Bitcoin vừa bật trở lại trên $74K vào thứ Hai, và chắc chắn có một số động lực thú vị đang diễn ra ngay bây giờ. Tôi đã theo dõi dòng chảy ETF giao ngay BTC và chúng thực sự cho thấy một động lực thực sự - thu hút hơn $615 triệu đô la dòng vốn ròng trong suốt thứ Năm và thứ Sáu. Thêm vào đó, Chiến lược vẫn tiếp tục mua vào, thu gom gần 14K BTC trong tuần rồi. Trên bề mặt, có vẻ lạc quan phải không?

Tuy nhiên, đây là phần phức tạp. Hành động giá vẫn khá gắn chặt với diễn biến của S&P 500. Chúng tôi đã giảm xuống còn 70,5 nghìn đô la vào cuối tuần khi các cuộc đàm phán ngừng bắn Iran đổ vỡ, rồi bật trở lại khi tâm lý rủi ro quay trở lại. Bitcoin về cơ bản đang di chuyển giống như một cổ phiếu công nghệ vào thời điểm này. Và nếu nhìn vào thị trường hợp đồng tương lai, phần thưởng 2 tháng chỉ đứng ở mức 2% hàng năm - thấp hơn nhiều so với phạm vi 4-8% mà bạn thường mong đợi. Điều đó cho tôi thấy các nhà giao dịch vẫn chưa đủ tự tin để mở vị thế mua có đòn bẩy.

Điều cũng thu hút sự chú ý của tôi: các miner thực sự đang bán ra. Marathon, Riot và một vài công ty khác đã cắt giảm vị thế khá quyết liệt trong tháng qua. Vì vậy, trong khi nhu cầu ETF giao ngay BTC có vẻ ổn trên giấy tờ, chúng ta đang thấy sự tích trữ của các tổ chức lớn đối lập với việc phân phối của các miner. Đó không hẳn là một tín hiệu bò mạnh mẽ.

Yếu tố quy định có thể quan trọng ở đây. Nếu Quốc hội thực sự hành động về Đạo luật CLARITY và chúng ta có thể có các quy định thực sự về stablecoin, điều đó có thể thay đổi tâm lý thị trường. Hiện tại, stablecoin đang giao dịch với mức chiết khấu so với đô la, điều này thường có nghĩa là mọi người vẫn đang tìm cách thoát ra. Nhưng vâng, cho đến khi chúng ta thấy có sự giảm nhẹ macro thực sự hoặc các chỉ số phái sinh đảo chiều, tôi chưa sẵn sàng tuyên bố thị trường gấu đã kết thúc.