Doanh thu đạt mức thấp nhất trong 5 năm, lợi nhuận giảm gần 40%, khi nào "lo lắng chuyển đổi" của Đông Bắc Dược mới chấm dứt?

Hỏi AI · Giá chiến tranh nguyên liệu thuốc ảnh hưởng như thế nào đến quá trình đổi mới và chuyển đổi của các công ty dược phẩm?

Ngày 3 tháng 4, Northeast Pharmaceutical (000597.SZ) bắt đầu giảm giá, đóng cửa ở mức 5,32 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 3,1%.

Ngày trước đó, công ty dược lâu đời này đã công bố báo cáo tài chính hàng năm với doanh thu và lợi nhuận ròng đều giảm. Do ảnh hưởng của chu kỳ biến động trong lĩnh vực nguyên liệu thuốc, công ty đã liên tục tăng cường đầu tư vào chuyển đổi sang thuốc mới, dẫn đến hiệu suất tổng thể bị áp lực.

Năm 2025, Northeast Pharmaceutical đạt doanh thu 7,075 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,70% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 260 triệu nhân dân tệ, giảm 36,54%. Tỷ lệ lợi nhuận gộp từ bán hàng giảm 1,46 điểm phần trăm so với năm ngoái xuống còn 37,27%; tỷ lệ lợi nhuận ròng từ bán hàng còn giảm mạnh hơn, giảm 2,56 điểm phần trăm xuống còn 3,08%.

Kinh doanh của Northeast Pharmaceutical bao gồm bốn lĩnh vực chính là dược phẩm hóa học, thương mại dược phẩm, kỹ thuật y dược và dược sinh học, sở hữu hơn 400 loại sản phẩm trong mười dòng lớn như vitamin, kháng khuẩn, hệ sinh dục, hệ thần kinh, chống AIDS, tiêu hóa, ma túy tổng hợp, thuốc phổ thông, chẩn đoán ngoài cơ thể, và sức khỏe toàn diện. Công ty đã bị Tập đoàn Fangda mua lại vào năm 2018.

Về cấu trúc doanh thu, khi bắt đầu khảo sát vào đầu năm, Northeast Pharmaceutical đã giới thiệu rằng, từ năm 2023 đến quý ba của năm 2025, cơ cấu hoạt động chính của công ty ổn định. Trong đó, doanh thu từ sản xuất thuốc chiếm khoảng 60%, doanh thu thương mại dược phẩm chiếm khoảng 40%; trong doanh thu từ sản xuất thuốc, theo từng loại sản phẩm, nguyên liệu thuốc chiếm khoảng 30%, chế phẩm chiếm khoảng 70%.

Với mô hình chủ yếu dựa vào sản xuất thuốc giả, Northeast Pharmaceutical chịu ảnh hưởng lớn từ các điều chỉnh trong ngành dược trong nước hiện nay.

Trong báo cáo hàng năm, công ty đề cập rằng, có các doanh nghiệp nhỏ và vừa đã giảm giá bằng cách cắt giảm tiêu chuẩn sản xuất, tránh chi phí tuân thủ, phá vỡ trật tự thị trường. Đặc biệt, các doanh nghiệp nguyên liệu lớn như vitamin, kháng sinh đã rơi vào “chiến tranh giá” để tranh giành thị phần, một số loại giá đã giảm xuống dưới chi phí nguyên liệu ban đầu, thị trường quốc tế tràn ngập các sản phẩm xuất khẩu nội địa giá rẻ. Ngoài ra, các chính sách như mua sắm tập trung và quản lý giá thuốc “bốn cùng” cũng ảnh hưởng đến giá thuốc.

Xu hướng tiêu cực của thị trường nội địa cũng được phản ánh rõ qua biến động doanh thu nội địa của Northeast Pharmaceutical. Năm 2025, tổng doanh thu nội địa của Northeast Pharmaceutical là 5,987 tỷ nhân dân tệ, giảm 9,29% so với cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm 1,62% so với năm trước.

Trong bối cảnh này, sau khi Tập đoàn Fangda tiếp quản vào năm 2018, Northeast Pharmaceutical bắt đầu chuyển đổi sang thuốc mới. Năm 2024, công ty đã mua lại 70% cổ phần của Công ty Công nghệ Sinh học Dingteng Tế nguồn Bắc Kinh (gọi tắt là “Dingteng Tế nguồn”) để có nền tảng công nghệ và hệ thống chuyển đổi sản phẩm trong lĩnh vực điều trị TCR-T và CAR-T.

Tính đến cuối năm 2025, Dingteng Tế nguồn đã được Cục Quản lý Thuốc và Thực phẩm Quốc gia phê duyệt giấy phép thử nghiệm lâm sàng thuốc DCTY1102. Northeast Pharmaceutical cho biết, sản phẩm này có khả năng trở thành thuốc TCR-T thứ hai trên toàn cầu và thuốc đầu tiên trong nước nhắm vào KRASG12D. Một sản phẩm khác là DCTY0801 đã thành công nhận chứng nhận thuốc hiếm của FDA Mỹ. Ngày 29 tháng 9 năm 2025, sản phẩm này cũng đã được Cục Quản lý Thuốc và Thực phẩm Quốc gia phê duyệt thử nghiệm lâm sàng.

Quá trình chuyển đổi này kéo theo việc tăng mạnh đầu tư nghiên cứu phát triển. Đến năm 2025, Northeast Pharmaceutical đã chi 206 triệu nhân dân tệ cho R&D, tăng 38,5% so với cùng kỳ. Tính đến cuối năm 2025, số nhân viên R&D đạt 855 người, chiếm 14,93% tổng số, tăng 76 người so với cuối năm trước. Đồng thời, số nhân viên có trình độ thạc sĩ, tiến sĩ tăng lần lượt 66,97% và 60%; số nhân viên dưới 30 tuổi tăng 79,66% so với cùng kỳ.

Không khó để nhận thấy công ty đã tuyển dụng nhiều nhân tài trẻ có trình độ cao. Trong khảo sát đầu năm, công ty cũng đề cập rằng, năm 2025, Northeast Pharmaceutical dự kiến tuyển dụng 300 nhân viên nghiên cứu có trình độ thạc sĩ, tiến sĩ, đặc biệt hỗ trợ nghiên cứu và phát triển điều trị tế bào của Dingteng Tế nguồn, với 42 sinh viên tốt nghiệp thạc sĩ, tiến sĩ đã chính thức đi làm từ tháng 8 năm 2025.

Trong giai đoạn đổi mới sáng tạo, đầu tư lớn, các hoạt động kinh doanh cốt lõi ban đầu bị ảnh hưởng, dẫn đến hiệu suất tổng thể của Northeast Pharmaceutical giảm, và lần này doanh thu và lợi nhuận đều giảm là lần đầu tiên trong 5 năm gần đây. Lần gần nhất doanh thu và lợi nhuận cùng giảm là năm 2020, khi dịch bệnh COVID-19 khiến số lượng bệnh nhân tại các cơ sở y tế giảm, dẫn đến nhu cầu thuốc cuối cùng giảm. Ngay cả năm 2022, dù bị phạt 133 triệu nhân dân tệ vì vi phạm luật chống độc quyền, công ty vẫn đạt lợi nhuận cao.

Đáng chú ý, tình hình của Northeast Pharmaceutical không phải là trường hợp cá biệt. Gần đây, báo cáo tài chính hàng năm của XinNuoWei (300765.SZ) cũng cho thấy họ đang đối mặt với tình huống tương tự. XinNuoWei trước đó đã công bố báo cáo lỗ trong năm đầu tiên niêm yết, nguyên nhân giảm sút hiệu quả cũng bao gồm khoản đầu tư R&D lớn vào chuyển đổi sang thuốc mới, cùng với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong các hoạt động kinh doanh cốt lõi như nguyên liệu caffeine, dẫn đến giảm hiệu quả kinh doanh.