Nhà phân tích Bitunix: Sức mạnh định giá đô la dao động giữa độ tin cậy chính sách và kết quả chiến tranh, Thị trường bước vào giai đoạn phân phối rủi ro dựa trên tiền tệ

Vào ngày 21 tháng 4, thị trường bắt đầu giao dịch dựa trên “ai quyết định các điều khoản của kết thúc.” Trump rõ ràng đã nén lại khoảng thời gian ngừng bắn trong khi duy trì phong tỏa eo biển Hormuz như một con bài mặc cả, biến rủi ro cung cấp năng lượng thành công cụ đàm phán; tuy nhiên, chia rẽ nội bộ ở Iran về lập trường đàm phán khiến việc hình thành một con đường thống nhất trong ngắn hạn gặp khó khăn. Điều này đã khiến rủi ro địa chính trị chuyển từ một sự kiện đơn lẻ thành các biến số liên tục ảnh hưởng đến kỳ vọng. Trước bối cảnh này, logic thúc đẩy cốt lõi của đồng đô la đã thay đổi: không còn giới hạn ở chênh lệch lãi suất và vị thế trú ẩn an toàn nữa, mà tập trung vào việc định giá toàn diện “độ tin cậy chính sách và các con đường thanh khoản.” Một mặt, Waller đã phát hành một khung chính sách rõ ràng mang tính diều hâu về “duy trì độc lập và kiên trì với lạm phát” trước phiên điều trần, hiệu quả phủ nhận khả năng cắt giảm lãi suất mạnh trong ngắn hạn, qua đó cung cấp hỗ trợ cấu trúc cho đồng đô la; mặt khác, áp lực chính trị để cắt giảm lãi suất vẫn tiếp tục, và thị trường vẫn đang giao dịch các con đường tiềm năng của “thu hẹp bảng cân đối để phòng hộ trước cắt giảm lãi suất,” ngăn đồng đô la hình thành xu hướng đơn hướng mà thay vào đó là phạm vi biến động. Về cấu trúc, chỉ số DXY đã rút khỏi đỉnh phục hồi (khoảng 100.5) và hiện đang dao động quanh mức 98, bước vào giai đoạn củng cố yếu tạm thời, nhưng vẫn có hỗ trợ rõ ràng trong phạm vi 97.4–97.0. Điều này cho thấy thị trường chưa hoàn toàn chuyển sang ưu tiên rủi ro mà đang đánh giá lại “liệu đồng đô la vẫn còn lợi thế trú ẩn an toàn và chênh lệch lãi suất.” Nói cách khác, đồng đô la không trở nên giảm giá mà đang bước vào một “giai đoạn định giá chênh lệch”—với giới hạn trên bị hạn chế bởi chính sách lãnh đạo và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, trong khi giới hạn dưới được hỗ trợ bởi chiến tranh và lạm phát. Cấu trúc đồng đô la này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ chế vận hành của thị trường tiền điện tử. BTC hiện đang thử nghiệm quanh mức 76K nhiều lần, trong khi giới hạn dưới 72.5K vẫn là vùng hỗ trợ chính, với thanh khoản tổng thể vẫn đang được phân bổ lại trong phạm vi này. Đặc điểm “không xu hướng nhưng biến động cao” của đồng đô la sẽ làm tăng các cú phá vỡ giả và hành động thu hút thanh khoản của BTC, thay vì thúc đẩy một thị trường đơn hướng. Chìa khóa nằm ở hai con đường tiềm năng cho đồng đô la trong tương lai: nếu chiến tranh leo thang và lạm phát năng lượng kéo dài, Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải duy trì lãi suất cao, khiến đồng đô la tăng giá trở lại, làm cho phạm vi thanh khoản trên của BTC (77K–78K) có khả năng trở thành mồi câu mua vào; ngược lại, nếu đàm phán tiến triển và eo biển Hormuz mở trở lại, cùng với kỳ vọng lạm phát giảm, thị trường sẽ định giá lại con đường cắt giảm lãi suất, dẫn đến đồng đô la yếu hơn và cho phép BTC vượt qua các mức thanh khoản cao hơn và mở rộng. Tóm lại, câu chuyện thị trường hiện tại đã chuyển từ “sự kiện rủi ro chính nó” sang “cách đồng đô la định giá các sự kiện này.” Cho đến khi đồng đô la hình thành một hướng rõ ràng, thị trường tiền điện tử về cơ bản sẽ duy trì trong phạm vi dao động, được thúc đẩy bởi thanh khoản chứ không phải xu hướng.