Lượng xuất hàng OLED không đạt kỳ vọng, Tập đoàn BOE thẳng thắn nói về ba áp lực, tỷ lệ tăng trưởng mục tiêu đến năm 2026 tiếp tục giảm sút

Hỏi AI · Làm thế nào tranh chấp bằng sáng chế ảnh hưởng đến việc giải phóng đơn hàng ra nước ngoài của sản phẩm OLED của BOE?

Nguồn bài viết: Tuần báo Thời đại Tống Tửu: Quản Việt, Han Hưng

Ngành hiển thị “Anh cả” BOE (A cổ phiếu: 000725.SZ; B cổ phiếu: 200725.SZ) đã trải qua một năm tài chính khá áp lực.

Chiều ngày 2 tháng 4, BOE đã tổ chức cuộc họp trực tuyến về kết quả kinh doanh năm 2025, Chủ tịch Chen Yanshun, CEO Feng Qiang, COO Wang Xiping, thành viên độc lập Wang Jixiang, Giám đốc tài chính Yang Xiaoping, Thư ký Hội đồng quản trị Guo Hong đã tham dự và trả lời các câu hỏi quan tâm của thị trường. Phóng viên Tuần báo Thời đại đã tham gia toàn bộ và đặt câu hỏi.

Trước đó, tối ngày 31 tháng 3, BOE đã công bố báo cáo tài chính năm 2025, cả năm đạt doanh thu 2045,90 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,13% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 58,57 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,03%; lợi nhuận ròng sau trừ các khoản đặc biệt là 42,30 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,25%.

Nguồn hình ảnh: Wind

Trong báo cáo này, phóng viên Tuần báo Thời đại phát hiện, lĩnh vực thiết bị hiển thị của BOE năm 2025 đạt doanh thu khoảng 1664,17 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ vẫn ở mức cao 81,34% trong tổng doanh thu, nhưng tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ chỉ khoảng 0,86%. Về việc tăng trưởng chính yếu chậm lại, Chen Yanshun giải thích rằng, sản phẩm thiết bị hiển thị của công ty vẫn duy trì tăng trưởng về lượng xuất hàng, nhưng giá trung bình giảm so với cùng kỳ năm trước, đặc biệt là trong nửa cuối năm 2025, mức giảm giá các sản phẩm chính rõ rệt.

Tuy nhiên, mặc dù lĩnh vực thiết bị hiển thị của BOE bị ảnh hưởng bởi giá cả, nhưng lượng xuất OLED trong năm 2025 cũng chưa đạt kỳ vọng.

Bản ghi nhớ hoạt động quan hệ nhà đầu tư của BOE vào cuối tháng 10 năm 2025 cho biết, lượng xuất OLED của công ty trong quý 3 năm 2025 khoảng 40 triệu tấm, “dự kiến cả năm sẽ đạt tăng trưởng hai chữ số”. Nhưng trong báo cáo tài chính năm 2025, công ty chỉ đề cập đến “lượng xuất linh kiện OLED linh hoạt duy trì tăng trưởng”, mà không tiết lộ dữ liệu cụ thể như thường lệ.

Về vấn đề này, phóng viên Tuần báo Thời đại đã hỏi tại cuộc họp, Feng Qiang trả lời rằng, trong năm 2025, lượng xuất linh kiện AMOLED linh hoạt của BOE vượt quá 150 triệu tấm, tăng khoảng 8% so với cùng kỳ. Về việc tăng trưởng xuất hàng không đạt kỳ vọng, Feng Qiang giải thích do ảnh hưởng của ba yếu tố: Thứ nhất, tranh chấp bằng sáng chế trong lĩnh vực AMOLED đã gây lo ngại về rủi ro liên quan đối với khách hàng nước ngoài, dẫn đến việc giải phóng đơn hàng trở nên thận trọng hơn; Thứ hai, chính sách “bổ sung quốc gia” chỉ hỗ trợ các mẫu điện thoại dưới 6000 nhân dân tệ, các sản phẩm cao cấp như gập, LTPO mà công ty tập trung phát triển ít được hưởng lợi; Thứ ba, công ty vẫn còn không gian để cải thiện quản lý tinh gọn, cần chuẩn bị tốt hơn cho các rủi ro bên ngoài.

Khi nhà đầu tư hỏi về mục tiêu tăng trưởng của sản phẩm OLED trong tương lai, Chen Yanshun cũng đưa ra một con số khá thận trọng. Ông cho biết, dựa trên đánh giá thị trường hiện tại, mục tiêu xuất hàng năm 2026 là 160 triệu tấm, và mục tiêu năm 2028 là 200 triệu tấm. Trong đó, tỷ lệ tăng trưởng mục tiêu năm 2026 khoảng 6,67%, thấp hơn mức 8% của năm 2025.

Chen Yanshun giải thích rằng, năm 2026, môi trường chính trị kinh tế quốc tế có nhiều bất định, cộng thêm biến động cung cấp hàng hóa nguyên liệu lớn và giá một số nguyên liệu như lưu trữ tăng mạnh, giá thành sản phẩm điện thoại cuối cùng cũng sẽ tăng ở mức độ khác nhau, từ đó ảnh hưởng đến doanh số bán ra. Các tổ chức tư vấn dự đoán, năm 2026, doanh số điện thoại thông minh toàn cầu sẽ giảm 13%, lượng xuất linh kiện AMOLED toàn cầu giảm 2%.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của BOE biến động nhẹ, ngày 1 tháng 4 tăng 2,56%, ngày 2 tháng 4 giảm 1,5%, ngày 3 tháng 4 giảm 0,51%, đóng cửa ở mức 3,93 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng giá trị thị trường giảm xuống khoảng 1450 tỷ nhân dân tệ.

OLED vẫn còn lỗ lớn

Teyuchacha cho biết, BOE thành lập từ tháng 4 năm 1993, đăng ký tại quận Triều Dương, Bắc Kinh, cổ phiếu A của công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến từ tháng 1 năm 2001, cổ phiếu B từ tháng 6 năm 1997 trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, hiện hình thành cấu trúc kinh doanh dựa trên trung tâm là hiển thị bán dẫn, đổi mới IoT, cảm biến và giải pháp, MLED, hợp nhất phát triển y tế thông minh trong mô hình “1+4+N+ chuỗi sinh thái”.

Nguồn hình ảnh: Tianyancha

“1” tương ứng với lĩnh vực chính của BOE là thiết bị hiển thị, mặc dù doanh thu năm 2025 tăng trưởng yếu, nhưng lượng xuất hàng vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Chen Yanshun tại cuộc họp cho biết, sản phẩm LCD và OLED của công ty năm 2025 đều tăng 8% về lượng xuất hàng so với cùng kỳ. Báo cáo tài chính cho thấy, doanh số TFT-LCD và AMOLED của BOE lần lượt là 90032K㎡ và 2264K㎡, tăng lần lượt 8,3% và 8,17% so với cùng kỳ.

Trong đó, sản phẩm LCD có lợi thế rõ rệt. Báo cáo cho biết, tổng thể, các màn hình LCD của BOE trong năm 2025 và các lĩnh vực ứng dụng như điện thoại thông minh, máy tính bảng, laptop, màn hình hiển thị, TV đều duy trì vị trí số một toàn cầu, đồng thời chiếm ưu thế trong các lĩnh vực màn hình trung và lớn như TV, màn hình hiển thị, laptop.

Tuy nhiên, sản phẩm OLED ngoài việc tăng trưởng không đạt kỳ vọng, còn đối mặt với khó khăn về lợi nhuận. Chen Yanshun thẳng thắn nói rằng, năm 2025, doanh thu OLED của BOE giảm 10%, vẫn còn lỗ lớn, nguyên nhân đa dạng, bao gồm “quản lý tinh gọn nội bộ, kiểm soát chi phí vật liệu, phát triển sản phẩm và kiểm soát chất lượng còn nhiều hạn chế”. Tuy nhiên, ông vẫn lạc quan về tương lai, cho rằng “năm 2026 sẽ tập trung cải thiện chất lượng, nâng cao quy trình công nghệ, tối ưu hóa quy trình phát triển công nghệ sản phẩm, tự tin sẽ có bước tiến lớn trong khả năng sinh lời của OLED trong năm tới”.

Ngoài lĩnh vực chính, BOE còn có bốn “động lực tăng trưởng” nổi bật trong năm 2025.

Báo cáo cho biết, các lĩnh vực đổi mới IoT, cảm biến, MLED, y tế thông minh của BOE năm 2025 lần lượt đạt doanh thu 389,49 tỷ nhân dân tệ, 5,87 tỷ nhân dân tệ, 93,16 tỷ nhân dân tệ, 19,02 tỷ nhân dân tệ, tăng lần lượt 15,14%, 52,00%, 9,81%, 3,40% so với cùng kỳ. Tổng các lĩnh vực này chiếm tỷ trọng 24,81% trong doanh thu, so với các năm 2021-2024 lần lượt là 13,98%, 17,15%, 23,80%, 22,45%.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo năm 2025 của BOE

Tuy nhiên, lĩnh vực y tế thông minh của BOE vẫn tiếp tục lỗ trong năm 2025, chi phí hoạt động là 19,19 tỷ nhân dân tệ, chưa thể bù đắp doanh thu. Một nhà đầu tư hỏi về nguyên nhân thua lỗ và có ý kiến đề nghị có thể “tách ra niêm yết riêng” lĩnh vực này, Feng Qiang không trả lời trực tiếp, chỉ nói rằng đây là thực tiễn của chiến lược “màn hình liên kết” của công ty trong lĩnh vực sức khỏe lớn, và năm 2025 đã đạt được “tăng trưởng liên tục và ổn định”.

Về phần “chuỗi sinh thái N+,” mặc dù báo cáo chưa tiết lộ dữ liệu cụ thể, Feng Qiang đề cập rằng, trong năm 2025, các sản phẩm công nghệ của lĩnh vực “4+N” của BOE đã đạt đột phá lớn, đều tăng trưởng nhanh chóng so với cùng kỳ.

“Đầu tư chứng khoán” kiếm 4,5 tỷ nhân dân tệ

Trong khi lợi nhuận của công ty có, việc mua cổ phiếu của công ty lại không sinh lời, cũng là điểm thu hút sự chú ý của nhà đầu tư tại cuộc họp.

Về lợi nhuận, năm 2025, lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng sau trừ các khoản đặc biệt của BOE đều tăng 10% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ là 0,16 nhân dân tệ, do nhiều năm phát hành thêm cổ phiếu đã làm giảm giá trị lợi nhuận này.

Wind cho biết, cổ phiếu B của BOE khi niêm yết ban đầu có tổng số cổ phần là 549,554,000 cổ phiếu, sau khi niêm yết cổ phiếu A, tổng số cổ phần không đổi, sau đó trải qua nhiều lần phát hành thêm, chuyển đổi cổ phần, tổng số cổ phần tăng mạnh, cuối năm 2025 đạt 37,414,000,000 cổ phiếu. Trong đó, các đợt phát hành lớn gồm: năm 2014, phát hành thêm 217,68 triệu cổ, huy động được 45,713 tỷ nhân dân tệ; năm 2021, phát hành thêm 36,50 triệu cổ, huy động 2,033 tỷ nhân dân tệ.

Xét về hiệu suất cổ phiếu, từ khi niêm yết đến nay, cổ phiếu của BOE cao nhất đạt 11,29 nhân dân tệ/cổ phiếu, phần lớn thời gian dao động từ 1 đến 6 nhân dân tệ/cổ phiếu, trong hơn 20 năm kể từ khi niêm yết, tỷ lệ tăng giá đã điều chỉnh là 10,95%.

Nguồn hình ảnh: Wind

Xét về cổ tức, từ năm 2000 đến 2014, BOE chỉ trả cổ tức 4 lần, từ năm 2015 trở đi, liên tục trả cổ tức 12 năm, nhưng chỉ riêng cuối năm 2021, tỷ lệ cổ tức vượt quá 2%, còn cuối năm 2025, tỷ lệ cổ tức là 1,33%, thấp hơn mức 2,37% của toàn thị trường Wind.

Tại cuộc họp, Chen Yanshun thẳng thắn nói rằng, từ khi niêm yết đến nay, BOE đã huy động vốn cổ phần hơn 90 tỷ nhân dân tệ từ thị trường vốn, “không có sự hỗ trợ mạnh mẽ của các cổ đông, chúng tôi cũng không thể có ngày hôm nay”, và cảm ơn các cổ đông. Trong khi quy mô ngành nghề của công ty đã đứng hàng đầu thế giới, dòng tiền kinh doanh khá dư dả, công ty đã dừng kịp thời các hoạt động huy động vốn cổ phần trên thị trường, đồng thời tăng cường trả cổ tức cho cổ đông.

Vì vậy, ngoài việc trả cổ tức, BOE còn bắt đầu mua lại cổ phiếu. Guo Hong nói tại cuộc họp, từ năm 2020, công ty đã mua lại cổ phiếu A tổng cộng hơn 7,1 tỷ nhân dân tệ, mua lại cổ B gần 1 tỷ đô la Hồng Kông. Trong năm 2026, sẽ triển khai kế hoạch mua lại mới, dự kiến mua lại và hủy bỏ 5-10 tỷ nhân dân tệ cổ phiếu A, và 5-10 tỷ đô la Hồng Kông cổ phiếu B.

Tuy nhiên, so với số tiền huy động, mức độ trả cổ tức và mua lại cổ phiếu của BOE vẫn còn khá thấp. Wind cho biết, tỷ lệ chi trả cổ tức của BOE (tổng số tiền cổ tức đã chi từ khi niêm yết đến nay chia cho tổng số vốn huy động từ khi niêm yết) là 26,20%.

Đặc biệt, phóng viên Tuần báo Thời đại phát hiện, năm 2025, BOE đã “đầu tư chứng khoán” kiếm được khá nhiều tiền.

Báo cáo cho biết, năm 2025, BOE đã tự bỏ ra vốn mua mới bốn cổ phiếu, gồm Xingfu Electronics (688545.SH), Chaoying Electronics (603175.SH), Qiangyi Shares (688809.SH), Shuangxin Materials (001369.SZ), với số tiền mua lần lượt là 50 triệu nhân dân tệ, 20 triệu nhân dân tệ, 44,78 triệu nhân dân tệ, 100 triệu nhân dân tệ, giá trị sổ sách cuối kỳ lần lượt tăng lên 108 triệu nhân dân tệ, 49,04 triệu nhân dân tệ, 70,17 triệu nhân dân tệ, 126 triệu nhân dân tệ, trong đó hai cổ phiếu đầu tiên đều đạt lợi nhuận gấp đôi.

Cộng thêm các cổ phiếu đã mua trước đó, năm 2025, BOE “đầu tư chứng khoán” đạt lợi nhuận sổ sách và thực tế là 450 triệu nhân dân tệ, trong khi năm 2024 chỉ đạt 57,78 triệu nhân dân tệ.