Lãi suất thị trường chạm mức thấp mới trong năm, thanh khoản dồi dào thúc đẩy hoạt động mua lại ngược linh hoạt giảm quy mô

Ngày 3 tháng 4, Ngân hàng Trung ương thông báo sẽ thực hiện mua bán đảo hạn 8 nghìn tỷ nhân dân tệ kỳ hạn 3 tháng. Do kỳ hạn đáo hạn trong tháng đạt 1,1 nghìn tỷ nhân dân tệ, lần này hoạt động đã thu về ròng 3000 tỷ.

Việc thu hẹp quy mô hoạt động này phù hợp với dự đoán của thị trường, đằng sau là hiện tượng thanh khoản hệ thống ngân hàng hiện tại liên tục nới lỏng, các tổ chức tài chính rõ ràng giảm nhu cầu vốn từ Ngân hàng Trung ương.

Gần đây, mặt bằng vốn liên tục nới lỏng, lãi suất thị trường duy trì gần mức thấp 1,2%. Sau Tết Nguyên Đán, dòng tiền của dân cư chảy trở lại ngân hàng, cộng với chi tiêu tập trung của ngân sách cuối quý, từ tháng 4 trở đi, các tổ chức tài chính phổ biến có đủ vốn, lãi suất thị trường tiếp tục giảm. Dữ liệu cho thấy, lãi suất qua đêm DR001 ngày 3 tháng 4 giảm xuống khoảng 1,23%, mức thấp nhất trong năm; lãi suất phát hành kỳ hạn 1 năm của các ngân hàng quốc doanh giảm xuống dưới 1,50%, mức thấp nhất lịch sử.

Các chuyên gia có uy tín trong thị trường cho biết, trong bối cảnh này, nhu cầu thanh khoản của các tổ chức tài chính đối với Ngân hàng Trung ương giảm, việc tiếp tục hoạt động thu hẹp quy mô công cụ cũng nằm trong dự đoán.

Hoạt động mua bán đảo hạn kỳ hạn 3 tháng chủ yếu ứng phó với yếu tố mùa vụ. Từ các quý đầu năm trong các năm trước, ảnh hưởng của việc bơm rút tiền mặt trước và sau Tết Nguyên Đán khá lớn, kỳ hạn 3 tháng mua bán đảo hạn trong tháng 1, 2 có nhu cầu lớn, sau tháng 4 nhu cầu giảm cũng là quy luật lịch sử.

Ví dụ, tháng 1 năm 2025, hoạt động mua bán đảo hạn kỳ hạn 3 tháng đạt 1,2 nghìn tỷ nhân dân tệ, khi đến kỳ hạn tháng 4, tiếp tục hoạt động 700 tỷ, thu hẹp 500 tỷ. Năm nay, nhịp độ hoạt động gần như tương tự năm ngoái, cũng có lúc thu, lúc mở, linh hoạt chính xác.

Dù hoạt động mua bán đảo hạn kỳ này thể hiện rút ròng, nhưng tổng thể quý đầu, từ đầu năm vẫn bổ sung thêm 3000 tỷ, tổng dư nợ đạt 6,8 nghìn tỷ.

Hiện tại, hoạt động thị trường mở của Ngân hàng Trung ương chủ yếu gồm hoạt động mua bán đảo hạn 7 ngày hàng ngày, và các kỳ hạn 3 tháng, 6 tháng, 1 năm vào ngày 5, 15, 25 hàng tháng. Giao dịch mua bán đảo hạn 7 ngày đủ đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của các nhà giao dịch cấp 1, gần đây đã liên tục thực hiện các hoạt động “đáy lượng” cực thấp.

Các chuyên gia nhấn mạnh, thị trường cần chú ý hơn đến tín hiệu giá cả chứ không phải số lượng hoạt động. Các hoạt động chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng tiền tệ cơ bản, hay còn gọi là thanh khoản hệ thống ngân hàng, tức là dự trữ của các ngân hàng thương mại tại Ngân hàng Trung ương, không giống như khái niệm “tính thanh khoản” của tiền mặt trong dân hoặc khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt dễ dàng. Các yếu tố cung cầu của thanh khoản hệ thống ngân hàng phức tạp hơn, bao gồm thu chi ngân sách, tiền mặt lưu thông, hành vi của các tổ chức tài chính, cùng với các yếu tố mùa vụ. Khối lượng hoạt động hàng ngày của Ngân hàng Trung ương không phản ánh xu hướng chính sách tiền tệ, không liên quan đến việc nới lỏng hay thắt chặt chính sách.

Chuyên gia này còn nói rõ, các yếu tố này cuối cùng ảnh hưởng đến mối quan hệ cung cầu thanh khoản, từ đó tác động đến lãi suất thị trường, trong đó lãi suất qua đêm là chỉ số hoạt động sôi động và nhạy cảm nhất.

Tháng 1 năm nay, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Trương Lân tại cuộc họp báo đã rõ ràng nhấn mạnh rằng, mục tiêu của hoạt động thị trường mở là hướng dẫn lãi suất qua đêm duy trì quanh mức lãi suất chính sách, điều này cũng cung cấp phương pháp khoa học hơn để thị trường quan sát tình hình thanh khoản.

(Bài viết này từ First Financial)