Lợi nhuận gần mức thấp nhất trong 10 năm Trung Quốc Communications Construction "ban lãnh đạo mới" bị thử thách丨Quan sát báo cáo tài chính

Hỏi AI · Làm thế nào để đội ngũ mới phá vỡ tình trạng lợi nhuận liên tục giảm?

Ngày 2 tháng 4, China Communications Construction Company (CCCC) tổ chức Hội nghị giải trình kết quả kinh doanh năm 2025.

“

Năm tài chính 2025, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ của CCCC đạt 14,751 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 36,92% so với năm 2024, đã giảm liên tiếp hai năm, và quy mô lợi nhuận đã xuống mức thấp nhất trong gần 10 năm.

Báo cáo của phóng viên Trung Quốc về bất động sản Lý Diệp | Bắc Kinh đưa tin

Lợi nhuận có tăng trưởng không, làm thế nào để tăng trưởng lợi nhuận? Không chỉ là một bài toán toán học, mà còn phụ thuộc vào chiến lược thị trường của công ty. CCCC đang đối mặt với câu hỏi như vậy.

Ngày 2 tháng 4, Chủ tịch Hội đồng quản trị của CCCC, Tống Hải Lương, tại Hội nghị giải trình kết quả kinh doanh năm 2025 và chia cổ tức bằng tiền mặt, nói: “Phát triển của công ty vẫn còn nhiều thiếu sót.”

Những “thiếu sót” mà Tống Hải Lương đề cập thể hiện qua “Năm, Sáu, Bảy”: đối mặt với năm mâu thuẫn lớn về hiệu quả quản lý và quy mô doanh nghiệp, cấu trúc kinh doanh và tổng sản lượng kinh tế; có sáu điểm yếu về tư duy, chiến lược, số hóa trí tuệ; cùng với bảy vấn đề nổi bật như tư duy chưa đủ cởi mở, động lực đổi mới chưa đủ mạnh, sự phối hợp giữa công tác xây dựng Đảng chưa thực sự chặt chẽ, trong đó một số vấn đề thể hiện rõ hơn dưới tác động của chu kỳ ngành, gây hạn chế cho hoạt động phát triển của công ty, cần phải được giải quyết một cách hệ thống.”

Phát biểu này xuất phát từ một kết quả báo cáo hàng năm không như mong đợi.

Vào ngày 30 tháng 3, CCCC đã công bố Báo cáo hàng năm 2025. Theo báo cáo, trong năm 2025, CCCC đạt doanh thu 7311,09 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,29% so với cùng kỳ, chấm dứt xu hướng tăng trưởng liên tục trước đó; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ đạt 14,751 tỷ nhân dân tệ, giảm mạnh 36,92% so với năm 2024, đã giảm liên tiếp hai năm, và quy mô lợi nhuận đã xuống mức thấp nhất trong gần 10 năm.

Nguyên nhân giảm sút hiệu quả kinh doanh, ban quản lý của CCCC không né tránh. Thậm chí không thể né tránh.

Tống Hải Lương tóm tắt: Thứ nhất, trong bối cảnh toàn ngành xây dựng hạ tầng đi xuống, các dự án lớn giảm rõ rệt, công ty khó có thể tự đứng vững; thứ hai, ngành bất động sản điều chỉnh, tác động lớn từ vấn đề tiêu thụ; thứ ba, công ty đã tập trung xử lý một số khoản lỗ tiềm tàng và rủi ro tiềm ẩn trong quá khứ; thứ tư, công ty thúc đẩy chuyển đổi toàn diện, xây dựng năng lực sản xuất mới, trong ngắn hạn ảnh hưởng nhất định đến lợi nhuận hiện tại.

Vào tháng 6, tháng 7 năm ngoái, Ban lãnh đạo của CCCC và Tập đoàn CCCC đã có sự điều chỉnh quan trọng, gồm Tống Hải Lương và Trương Bỉnh Nam thành lập đội ngũ cốt lõi mới.

“Kể từ khi thành lập đội ngũ mới, chúng tôi luôn kiên trì nguyên tắc ‘Nỗ lực tiến bộ, Thực tế khách quan, Không làm giả số liệu, Cố gắng hết sức để xử lý các vấn đề lịch sử và rủi ro tiềm tàng’, dữ liệu tài chính năm 2025 là chính xác, phản ánh khách quan tình hình hoạt động của công ty,” Tống Hải Lương nói.

━━━━

Có thành tích cũng có thử thách

Trong kỳ báo cáo, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của CCCC đạt 15,333 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,6% so với năm trước. Theo từng quý, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong quý 1 đến quý 4 năm 2025 lần lượt là -48,91 tỷ, -28,39 tỷ, 11,51 tỷ và 81,12 tỷ nhân dân tệ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý 4 có sự tăng mạnh, thường do tập trung thu hồi công trình cuối năm, cũng phản ánh hiệu quả kiểm soát dòng tiền. Về vấn đề này, Giám đốc tài chính kiêm Thư ký Hội đồng quản trị của CCCC, Lưu Chính Xương, cho biết, chính nhờ việc thiết lập tư duy quản lý “Tiền mặt là vua”. Trước tiên, về phía kinh doanh, công ty kiên quyết thực hiện “Hợp đồng có doanh thu, lợi nhuận có lợi nhuận, dòng tiền có dòng tiền”, tăng cường đánh giá chất lượng đầu tư. Thứ hai, về quản lý, chuẩn hóa quản lý thanh toán, tăng cường phối hợp nội bộ về dòng tiền, liên tục giảm chi phí tài chính tổng hợp. Cuối cùng, về tài sản, một là nắm bắt thời điểm chính sách, tăng cường thu hồi, thông qua cơ chế phối hợp cấp cao, kết nối cao cấp tổng thể, dự đoán trước các khu vực trọng điểm, liên tục chú ý đến các biện pháp giải quyết nợ tiềm ẩn của địa phương; hai là thúc đẩy “làm thực tài sản” và xử lý tài sản.

Trong khi đó, khoản phải thu vẫn còn cao.

Năm 2025, khoản phải thu của CCCC đạt 1908,6 tỷ nhân dân tệ, sau khi trừ dự phòng giảm giá, số còn lại là 1577,29 tỷ, tăng 14,28% so với cuối năm 2024 (1380,19 tỷ) và tăng 35,4% so với cuối năm 2023 (1164,72 tỷ).

Theo thông báo của CCCC, trong năm 2025, công ty đã trích lập dự phòng giảm giá 9,379 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 0,48% tổng tài sản trung bình trong năm, trực tiếp làm giảm tổng lợi nhuận hợp nhất 93,79 tỷ.

Về vấn đề thu hồi khoản phải thu, Lưu Chính Xương cho biết, khi chính sách hóa nợ của chính quyền địa phương được đẩy nhanh, công ty sẽ tiếp tục mở rộng phạm vi hóa nợ cho các dự án, sau khi đưa vào phạm vi hóa nợ, khả năng thu hồi khoản phải thu sẽ tăng lên, từ đó liên tục tác động tích cực đến việc trích lập dự phòng mất khả năng thu hồi và dòng tiền. Trong năm 2025, dự kiến giải quyết khoảng 60,6 tỷ khoản nợ quá hạn của chính quyền địa phương và doanh nghiệp nhà nước địa phương, phần nào cải thiện dòng tiền và áp lực giảm giá trị.

━━━━

Ngành bất động sản mất đà

Các hoạt động chính của CCCC là xây dựng hạ tầng, thiết kế hạ tầng và dịch vụ nạo vét. Trong cuộc trao đổi với nhà đầu tư ngày 12 tháng 12 năm 2025, CCCC rõ ràng nói: “‌Ngành bất động sản không phải là hoạt động chính của công ty.”‌

Tuy nhiên, các nhà báo nghiên cứu sâu hơn phát hiện, trong các dự án xây dựng đô thị của CCCC có nhiều dự án liên quan đến bất động sản.

Báo cáo cho thấy, năm 2025, tổng hợp đồng mới ký của CCCC trong các dự án xây dựng đô thị trong nước đạt 964,403 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,27% so với cùng kỳ, chiếm 56% tổng doanh thu xây dựng hạ tầng. Theo loại dự án, xây dựng nhà ở, công trình đô thị, bảo vệ môi trường, thủy lợi, phát triển đô thị tổng hợp, điện gió ngoài khơi, giao thông đô thị và các loại khác lần lượt chiếm 46%, 14%, 5%, 2%, 2%, 1%, 1% và 29% tổng hợp đồng mới ký.

Trong những năm gần đây, sự điều chỉnh sâu rộng của ngành bất động sản đã gây ra tác động rõ rệt đến các hoạt động liên quan.

Tại hội nghị giải trình, Tống Hải Lương thẳng thắn nói rằng, sự điều chỉnh sâu rộng của ngành bất động sản ảnh hưởng lớn đến kết quả hoạt động của công ty. Đồng thời, công ty cũng đã thực hiện các công việc như xử lý tài sản, giảm tồn kho dài hạn, cũng gây ảnh hưởng nhất định đến lợi nhuận hiện tại. “Năm ngoái, chúng tôi đã xử lý và làm sống lại các tài sản dài hạn với quy mô hàng nghìn tỷ. Đồng thời, công ty đã trích lập dự phòng giảm giá 9,379 tỷ nhân dân tệ.”

Các hoạt động kinh doanh chính khác cũng không khả quan.

Theo báo cáo, năm 2025, tổng hợp đồng mới ký của CCCC trong xây dựng đường bộ và cầu trong nước đạt 2690,6 tỷ nhân dân tệ, giảm 2,23% so với cùng kỳ, chiếm 16% tổng doanh thu xây dựng hạ tầng; hợp đồng thiết kế xây dựng đạt 425 tỷ, giảm 19,27%; hợp đồng nạo vét đạt 1068,85 tỷ, giảm 7,87%.

Về các tình hình này, CCCC phân tích trong báo cáo rằng ngành xây dựng đang đối mặt với thử thách lớn mang tên “đỉnh điểm giảm tốc”, đang chuyển từ giai đoạn “tăng trưởng chủ yếu về số lượng” sang giai đoạn “tăng trưởng và tồn kho cùng song hành”, tất nhiên sẽ dẫn đến những điều chỉnh sâu sắc về tư duy phát triển, mô hình phát triển, phương thức quản lý, tổ chức, phân bổ nguồn lực, thậm chí là tái cấu trúc.

━━━━

Kinh doanh quốc tế tăng trưởng cao

Theo báo cáo, năm 2025, doanh thu hoạt động quốc tế của CCCC đạt 1599,68 tỷ nhân dân tệ, tăng 18,27%. Trong cùng kỳ, tổng hợp đồng mới ký ở nước ngoài đạt 3924,41 tỷ, tăng 9,09%, quy mô hoạt động quốc tế đứng đầu các doanh nghiệp xây dựng trung ương.

Cụ thể, các dự án trị giá trên 300 triệu USD tổng hợp đồng đạt 33,5 tỷ USD, chiếm 61% tổng hợp đồng mới ký ở nước ngoài. Về khu vực, châu Á (trừ Hồng Kông, Macau, Đài Loan) (41%), châu Phi (35%), châu Đại Dương (11%) là các thị trường chính. Về loại hình kinh doanh, xây dựng nhà ở (24%), đường bộ và cầu (22%), xây dựng đường sắt (12%) là các đóng góp chính.

Thống kê đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, CCCC đã hoạt động tại 139 quốc gia và khu vực.

Đáng chú ý, năm 2025, CCCC đã ký mới hợp đồng trị giá 36,8 tỷ nhân dân tệ tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Ả Rập Saudi. Về câu hỏi “Chiến tranh Mỹ-Israel có thể ảnh hưởng đến công ty không?”, Tống Hải Lương cho biết, đến nay, công ty đã sơ bộ đánh giá thiệt hại hạn chế, các ảnh hưởng liên quan vẫn cần theo dõi đánh giá liên tục, đã thực hiện các biện pháp bảo vệ chứng cứ, sẽ tích cực phối hợp với chủ đầu tư, đồng thời theo dõi sát vận chuyển qua vùng biển Đỏ. Trong tương lai, công ty sẽ dựa vào “Chiến lược quốc tế lớn” như một lợi thế cạnh tranh khác biệt, kiên trì mở rộng thị trường ra ngoài, hội nhập sâu, thực hiện “bốn bước đi” gồm đi ra, đi vào, hội nhập, và toàn diện hóa, để phát huy lợi thế nội địa.

Đối với đội ngũ mới của CCCC, thử thách vẫn còn tiếp tục.

“Năm mới, hành trình mới, sứ mệnh mới.” Trong phần cuối của hội nghị giải trình, Tống Hải Lương kỳ vọng rằng, công ty sẽ dựa trên mục tiêu chiến lược “1545”, lấy phát triển ngành và nền tảng doanh nghiệp làm nền tảng, dẫn dắt bằng đổi mới để nâng cao chất lượng và hiệu quả, thúc đẩy giải pháp chiến lược, tập trung nâng cao giá trị, tăng cường năng lực, đảm bảo “Năm thứ 15” mở đầu suôn sẻ, tiến bước vững chắc, thúc đẩy phát triển chất lượng cao và xây dựng doanh nghiệp hàng đầu thế giới.

Đối với CCCC, không chỉ là câu chuyện “tăng trưởng” trên báo cáo tài chính, mà còn là một vấn đề nghiêm trọng hơn, đó là trong giai đoạn mới của ngành xây dựng hạ tầng giao thông, làm thế nào giữ vững nền tảng chính của ngành, và làm thế nào để hình thành đường tăng trưởng thứ hai?

Những câu hỏi cốt lõi này không chỉ cần câu trả lời, mà còn cần chứng minh bằng kết quả.