Đã theo dõi sát tình hình USD/JPY, và thành thật mà nói, áp lực quanh mức 160 đang ngày càng khó bỏ qua. Đây không chỉ là một mốc kỹ thuật bình thường—chúng ta đang nói về một ngưỡng có thể buộc Ngân hàng Nhật Bản phải hành động sớm, và thị trường đều biết điều đó.

Dưới đây là những gì đã xảy ra: đồng yên đã bị bán tháo dữ dội kể từ năm 2024. Vấn đề cốt lõi khá đơn giản—Fed giữ lãi suất cao để chống lạm phát trong khi BoJ vẫn còn thận trọng cảm nhận sự thoát khỏi lãi suất âm. Khoảng cách chính sách giữa Mỹ và Nhật Bản đã tạo ra dòng vốn khổng lồ chảy vào đô la, đẩy USD/JPY lên mức mà chúng ta chưa từng thấy trong hàng thập kỷ. Bây giờ chúng ta đang đối mặt với 160, và mọi người đều tự hỏi liệu đó có phải là giới hạn cuối cùng để Tokyo can thiệp hay không.

Xem xét cấu hình kỹ thuật, 160 không chỉ là một con số tròn trĩnh. Vào năm 2022, BoJ thực sự đã can thiệp khi cặp tiền chạm 145—lần đầu tiên trong 24 năm họ mua vào yên để chống lại sự mất giá của đồng yên. Sau đó họ lại làm điều đó ở mức 150. Cả hai lần, họ đã bán ra hàng tỷ đô la từ dự trữ để giữ yên ổn, tiêu hơn 60 tỷ đô la để ổn định thị trường. Các động thái này tạm thời có hiệu quả, nhưng nếu không có một thay đổi chính sách thực sự từ Fed, xu hướng vẫn tiếp tục quay trở lại. Đó là mô hình mà mọi người đang theo dõi hiện nay.

Về việc can thiệp tiền tệ, đó không phải là một chiếc gậy thần kỳ. Khi BoJ bán đô la và mua yên, đúng, điều đó làm tăng cầu cho yên và làm tràn ngập thị trường bằng đô la. Nhưng nếu lý do căn bản khiến đô la mạnh—khoảng cách lãi suất—không thay đổi, thì tác dụng đó sẽ nhanh chóng mất đi. Các quan chức Nhật Bản hiểu rõ điều này, đó là lý do tại sao họ có thể đang lo lắng về bức tranh lớn hơn. Chi phí nhập khẩu đang đè nặng lên người tiêu dùng Nhật, các doanh nghiệp phụ thuộc vào nhập khẩu đang bị siết chặt, và áp lực chính trị để hành động ngày càng gia tăng.

Điều làm 160 khác biệt so với 145 hay 150 là chúng ta thực sự đang ở trong vùng đất chưa từng có. BoJ phải tính toán: liệu họ có tiêu hết dự trữ để can thiệp hay cuối cùng sẽ phát tín hiệu sẵn sàng tăng lãi suất nhanh hơn để thu hẹp khoảng cách chính sách với Fed? DBS và các ngân hàng lớn khác đang cảnh báo đây là điểm nóng thực sự. Phần lớn ý kiến cho rằng, cảnh báo bằng lời nói có thể sẽ đến trước—đó là cách mềm hơn, nơi các quan chức chỉ nói cứng để làm các nhà đầu cơ hoảng loạn. Nhưng nếu cặp tiền tiếp tục leo cao, các hoạt động thị trường thực sự có khả năng xảy ra ngày càng cao.

Đối với các nhà giao dịch và tổ chức theo dõi tin tức này, các tín hiệu quan trọng sẽ là tốc độ tiến tới mức 160, dữ liệu vị thế cho thấy các cược đầu cơ cực đoan chống lại yên, và liệu bạn có bắt đầu thấy các đột biến khối lượng mua yên bất ngờ không rõ nguyên nhân. Nếu có can thiệp, đó sẽ là về việc khôi phục thị trường trật tự hơn là đảo ngược xu hướng hoàn toàn một mình.

Yếu tố bất ngờ thực sự là liệu BoJ cuối cùng có cam kết đẩy nhanh việc tăng lãi suất hay Fed sẽ chuyển hướng sang nới lỏng. Nếu không có một trong hai sự thay đổi đó, mọi can thiệp chỉ là mua thời gian. Nhưng hiện tại, khi chúng ta tiến gần đến mức quan trọng này, thị trường đang trong tình trạng báo động cao. Chuyện gì đó chắc chắn sẽ xảy ra, và có khả năng sẽ không đẹp đẽ gì khi điều đó xảy ra.