SpaceX đã nộp đơn xin phép cho có thể là đợt phát hành cổ phiếu lần đầu lớn nhất trong lịch sử. Lớp AI mà họ đang trình bày đang được xây dựng lại từ đầu.

Lớp trí tuệ cho các chuyên gia fintech tự suy nghĩ.

Thông tin tình báo nguồn chính. Phân tích gốc. Các bài viết đóng góp từ những người định hình ngành công nghiệp.

Được tin cậy bởi các chuyên gia tại JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna và nhiều hơn nữa.

Tham gia Vòng tròn Rõ ràng Hàng tuần về FinTech →

Vào ngày 1 tháng 4, SpaceX đã nộp hồ sơ bí mật cho một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Chưa có tài liệu công khai nào sẵn có — việc nộp hồ sơ bí mật cho phép công ty gửi bản đăng ký của mình để xem xét pháp lý trước khi công bố tài chính của mình.

Theo các báo cáo đó, SpaceX đang hướng tới định giá 1,75 nghìn tỷ đô la và nhằm huy động lên đến $75 tỷ đô la. Bloomberg đưa tin vào ngày 2 tháng 4 rằng công ty đã điều chỉnh mục tiêu định giá của mình trên mức $2 nghìn tỷ trong các cuộc thảo luận thử nghiệm với các nhà đầu tư tiềm năng. Một đợt niêm yết dự kiến vào tháng 6. Nếu hoàn tất gần quy mô đó, đợt phát hành sẽ vượt qua lần ra mắt của Saudi Aramco với $29 tỷ đô la vào năm 2019, trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử ghi nhận.

SpaceX không dự định trở thành một công ty tên lửa ra công chúng. Những gì họ đang giới thiệu là một thực thể kết hợp bao gồm Starlink, dịch vụ internet vệ tinh của họ, xAI, công ty trí tuệ nhân tạo mà họ mua lại vào tháng 2 năm 2026 trong một giao dịch toàn cổ phiếu định giá thực thể kết hợp ở mức 1,25 nghìn tỷ đô la, và X, mạng xã hội trước đây gọi là Twitter. Thuyết về AI và trung tâm dữ liệu quỹ đạo là trung tâm của định giá.

Terafab, liên doanh chế tạo chip trị giá 20–25 tỷ đô la giữa Tesla, SpaceX và xAI được công bố vào tháng 3, là lớp cung cấp bán dẫn dự kiến cho các trung tâm dữ liệu quỹ đạo đó, nhắm tới công nghệ quy trình 2 nanomet và sản lượng ban đầu 100.000 wafer bắt đầu mỗi tháng. Đây cũng là lớp cần được xem xét kỹ lưỡng nhất.

Lớp AI Thực Sự Trông Như Thế Nào Hiện Nay

Vào ngày 12 tháng 3 năm 2026, Elon Musk đã đăng trên X: “xAI không được xây dựng đúng lần đầu tiên, vì vậy đang được xây dựng lại từ nền tảng. Điều tương tự đã xảy ra với Tesla.” Bài đăng này xuất hiện khi các sáng lập viên ban đầu của xAI sắp rời đi.

Manuel Kroiss, người dẫn dắt nhóm tiền huấn luyện chịu trách nhiệm phát triển các mô hình nền tảng của xAI, và Ross Nordeen, người giữ vai trò lãnh đạo vận hành cao cấp, đều rời đi vào ngày 27 tháng 3. Họ là hai trong số mười một sáng lập viên đã bắt đầu xAI cùng Musk vào năm 2023.

Tính đến ngày đó, không còn ai trong nhóm sáng lập ban đầu còn lại.

Cùng ngày Musk thừa nhận xAI cần được xây dựng lại, ông đăng rằng ông và Baris Akis, trưởng nhóm kỹ thuật của xAI, đang xem lại lịch sử phỏng vấn của công ty để liên hệ với các ứng viên tiềm năng đã từng bị từ chối trước đó. “Nhiều người tài năng trong vài năm qua đã bị từ chối đề nghị hoặc thậm chí phỏng vấn @xAI,” ông viết. “Xin lỗi các bạn.”

Việc xây dựng lại đã bắt đầu. Như FinTech Weekly đã đưa tin vào tháng 3, xAI đã mời Andrew Milich và Jason Ginsberg, những người đã mở rộng công cụ lập trình Cursor đạt doanh thu $2 tỷ đô la, và Devendra Chaplot, đồng sáng lập Mistral AI. Đây là những tuyển dụng có chứng nhận trong một thị trường cạnh tranh. Họ cũng còn mới — chỉ vài tuần trước khi nộp hồ sơ IPO.

Những câu hỏi mà Bản cáo bạch Cần Trả Lời

Việc nộp hồ sơ bí mật có nghĩa là tài chính của SpaceX, cấu trúc tích hợp xAI, và các điều khoản của đợt phát hành chưa công khai. Theo quy định của SEC, công ty phải nộp bản đăng ký công khai ít nhất 15 ngày trước khi bắt đầu roadshow dành cho nhà đầu tư.

Tài liệu đó — dự kiến vào tháng 4 hoặc tháng 5 theo các báo cáo — sẽ là lần đầu tiên các nhà đầu tư có thể xem xét toàn bộ bức tranh.

Các câu hỏi sẽ quyết định xem mục tiêu định giá có giữ vững hay không là rất cụ thể. Kinh tế người đăng ký của Starlink và quỹ đạo doanh thu là phần rõ ràng nhất của doanh nghiệp. Thuyết về trung tâm dữ liệu quỹ đạo phụ thuộc vào các giả định kỹ thuật và chi phí chưa được thử nghiệm quy mô công nghiệp.

Và việc tích hợp xAI đặt ra một câu hỏi cấu trúc mà bản cáo bạch cần phải giải quyết trực tiếp: phần AI của thực thể này là gì, ai đang xây dựng nó, và theo lộ trình nào nó tạo ra giá trị như định giá đã dự đoán?

So sánh công khai của Musk với Tesla là mang tính hướng dẫn và chính xác. Tesla đã trải qua giai đoạn xây dựng lại nền tảng của riêng mình — thay đổi nhân sự cấp cao, khủng hoảng sản xuất, nhiều năm thua lỗ — trước khi trở thành một trong những công ty có giá trị nhất thế giới. So sánh này không phải để biện hộ. Nó là một tiền lệ. Liệu xAI có theo đuổi một quỹ đạo tương tự hay không là câu hỏi mà thị trường IPO sẽ bắt đầu định giá trước khi câu trả lời đó được biết.

Bản cáo bạch công khai, khi nó xuất hiện, sẽ là tài liệu chính đầu tiên. Cho đến lúc đó, định giá là một con số do các nguồn không tên trích dẫn, và thuyết về AI dựa trên một công ty mà chính người sáng lập của nó đã mô tả là cần xây dựng lại từ nền tảng.