Trong vài ngày gần đây lại thấy có người vẽ ra chuỗi nguyên nhân và kết quả giữa cung cấp stablecoin, dòng vốn ròng ETF, và vốn ngoại vi một cách đồng nhất, khiến tôi có chút mất tập trung… Mối tương quan thực sự không đồng nghĩa với việc bạn đã tìm ra nút bấm. Khi stablecoin tăng lên, có thể là để chuẩn bị mua, cũng có thể là để tránh rủi ro và giữ lại đó, thậm chí chỉ là do cross-chain / chuyển đổi kênh thuận tiện hơn; Dòng ETF vào ra cũng vậy, cấu trúc và nhịp điệu không hoàn toàn cùng tần số với chuỗi trên blockchain.

Về chuyện RWA, so sánh lợi suất trái phiếu Mỹ với các sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi, tôi cũng phản ứng chậm hơn một chút mới nhận ra: Bề ngoài đều là “lợi nhuận”, nhưng về cơ bản là sự khác biệt về tín dụng, kỳ hạn, phương thức thanh toán. Dù sao tôi hiện tại thích tập trung hơn vào cấu trúc: dòng tiền đi qua con đường nào, dừng lại ở tầng nào, khi gặp áp lực thì rút lui như thế nào, đừng vội vẽ sơ đồ thành kết luận. Cứ để vậy đã.