Có bình luận nói rằng, không xem trọng Maotai có phải là chuyện bình thường không?

Có người để lại bình luận rằng, những công ty như Maotai có doanh thu hàng năm hơn 1000 tỷ, lợi nhuận hàng trăm tỷ mà lại không được xem trọng, đi mua những thứ không sinh lời, các nhà đầu tư lớn của A thật là kỳ quặc.

Trước tiên, tôi thêm một cái "甲", tôi không phải là nhà đầu tư lớn của A, và tôi chưa bao giờ xem thường Maotai, tôi luôn nói Maotai là một công ty tốt, lợi thế thương hiệu rất mạnh — nếu bạn đã đọc nhiều bài viết của tôi về Maotai, không phải kiểu "khen ngợi hoặc chửi bới" những fan cuồng của Maotai, thì bạn có thể rút ra kết luận này.

Nhưng một công ty tốt, rất có lợi nhuận, không có nghĩa là bạn nên mua nó với giá hiện tại, vì đầu tư là dựa trên kỳ vọng về tương lai. Tôi đã nhiều lần nói rằng, tôi không mua Maotai một là vì tôi có nhiều lựa chọn tốt hơn, hai là vì tôi không muốn đầu tư vào ngành công nghiệp sẽ tất yếu suy thoái lâu dài, dù thương hiệu này có sức cạnh tranh trên con đường suy thoái đó, tôi cũng không mua, lý do rất đơn giản, tiền là có hạn, trong các mục tiêu tốt hơn còn chưa đủ phân bổ, tại sao lại đi tìm vàng trong một ngành "rác"?

Nhiều người luôn nói rằng, giá Maotai giảm càng nhiều thì càng vui, giảm càng nhiều, tỷ lệ P/E càng thấp, mua rồi trong tương lai cổ tức sẽ càng hấp dẫn — trong bối cảnh lãi suất thấp như hiện nay, đâu còn sản phẩm tài chính nào tốt hơn nữa?

Nhưng ở đây có phải chưa xem xét một tiền đề, đó là liệu trong tương lai nó có thể duy trì được doanh thu và lợi nhuận cao như vậy không? Nếu không, thì tỷ lệ P/E hiện tại hoàn toàn không có giá trị tham khảo. Bởi tỷ lệ P/E là giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, đối với một công ty tiêu dùng có "giới hạn rõ ràng về P/E" thì nếu lợi nhuận giảm, giá cổ phiếu sẽ giảm, dù công ty đó so sánh ngang hàng với các công ty khác có lợi nhuận lớn thế nào cũng vô dụng.

Về phần số dư tiền mặt còn hơn 1000 tỷ, điều này rất xuất sắc, không chỉ so với các đối thủ cùng ngành mà còn so với toàn thị trường A-share, đặt vào bất kỳ công ty nào cũng là "quả bom tấn", nhưng vẫn câu đó, giá cổ phiếu là so sánh với quá khứ và tương lai của chính nó, không phải so sánh với các đối thủ hoặc cổ phiếu khác, vì giá trị định giá của nó đã vượt quá 1,7 triệu tỷ. Nếu toàn bộ thị trường tiêu dùng rượu cao cấp tiếp tục giảm sút, thì nó có thể sẽ tăng chi phí để duy trì doanh thu và thương hiệu không? Nếu đúng vậy, biên lợi nhuận của nó sẽ giảm mạnh, tức là nó không còn "lợi nhuận khủng" nữa, thì hoặc là nó không thể chia cổ tức nhiều, hoặc là số dư tiền mặt của nó không còn nhiều như vậy, lúc đó bạn còn nghĩ rằng "nó có nhiều tiền mặt như vậy, giảm giá cũng có tiền trong tay làm nền tảng" không?

Vì vậy, quay lại tiêu đề, không xem trọng Maotai chắc chắn có vấn đề, ai có thể tạo ra một công ty xuất sắc như vậy? Ngay cả Maotai bây giờ muốn tái tạo chính mình cũng không làm được, vì đó là kết quả của thời cơ, địa lợi nhân hòa. Nhưng thừa nhận nó xuất sắc, và không đánh giá cao ngành này, cũng như không mua cổ phiếu của nó, có thể cùng tồn tại. Tôi không nghĩ rằng khi nó giảm giá thì có thể mua, chỉ vì nó đang đi trên một con đường không còn nhiều tương lai.