Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng kinh tế khá thú vị. Trong bối cảnh dữ liệu thương mại của nhân dân tệ không mấy khả quan, đồng tiền này lại liên tục tăng giá so với đô la Mỹ và các đồng tiền chính khác, điều này thực sự phá vỡ logic kinh tế truyền thống. Đội ngũ phân tích của Ngân hàng Thương mại Đức đã phân tích rõ ràng hiện tượng "đóng băng" này, đáng để chúng ta tìm hiểu sâu hơn.

Trước tiên, sức mạnh của dòng chảy vốn vượt xa những gì chúng ta tưởng tượng. Năm ngoái, dòng vốn nước ngoài đổ vào lĩnh vực công nghệ và năng lượng xanh của Trung Quốc vẫn rất mạnh mẽ, chỉ riêng đầu tư trực tiếp nước ngoài đã tăng từ 4.21 tỷ USD lên 4.53 tỷ USD, đầu tư danh mục còn tăng vọt 19.8%. Những khoản vốn này đều cần được định giá bằng nhân dân tệ, tự nhiên thúc đẩy đồng tiền tăng giá. Nói cách khác, dữ liệu thương mại chỉ là bề nổi, thực sự thúc đẩy đồng tiền tăng giá là niềm tin của nhà đầu tư vào tương lai của Trung Quốc.

Thứ hai, sự khác biệt trong chính sách của các ngân hàng trung ương cũng rất quan trọng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ luôn thận trọng trong việc duy trì lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Trung Quốc lại điều chỉnh thanh khoản một cách cẩn thận, hỗ trợ có mục tiêu cho các ngành công nghiệp nhất định. Sự khác biệt chính sách này tự nhiên tạo điều kiện thuận lợi cho nhân dân tệ tăng giá. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc nắm giữ hơn 3.2 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối, có thể can thiệp chiến lược bất cứ lúc nào, điều này cung cấp không gian quản lý tiền tệ đủ lớn.

Đi sâu hơn nữa là cấu trúc kinh tế đang chuyển đổi. Trung Quốc đang từ mô hình tăng trưởng dựa chủ yếu vào xuất khẩu chuyển sang thúc đẩy nội địa tiêu dùng và dịch vụ, điều này có nghĩa là logic truyền thống "xuất khẩu tốt → tiền tệ mạnh" đã lỗi thời. Các mặt hàng xuất khẩu giá trị cao như ô tô điện, thiết bị năng lượng tái tạo, sản phẩm điện tử tiên tiến vẫn duy trì sức cạnh tranh, chất lượng vượt trội hơn số lượng. Đồng thời, ứng dụng quốc tế của nhân dân tệ kỹ thuật số đang mở rộng, giao dịch hàng hóa định giá bằng nhân dân tệ tăng lên, tất cả đều là các yếu tố cấu trúc hỗ trợ đồng tiền tăng giá.

Thêm nữa, một điểm dễ bị bỏ qua là kỳ vọng của thị trường. Các nhà đầu tư hiện chú trọng hơn vào tiến trình công nghệ và chuyển đổi năng lượng xanh của Trung Quốc, chứ không chỉ nhìn vào số liệu xuất khẩu hàng tháng. Thái độ dự báo này dựa trên đánh giá về triển vọng kinh tế tương lai, độc lập với thống kê thương mại hiện tại. Thêm vào đó, giá cả hàng hóa của Trung Quốc ổn định hơn so với các nền kinh tế phương Tây đang đối mặt với lạm phát liên tục, tỷ giá thực tế có lợi cho nhân dân tệ tăng giá.

Về mặt địa chính trị, các hiệp định thương mại song phương và các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ giữa Trung Quốc và các đối tác thương mại cũng đang gia tăng. Những thỏa thuận này giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ, nâng cao tính thanh khoản của nhân dân tệ trên thị trường quốc tế, đồng thời còn có thể giữ vai trò ổn định trong thời kỳ biến động tài chính toàn cầu.

Cuối cùng, việc nhân dân tệ tăng giá phản ánh một hệ thống định giá tiền tệ phức tạp, đa chiều hơn. Không thể chỉ dựa vào cân bằng thương mại để giải thích nữa. Dòng chảy vốn, khác biệt chính sách, chuyển đổi kinh tế, kỳ vọng thị trường — tất cả các yếu tố này cộng hưởng mới là nguyên nhân thực sự khiến nhân dân tệ mạnh lên. Đối với những ai muốn hiểu triển vọng tiền tệ của Trung Quốc năm 2026, những yếu tố đa tầng này đều đáng để chú ý.