa hai mức này, gần phía cẩn trọng hơn.

Vậy đây có phải là mức giảm đáng để mua không? Không rõ ràng ngay lập tức. Đà tăng trưởng vận hành vẫn còn đó, nhưng định giá không hề hò hét cơ hội, và tình hình cân đối tài chính vẫn còn chặt chẽ. Nếu bạn định mua giảm giá, có lẽ nên chờ đợi một sự phân tích rõ ràng hơn về định giá hoặc có bằng chứng cho thấy các vấn đề thanh khoản đang được cải thiện. Hiện tại, cảm giác như là một tình huống 'giữ và theo dõi' hơn là một quyết định mua tự tin.